سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات عند 5.095% هو الرقم الذي يفسر جلسة الأربعاء بأكملها: ليس أقل بكثير من أعلى مستوى جيل يوم الثلاثاء للإعلان عن انتهاء الأزمة، وليس أعلى بكثير منه لإطلاق المرحلة التالية من البيع. السوق في حالة ترقب تتبع نبض كير ستامر السياسي دقيقة بدقيقة — وبحلول منتصف الظهيرة في لندن، كان هذا النبض غير مستقر على الإطلاق. النبض السياسي دقيقة بدقيقة — وبحلول منتصف الظهيرة في لندن، كان هذا النبض غير مستقر على الإطلاق.
شهد يوم الثلاثاء إضافة سندات الخزانة لأجل 10 سنوات 9 نقاط أساسية لتصل إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2008. افتتح يوم الأربعاء بانعكاس جزئي — انخفضت العوائد 2 إلى 6 نقاط أساسية عبر آجال الاستحقاق في تداولات الصباح مع ظهور ستامر ليبدو أنه يحقق الاستقرار — ثم تخلت عن معظم هذه المكاسب بعد أن أفادت شبكة BBC بأن حلفاء وزير الصحة ويس ستريتنج يتوقعون منه إطلاق تحدٍ رسمي للقيادة في وقت مبكر من يوم الخميس، وفقًا لـ هولي إليات من CNBC. بحلول الساعة 12:47 مساءً بتوقيت لندن، كانت سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات تتداول بانخفاض أقل من نقطة أساس واحدة عند 5.095%، وفقًا لـ تقارير CNBC. تذبذبت عوائد سندات الخزانة لأجل 20 و 30 عامًا، وفقًا لنفس المصدر، في المنطقة الإيجابية حيث تحمل الطرف الأطول من المنحنى وطأة عدم اليقين المتجدد.
اجتماع ستريتنج الذي استمر 17 دقيقة
قدم الصباح لفترة وجيزة شريان حياة لستامر. ألقى الملك تشارلز الثالث الافتتاح الرسمي للبرلمان وخطاب الملك يوم الأربعاء — لحظة دستورية كبرى كان فريق ستامر يأمل بوضوح أن تحول دورة الأخبار. قبل أن يبدأ، عقد رئيس الوزراء اجتماعًا مع ستريتنج الذي استمرت لمدة 17 دقيقة فقط حسب التقارير. طلب ستريتنج عقد اجتماع خاص يوم الثلاثاء حسب التقارير وتم رفضه. حقيقة أن الاجتماع النهائي استغرق تقريبًا طول طابور الغداء يخبرك بالكثير عن مدى التقدم الذي أحرزه الرجلان.
عدد العناوين الرئيسية صباح الأربعاء: 93 نائبًا عماليًا يطالبون باستقالة ستارمر، 158 يدعمونه للبقاء، وفقًا لـ هولي إليوت في CNBC. هذه الأرقام تفضل ستارمر تقنيًا. ولكن مع تقارير BBC عن تحدٍ محتمل في وقت مبكر من يوم الخميس، فإن سوق السندات لا يعتبرها حاسمة.
نيل ويلسون، استراتيجي مستثمر في Saxo UK، صاغ الأمر بدقة:
"قد يشهد خطاب الملك توقفًا في المؤامرات، لكن أسواق السندات في حالة ترقب واضحة، ولن أتفاجأ إذا بدأت استقالات مجلس الوزراء بمجرد انتهاء الملك من خطابه، أو صباح الغد." — CNBC
ما يسعره سوق السندات فعليًا
اتجاه سوق السندات تحت الضغط السياسي كان ثابتًا: لقد عامل المستثمرون ستارمر والمستشارة راشيل ريفز كأرضية للانضباط المالي. أي تهديد ذي مصداقية لمنصبهما يعيد تسعير هذه الأرضية إلى الأسفل. كما أفادت إليوت, تراجعت العوائد في نوبات سابقة من عدم اليقين بشأن مستقبلهما السياسي — نمط يوم الأربعاء استمر ببساطة في هذه العلاقة في الوقت الفعلي، مع تذبذبات خلال اليوم تتطابق تقريبًا مع كل تحديث لدورة الأخبار حول ستريتنج.
جيم أونيل، الرئيس السابق لشركة Goldman Sachs Asset Management ووزير الخزانة البريطاني السابق، ذهب أبعد من ذلك في برنامج Squawk Box Europe على CNBC. حدد أربع قضايا هيكلية يطالب بها سوق السندات فعليًا الحكومة بمعالجتها: إلغاء القفل الثلاثي لمعاشات الدولة، وإصلاح مدفوعات الرعاية الاجتماعية، وإعادة هيكلة ضرائب الإسكان، وإيقاف النمو المتزايد في نفقات NHS. "الأمر ببساطة غير مستدام"، قال لـ CNBC. وفيما يتعلق بالمسرحيات السياسية المحيطة بمسألة القيادة، كان مباشرًا بنفس القدر: "تتم معاملة قيادة البلاد كبرنامج مسابقات. لقد سلك المحافظون هذا المسار الكارثي، والآن يريد حزب العمال تجربته أيضًا".
نقطة أونيل حول هوس الحكومة بوسائل التواصل الاجتماعي مهمة للمتداولين: لا يمكن لحكومة تدير الأمور وفقًا لدورة الأخبار على مدار 24 ساعة أن تلتزم بشكل موثوق بالتوحيد المالي متعدد السنوات الذي يطالب به سوق السندات. هذه الفجوة في المصداقية تم تسعيرها الآن في الطرف الأمامي.
السندات لأجل عامين تشير إلى شيء مختلف عن السندات لأجل 30 عامًا
بحلول الساعة 1 ظهرًا بتوقيت لندن، انخفضت سندات الخزانة لأجل عامين 4 نقاط أساسية بينما ارتفعت السندات طويلة الأجل بشكل طفيف، وفقًا لـ تغطية الأسواق الأوروبية لشبكة CNBC. هذا التباين — هدوء الطرف الأمامي بينما يظل الطرف الخلفي معروضًا — يشير إلى أن السوق لا يشتري ببساطة سردية "بقاء ستامر". قد يعكس الطرف الأمامي بعض الارتياح لعدم ظهور تحدٍ فوري؛ الطرف الطويل يخبرك أن المستثمرين يسعرون فترة أطول من عدم الاستقرار السياسي وعدم اليقين المالي، بغض النظر عمن يدير الحكومة.
بالنسبة لـ فوتسي 100، فإن الضوضاء السياسية المحلية أقل أهمية مما قد تبدو. قاعدة إيرادات المؤشر دولية إلى حد كبير، مما يعني تاريخيًا أنه يمكن أن ينفصل عن ضغوط السيادة الخاصة بالمملكة المتحدة. المؤشر الأكثر تعرضًا هو فوتسي 250، حيث تكون أرباح الشركات المحلية أكثر حساسية لمستويات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة وثقة المستهلك. لا يوجد مستوى لأي من المؤشرين في المصدر الأصلي ليوم الأربعاء، لذا يظل هذا المقارنة ملاحظة.
ظلت الأسهم الأوروبية أفضل حالًا. افتتح مؤشر ستوكس 600 الأوروبي الشامل مرتفعًا بنسبة 0.4% يوم الأربعاء، مع وجود معظم البورصات الرئيسية في المنطقة الإيجابية، وفقًا لـ CNBC — تذكير بأن بيع السندات يُقرأ من قبل الأسواق القارية على أنه حدث خاص بالمملكة المتحدة، وليس قصة ائتمان أوروبية نظامية.
إشارة جيمي ديمون تستحق المتابعة لسبب مختلف. وفقًا لـ تقارير CNBC, قد تعيد JPMorgan النظر في مكتبها الجديد في لندن إذا تمت الإطاحة بستارمر. من شبه المؤكد أن حسابات دايمون تعكس مخاوف بشأن استمرارية السياسة بدلاً من التفضيل الحزبي - ولكن بالنسبة لمتداولي العملات الأجنبية، فإن هذا يضيف إلى الحجة القائلة بأن GBP/USD يواجه أكثر من مجرد تقلبات سياسية قصيرة الأجل إذا تغيرت الحكومة.
الاحتمال الواقعي المضاد
لدى ستارمر حاليًا عدد أكبر من النواب الذين يدعمونه علنًا مقارنة بمعارضيه. إن غياب منافس معلن - لم يتقدم ستريتنج رسميًا حتى يوم الأربعاء - يعني أن بيع السندات قد ينعكس جزئيًا إذا مرت يوم الخميس دون إثارة تصويت على القيادة. لقد أظهر اتجاه سوق السندات منذ إغلاق يوم الثلاثاء هذا بالفعل: انخفضت العوائد بشكل حاد في بداية التداول بلندن بالضبط لأن ستارمر بدا وكأنه يحقق الاستقرار. أي تأكيد دائم على أن التهديد الفوري قد زال يمكن أن يسحب السندات لأجل 10 سنوات نحو مستوى 5% المنخفض.
المشكلة الهيكلية التي حددها أونيل - أن بريطانيا تتحمل تكاليف اقتراض من بين الأعلى في أي دولة متقدمة - لا تُحل بمجرد الأخبار السياسية. لكن التداول قصير الأجل في السندات مدفوع بالكامل بالثنائية السياسية. هذا يجعلها سوقًا حيث يؤثر استقالة مجلس الوزراء التالية أو بيان صحفي لستريتنج على العوائد أكثر من أي بيانات اقتصادية اليوم.
من المتوقع صدور مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر أبريل يوم الأربعاء، وفقًا لـ التقويم الاقتصادي لـ Investing.com, حيث يتوقع الاقتصاديون الذين استطلعت آراؤهم داو جونز زيادة شهرية إجمالية قدرها 0.5%، بما يتماشى مع مارس. بالنسبة للجنيه الإسترليني، فإن قراءة مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي الساخنة تضيف طلبًا على الدولار إلى الجنيه الذي يتعرض لضغوط بالفعل.
إخلاء مسؤولية المخاطر: ينطوي تداول عقود الفروقات على مخاطر كبيرة وقد يؤدي إلى خسارة رأس المال المستثمر. عقود الفروقات هي أدوات معقدة وتأتي مع مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. يجب عليك التفكير فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كان بإمكانك تحمل المخاطر العالية لخسارة أموالك. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. هذا المحتوى هو لأغراض إعلامية وتعليمية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.