El Estrecho de Ormuz ha estado funcionalmente cerrado desde finales de febrero, y el petróleo está valorando esa realidad a más de $100 el barril — el próximo gran motor para los precios del petróleo podría no ser solo las cifras de oferta física
El crudo Brent cotizó un 1,9% al alza a 106,92 $ por barril durante la negociación del jueves por la tarde en Londres, mientras que el WTI subió un 2,4% hasta los 100,59 $ — ambos contratos han subido aproximadamente un 45% desde que comenzaron los ataques liderados por EE.UU. e Israel contra Irán el 28 de febrero. La subida se produjo cuando el portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores de Irán, Esmaeil Baghaei, confirmó que la República Islámica había recibido la última propuesta de Washington y la estaba revisando, según Sam Meredith en CNBC. Ese es un tono ligeramente más suave que un rechazo rotundo — y la cinta respondió en consecuencia.
¿Qué hay realmente sobre la mesa y quién está en la sala?
El Jefe del Ejército de Pakistán, Asim Munir, debía viajar a Teherán el jueves para continuar mediando entre Washington y Teherán, según informó la agencia de noticias ISNA de Irán citada por CNBC. Pakistán acogió las rondas anteriores de conversaciones el mes pasado y se ha convertido en el conducto central para los intercambios escritos — Baghaei confirmó que se habían llevado a cabo "varias rondas de comunicación" basadas en el marco original de 14 puntos de Irán. El hecho de que los intercambios sigan pasando por un intermediario, en lugar de conversaciones bilaterales directas, sugiere que todavía pueden existir diferencias significativas entre ambas partes
El lenguaje de Trump en la Base Conjunta Andrews el miércoles no sirvió para reducirlo. "Créanme, si no obtenemos las respuestas correctas, esto va muy rápido. Estamos todos listos para irnos", dijo Trump a los periodistas. Preguntado cuánto tiempo esperaría: "Podrían ser unos días, pero podría ir muy rápido." A la mañana siguiente, dijo que había estado a una hora de ordenar un ataque el martes antes de posponerlo. Este patrón — fecha límite establecida, fecha límite aplazada, retórica intensificada — se ha repetido suficientes veces como para que los mercados hayan aprendido a descontar la amenaza ligeramente, pero no a ignorarla. El movimiento del WTI del 2,4% del jueves sugiere que los participantes del mercado parecen cautelosos a la hora de posicionarse agresivamente en contra del movimiento.
La Guardia Revolucionaria de Irán elevó aún más la apuesta con un comunicado, informado el miércoles, amenazando con extender el conflicto "más allá de la región" si se reanudan los ataques de EE.UU. e Israel. Ese lenguaje — dirigido a una escalada más amplia en lugar de solo a Ormuz — es la frase que los traders deberían observar más de cerca. Un desbordamiento regional que involucre a los productores del Golfo complica las suposiciones de suministro que ya asumen que Ormuz permanecerá bloqueado.
La subida del 45% tiene un problema estructural de techo.
El aumento del 45% tanto en Brent como en WTI desde el 28 de febrero refleja una disrupción estructural genuina: alrededor del 20% del petróleo y gas natural licuado del mundo pasaba por el Estrecho de Ormuz antes de la guerra, y el tráfico marítimo prácticamente se ha detenido desde que comenzó el conflicto. El movimiento refleja tanto el sentimiento geopolítico como las preocupaciones por la disrupción física de la cadena de suministro. El oleoducto de desvío de los EAU, reportado por separado como casi completo al 50%, ofrece una válvula de alivio parcial en el futuro, pero no está operativo ahora, y "casi el 50%" no mueve barriles esta semana.
Las condiciones de oferta favorables para los precios del petróleo siguen presentes. Pero el riesgo de techo es real: cualquier señal creíble de desescalada, incluso una declaración conjunta acordando continuar las conversaciones, podría generar una mayor volatilidad o una reevaluación de las primas de precios actuales. Los operadores que compraron la caída de febrero están sentados sobre ganancias materiales, y la pregunta es si se mantendrán a través de un movimiento brusco impulsado por la diplomacia.
El DXY es el factor menos obvio a observar aquí. Un acuerdo de paz genuino que reabra Ormuz probablemente desencadenaría un desapalancamiento de riesgo, con el dólar devolviendo parte de la prima geopolítica que podría haber acumulado. Por el contrario, la reanudación de un ataque militar probablemente impulsaría el dólar bruscamente como destino de refugio seguro, incluso cuando el petróleo alcance nuevos máximos.
El Caso Bajista No Es Diplomacia — Es Destrucción de Demanda
A 106,92 $ Brent y 100,59 $ WTI, las matemáticas de la destrucción de la demanda empiezan a ser un problema. El petróleo sostenido a tres dígitos históricamente ha comprimido los márgenes operativos de las aerolíneas, ampliado los costos de los insumos industriales y puesto bajo presión a los nombres discrecionales de los consumidores con alta exposición a la energía, particularmente en economías con alta dependencia de importaciones sin amortiguadores de producción nacional.
Esa presión no se refleja en la acción del precio de una sesión; se acumula durante semanas de costos de crudo elevados y eventualmente retroalimenta las señales de demanda que podrían pesar sobre los mismos precios que sostienen el repunte. Si el conflicto se prolonga hasta el tercer trimestre sin resolución y los datos de demanda de Asia y Europa se debilitan, el impulso de la oferta podría empezar a competir con un viento en contra de contracción de la demanda. Ese es el escenario que podría desafiar la sostenibilidad de los niveles de precios actuales.
También está la cuestión de la consistencia negociadora de Trump. El presidente ha establecido y pospuesto plazos de huelga varias veces desde febrero. Si Teherán concluye que las líneas rojas de Washington son elásticas, el incentivo para hacer concesiones significativas en su marco de 14 puntos disminuye, lo que podría extender el estancamiento indefinidamente y mantener a ambas partes en un equilibrio de "ni guerra ni paz" que deja los volúmenes de envío deprimidos sin proporcionar la claridad de la demanda que los mercados energéticos necesitan para establecer un precio duradero.
Catalizadores a Observar
- Visita del Jefe del Ejército de Pakistán, Asim Munir, a Teherán (Jueves, 21 de mayo de 2026) — cualquier declaración conjunta o confirmación de un plazo de respuesta formal de Irán sería el catalizador inmediato. El silencio es en sí mismo un punto de datos.
- Informe semanal de suministro de petróleo de la EIA — EIA los datos seguirán reflejando la disrupción estructural de Ormuz en las cifras de importación y almacenamiento de EE. UU. Un aumento en la reducción de inventarios puede extender el impulso del crudo.
- Cualquier declaración de Trump sobre los plazos de ataque a Irán — dada la propia caracterización del presidente de "pocos días", cualquier comentario público antes del fin de semana reinicia la prima de riesgo en las curvas de Brent y WTI.
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