تبدو حركة ما قبل السوق نظيفة على السطح — عقود داو جونز الصناعية الآجلة ترتفع 305 نقاط، أو 0.6% — ولكن في نفس الصباح الذي ارتفعت فيه العقود الآجلة، كان الجيش الأمريكي يشن ما وصفه بـ "ضربات دفاع عن النفس" في جنوب إيران. هذا التناقض بدا أنه أحد مجالات التركيز الأساسية للسوق.
ارتفعت عقود ستاندرد آند بورز 500 الآجلة بنسبة 0.7% وعقود ناسداك-100 الآجلة بنسبة 1% في تداولات ما قبل السوق يوم الثلاثاء، أول جلسة بعد إغلاق الأسواق الأمريكية يوم الاثنين لعطلة يوم الذكرى. بدا جزء من الحركة مرتبطًا بالتفاؤل المحيط بـ — على وجه التحديد، أن صفقة رسمية بين الولايات المتحدة وإيران قريبة. قال الرئيس ترامب يوم الاثنين إن المفاوضات "تتقدم بشكل جيد"، بينما حذر في الوقت نفسه من أن الولايات المتحدة قد تشن هجومًا إذا انهارت المحادثات. هذا الملخص المكون من جملتين من واشنطن يشير إلى أن الأسواق قد تعطي حاليًا وزنًا محدودًا لمخاطر العلاوات الجيوسياسية:
الضربة التي عقدت مسيرة الارتفاع
أكد المتحدث باسم القيادة المركزية الأمريكية تيم هوكينز أن الولايات المتحدة شنت ضربات ضد مواقع إطلاق صواريخ وزوارق إيرانية يُزعم أنها كانت تحاول نشر ألغام في جنوب إيران في وقت مبكر من يوم الثلاثاء، واصفًا الإجراءات بأنها "دفاع عن النفس" وملاحظًا أن الولايات المتحدة استخدمت "ضبط النفس خلال وقف إطلاق النار المستمر". تأطير وقف إطلاق النار يقوم بالكثير من العمل هناك. بدا المشاركون في السوق في البداية يفسرون الضربات على أنها محدودة نسبيًا وليست تصعيدية على نطاق واسع — على الرغم من أن المعنويات يمكن أن تتغير بسرعة إذا تصاعدت التوترات بشكل أكبر.
انقسم سوق النفط بشأن الأخبار. ارتفع خام برنت بنسبة 3% إلى 99.03 دولار للبرميل بحلول الساعة 7:59 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة, بينما انخفضت عقود غرب تكساس الوسيط الآجلة لشهر يوليو بنسبة 4% إلى 92.73 دولار للبرميل مقابل إغلاق يوم الجمعة — لم يكن هناك تسوية لغرب تكساس الوسيط يوم الاثنين نظرًا للعطلة. يعكس تباين برنت وغرب تكساس الوسيط القوى المتنافسة: علاوة المخاطر الجيوسياسية التي ترفع المعيار الدولي حتى مع أن احتمال التوصل إلى اتفاق في نهاية المطاف يثقل كاهل العقد المحلي. يعكس التباين تفسيرات مختلفة لنفس التطورات، وقد تستمر تسعير السوق في التكيف مع ظهور معلومات جديدة
السياق الحاسم هنا هو أن خام غرب تكساس الوسيط خسر الأسبوع الماضي 8.4% — أفاد شون كونلون من CNBC أنها كانت أسوأ أسبوع للخام منذ 17 أبريل — وأن هذا البيع كان جزءًا مما دفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى الارتفاع بنسبة 0.9% الأسبوع الماضي، مما يمدد أطول سلسلة انتصارات أسبوعية له منذ أواخر عام 2023. انخفاض تكاليف الطاقة الذي يتدفق إلى افتراضات الهامش هو رابط ميكانيكي يمكن الدفاع عنه؛ المشكلة هي أنه مع عودة برنت الآن بالقرب من 99.03 دولار، قد تبدأ هذه الرياح المواتية في الضعف إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة. .
أشباه الموصلات تقوم بالرفع الثقيل
الارتفاع بنسبة 1% في عقود ناسداك-100 الآجلة قبل الافتتاح ليس واسع الانتشار. أسهم الرقائق هي التي تقودها. ارتفعت أسهم مايكرون تكنولوجي بأكثر من 6% قبل الافتتاح، بينما ارتفعت أسهم كوالكوم وأدفانسد مايكرو ديفايسز بأكثر من 3% لكل منهما، وفقًا لسارة مين من شبكة CNBC. بدا جزء من هذه الحركة مرتبطًا بالتفاؤل المحيط بالتقدم الدبلوماسي المحتمل. . المنطق وراء ذلك هو أن أي تخفيف للتصعيد يقلل من مخاطر سلسلة التوريد للمكونات ويخفف من بيئة المخاطرة العامة التي كانت تضغط على أسهم التكنولوجيا عالية المخاطر.
هذه قراءة معقولة، على الرغم من أنه يجدر تتبع ما إذا كانت حركة أسهم أشباه الموصلات ستستمر حتى الافتتاح أو تتلاشى بمجرد أن تحظى أخبار الإضراب الصباحي بتغطية أكبر. تتمتع مايكرون على وجه الخصوص بقصة طلب خاصة بها مرتبطة ببناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛ قد تواجه زيادة بنسبة 6% قبل الافتتاح بسبب التفاؤل الجيوسياسي وحده تقلبات إذا ضعف الزخم الدبلوماسي.
فيراري سارت في الاتجاه المعاكس — انخفضت الأسهم بنسبة 3% قبل الافتتاح بعد أن كشفت شركة صناعة السيارات الإيطالية عن أول مركبة كهربائية بالكامل لها، المسماة لوتشي، في قاعة فيلا دي كالاترافا في روما. قد يعكس رد فعل السوق على إطلاق سيارة فاخرة كهربائية في مجمع رياضي روماني بارز ببيع السهم بنسبة 3% معنويات المستثمرين الحذرة تجاه الطلب على السيارات الكهربائية الفاخرة.
الأساسيات تتنافس مع القصة الجيوسياسية
الارتفاع له أساس شرعي في الأرباح، وهو أمر مهم عندما تحاول تقييم ما إذا كان أي إعادة تسعير بعد الصفقة لديها مجال للنمو. آدم باركر، مؤسس Trivariate Research، كتب في مذكرة نقلتها شبكة CNBC: "لا شك في أن الأساسيات مسؤولة جزئيًا عن ارتفاع السوق. مع توقع نمو الأرباح بنسبة 23% هذا العام، و 16% العام المقبل، هناك حجة معقولة مفادها أنه على الرغم من الزيادات المتزايدة في توقعات الأرباح، ونمو الأرباح القوي، فإن نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة قد انكمشت بشكل متواضع."
قد يُنظر إلى ذلك على أنه خلفية داعمة على المدى المتوسط. . سجل مؤشر داو ثالث مكاسبه الأسبوعية في أربعة أسابيع الأسبوع الماضي، بزيادة 2.1%، بينما سجل ناسداك سابع مكاسبه الأسبوعية في ثمانية. ظلت معنويات السوق الأخيرة إيجابية بشكل عام وتدعمها قصة الأرباح - ولكن انكماش المضاعف الذي يشير إليه باركر يستحق الانتباه. السوق لا يعتمد فقط على تخفيف مخاطر الحرب؛ بل إنه يستوعب أيضًا دورة ترقية حقيقية للأرباح، وهذا له آثار على مدى قدرة إعلان صفقة رسمية على دفع المؤشرات.
آدم كريسافولي من Vital Knowledge وصل إلى السؤال الحقيقي في مذكرة: "الرأي السائد لا يزال يفترض أنه سيكون هناك نوع من الوفاق يتم التوصل إليه رسميًا في الأيام القليلة المقبلة بين واشنطن وطهران، مما يعني أن السؤال الحقيقي هو إلى أي مدى تم تسعير هذا بالفعل؟"
هذا التأطير صحيح تمامًا. مؤشر S&P يرتفع بثبات منذ أسابيع. إذا كانت الصفقة هي المحرك غير المعلن لهذا الارتفاع، فإن الإعلان الرسمي قد يؤدي إلى زيادة التقلبات أو نشاط جني الأرباح بدلاً من موجة صعود جديدة.
قيد أسعار الفائدة الذي لا يتحدث عنه أحد
الرياح المعاكسة الأكثر ديمومة والتي تقف وراء كل هذا هي موقف الاحتياطي الفيدرالي. مع بقاء النفط الخام مرتفعًا مقارنة ببداية العام وعدم حل ضغوط الأسعار، تقلصت رواية خفض أسعار الفائدة بشكل حاد. أظهرت أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME أن المتداولين يضعون احتمالًا بنسبة 8.5% لرفع أسعار الفائدة في يوليو. — بزيادة من 0.9% قبل شهر. هذا إعادة تسعير ذات مغزى. هذا يعني أن تفاؤل السوق بالهبوط الناعم يعتمد بشكل متزايد على تعاون التضخم، والذي قد يظل حساسًا لتطورات أسعار الطاقة بمجرد حل قضية إيران.
إذا ظل خام برنت قريبًا من 99.03 دولارًا خلال وقف إطلاق النار، فقد يصبح الدافع لخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي على المدى القصير أكثر صعوبة. هذا لا يدمر الأسهم — فإن توقعات نمو الأرباح التي يستشهد بها باركر يمكن أن تستوعب أسعار فائدة أعلى إذا تحققت — ولكنه قد يحد من المزيد من توسع التقييم. الواجهة الأمامية هي القيد الملزم لمقدار ما يمكن أن تقدمه صفقة تخفيف التوترات الإيرانية للأسهم، وفي الوقت الحالي تظل توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل مقيدة نسبيًا.
الإعداد اليوم حقيقي من جانبين. الزخم الفني حقيقي، وقصة الأرباح حقيقية، والمحفز الجيوسياسي — إذا تحقق — يمكن أن يقلل من مخاطر جيوسياسية معينة. ولكن مع تداول خام برنت عند 99.03 دولارًا، ووقوع ضربات "الدفاع عن النفس" في نفس صباح ارتفاع العقود الآجلة، وزيادة احتمالات رفع أسعار الفائدة في يوليو بما يقرب من ثمانية أضعاف في شهر، فإن العلاقة بين التقدم الدبلوماسي ومكاسب الأسهم المستدامة قد تكون أكثر تعقيدًا مما يوحي به تحرك ما قبل السوق وحده.
إخلاء مسؤولية المخاطر: يمكن أن تؤدي التطورات الجيوسياسية والصراعات العسكرية والعقوبات والتغيرات في توقعات السياسة النقدية إلى تقلبات مفاجئة وغير متوقعة في السوق عبر الأسهم والسلع والعملات والمشتقات ذات الصلة. تشير الإشارات إلى سلوك السوق أو علاقات الأصول أو السيناريوهات المحتملة إلى أغراض توضيحية فقط ولا ينبغي تفسيرها على أنها توقعات أو ضمانات أو توصيات تداول. يجب عليك التفكير فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كان بإمكانك تحمل المخاطر العالية لخسارة أموالك. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. هذا المحتوى هو لأغراض إعلامية وتعليمية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.