El posicionamiento del mercado relacionado con la inflación pareció cambiar el lunes, y el oro pareció beneficiarse del movimiento. El oro al contado subió un 1,1% a $4,559.07 la onza a las 0736 GMT, mientras que los futuros de entrega en junio ganaron un 0,8% a $4,559.80, mientras los mercados de divisas asimilaban la perspectiva de un memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán que podría reabrir el Estrecho de Ormuz. Los precios del petróleo cayeron a mínimos de dos semanas con esa misma lectura. Un menor precio del crudo tiende a suavizar las expectativas de inflación a corto plazo y unas expectativas de inflación más suaves contrarrestan el argumento de mantener las tasas elevadas, lo que puede reducir uno de los vientos en contra del oro a más largo plazo.
El catalizador se remonta al sábado. Trump describió a Washington y Teherán como si hubieran "negociado en gran medida" un acuerdo de paz, una frase que los mercados parecen haber ponderado más que su advertencia del lunes de que "no tenía prisa" por finalizar nada. Esa tensión, entre una declaración presidencial que impulsa los titulares y una retractación que siguió en menos de 48 horas, es exactamente el tipo de ruido que tiende a mantener vivo el posicionamiento de refugio seguro en lugar de disolverlo.
La lectura del Estrecho de Ormuz, y por qué apunta en ambas direcciones
La lógica detrás del movimiento del oro del lunes, como Tim Waterer, analista jefe de mercado de KCM Trade, dijo a CNBC, pasa por el petróleo: "Trump ha estado generando esperanzas en el mercado de algún tipo de acuerdo con Irán, lo que podría conducir a la reapertura del Estrecho de Ormuz. Esa perspectiva ha pesado sobre los precios del petróleo y, por extensión, ha dado al oro un bienvenido impulso desde la perspectiva de la inflación."
Ese encuadre importa. Parte del movimiento del oro puede reflejar las expectativas de tasas de interés junto con el posicionamiento geopolítico. Si un acuerdo creíble en Ormuz reduce el Brent, la impresión de inflación se suaviza, el precio inicial de la acción de la Reserva Federal cambia y los activos que no devengan intereses como el oro se vuelven relativamente más atractivos. El dólar, ya cerca de sus niveles más bajos de la semana cuando abrió Londres, según CNBC , añadió un soporte mecánico adicional, ya que la debilidad del dólar hace que el lingote cotizado en dólares sea más barato para los tenedores de otras monedas.
El complejo de metales preciosos en general se movió decisivamente con el oro. La plata al contado subió un 3,1% a $77,79 la onza, el platino subió un 2,3% a $1,966.59 y el paladio subió un 2,7% a $1,384.70. El rendimiento superior de la plata, casi tres veces la ganancia porcentual del oro, es coherente con el ángulo de la demanda industrial en el posicionamiento de la plata, separado de cualquier lectura de refugio seguro. Históricamente, la plata ha mostrado en ocasiones movimientos porcentuales mayores que el oro durante períodos de debilidad generalizada del dólar. La actividad del mercado del lunes pareció ser ampliamente coherente con ese patrón.
| Activo | Movimiento | Nivel (0736 GMT) |
|---|---|---|
| Oro al contado (XAU/USD) | +1.1% | $4,559.07 / oz |
| Gold Futures (June, GC=F) | +0.8% | $4,559.80 / oz |
| Spot Silver | +3.1% | $77.79 / oz |
| Platinum | +2.3% | $1,966.59 / oz |
| Palladium | +2.7% | $1,384.70 / oz |
Fuente: CNBC, a las 07:36 GMT del 25 de mayo de 2026
El Factor Warsh — Cambio de Régimen en la Fed
Hay una segunda capa en la historia del oro del lunes que los titulares sobre Irán corren el riesgo de oscurecer. Kevin Warsh juró como presidente de la Reserva Federal el viernes, asumiendo el cargo en lo que el informe de CNBC caracteriza como un momento crucial: el aumento de los precios de la gasolina ligado al conflicto de Irán ha estado alimentando la inflación y erosionando el sentimiento del consumidor simultáneamente. Esa es una herencia difícil para cualquier presidente entrante: endurecer ante una desaceleración del consumo o tolerar un sobrepaso de la inflación con la esperanza de que un acuerdo enfríe los precios de la energía.
Una posible reapertura del Estrecho de Ormuz podría, en teoría, darle a Warsh más margen de maniobra en su primer movimiento. Una menor cotización del petróleo y datos de inflación más suaves podrían potencialmente dar mayor flexibilidad a los responsables de la política monetaria. Los mercados pueden estar apostando por ese escenario. Si esa lectura es correcta, entonces el repunte del oro del lunes no es solo una operación geopolítica, sino también una apuesta temprana de posicionamiento sobre la dirección de la política monetaria de EE. UU. bajo un nuevo presidente.
El caso bajista obvio
El contraargumento aquí es sencillo: el impulso diplomático en las conversaciones entre EE. UU. e Irán se ha estancado y revertido antes, y la declaración del lunes del Secretario de Estado Marco Rubio —de que EE. UU. tendrá un "buen acuerdo" o tratará con Irán "de otra manera"— no es un lenguaje que típicamente precede a un acuerdo firmado. Si el marco del Memorando de Entendimiento (MOU) colapsa en los próximos días, el petróleo se recupera, la lectura de inflación se fortalece de nuevo y el apoyo al oro vinculado a las expectativas de alivio de las tasas podría debilitarse. La reciente debilidad del dólar también puede ser superficial; el movimiento de una sola semana en "alrededor de sus niveles más bajos" no es un repricing estructural.
Históricamente, el oro se ha mantenido firme incluso cuando el catalizador geopolítico inicial se desvanece, porque las dinámicas subyacentes de las tasas y del dólar han persistido en ocasiones independientemente del catalizador geopolítico inicial. Pero ese patrón no está garantizado que se repita, y un acuerdo que no se materialice podría llevar a una mayor volatilidad a corto plazo o a una reversión parcial.
¿Qué sigue?
Los operadores que sigan esta posición se centrarán en cualquier declaración adicional de las delegaciones de EE. UU. o Irán sobre el estado del MOU. En el lado de la política monetaria, los eventos programados calendario del FOMC y cualquier comentario público del futuro presidente de la Fed, Warsh, serán las variables principales que refuercen o socaven la narrativa de alivio de las tasas que actualmente apoya al oro. Para las actualizaciones del mercado energético que alimentan directamente el canal de inflación a través del petróleo, el informe semanal de inventarios de petróleo de la EIA proporciona la lectura de inventarios más actualizada.
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