يُنظر إلى وصول بوتين إلى بكين يوم الثلاثاء من قبل بعض المحللين على أنه يسلط الضوء على عدم التكافؤ المتزايد في العلاقة بين روسيا والصين - تراقب أسواق الطاقة والعملات الأجنبية ما إذا كانت القمة ستسفر عن تطورات ملموسة تؤثر على أسعار تي تي إف، والأورال، أو اليوان الصيني.
القمة التي تستمر يومين، والتي أوردتها CNBC، تأتي مباشرة بعد زيارة دونالد ترامب الرسمية إلى بكين - وهو تسلسل ليس من قبيل المصادفة. قال إد برايس، زميل غير مقيم في جامعة نيويورك، لـ CNBC إن بوتين يرسل "تذكيرًا للأمريكيين بأنه، نعم، يمكنكم زيارة الصين بقدر ما تريدون، لكن روسيا أقرب وأكثر ودية منكم". قد تكون هذه الرسالة موجهة لواشنطن، لكن الحسابات الطاقوية التي تقف وراءها موجهة بالكامل لبقاء موسكو.
روسيا تريد خط الأنابيب. الصين تبدو تحت ضغط زمني محدود.
القطعة المركزية في أجندة بوتين هي قوة سيبيريا 2 - خط غاز مقترح يمتد من روسيا عبر منغوليا إلى الصين، والذي من شأنه، إذا تم بناؤه، مضاعفة صادرات الغاز الروسي عبر الأنابيب إلى بكين. قال سيرجي جوريف، عميد كلية لندن للأعمال، لـ CNBC يوم الثلاثاء إن خط الأنابيب هو "الصفقة الرئيسية التي يريد بوتين مناقشتها مع شي".
المشكلة هي أن الصين تماطل في هذا القرار لسنوات، ووفقًا لمحللين نقلت عنهم CNBC. "الصين تؤجل باستمرار المناقشات حول خط الأنابيب هذا لأنها تشعر بأن لديها أمن الطاقة بسبب تنويع مصادر الطاقة [التي بنتها]"، قال جوريف. لقد قضت بكين الفترة التي تلت عام 2022 في بناء قدرات استيراد الغاز الطبيعي المسال وتنويع الإمدادات بعيدًا عن أي مصدر واحد. من وجهة نظر شي، لا يوجد استعجال - وقد تعزز التأخيرات المستمرة الموقف التفاوضي للصين نسبيًا مع روسيا.
هذا التفاوت هو القصة الهيكلية هنا. فقدت روسيا أسواق الغاز الأوروبية. الهند والصين هما الآن المشتريان الرئيسيان لكل من النفط الروسي والطاقة عبر الأنابيب. لا تستطيع موسكو التهديد بشكل موثوق بإعادة توجيه الإمدادات إلى مكان آخر، مما يعني أن الموقف التفاوضي لروسيا يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه أضعف مما كان عليه قبل عام 2022. وقد عكس خصم خام الأورال مقابل برنت هذه الحقيقة لأكثر من عامين - تُباع براميل النفط الروسي بسعر مخفض لأن النفط الروسي استمر في التداول بخصم، مما يعكس مرونة تسعير مخفضة مقارنة بظروف ما قبل عام 2022.
يعتقد بعض المحللين أن تأخير خط الأنابيب قد يكون له تأثير أقل فورية على أسعار تي تي إف مما توحي به العناوين. لقد قامت الشركات الأوروبية بالفعل بتنويع مصادرها هيكليًا بعيدًا عن الغاز الروسي؛ سيتم توجيه الكميات الجديدة عبر خط قوة سيبيريا 2 شرقًا، وليس غربًا، لذا فإن أي رد فعل على تي تي إف عند الإعلان سيكون على الأرجح قصير الأجل. سيكون المحفز الأكثر صلة لـ تي تي إف هو أي إشارة دبلوماسية - مهما كانت مبهمة - تفيد بأن الصراع في أوكرانيا يتجه نحو نهاية تفاوضية، مما قد يفتح نظريًا محادثات البنية التحتية الأوروبية. هذا، وفقًا لجوريف وغيره، ليس ما تدور حوله هذه القمة.
النص الفرعي المحرج: ما قيل أن شي قاله لترامب
هناك توتر غير محلول يكمن تحت رقصة القمة. أفادت صحيفة فايننشال تايمز أن شي قال لترامب خلال زيارته إن بوتين قد "يندم" في النهاية على غزو أوكرانيا - وهي تصريحات نفتها وكالة تاس الروسية الحكومية ووزارة الخارجية الصينية، واصفة إياها بأنها "خيال محض"، وفقًا لـ تقارير شبكة CNBC.
سواء تم الإدلاء بالتصريحات أم لا، قال سيتاو شو، كبير الاقتصاديين في ديلويت الصين، لشبكة CNBC إن العلاقة "معقدة للغاية" وأن موسكو ستتطلع إلى "نوع من التطمينات" من بكين. وصف شو اهتمام الصين بوضوح: "روسيا هي أكبر جار للصين، ولدينا هذا الحدود الطويل، لذلك إذا لم يكن علينا القلق بشأن الأمن على طول الجناح الغربي، فسيكون ذلك ارتياحًا كبيرًا لنا." تريد بكين إنهاء حرب أوكرانيا، أو على الأقل استقرارها - فالصراع المطول يواصل الضغط على الاقتصاد الروسي ويزيد من تعرض الصين للتدقيق المتعلق بالعقوبات في كل مرة يتم فيها اتهام شركة صينية بتصدير تكنولوجيا مزدوجة الاستخدام إلى موسكو.
قد تحمل القمة أيضًا تداعيات على تدفقات التجارة المقومة باليوان الصيني (CNY). . القمة التي تسفر عن تعهدات استثمار صينية ملموسة في البنية التحتية الروسية ستعمق البنية التحتية للتسوية الثنائية التي نمت منذ أن جمدت العقوبات الغربية روسيا خارج الأنظمة المقومة بالدولار السويفت (SWIFT). تساهم زيادة العلاقات التجارية المقومة باليوان الصيني في تقليل تقلب الروبل الروسي (RUB) مقابل بعض العملات مع توسيع دور اليوان الصيني (CNY) بشكل تدريجي في فوترة السلع - وهو تحول هيكلي بطيء يراقبه المتداولون في أسواق العملات الناشئة منذ عام 2022.
التسلسل الجيوسياسي الذي تستغله بكين
إن تأطير برايس لشبكة CNBC هو التفسير الأكثر حدة للديناميكية الأوسع: "طالما أن الرئيس بوتين لديه طموحات إقليمية في غربه، وهي أوكرانيا، فيجب أن يحقق نجاحًا دبلوماسيًا في شرقه، وهي الصين." يفسر بعض المحللين العلاقة على أنها غير متكافئة بشكل متزايد لصالح الصين.
توقع شو أن تسفر القمة عن إعلانات بشأن علاقات الطاقة وربما مزيد من الاستثمار الصيني في روسيا. لكن "الإعلانات" و "الضوء الأخضر لمشروع قوة سيبيريا 2" شيئان مختلفان تمامًا. قد تقدم الصين انتصارات رمزية كافية - إطار تجاري ثنائي، بعض تعهدات الاستثمار، بيان مشترك يؤكد شراكتهم "بلا حدود" - لتوفير دعم دبلوماسي رمزي دون الالتزام بإنفاق البنية التحتية الذي من شأنه إعادة توازن علاقة الطاقة بشكل حقيقي.
الحالة السلبية لحدوث رد فعل سوقي كبير واضحة: إذا أسفرت القمة عن مجرد كلام وليس صفقة خط أنابيب، فقد تظل خصومات خام الأورال (URALS) دون تغيير إلى حد كبير عند مستواها المخفض، ويبقى سعر الغاز الهولندي (TTF) مدفوعًا بتخزين أوروبا وديناميكيات الغاز الطبيعي المسال بدلاً من الدبلوماسية بين روسيا والصين، ويكون تأثير اليوان الصيني (CNY) هامشيًا. لقد رأى المستثمرون إعلانات متعددة سابقة عن توسيع التعاون بين روسيا والصين أسفرت عن تغييرات محدودة على المدى القصير في تدفقات الطاقة الفعلية. الالتزام الحقيقي بمشروع قوة سيبيريا 2 سيكون استثناءً - وبناءً على الإشارات من المحللين الذين تحدثوا إلى CNBC, يبدو أن الصين ليست في عجلة من أمرها لمنح بوتين هذا الانتصار.
سيناريو بديل - أقل احتمالاً ولكنه أكثر تأثيرًا على السوق - سيكون اتفاق خط أنابيب مصحوبًا بأي لغة حول أوكرانيا تفسرها الأسواق على أنها خطوة نحو محادثات وقف إطلاق النار. هذا المزيج يمكن أن يضغط على سعر الغاز الهولندي (TTF) للانخفاض بسبب انخفاض مخاطر الإمداد على المدى الطويل، ويحتمل أن يضيق خصم خام الأورال (URALS) بشكل متواضع، ويحدث بعض التقلبات في أزواج الروبل الروسي (RUB) مع إعادة تسعير مسار العقوبات.
لا يبدو أن أيًا من النتيجتين وشيكة بناءً على المعلومات المتاحة حاليًا. تستمر القمة حتى يوم الأربعاء، وستكون لغة البيان المشترك هي الشيء الذي يجب مراقبته - وليس صور المصافحة.
إخلاء مسؤولية المخاطر: ينطوي تداول العقود مقابل الفروقات (CFDs) على مخاطر كبيرة وقد يؤدي إلى خسارة رأس المال المستثمر. العقود مقابل الفروقات هي أدوات معقدة وتأتي مع مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. يجب عليك التفكير فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل العقود مقابل الفروقات وما إذا كان بإمكانك تحمل المخاطر العالية لخسارة أموالك. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. هذا المحتوى هو لأغراض إعلامية وتعليمية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.