حقيقة أن بيتكوين كسرت لفترة وجيزة تحت 60 ألف دولار لأول مرة منذ أكتوبر 2024 قبل أن تتعافى فوق هذا المستوى أقل كشفًا مما حدث في سوق الخيارات أثناء ذلك: اثنتان من أكبر الصفقات الفردية من حيث القيمة الدولارية يوم الاثنين وردتا في Strategy (MSTR) و Coinbase (COIN)، وأشارتا في اتجاهين متعاكسين. قد تعكس المواقف المتباينة وجهات نظر مختلفة بين المشاركين في السوق فيما يتعلق بتوقعات الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة.
تقرير تايلر بيلي لشبكة CNBC المنشور صباح الثلاثاء يلتقط الأرقام وراء كلتا الصفقتين، وهي تستحق التحليل بعناية - لأن هيكل كل صفقة، وليس فقط حجم الدولار، قد يوفر نظرة ثاقبة حول كيفية تموضع بعض المشاركين في السوق المؤسسية.
ميل MSTR الهابط البالغ 56 مليون دولار
في MSTR، باع متداول واحد 29,425 من عقود 125/180-call diagonals، بجمع ما يقرب من 56 مليون دولار في علاوة. الآلية: بيع قصير لـ عقود الخيارات ذات سعر التنفيذ 125 دولارًا والتي تنتهي صلاحيتها في 21 أغسطس، وشراء طويل لـ عقود الخيارات ذات سعر التنفيذ 180 دولارًا والتي تنتهي صلاحيتها في 18 يونيو. الوضع يكون مربحًا للغاية إذا بقيت أسهم الاستراتيجية أقل من 125 دولارًا حتى تاريخ انتهاء صلاحية أغسطس - من الناحية المثالية، تنتهي صلاحية كلا الطرفين بلا قيمة ويحتفظ المتداول بالائتمان بالكامل.
التوقيت مهم. مبيعات بيتكوين الأخيرة لشركة الاستراتيجية - وهي الأولى للشركة منذ سنوات، وفقًا لـ CNBC - قد أربكت المستثمرين في كل من MSTR ومساحة العملات المشفرة الأوسع. بنى مايكل سايلور فرضية الاستراتيجية على التراكم المستمر. البيع، حتى بشكل متواضع، يكسر السرد. قد يشير هيكل الصفقة إلى توقعات بضغوط مستمرة على أسهم الاستراتيجية، على الرغم من أن الأساس المنطقي الدقيق وراء الوضع غير معروف علنًا.
رهان كوين بيز البالغ 21 مليون دولار للعودة
تم هيكلة صفقة كوين بيز بشكل مختلف تمامًا. باع متداول واحد 10,990 عقد خيار ينتهي في 18 يونيو بمبلغ 4.9 مليون دولار، واستخدم العائدات - بالإضافة إلى إنفاق إضافي - لشراء 26 مليون دولار من خيارات شراء مؤجلة في أغسطس بسعر 160 دولارًا. إجمالي صافي التعرض: حوالي 21 مليون دولار طويل.
يرتبط هذا الهيكل بشكل شائع بتوقع ارتفاع الأسعار، على الرغم من أن استراتيجيات الخيارات يمكن أن تخدم أغراضًا متعددة، بما في ذلك التحوط وإدارة المخاطر. يمثل البيع القصير في يونيو علاوة مرتفعة على المدى القصير (دخل الآن، على حجم مرتفع)، بينما تحتاج خيارات الشراء المؤجلة في أغسطس بسعر 160 دولارًا أن يتجاوز سعر سهم COIN 183.40 دولارًا لتكون مربحة - أي ما يعادل تقريبًا 13% فوق السعر الذي كان السهم يتداول به خلال جلسة يوم الاثنين، وفقًا لتقرير CNBC.
قد يعكس إنفاق 21 مليون دولار صافي على خيارات الشراء المؤجلة في أغسطس، عندما تعرض كل من السهم والأصل الأساسي لضغوط شديدة منذ بداية العام، توقعًا لتحسن الأداء خلال الأشهر المقبلة. قد يفسر بعض المشاركين في السوق هذا الهيكل على أنه يتوافق مع التوقعات للتغيرات في التقلبات الضمنية.
خلفية بيتكوين: انخفاض بنسبة 27%، وتراجع بنسبة 50% عن أعلى مستوى على الإطلاق
لا توجد أي صفقة بمعزل عن أداء بيتكوين نفسه. فقد خسر العملة المشفرة الرائدة حوالي 27% من قيمتها في عام 2026 وتقع تقريبًا 50% دون أعلى مستوى لها على الإطلاق، وفقًا لـ بيانات CNBC. كان الانخفاض يوم الجمعة دون 60 ألف دولار هو أول اختراق لهذا المستوى منذ أكتوبر 2024 - وهي خطوة تزامنت مع زيادة النشاط في الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة.
إن صندوق iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) دخلت ضمن أكبر 20 ورقة مالية نشطة من حيث حجم الخيارات يوم الاثنين، وهو ما يعد مؤشرًا مفيدًا على المراكز حتى بدون معرفة النسبة الدقيقة للعقود الآجلة/الخيارات. عندما يرتفع حجم خيارات IBIT جنبًا إلى جنب مع الانخفاض الذي شهدته بيتكوين، فقد يعكس ذلك زيادة في أنشطة التحوط، أو المراكز المضاربة، أو تعديلات المحفظة.
قدم توم لي، رئيس الأبحاث في FundStrat، قراءته عبر CNBC:
«في مواجهة سيل الروايات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي التي تقوض الثقة في الأنظمة التقليدية، تظل بيتكوين أصل المال الأكثر صلابة، وقد أثبتت بنية إثبات العمل مرونتها.»
تستحق رؤية لي - بيتكوين كمخزن للقيمة هيكلي على الرغم من المنافسة في عصر الذكاء الاصطناعي على سردية "الثقة" - أن تؤخذ في الاعتبار، على الرغم من أن هذه الأطروحة قد تم اختبارها بشدة هذا العام مع انخفاض BTC بأكثر من الربع. تمثل تعليقات لي آراءه الشخصية ولا ينبغي تفسيرها على أنها توقعات أو توصيات استثمارية.
ما الذي يمكن أن يبقي الحالة الهبوطية قائمة
صفقة MSTR هي تذكير بأن الحالة الهبوطية هنا ليست مجرد عوامل اقتصادية كلية. قد يرى بعض المستثمرين أن مبيعات بيتكوين الأخيرة للشركة تمثل ابتعادًا عن استراتيجيتها التاريخية للتراكم. قد يتأثر الأداء المستقبلي بقدرة بيتكوين على الحفاظ على مستويات الأسعار الأخيرة وظروف السوق الأوسع.
قد يتقلص العلاوة التي كانت تتداول بها MSTR تاريخيًا مقارنة بقيمتها الصافية للأصول بشكل أكبر - مما يؤدي إلى انخفاض السهم بشكل مستقل عن حركة سعر بيتكوين نفسها. تواجه COIN مشكلة مختلفة ولكنها مرتبطة: تعتمد إيرادات البورصة على الحجم، وبيئة التقلبات المنخفضة والمستويات السعرية المنخفضة المستمرة أسوأ لنموذج عمل Coinbase من الانخفاض الحاد الذي يولد نشاط التداول.
الحالة الصعودية المتضمنة في هذا العقد القطري لـ Coinbase لشهر أغسطس - COIN فوق 183.40 دولارًا بحلول أواخر أغسطس - من المرجح أن تعتمد على مزيج من العوامل المتعلقة بالسوق والأعمال والعملات المشفرة. هذا تسلسل، وليس محفزًا واحدًا.
ما يجب مراقبته
انتهاء صلاحية 18 يونيو على كل من الهياكل القطرية لـ MSTR و COIN هو أول علامة قريبة الأجل. إذا ظلت بيتكوين فوق 60,000 دولار وارتفع أي من الاسمين بحلول ذلك التاريخ، فقد يتم اختبار الأرجل القصيرة لشهر يونيو. قد يظل أداء بيتكوين عاملاً مهمًا يؤثر على المعنويات تجاه الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة، وفقًا لـ CNBC — يظل المدخل الأهم على المدى القريب للمجمع الكامل للأسهم المشفرة.
انتهاء صلاحية 21 أغسطس على كلا التداولين يجعل أواخر الصيف تاريخ الحل الهيكلي. بين الآن وحتى ذلك الحين، قد تؤثر أي مبيعات إضافية لـ Strategy BTC، أو تحولات في الموقف التنظيمي للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، أو تحركات المخاطرة الكلية التي تضغط على الأسهم عالية البيتا على أداء الأسهم المرتبطة بالعملات المشفرة ومواقف المشتقات المرتبطة بها.
العلاقات السوقية في هذا المجال ديناميكية وقد تتغير بمرور الوقت؛ الارتباطات السابقة بين سعر BTC وأداء الأسهم المشفرة لا تضمن النتائج المستقبلية.
إخلاء مسؤولية المخاطر: ينطوي تداول عقود الفروقات على مخاطر كبيرة وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. عقود الفروقات هي أدوات معقدة وتأتي مع مخاطر عالية لفقدان الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. قد تخسر جزءًا من رأس مالك المستثمر أو كله. يجب عليك النظر فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كان بإمكانك تحمل المخاطر العالية لفقدان أموالك. الأداء السابق ليس مؤشرًا موثوقًا للنتائج المستقبلية. تُقدم هذه المقالة لأغراض المعلومات العامة والتعليمية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو تجارية، ولا توصية أو التماسًا أو عرضًا لشراء أو بيع أي أداة مالية.