فرضية الدولار الصعودية في وول ستريت تترك الين بدون محفز للتعافي على المدى القريب.
رفع بنك جولدمان ساكس توقعاته لـ USD/JPY يوم الأحد، متوقعًا أن يصل الزوج إلى 162 في ثلاثة أشهر، 163 في ستة أشهر، و 165 في 12 شهرًا، مرتفعًا من الأهداف السابقة البالغة 160 و 158 و 155 على التوالي، حسبما أفاد لي ينغ شان من شبكة CNBC. جاءت المراجعة بعد أن انخفض الين إلى أضعف مستوياته مقابل الدولار في أربعة عقود الأسبوع الماضي - وهي خطوة أبقت وزارة المالية اليابانية مركزة على سوق العملة والمستثمرين يراقبون أي رد فعل رسمي.
تستند حجج البنك إلى عوامل هيكلية، وليست تكتيكية. أشار جولدمان إلى "ارتفاع عوائد الولايات المتحدة لفترة أطول، وانخفاض مخاطر الركود، والمخاوف المالية المستمرة، وزيادات تدريجية فقط من بنك اليابان" كقوى يتوقع أن تبقي ضغط الانخفاض على الين مستمرًا، وفقًا لـ تقرير CNBC. قد تساهم هذه العوامل في استمرار التركيز على فرق سعر الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان.
التدخل لن يوقف الاتجاه، حسب قول جولدمان
تدخلت وزارة المالية اليابانية في أسواق الين من قبل. قراءة جولدمان لما سيحدث في المرة القادمة صريحة:
"لا نرى سببًا لتوقف الاتجاه الصعودي في USD/JPY دون صدمة نمو أمريكية سلبية غير متوقعة أو تحول في سياسة بنك اليابان نحو تشديد أكثر صرامة"، قال جولدمان، نقلاً عن CNBC.
وأضاف البنك أن التدخلات السابقة قد أوقفت مؤقتًا انزلاق الين قبل أن يستأنف زوج USD/JPY الصعود، ويتوقع نمطًا مشابهًا إذا تدخلت السلطات مرة أخرى. وذكرت غولدمان أن التدخلات السابقة كان لها تأثير مؤقت، على الرغم من أن النتائج المستقبلية قد تختلف اعتمادًا على ظروف السوق والسياسة. .
قد تؤدي السياسة المالية لليابان نفسها إلى تفاقم المشكلة. أشارت غولدمان إلى أن خطط التحفيز المحلية في اليابان قد ترفع علاوات آجال سندات الحكومة اليابانية مقارنة بسندات الخزانة الأمريكية - وهي ديناميكية قالت إنها تزامنت تاريخيًا مع مكاسب إضافية في زوج USD/JPY، وفقًا لتقرير CNBC. قد تظل التغيرات في معروض السندات اليابانية ومستويات العائد الأمريكية عوامل ذات صلة للمشاركين في سوق العملات.
جانب الدولار: الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي والطاقة كعوامل دعم هيكلي
يقع قرار غولدمان المعدل بشأن الين ضمن إطار أوسع لارتفاع الدولار. وعزا البنك قناعته بشأن الدولار الأمريكي إلى قوتين يتوقع أن تستمر: طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة واضطرابات إمدادات الطاقة، والتي وصفها مجتمعة بأنها "انهيار في العرض" يوفر دعمًا هيكليًا للدولار مقابل العملات ذات العائد المنخفض، أفادت لي ينغ شان لشبكة CNBC.
قام البنك بتعديل توقعاته لـ EUR/USD إلى الأسفل جنبًا إلى جنب مع توقعات الين، متوقعًا أن يكون الزوج عند 1.14 في ثلاثة أشهر قبل أن ينخفض إلى 1.12 في ستة أشهر ويظل هناك على مدى 12 شهرًا، وفقًا لـ CNBC. يتم تصوير اليورو والين بنفس الفرشاة العريضة - كلاهما عملات ذات عائد منخفض تواجه دولارًا تتوقع غولدمان أن يظل مدعومًا بشكل جيد.
| زوج | توقعات 3 أشهر | توقعات 6 أشهر | توقعات 12 شهرًا |
|---|---|---|---|
| USD/JPY | 162 | 163 | 165 |
| EUR/USD | 1.14 | 1.12 | 1.12 |
المصدر: جولدمان ساكس عبر CNBC
أين لا يزال جولدمان متفائلاً: الأسواق الناشئة ذات العائد المرتفع
يستحق الاختلاف في آراء جولدمان التسجيل. فبينما خفض البنك توقعاته لليِن واليورو، عزز توقعاته لـ الروبية الهندية, مشيراً إلى تحسن النمو، وانخفاض التضخم، وتدفقات رأس المال المتوقعة بعد إجراءات بنك الاحتياطي الهندي. كما أصبح أكثر تفاؤلاً بشأن البيزو الكولومبي بعد موقف متشدد للبنك المركزي وتوقعات بالانضباط المالي، حسبما أفادت شبكة CNBC.
قال جولدمان إنه يواصل تفضيل استخدام الين "كممول لتعبيرات الأسواق الناشئة ذات العائد المرتفع" — إطار تداول العائد، الاقتراض بعملة ذات عائد منخفض لتمويل المراكز في الأسواق ذات العائد الأعلى. ويعكس هذا وجهة نظر جولدمان المبلغ عنها بأن فروق أسعار الفائدة لا تزال اعتبارًا مهمًا.
ما الذي يمكن أن يغير الصورة؟
يحدد جولدمان صراحة الشرطين اللذين يمكن أن يكسرا فرضيته: صدمة ركود أمريكية، أو وتيرة أسرع بشكل ملموس لزيادات أسعار الفائدة من بنك اليابان. قال البنك إن التدخل قد يشتري بعض الوقت، ولكن - في غياب أي من هذين التطورين - من المرجح أن يكون أي دعم للين مؤقتًا، وفقًا لشبكة CNBC.
كلاهما لا يزالان احتمالين واردين. من شأن التدهور الحاد بشكل غير متوقع في سوق العمل الأمريكي أن يعيد تسعير مسار الفيدرالي بسرعة، مما يضغط على فارق العائد الذي يقوم بالكثير من العمل الشاق في توقعات جولدمان للدولار. على جانب بنك اليابان، ظل التضخم الأساسي في اليابان أعلى من المستهدف، وأظهر البنك المركزي استعدادًا أكبر لتعديل السياسة مما أشارت إليه وضعيته قبل عام 2024. يمكن أن يؤدي تغيير في توجيهات بنك اليابان المستقبلية - خاصة تلك المرتبطة ببيانات الأجور - إلى تحريك الزوج بشكل أسرع مما تشير إليه مسار جولدمان البالغ 12 شهرًا.
لا يعتبر أي من السيناريوهين هو الحالة الأساسية لجولدمان. قد يواصل المشاركون في السوق مراقبة بيانات السياسة لبنك اليابان والبيانات الاقتصادية الأمريكية لمزيد من السياق في بيانات السياسة القادمة لبنك اليابان وطبعات النمو الأمريكية في تقويم BLS.
إخلاء مسؤولية المخاطر: ينطوي تداول عقود الفروقات على مخاطر كبيرة وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. عقود الفروقات هي أدوات معقدة وتأتي مع مخاطر عالية لفقدان الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. قد تخسر جزءًا أو كل رأس مالك المستثمر. يجب عليك التفكير فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كان بإمكانك تحمل المخاطر العالية لفقدان أموالك. الأداء السابق ليس مؤشرًا موثوقًا للنتائج المستقبلية. يتم تقديم هذه المقالة لأغراض المعلومات العامة والتعليمية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية، ولا توصية أو التماسًا أو عرضًا لشراء أو بيع أي أداة مالية.