بدا أن مراكز السوق المتعلقة بالتضخم قد تحولت يوم الاثنين - وبدا أن الذهب يستفيد من هذه الحركة. . ارتفع الذهب الفوري بنسبة 1.1% إلى 4,559.07 دولار للأونصة بحلول الساعة 0736 بتوقيت جرينتشبينما ارتفعت العقود الآجلة لشهر يونيو بنسبة 0.8% إلى 4,559.80 دولار، حيث استوعبت أسواق العملات احتمال توقيع مذكرة تفاهم بين الولايات المتحدة وإيران قد تعيد فتح مضيق هرمز. أسعار النفط انخفضت إلى أدنى مستوياتها في أسبوعين بناءً على نفس القراءة. انخفاض النفط الخام يميل إلى تخفيف توقعات التضخم على المدى القريب - وتوقعات التضخم الأضعف تدفع للخلف ضد حالة إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة، مما قد يقلل من أحد رياح المعارضة طويلة الأجل للذهب.
يعود المحفز إلى يوم السبت. وصف ترامب واشنطن وطهران بأنهما "تفاوضا إلى حد كبير" على اتفاق سلام، وهي عبارة يبدو أن الأسواق قد أعطتها وزناً أكبر من تحذيره يوم الاثنين بأنه "ليس في عجلة من أمره" لإتمام أي شيء. هذا التوتر - بين بيان رئاسي يقود العناوين الرئيسية وتراجع تبع ذلك في غضون 48 ساعة - هو بالضبط نوع الضوضاء التي تميل إلى إبقاء مراكز الملاذ الآمن حية بدلاً من تبديدها.
قراءة مضيق هرمز، ولماذا تشير في كلا الاتجاهين
المنطق وراء حركة الذهب يوم الاثنين، كما قال تيم ووترر، كبير محللي السوق في KCM Trade، لشبكة CNBC، يمر عبر النفط: "لقد أثار ترامب آمال السوق بشأن نوع من الصفقة مع إيران، مما قد يؤدي إلى إعادة فتح مضيق هرمز. هذا الاحتمال أثر على أسعار النفط، وبالمقابل، أعطى الذهب دفعة مرحب بها من منظور التضخم."
هذا التأطير مهم. قد يعكس جزء من حركة الذهب توقعات أسعار الفائدة إلى جانب المراكز الجيوسياسية. إذا أدت صفقة موثوقة في هرمز إلى خفض سعر خام برنت، وانخفضت طباعة التضخم، وتغير التسعير الأمامي لإجراءات الاحتياطي الفيدرالي، وأصبحت الأصول غير المدرة للعائد مثل الذهب أكثر جاذبية نسبيًا. الدولار - الذي كان بالفعل عند أدنى مستوياته الأسبوعية تقريبًا بحلول وقت افتتاح لندن، وفقًا لـ CNBC - أضاف دعمًا ميكانيكيًا إضافيًا، حيث أن ضعف الدولار يجعل السبائك المقومة بالدولار أرخص لحاملي العملات الأخرى.
تحركت مجموعة المعادن الثمينة الأوسع بشكل حاسم مع الذهب. ارتفع الفضة الفورية بنسبة 3.1% إلى 77.79 دولار للأونصة، وارتفع البلاتين بنسبة 2.3% إلى 1,966.59 دولار، وارتفع البلاديوم بنسبة 2.7% إلى 1,384.70 دولار. تفوق الفضة - ما يقرب من ثلاثة أضعاف مكاسب الذهب بالنسبة المئوية - يتسق مع زاوية الطلب الصناعي في مراكز الفضة، منفصلة عن أي قراءة للملاذ الآمن. تاريخيًا، أظهرت الفضة أحيانًا تحركات نسبية أكبر من الذهب خلال فترات ضعف الدولار الواسع. بدت أنشطة السوق يوم الاثنين متسقة بشكل عام مع هذا النمط.
| الأصل | الحركة | المستوى (0736 بتوقيت جرينتش) |
|---|---|---|
| الذهب الفوري (XAU/USD) | +1.1% | 4,559.07 دولار / أونصة |
| عقود الذهب الآجلة (يونيو، GC=F) | +0.8% | 4,559.80 دولار / أونصة |
| الفضة الفورية | +3.1% | 77.79 دولار / أونصة |
| البلاتين | +2.3% | 1,966.59 دولار / أونصة |
| البلاديوم | +2.7% | 1,384.70 دولار / أونصة |
المصدر: CNBC، حسب الساعة 07:36 بتوقيت جرينتش، 25 مايو 2026
عامل وارش - تغيير النظام في الاحتياطي الفيدرالي
هناك طبقة ثانية لقصة الذهب يوم الاثنين تخاطر عناوين إيران بإخفائها. تولى كيفن وارش منصبه كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الجمعة، متولياً الدور في ما تقرير CNBC يصفها بأنها لحظة محورية - فقد أدت أسعار البنزين المرتفعة المرتبطة بالصراع الإيراني إلى تأجيج التضخم وتقويض معنويات المستهلكين في نفس الوقت. هذا إرث صعب لأي رئيس قادم: التشديد في ظل تباطؤ الاستهلاك، أو التسامح مع تجاوز التضخم للهدف على أمل أن يؤدي الاتفاق إلى تبريد أسعار الطاقة.
يمكن لإعادة فتح مضيق هرمز المحتملة، من الناحية النظرية، أن تمنح وارش يداً أقوى في خطوته الأولى. قد تمنح أسعار النفط المنخفضة وبيانات التضخم الأكثر اعتدالاً صانعي السياسات مرونة أكبر. قد تكون الأسواق تتوقع هذا السيناريو. إذا كان هذا التفسير صحيحاً، فإن ارتفاع الذهب يوم الاثنين ليس مجرد صفقة جيوسياسية - بل هو أيضاً رهان مبكر على اتجاه السياسة النقدية الأمريكية تحت قيادة رئيس جديد.
الحجة الهابطة الواضحة
الحجة المضادة هنا واضحة: لقد تعثرت الزخم الدبلوماسي في المحادثات الأمريكية الإيرانية وانعكست من قبل، وبيان وزير الخارجية ماركو روبيو يوم الاثنين - بأن الولايات المتحدة إما ستحصل على "اتفاق جيد" أو تتعامل مع إيران "بطريقة أخرى" - ليس لغة تسبق عادةً توقيع اتفاق. إذا انهارت صياغة مذكرة التفاهم خلال الأيام القادمة، وتعافى النفط، وعادت قراءة التضخم إلى الارتفاع، فقد يضعف الدعم للذهب المرتبط بتوقعات تخفيف أسعار الفائدة. قد يكون ضعف الدولار الأخير ضئيلاً أيضاً؛ حركة أسبوع واحد عند "حوالي أدنى مستوياته" ليست إعادة تسعير هيكلية.
لقد صمد الذهب تاريخياً حتى عندما تتلاشى المحفزات الجيوسياسية الأولية، لأن ديناميكيات أسعار الفائدة والدولار الأساسية استمرت في بعض الأحيان بشكل مستقل عن المحفز الجيوسياسي الأولي. لكن هذا النمط ليس مضموناً أن يتكرر، وقد يؤدي الاتفاق الذي يفشل في التحقق إلى زيادة التقلبات قصيرة الأجل أو انعكاس جزئي.
ما التالي
سيركز المتداولون الذين يراقبون هذا الوضع على أي تصريحات إضافية من الوفود الأمريكية أو الإيرانية بشأن وضع مذكرة التفاهم. على جانب السياسة النقدية، ستكون الأحداث المجدولة التقويم الاقتصادي لبنك الاحتياطي الفيدرالي وأي تصريحات عامة من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم وارش هي المتغيرات الأساسية التي ستعزز أو تقوض سردية تخفيف أسعار الفائدة التي تدعم الذهب حالياً. للحصول على تحديثات سوق الطاقة التي تغذي قناة التضخم عبر النفط مباشرة، فإن تقرير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعي عن إمدادات البترول يوفر أحدث قراءة للمخزون.
إخلاء مسؤولية المخاطر: ينطوي تداول عقود الفروقات على مخاطر كبيرة وقد يؤدي إلى خسارة رأس المال المستثمر. عقود الفروقات هي أدوات معقدة وتأتي مع مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. يجب عليك التفكير فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كان بإمكانك تحمل المخاطر العالية لخسارة أموالك. الأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية. هذا المحتوى هو لأغراض إعلامية وتعليمية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.