عبارة "تداول الخيارات" تُقسّم الناس إلى فئتين. فئةٌ تتخيلها كبطاقات اليانصيب، وأخرى كرسوم بيانية معقدة للعوائد يرسمها شخصٌ مولعٌ بالجداول الإلكترونية. كلا الرؤيتين تُغفلان المغزى الحقيقي. الخيارات أدواتٌ، بل أدواتٌ فعّالة. في الأيدي الخبيرة، تُساعد على تنظيم المخاطر والتحكم بها. أما في الأيدي غير الخبيرة، فتُحوّل حساب التداول إلى كارثة.
الهدف هنا بسيط: تبسيط الأمور، مع الحفاظ على التعقيد. شرح استراتيجيات الشراء والبيع والانتشار بطريقة تُمكّن القارئ من فهم كيفية إدارة المتداولين ذوي الخبرة للمخاطر والاحتمالات، دون الوقوع في فخ الترويج للربح السريع. الهدف هو التثقيف، وليس التوظيف.
ما هي الخيارات المتاحة فعلاً؟
الخيار هو عقد مرتبط بأصل أساسي، مثل الأسهم أو المؤشرات. يمنح خيار الشراء المشتري الحق، وليس الالتزام، بشراء الأصل الأساسي بسعر محدد، يُسمى سعر التنفيذ، في تاريخ محدد أو قبله.
يمنح خيار البيع المشتري الحق، وليس الالتزام، بالبيع بنفس الطريقة. في كلتا الحالتين، يدفع المشتري علاوة مقدماً. هذه العلاوة هي ثمن الحق.
عادةً ما تصنف مصادر التعليم استخدامات الخيارات إلى ثلاث فئات رئيسية: التكهن بالاتجاه، والتحوط من المراكز القائمة، والاستراتيجيات التي تتضمن كتابة الخيارات مقابل الأصول المملوكة. وتُعدّ خيارات الشراء والبيع المادة الخام لكل هذه الاستراتيجيات. أما استراتيجيات الانتشار، التي تجمع بين خيارات متعددة في هيكل واحد، فتُعتبر نسخاً أكثر دقة من نفس الأفكار.
تؤدي الأسواق المتقلبة إلى ارتفاع أسعار الخيارات، لأن نطاق النتائج المحتملة يتسع. ويعكس هذا الارتفاع في سعر الخيار زيادة في التقلبات الضمنية.
بالنسبة لبعض المتداولين، تُعدّ هذه التكلفة المرتفعة عائقاً. أما بالنسبة للمتخصصين في الخيارات، فإنّ هذا التقلب نفسه هو سببٌ يدعوهم إلى الانتباه، إذ إنّ تقلبات الأسعار الكبيرة تخلق ظروفاً قد تؤدي فيها الصفقات المنظمة إلى تحقيق أهدافها المرجوة .
النداءات: التفاؤل المنظم
يُعدّ خيار الشراء الطويل أفضل استراتيجية شراء خيارات. يشتري المتداول خيار الشراء عندما يتوقع ارتفاعًا قويًا في سعر الأصل الأساسي قبل تاريخ انتهاء الصلاحية. تكمن جاذبية هذا الخيار في بساطته، حيث يقتصر الخطر على قيمة القسط المدفوع، بينما يبقى الربح المحتمل مفتوحًا نظريًا. هذا التباين يجذب المتداولين الذين يفضلون خسارة محددة وإمكانية ربح أكبر.
على الجانب الآخر من هذه الصفقة يقف بائع خيار الشراء. يحصل هذا الشخص على علاوة الخيار مقدماً ويلتزم ببيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ إذا قرر المشتري ممارسة خيار الشراء.
إذا بقي سعر الأصل الأساسي أقل من سعر التنفيذ، يحتفظ البائع بكامل علاوة الخيار ولا يتم تداول أي أسهم. أما إذا ارتفع السعر فوق سعر التنفيذ، فيتكبد البائع خسائر تتزايد مع ارتفاع السعر. ولهذا السبب، غالباً ما تؤكد الدراسات المهنية على أن بيع خيارات الشراء غير المغطاة يُعد من بين أكثر المراكز خطورة في عالم الخيارات.
عمليًا، يبني المتداولون استراتيجيات بسيطة حول خيارات الشراء. قد يشتري المتداول الذي يركز على اتجاه السوق خيارات شراء خارج نطاق الربح قبل إعلان الأرباح، ليس كضمان للنتيجة، بل للحد من المخاطر إلى مبلغ صغير ومعروف مع الاستمرار في المشاركة في حال حدوث تحرك كبير في السوق. أما المستثمر طويل الأجل فقد يبيع خيارات شراء مغطاة مقابل أسهم يمتلكها بالفعل، مستفيدًا من ارتفاع محتمل يتجاوز سعر التنفيذ مقابل علاوة فورية اليوم.
غالباً ما يتم تقديم خيار البيع المغطى في الأدلة كاستراتيجية تمهيدية للخيارات، مع التذكير بأن المكاسب التي تتجاوز سعر التنفيذ لم تعد ملكاً للمساهم.
خيارات البيع: الحذر المنظم
تُعكس خيارات البيع اتجاه السوق. يستفيد خيار البيع الطويل من انخفاض قيمة الأصل الأساسي. غالبًا ما يبدو مشتري خيارات البيع متشائمين، لكن معظم المستخدمين حذرون، وليسوا متشائمين. قد يلجأ مدير محفظة استثمارية يمتلك حصة كبيرة في الأسهم إلى شراء خيارات بيع المؤشر كإجراء وقائي قبل وقوع حدث خطر معروف.
يعمل خيار البيع كشبكة أمان. فإذا انخفضت الأسواق بشكل حاد، يمكن تعويض الخسائر في المحفظة جزئياً من خلال المكاسب في مركز خيار البيع.
يتخذ بائع خيار البيع الجانب المعاكس. إذ يُدرّ بيع خيار البيع ربحًا مقدمًا، ويُنشئ التزامًا بشراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ في حال تحديده. إذا بقي السعر أعلى من سعر التنفيذ، ينتهي خيار البيع دون اتخاذ أي إجراء، ويحتفظ البائع بالربح.
إذا انخفض السعر عن سعر التنفيذ، فقد يضطر البائع إلى شراء الأسهم بسعر التنفيذ، والذي قد يكون أعلى من سعر السوق الحالي. غالبًا ما تُصوّر المواد التعليمية خيار البيع المضمون نقدًا على أنه "الحصول على مقابل مادي مقابل انتظار فرصة دخول أفضل"، لأن البائع يحتفظ بسيولة كافية للشراء بسعر التنفيذ عند الحاجة. ويبقى هذا الخيار عرضةً لمخاطر انخفاض السعر، حتى وإن كان مُهيكلاً.
يستخدم المتداولون الذين يركزون على الاتجاه خيارات البيع الطويلة عندما يرغبون في التعرض لانخفاض الأسعار مع تقليل المخاطر. أما بيع الأسهم على المكشوف فيعرض المتداول لتكاليف الاقتراض وخسائر كبيرة محتملة في حال ارتفاع السعر بشكل حاد. يحدد خيار البيع الطويل الحد الأقصى للخسارة بقيمة القسط. ويكمن المقابل في عامل الوقت.
تنتهي صلاحية الخيارات. إذا استغرقت الحركة المتوقعة وقتًا طويلاً، يفقد خيار البيع قيمته بمرور الوقت، حتى لو تحرك السعر ببطء في الاتجاه الصحيح. هذا التآكل جزء من تكلفة المشاركة في سوق الخيارات.
فروق الأسعار: إدارة المخاطر في الأسواق المضطربة
توجد استراتيجيات فروق الأسعار لأن الواقع نادرًا ما يتطابق مع تحركات السوق المثالية. فالأسواق تشهد فجوات سعرية، وتوقفات، وتجاوزات، وانعكاسات. شراء خيار شراء أو بيع واحد يُعرّض المتداول لكل هذه التقلبات. تستخدم استراتيجيات فروق الأسعار خيارًا ثانيًا لإعادة تشكيل العائد، والحد من المخاطر، وغالبًا ما تُخفّض التكلفة الأولية.
على سبيل المثال، يجمع الانتشار الرأسي بين خيار شراء وخيار بيع من نفس النوع وتاريخ الانتهاء، ولكن بأسعار تنفيذ مختلفة.
لنأخذ مثالاً بسيطاً على استراتيجية بيع خيارات الشراء الصاعدة. يشتري المتداول خيار شراء بسعر تنفيذ منخفض، ويبيع خيار شراء آخر بسعر تنفيذ أعلى. يحقق خيار الشراء المباع ربحاً إضافياً يغطي جزءاً من تكلفة خيار الشراء. والنتيجة هي مركز ذو مخاطر محدودة للخسارة ومخاطر محدودة للربح.
يتخلى المتداول عن الربح الذي يتجاوز سعر التنفيذ الأعلى مقابل دخول أرخص. في الأسواق المتقلبة، تظهر استراتيجيات الانتشار الرأسي غالبًا في الكتب الدراسية ودورات تدريب الوسطاء كوسيلة للتعبير عن رؤية اتجاهية معتحكم أكبر في المخاطر مقارنةً بشراء خيار شراء واحد في بيئة شديدة التقلب.
يُعدّ انتشار خيارات البيع (Put Spread) بمثابة مرآة هبوطية. يشتري المتداول خيار بيع بسعر تنفيذ أعلى ويبيع خيار بيع بسعر تنفيذ أقل. إذا انخفض السعر، يرتفع سعر الانتشار حتى يصل إلى سعر التنفيذ الأدنى، وبعد ذلك يتوقف نمو الربح. هنا أيضًا، يقع كل من المخاطرة والعائد ضمن نطاق محدد مسبقًا. في ظروف السوق المتقلبة، حيث تحدث تحركات حادة ولكنها نادرًا ما تستمر في خط مستقيم، يُفضّل العديد من متداولي التأرجح والمراكز الطويلة هذه الهياكل ذات الحد الأقصى للربح بدلًا من المراكز المفتوحة.
تعتمد استراتيجيات الانتشار الأكثر تعقيدًا، مثل استراتيجية "الكوندور الحديدي" أو "الفراشات"، على تجميع خيارات متعددة لبناء ملفات تعريف العائد التي قد تستفيد من بقاء السعر ضمن نطاق معين أو من انخفاض التقلبات بعد حدث ما.
غالباً ما تُقدّم المصادر التعليمية هذه الاستراتيجيات للمتداولين الأكثر خبرة، نظراً لاحتوائها على عدة مراحل وحساسية أكبر لعوامل تتجاوز مجرد الاتجاه، مثل التقلبات الضمنية وتآكل القيمة مع مرور الوقت. ويبقى المبدأ الأساسي واحداً: فروق الأسعار تتيح فرصاً غير محدودة ضمن نطاقات محددة من المخاطر والعوائد.
إضفاء هيكلية على الأسواق المتقلبة
توجد خيارات الشراء والبيع والانتشار لسبب واحد. تتحرك الأسواق بطرق لا تتوافق مع التفكير الخطي. وتزيد التقلبات من حدة هذه الحركة.
عندما يرتفع وينخفض سعر السهم بنسبة 1:1، فإن مركز الخيار يُعيد تشكيل هذا الخط. يمكن الحد من الخسائر عند نقطة معينة، وقد تستقر المكاسب بعد مستوى معين. يؤثر الزمن على القيمة حتى عندما يكون السعر ثابتًا.
يستخدم المتداولون على المدى القصير الخيارات لزيادة الرافعة المالية دون الاقتراض بالهامش. أما المستثمرون على المدى الطويل فيستخدمونها لحماية محافظهم الاستثمارية أو لتوليد تدفقات نقدية ثابتة من العلاوات المستلمة. ويستخدم متداولو التأرجح فروق الأسعار للتعبير عن آرائهم حول اتجاه السوق وتقلباته معًا، بدلاً من التركيز على الاتجاه وحده.
لا يكمن سرّ النجاح في المصطلحات الرنانة، بل في الاستعداد للتفكير بالاحتمالات لا باليقين. فالمراهنة تعكس وجهة نظر مفادها أن المكاسب المحتملة تستحق الاستثمار، مع قبول الخسارة المتوقعة في حال عدم حدوث أي شيء.
يُعبّر الانتشار عن الاعتقاد بأنّ الحركة ستبقى على الأرجح ضمن نطاق سعري مُحدّد. أما خيار البيع المُخصّص للمحفظة فيُعبّر عن الاعتقاد بأنّ دفع فاتورة التأمين قد يكون أفضل من التظاهر بأنّ الأمور لا تسوء أبدًا.
لا تجعل الخيارات المتداول ذكياً، بل إنها تُبرز فقط ما إذا كان التفكير الكامن وراء الصفقة مبنياً على أسس منطقية في المقام الأول.
تذكير أخير: المخاطرة لا تنام أبدًا
تنبيه: التداول ينطوي على مخاطر. هذه المعلومات تعليمية فقط، وليست نصيحة استثمارية.