بدا المشاركون في السوق يركزون على تقارير زيادة النشاط البحري عبر مضيق هرمز بدلاً من التطورات الجيوسياسية الأوسع. خام غرب تكساس الوسيط انخفض بنسبة 3.7% إلى 87.89 دولار للبرميل بحلول الساعة 10:42 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الثلاثاء، و خسر خام برنت 3.19% ليصل إلى 91.24 دولار، بعد أن صرحت وزيرة الطاقة الأمريكية كريس رايت لشبكة CNBC لبريان سوليفان في منتدى الطاقة العالمي لمجلس الأطلسي بأن حركة السفن عبر مضيق هرمز "تتزايد بشكل كبير جدًا". هذه العبارة الواحدة - "تتزايد بشكل كبير جدًا" - فعلت أكثر في عشرين دقيقة مما فعلته أسابيع من تفاؤل البيت الأبيض. سبنسر كيمبال، CNBC.
تكمن أهمية هذه الحركة في أنها تشير إلى أن السوق كان قد ارتفع بشكل كبير بسبب مخاطر الاضطراب، وليس بسبب أي ضيق أساسي في الإمدادات. نقطة بيانات مراقبة واحدة من وزير في الحكومة - لا يوجد اتفاق موقع، ولا تفتيش رسمي للوكالة الدولية للطاقة الذرية، ولا جدول زمني متفق عليه - كانت كافية لتقليص ما يقرب من أربعة بالمائة من العقد الأمامي. قد يعكس رد فعل السوق تراجع المراكز المرتبطة بمخاوف اضطراب الإمدادات بدلاً من إعادة تقييم أساسيات الإمدادات الأساسية.
"يومان أو ثلاثة أيام" لترامب قد مرت بالفعل
قال الرئيس ترامب يوم الاثنين إن صفقة مع طهران لإعادة فتح مضيق هرمز قد تتحقق في "يومين أو ثلاثة أيام". وقد قال نسخًا من هذا مرارًا وتكرارًا منذ تصاعد الأزمة. لم تتحقق أي صفقة. وقف إطلاق النار الهش الذي تم وضعه في أبريل كاد ينهار هذا الأسبوع بعد أن أطلقت إيران صواريخ على إسرائيل ردًا على ضربات إسرائيلية في لبنان؛ وردت إسرائيل بضربات على إيران. ضغط ترامب على رئيس الوزراء بنيامين نتنياهو للتراجع عن المزيد من الهجمات. اعتبارًا من يوم الثلاثاء، أعلن كلا الجانبين وقف إطلاق النار - لكن الوضع لا يزال متقلبًا.
ارتفعت أسعار النفط لفترة وجيزة يوم الاثنين بسبب العنف. الانعكاس يوم الثلاثاء، مدفوعًا بتعليقات رايت، يوضح مدى سرعة تقلب المراكز عندما تقطع المعلومات الجديدة الضوضاء الجيوسياسية. بينما تحسن مزاج السوق بعد التعليقات، لا تزال حالة عدم اليقين بشأن التطورات الإقليمية قائمة.
أكبر اضطراب في الإمدادات في التاريخ - لا يزال مستمرًا
يستحق حجم ما يحدث لإمدادات مضيق هرمز أن يُذكر بوضوح. ارتفعت أسعار النفط بنحو 30% منذ ضربت الولايات المتحدة وإسرائيل إيران في 28 فبراير، وفقًا لـ CNBC.
استجاب طهران بمهاجمة ناقلات وتلغيم الممر المائي. انهار حركة التجارة التجارية عبر المضيق. وصفها مسؤولون تنفيذيون في الصناعة ومحللون بأنها أكبر اضطراب في إمدادات النفط في التاريخ.
اقترح بعض المحللين أن مستويات المخزون العالمية الحالية قد ساعدت في تخفيف التأثير على الأسعار. كانت المخزونات تمتص النقص. لكن هذه المخزونات تتناقص - وذروة الطلب الصيفي تقترب. الرياضيات المتعلقة باستنزاف المخزون هذا، مضافة إلى الطلب الموسمي، هي ما تسعره منحنى النفط طويل الأجل، حتى مع بيع العقد الأمامي بسبب أخبار اليوم. 2 مليون برميل يومياً قد يتم شحنها عبر سفن تعمل بشكل سري.
“على الرغم من الحصار البحري المستمر والانخفاض الحاد في حركة التجارة، لا تزال كميات مفاجئة من النفط الخام والمنتجات البترولية تبدو وكأنها تمر عبر المضيق” كتب محللو JPMorgan في 4 يونيو.
هذا التقدير البالغ 2 مليون برميل يومياً من “التدفق الخفي” هو السياق الذي جعل تعليق رايت اليوم له هذا التأثير الكبير – فقد يعزز التوقعات بأن نشاط الشحن يتحسن، سواء كان ذلك حقيقياً أو مستداماً هو سؤال منفصل.
للبيع تداعيات عبر الأصول
انخفاض بنسبة 3.7% في خام غرب تكساس الوسيط له تداعيات أوسع. قد ترى شركات الطيران ومشغلي الشاحنات، التي تتتبع تكاليف الوقود لديها أسعار النفط الخام عن كثب، تخفيفاً في هوامش الربح إذا استمر هذا الاتجاه – على الرغم من أن درجة تمرير هذه التكاليف تعتمد على مراكز التحوط التي تختلف حسب الناقل. يواجه المصافي صورة أكثر تعقيداً: قد تنضغط هوامش التكرير إذا انخفضت تكاليف مدخلات النفط الخام بشكل أسرع من تعديل أسعار المنتجات.
تميل المؤشرات الرئيسية للطاقة – ويحمل مؤشر FTSE 100 وزناً كبيراً نحو شركات كبرى مثل شل وبي بي – إلى التأخر في الأيام مثل هذا. قد تؤثر أسعار النفط المنخفضة سلباً على إيرادات المنتجين الذين لديهم تعرض كبير لأسعار النفط. سواء كانت السوق الأوسع تعتبر هذا صدمة إيجابية للطلب من جانب العرض (انخفاض تكاليف المدخلات) أو إشارة لتقليل المخاطر يعتمد على ما إذا كانت قصة مضيق هرمز تُقرأ على أنها حل أو تهدئة مؤقتة.
الحالة المعاكسة تستحق الاستماع
إن استدامة الانخفاض الأخير في أسعار النفط لا تزال غير مؤكدة. الحالة المعاكسة الصادقة: تعليقات رايت تصف حركة مرور “متزايدة”، ولكن متزايدة من أي قاعدة؟ انخفضت حركة التجارة “بشكل حاد” بعد هجمات إيران على الناقلات، وفقاً لشبكة CNBC. التعافي الجزئي في حركة السفن لا يعيد الكميات من إمدادات النفط العالمية التي تمر عبر مضيق هرمز بكامل طاقتها التجارية. لم يتم توقيع أي اتفاق. لا يزال الحصار البحري الذي فرضه ترامب على الموانئ والسفن الإيرانية قائماً. كاد وقف إطلاق النار في أبريل بين إيران وإسرائيل أن ينهار هذا الأسبوع – ولم يتم إضفاء الطابع الرسمي عليه أو تعزيزه.
قال الرئيس التنفيذي لمجلس الأطلسي فريد كيمبي، في حديثه على برنامج Power Lunch على شبكة CNBC، الأمر ببساطة: عدم وجود اتفاق بشأن مضيق هرمز يعني ارتفاع أسعار النفط. قصة سحب المخزون التي يشير إليها كبار المسؤولين التنفيذيين في الصناعة لا تختفي لأن وزيرًا في مجلس الوزراء يرى المزيد من السفن في البحر.
المخاطر السلبية في هذا التفسير هي اتفاق دبلوماسي مؤكد ودائم يعيد فتح مضيق هرمز رسمياً لحركة التجارة – وهذا من شأنه أن يمثل إعادة تسعير هيكلية حقيقية للعلاوة على العرض المضمنة في الارتفاع بنسبة 30% منذ أواخر فبراير. قد تتأثر تحركات الأسعار المستقبلية بالتطورات في التوترات الإقليمية، ونشاط الشحن، واتجاهات المخزون، وظروف السوق الأوسع.
ما هو التالي
المحفزات الملموسة التالية لهذه القصة هي دبلوماسية، وليست مجدولة بالطريقة التي تتم بها طباعة مؤشر أسعار المستهلك أو اجتماع FOMC.
- أي إعلان رسمي من وزارة الخارجية الأمريكية أو وزارة الخارجية الإيرانية بشأن اتفاق إطار لمضيق هرمز
- بيانات المخزون النفطي الأسبوعية الأمريكية من EIA، والتي ستظهر ما إذا كان مخزون المخزون المحلي لا يزال صامداً
- مزيد من التطورات في وقف إطلاق النار بين إيران وإسرائيل، لا سيما أي رد من نتنياهو بعد ضغط ترامب للتراجع
يستمر منتدى مجلس الأطلسي للطاقة العالمية، حيث أدلى رايت بتصريحاته، يوم الثلاثاء - قد تؤدي المزيد من التعليقات من مسؤولي الطاقة هناك إلى تحريك السوق.
إخلاء مسؤولية عن المخاطر: ينطوي تداول العقود مقابل الفروقات على مخاطر كبيرة وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. العقود مقابل الفروقات هي أدوات معقدة وتأتي مع مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. قد تخسر جزءًا أو كل رأس مالك المستثمر. يجب عليك التفكير فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل العقود مقابل الفروقات وما إذا كان بإمكانك تحمل المخاطر العالية لخسارة أموالك. الأداء السابق ليس مؤشرًا موثوقًا للنتائج المستقبلية. تُقدم هذه المقالة لأغراض المعلومات العامة والتثقيفية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو تجارية، ولا توصية أو التماسًا أو عرضًا لشراء أو بيع أي أداة مالية.