La vuelta del Stoxx 600 a niveles no vistos desde el 2 de marzo se debe menos a los fundamentos propios de Europa que a una única válvula de presión geopolítica: la posibilidad de que el Estrecho de Ormuz pueda reabrirse.
Ese titular sobre una ruta marítima, amplificado por una publicación en Truth Social del presidente Trump, pareció tener un impacto a corto plazo más fuerte en la renta variable francesa y alemana que los recientes desarrollos de políticas europeas.
Según Joseph Wilkins de CNBC, el Stoxx 600 cotizaba más de un 0,6% al alza poco después de la apertura del lunes 25 de mayo, marcando el quinto día consecutivo de ganancias del índice. El CAC 40 de Francia y el DAX de Alemania sumaron cada uno un 1,1%. El FTSE 100 se queda completamente fuera, cerrado por un día festivo en el Reino Unido, lo que también explica los volúmenes más bajos de lo habitual en general.
El Referente del 2 de Marzo Importa Más de lo que Parece
El 2 de marzo no fue una fecha arbitraria. CNBC señala que fue en torno a ese momento cuando EE.UU. e Israel comenzaron un asalto conjunto contra Irán, el evento que desató la presión de varias semanas sobre la renta variable europea. Recuperar esos niveles ahora, con las conversaciones diplomáticas progresando activamente, sugiere que gran parte de la prima de riesgo geopolítico anterior ha sido descontada. El índice no está marcando nuevos máximos; está borrando una prima de miedo específica. Ese encuadre es importante para los traders que deciden si esto es una continuación o una reversión a la media.
La caracterización de Trump de las conversaciones como "procediendo de manera ordenada y constructiva", publicada en Truth Social durante el fin de semana, desencadenó una respuesta inmediata del mercado. Añadió que había dicho a sus representantes "que no se apresuraran a un acuerdo", lo que, leído detenidamente, no es lo mismo que decir que un acuerdo es inminente. Los participantes del mercado parecieron centrarse más en el tono constructivo de los comentarios. El petróleo cayó más de un 5% tras esos comentarios, informó CNBC, y el apetito por el riesgo de la renta variable siguió el precio de la energía a la baja de la mejor manera posible para los alcistas de bolsa.
La caída de los precios del petróleo puede ayudar a explicar parte de la reacción positiva de la renta variable. Los nombres industriales y discrecionales de consumo europeos, que tienen una exposición significativa a los costes energéticos, tienden a beneficiarse cuando el crudo retrocede bruscamente. Las aerolíneas que operan desde Frankfurt y París podrían beneficiarse de menores costes de combustible, incluso si los escasos volúmenes de vacaciones hoy pueden retrasar que esa rotación sea visible en el mercado.
Nikkei 65.000 Marca el Tono para la Sesión Global
El catalizador regional que preparó a los mercados europeos para una fuerte apertura provino de Tokio. El Nikkei 225 superó los 65.000 por primera vez en la negociación asiática de lunes, con escasa participación por las fiestas, según CNBC — un máximo histórico impulsado por la misma narrativa de reapertura del Estrecho de Ormuz. El estatus de Japón como importador neto de energía puede explicar en parte la reacción positiva del mercado a la caída de los precios del petróleo: s. El quiebre de los 65.000 marcó un tono constructivo contra el que los desks europeos estaban operando antes de su propia apertura.
El Gap del 10,5% de Delivery Hero Tiene un Precio Muy Específico
Lejos de lo macro, el movimiento individual más agudo de la mañana pertenece a Delivery Hero, que abrió un 10,5% al alza después de que la especulación de un fin de semana sobre un acuerdo se cristalizara en algo concreto. The Financial Times informó que Uber había sopesado una oferta mejorada y Delivery Hero confirmó posteriormente en un comunicado del sábado que había recibido una oferta formal de adquisición de Uber por 33 € — lo que implica una capitalización de mercado de más de 10.000 millones de euros, según CNBC.
El comunicado de Delivery Hero fue cauto: la empresa dijo que “sigue plenamente centrada en la ejecución de su proceso de revisión estratégica y se proporcionarán más actualizaciones cuando sea necesario o apropiado”. Ese es un lenguaje de negociación diseñado para no cerrar puertas.
El precio de oferta de 33 € está actuando ahora como un importante punto de referencia en el mercado, y con la acción subiendo bruscamente hasta ese nivel con volúmenes festivos escasos, cualquier desvanecimiento en el apetito general por el riesgo podría aumentar la volatilidad si la oferta de Uber no progresa más. El sector de entrega de alimentos ha sido territorio de consolidación durante varios años; la pregunta que los accionistas de Delivery Hero están valorando ahora es si la disciplina de oferta de Uber se mantendrá por encima de los 33 €.
Los riesgos para la RALLY actual siguen siendo principalmente estructurales
Cinco días consecutivos de ganancias ante un catalizador geopolítico que aún no está resuelto conlleva una vulnerabilidad obvia. Trump dijo explícitamente que su lado “no debería apresurarse a un acuerdo”, lo que significa que esta racha se valora por el ambiente diplomático, no por un acuerdo firmado. Si las conversaciones se estancan, fracasan o producen un marco que no cumpla con la reapertura de Ormuz, los mercados podrían experimentar una mayor volatilidad o una reversión parcial dado que los índices europeos han recuperado la totalidad de la venta de marzo.
Los volúmenes reducidos por las vacaciones son una preocupación secundaria. Los movimientos de precios durante condiciones de negociación escasas pueden resultar menos duraderos una vez que regrese la participación general del mercado. La racha de cinco días también significa que los largos tácticos están obteniendo ganancias; cualquier titular negativo sobre las conversaciones con Irán esta semana podría desencadenar la toma de beneficios en nombres que se movieron rápida y limpiamente.
Las acciones del sector energético dentro del DAX y el CAC son un punto de presión en la dirección opuesta. Una caída sostenida en los precios del petróleo podría pesar sobre las acciones de productores energéticos
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