Dans le vaste et tumultueux univers des marchés financiers , il n'existe globalement que deux façons de se positionner : soit en misant sur le statu quo, soit en anticipant des changements.
Chaque algorithme complexe, chaque courbe sur un graphique, chaque digression d'un expert de CNBC se résume à ce choix binaire. La première philosophie est le suivi de tendance. Elle part du principe que Newton avait raison : un objet en mouvement tend à rester en mouvement. La seconde philosophie est le retour à la moyenne. Elle postule que la gravité l'emporte toujours : ce qui monte doit redescendre, et généralement plus violemment qu'il n'est monté.
Choisir entre les deux n'est pas un exercice intellectuel. C'est souvent le reflet d'un tempérament et d'une approche commerciale. L'un exige la patience d'un saint et le sang-froid d'un négociateur en situation de prise d'otages. L'autre requiert des réflexes de chat et le scepticisme d'un journaliste d'investigation.
Le suiveur de tendance : l’optimiste avec un ordre stop-loss
Suivre la tendance, c'est l'art d'acheter cher et de revendre encore plus cher. Pour les non-initiés, cela paraît insensé. Dès notre plus jeune âge, on nous apprend à dénicher les bonnes affaires, à acheter à bas prix, à trouver la valeur. Le adepte du suivi de tendance rejette catégoriquement cette approche. Il aborde la notion de « valeur » avec prudence. Si un produit est bon marché, il y a souvent une raison sous-jacente. Si un produit est cher et que son prix ne cesse d'augmenter, c'est que le marché en sait plus que vous.
Le travail du suiveur de tendance est d'une simplicité trompeuse. Il repère un marché déjà en mouvement – une action atteignant son plus haut niveau sur 52 semaines, une paire de devises dans une tendance haussière depuis six mois – et il s'y engouffre. Il ne se pose pas la question du « pourquoi ». Il ne se soucie ni des ratios cours/bénéfice ni des chaînes d'approvisionnement. Seule compte la progression de la courbe sur le graphique.
Cette philosophie exige un abandon total de l'ego. Il n'est pas nécessaire d'être le plus intelligent. Vous êtes simplement un passager d'un train construit par quelqu'un d'autre. Vous montez à bord, vous le suivez jusqu'au bout, et vous descendez lorsqu'il déraille.
Le défi du suivi de tendance ne réside pas dans l'analyse, mais dans l'attente. Les marchés passent le plus clair de leur temps à évoluer latéralement. Ils oscillent, dérivent, et leur cours fluctue. Durant ces périodes, le suiveur de tendance peut subir une série de petites pertes . Il est pris en étau : acheter une cassure qui échoue, vendre, puis acheter la cassure suivante qui échoue également. Cela peut donner l'impression d'une accumulation progressive de revers mineurs.
Le suiveur de tendance survit grâce aux fluctuations du marché. Il endure des mois de petites pertes frustrantes dans l'espoir de saisir la tendance fulgurante qui marquera l'année. Il est comme un chasseur qui rate dix tirs d'affilée avant de finalement abattre un éléphant. La tension psychologique provient de la ruée vers le profit. Un suiveur de tendance peut réaliser un gain important sur une transaction, mais comme il attend un retournement de tendance avant de sortir, il risque de reperdre une partie de ce profit. Il laisse presque toujours de l'argent sur la table. Ce compromis est inhérent à cette approche.
Le trader de retour à la moyenne : le cynique professionnel
Le retour à la moyenne consiste à acheter bas et à vendre haut. Il repose sur la conviction que les marchés sont élastiques. Les prix peuvent s'éloigner de leur valeur moyenne, sous l'effet de la peur, de la cupidité ou d'une crise de liquidités, mais généralement, ils finissent par revenir à leur niveau initial.
Le trader adepte du retour à la moyenne est un investisseur à contre-courant. Quand le marché panique, il achète. Quand il est euphorique, il vend à découvert. Il recherche les extrêmes. Il traque un RSI à 90, un cours boursier nettement supérieur à sa moyenne historique, une ascension parabolique qui semble défier les normes historiques.
Cette philosophie flatte la vanité intellectuelle qui sommeille en chacun de nous. Il est grisant de parier contre l'opinion générale. Il est gratifiant de dire : « C'est irrationnel, et je suis le seul à le voir. »
Mais le retour à la moyenne peut être brutal. La célèbre citation de John Maynard Keynes, « Le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable », s'adresse précisément aux investisseurs qui anticipent ce retour à la moyenne. Vous pouvez avoir raison mathématiquement surestimer le prix d'une action, mais cela ne l'empêche pas de doubler pendant que vous êtes vendeur à découvert. C'est comme se faire écraser par un rouleau compresseur en essayant de ramasser des miettes.
Contrairement au suiveur de tendance, qui peut subir de fréquentes petites pertes dans l'espoir de gains plus importants, le trader adepte du retour à la moyenne obtient souvent un taux de réussite plus élevé , mais encourt des pertes moins fréquentes, mais plus importantes. Il engrange des profits modestes et réguliers lorsque les prix reviennent à leur niveau moyen. Mais lorsque ce retour à la moyenne ne se produit pas, lorsque le marché connaît un changement de paradigme et que l'« extrême » devient la nouvelle norme, il subit des pertes considérables. Il est comme la dinde qui vit une vie fastueuse pendant 364 jours, nourrie et soignée, jusqu'à Thanksgiving.
L'audit de personnalité
Choisir la stratégie qui vous convient n'a rien à voir avec sa rentabilité théorique. Les deux peuvent fonctionner, les deux peuvent échouer. Le facteur déterminant, c'est vous.
Suivre les tendances, c'est pour ceux qui acceptent de se tromper. Si vous pouvez encaisser une petite perte, hausser les épaules et passer à l'opération suivante sans vous sentir coupable, alors vous pouvez suivre les tendances. Il faut être à l'aise avec l'incertitude et capable de rester les bras croisés pendant des semaines, sans rien faire, en attendant une opportunité en or. C'est une stratégie à long terme, qui repose sur les résultats statistiques d'un grand nombre d'opérations.
La stratégie de retour à la moyenne s'adresse à ceux qui recherchent une fréquence élevée et un retour d'information constant. Si vous appréciez la satisfaction de gains fréquents et que vous n'aimez pas laisser passer des opportunités de profit, vous pourriez être attiré par cette stratégie. Elle vous permet de rester actif et de vous sentir compétent. Mais elle exige une discipline de fer. Vous devez être capable d'admettre vos erreurs immédiatement. Tenter de lutter contre une tendance forte et persistante en appliquant cette stratégie peut entraîner des pertes considérables.
Le piège hybride
L'une des erreurs les plus fréquentes des investisseurs novices est de vouloir faire les deux. Ils achètent une action parce qu'elle est en hausse (suivi de tendance), mais lorsqu'elle baisse, ils refusent de vendre car « son prix a baissé » (retour à la moyenne). Ce n'est pas une stratégie ; c'est un processus de décision incohérent qui conduit souvent à des pertes prolongées .
On ne peut pas jouer à deux jeux à la fois. Le suiveur de tendance achète la force et vend la faiblesse. Le trader adepte du retour à la moyenne achète la faiblesse et vend la force. Si vous mélangez les signaux, vous finirez par acheter au plus haut et vendre au plus bas.
Choisissez votre camp. Êtes-vous le surfeur qui se laisse emporter par la vague, prêt à affronter le risque qu'elle vous brise la tête ? Ou êtes-vous le physicien qui calcule la tension d'un élastique, pariant sur l'existence même de la gravité ? Les marchés comportent des risques dans les deux cas, mais en adoptant un cadre de référence unique, vous gagnez en clarté, en responsabilité et en apprentissage, quel que soit le résultat.
Dernier rappel : le risque ne dort jamais.
Attention : le trading comporte des risques. Ces informations sont fournies à titre éducatif uniquement et ne constituent pas un conseil en investissement.