لقد انتهى تداول فجوة عطلة نهاية الأسبوع، وهو أحد أبرز السمات الهيكلية لسوق بيتكوين، فعليًا اعتبارًا من يوم الجمعة. CME Group بدأت في تقديم العقود الآجلة وخيارات بيتكوين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع على Globex، منصتها للتداول الإلكتروني، مع نافذة صيانة مدتها 60 دقيقة فقط بين الساعة 10 مساءً و 11 مساءً بالتوقيت العالمي المنسق كل يوم أحد. بعد سنوات من انتظار المشاركين المؤسسيين لـ المشاركين المؤسسيين للانجراف الحاد وغير المؤكد الذي كان ينتج عن إغلاق يوم الجمعة وإعادة الفتح يوم الأحد، تغيرت الظروف الهيكلية التي ساهمت في هذه الفجوات بشكل كبير.
قد يكون أحد الآثار العملية للشركات التي تستخدم استراتيجيات التحوط لبيتكوين هو: إدارة التعرض المستمر، وعدم وجود علاوة مخاطر نهاية الأسبوع مدمجة في إغلاقات يوم الجمعة، وعدم وجود تدافع صباح يوم الاثنين لإعادة المعايرة بناءً على المكان الذي انجرف فيه السعر الفوري على دفاتر أوامر رقيقة.
قد يرى العديد من المشاركين في السوق هذا كتطور هيكلي مهم. لكن الانتقال يأتي في يوم لا تزال فيه ثلاث فجوات CME تشكلت في وقت سابق من هذا العام مفتوحة، مما يترك إرثًا غير محلول لاستراتيجية لن يكون لديها قريبًا طريقة لتوليد إدخالات جديدة، حسبما أفاد موقع CoinDesk.
الفجوات الثلاث التي تجاوزت العصر
مع بقاء سعر بيتكوين الفوري بالقرب من 73,000 دولار، فإن خريطة الفجوات تبدو كالتالي. هناك فجوتان مفتوحتان فوق السعر الحالي: واحدة تشكلت في أواخر يناير بالقرب من 80,000 دولار، والثانية حول 78,500 دولار. والثالثة تقع أسفل السوق، أقل بقليل من 70,000 دولار. تم إنشاء الثلاثة هذا العام.
ارتبطت أطروحة ملء الفجوة عمومًا بتوقعات الانحراف عن المتوسط - الفكرة القائلة بأن عقود CME الآجلة تعود في النهاية لإغلاق الانقطاع الذي تتركه حركة السعر الفوري خلال عطلة نهاية الأسبوع. ما إذا كانت هذه الفجوات الثلاث المعلقة سيتم ملؤها في النهاية هو الآن سؤال حول مسار سعر بيتكوين، وليس حول هيكل السوق.
قد تقلل التغييرات في ساعات التداول بشكل كبير الظروف التي ساهمت تاريخيًا في فجوات عطلة نهاية الأسبوع الجديدة. ما تبقى هو أوجه قصور قديمة قد تُغلق بجدولها الزمني الخاص أو ببساطة تستمر كآثار تاريخية.
أين تكمن السيولة فعليًا
تتحرك CME هيكليًا، لكنها قد لا تغير على الفور مكان تركيز نشاط التداول المؤسسي. . قال كول كينيلي، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Volmex Labs، لـ CoinDesk أن خيارات ETF IBIT من BlackRock تحمل حاليًا اهتمامًا مفتوحًا أكبر بكثير من خيارات عقود بيتكوين الآجلة من CME، والتي يمثل اهتمامها المفتوح حصة أصغر بكثير من السوق.
هذا التفاوت — الكبير من حيث القيمة الاسمية — هو السبب في أن مؤشر BVIV-US (BVUS)، المشتق من سوق خيارات IBIT الأعمق، أصبح معيارًا مرجعيًا واسع النطاق لتقلبات بيتكوين بدلاً من أي شيء تم تسعيره من CME.
قد تستمر العقود الآجلة الدائمة الخارجية وخيارات ETF في تمثيل حصة كبيرة من نشاط السوق. تحول CME يزيل الاحتكاك على الهامش؛ لا يعيد توجيه التدفق على الفور. مكاتب المشتقات التي ترتاح بالفعل لاستخدام خيارات IBIT للتعرض للتقلبات قد لا تغير مراكزها على الفور لمجرد أن CME مدت ساعات عملها.
الساعة 10 مساءً - 11 مساءً بالتوقيت العالمي المنسق: منطقة اهتمام
هناك تعقيد واحد يستحق الإشارة إليه: نافذة صيانة CME — من 10 مساءً إلى 11 مساءً بالتوقيت العالمي المنسق كل يوم أحد — تقع بالضبط في الفتحة التي كانت تحدد طابع فجوة عطلة نهاية الأسبوع. كان إعادة فتح السوق يوم الأحد في الساعة 11 مساءً بالتوقيت العالمي المنسق سيئ السمعة بسبب انفجارات التقلبات القصيرة حيث تلحق العقود الآجلة بالأسعار الفورية. قد لا تختفي هذه الديناميكية تمامًا؛ قد تنضغط فقط في نافذة أضيق.
عندما يتم إيقاف تشغيل Globex لتلك الساعة، ستنخفض السيولة مرة أخرى. قد لا يزال إعادة الفتح في الساعة 11 مساءً يؤدي إلى تشوهات قصيرة المدة مع إعادة بناء دفتر الأوامر. بالنسبة للمتداولين الذين اتبعوا استراتيجية إعادة فتح الفجوة القديمة، قد تستمر هذه النافذة لمدة ساعة في جذب انتباه السوق على المدى القريب — على الرغم من أن الدعم الهيكلي للصفقة (اكتشاف الأسعار الكامل لعطلة نهاية الأسبوع دون مشاركة CME) لن يكون موجودًا بعد الآن.
ما يعنيه هذا للتكامل المؤسسي
الأهمية الأوسع تتجاوز استراتيجيات سد الفجوات. من خلال مواءمة تداول العقود الآجلة مع هيكل السوق الأصلي لبيتكوين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، تقلل CME من الحواجز أمام التحوط المستمر لمديري الأصول وصناديق التحوط ومكاتب الخزانة للشركات التي تعمل ضمن أطر تنظيمية.
قد تتقلص علاوات مخاطر عطلة نهاية الأسبوع — السعر الإضافي الذي يطلبه المشاركون المؤسسيون للاحتفاظ بتعرض غير محوط لبيتكوين خلال جلسة CME المغلقة — بمرور الوقت مع اختفاء السبب الهيكلي لها.
يبدو الاتجاه الأوسع هو: البنية التحتية للمشتقات المنظمة تتقارب مع طابع الأسواق المشفرة الأصلية التي تعمل دائمًا. انتقال CME إلى العمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع هو أقل تنازلًا لثقافة العملات المشفرة وأكثر اعترافًا مباشرًا بأن فئة الأصول التي تبلغ قيمتها 73000 دولار والتي تخدمها لا تحترم ساعات العمل. ستظل صفقات عطلة نهاية الأسبوع تُسوى في يوم العمل التالي، مما يحافظ على آليات التسوية التي تتطلبها الأطراف المقابلة المؤسسية، ولكن فجوة اكتشاف الأسعار التقليدية لعطلة نهاية الأسبوع قد تصبح أقل وضوحًا. .
التحذير الصادق هو أن إغلاق آلية إنشاء الفجوة لا يحل عدم تناسق السيولة. حتى يتم إغلاق الاهتمام المفتوح بخيارات العملات المشفرة من CME بشكل كبير في سوق خيارات IBIT الأكبر بكثير، قد يستمر جزء كبير من تسعير تقلبات بيتكوين في الحدوث خارج أسواق CME. . هذه هي المشكلة الهيكلية المتبقية التي لا يمكن لساعات التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وحدها حلها.
إخلاء مسؤولية المخاطر: ينطوي تداول عقود الفروقات على مخاطر كبيرة وقد يؤدي إلى خسارة رأس المال المستثمر. عقود الفروقات هي أدوات معقدة وتأتي مع مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. يجب عليك التفكير فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كان بإمكانك تحمل المخاطر العالية لخسارة أموالك. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. هذا المحتوى هو لأغراض إعلامية وتعليمية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.