Le fait que Bitcoin ait brièvement chuté sous 60 000 $ pour la première fois depuis octobre 2024 avant de se redresser au-dessus de ce niveau est moins révélateur que ce qui s'est passé sur le marché des options pendant ce temps : deux des plus grandes transactions individuelles en montant dollar lundi ont atterri sur Strategy (MSTR) et Coinbase (COIN), et elles pointaient dans des directions opposées. Les positions divergentes peuvent refléter des points de vue variés parmi les participants du marché concernant les perspectives des actions liées aux cryptomonnaies.
Le reportage de Tyler Bailey pour CNBC publié mardi matin capture les chiffres derrière les deux transactions, et il vaut la peine de les analyser attentivement – car la structure de chaque position, pas seulement la taille en dollars, peut donner un aperçu de la manière dont certains participants institutionnels du marché se positionnent.
La position baissière de 56 millions de dollars de Strategy
Sur MSTR, un trader a vendu 29 425 des diagonales d'appels 125/180, collectant environ 56 millions de dollars de prime. La mécanique : vendre à découvert le call à 125 dollars expirant le 21 août, acheter le call à 180 dollars expirant le 18 juin. La position est la plus rentable si l'action Strategy reste en dessous de 125 dollars jusqu'à l'expiration en août — idéalement, les deux jambes expirent sans valeur et le trader empoche le crédit total.
Le calendrier est important. Les récentes ventes de BTC par Strategy — les premières de l'entreprise depuis des années, selon CNBC — ont ébranlé les investisseurs de MSTR et de l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Michael Saylor a bâti la thèse de Strategy sur une accumulation incessante. Vendre, même modestement, brise le récit. La structure de l'opération peut indiquer des attentes de pressions continues sur l'action Strategy, bien que la raison exacte derrière la position ne soit pas publiquement connue.
Le pari de 21 millions de dollars de Coinbase pour un retour
L'opération de Coinbase est structurée très différemment. Un trader a vendu 10 990 calls expirant le 18 juin pour 4,9 millions de dollars, et a utilisé le produit de la vente — plus une dépense supplémentaire — pour acheter 26 millions de dollars de options d'expiration du 21 août à 160. Exposition nette totale : environ 21 millions de dollars en position longue.
Cette structure est généralement associée à une attente de prix plus élevés, bien que les stratégies d'options puissent servir à plusieurs fins, notamment la couverture et la gestion des risques. Le short de juin capte la prime à court terme élevée (revenus maintenant, sur une volatilité élevée), tandis que les options d'achat d'août à 160 nécessitent que COIN se négocie au-dessus de 183,40 $ pour être rentable — environ 13 % au-dessus du cours de l'action lors de la séance de lundi, selon les informations de CNBC.
Dépenser 21 millions de dollars nets sur la hausse d'août, alors que l'action et l'actif sous-jacent ont tous deux été durement touchés depuis le début de l'année, peut refléter une attente d'amélioration des performances dans les mois à venir. Certains participants au marché pourraient interpréter cette structure comme cohérente avec les attentes de changements de volatilité implicite.
Le contexte Bitcoin : 27 % de baisse, 50 % sous le plus haut historique
Aucune des deux transactions n'existe isolément de ce que Bitcoin lui-même a fait. La cryptomonnaie phare a perdu environ 27 % de sa valeur en 2026 et se situe à environ 50 % en dessous de son plus haut historique, selon les données de CNBC. La baisse de vendredi sous les 60 000 $ a été la première rupture de ce niveau depuis octobre 2024 — un mouvement qui a coïncidé avec une activité accrue dans les actions liées aux cryptomonnaies.
L' iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) s'est classé parmi les 20 instruments d'options les plus actifs en volume lundi, ce qui constitue un signal de positionnement utile même sans connaître la répartition exacte des calls/puts. Lorsque le volume des options IBIT augmente parallèlement à la baisse observée sur Bitcoin, cela peut refléter une activité de couverture accrue, un positionnement spéculatif ou des ajustements de portefeuille.
Tom Lee, responsable de la recherche chez FundStrat, a donné son avis via CNBC :
« Face à l'assaut des récits sur l'IA qui sapent la confiance dans les systèmes traditionnels, le bitcoin reste la monnaie la plus solide, et la résilience de son architecture de preuve de travail a été démontrée. »
Le point de vue de Lee — Bitcoin en tant que réserve de valeur structurelle malgré la concurrence de l'ère de l'IA pour le récit de la « confiance » — mérite d'être noté, bien que cette thèse ait été durement mise à l'épreuve cette année avec un BTC en baisse de plus d'un quart. Les commentaires de Lee représentent ses opinions personnelles et ne doivent pas être interprétés comme des prévisions ou des recommandations d'investissement.
Ce qui pourrait maintenir le scénario baissier en vie
La transaction MSTR nous rappelle que le scénario baissier ici n'est pas seulement macroéconomique. Certains investisseurs peuvent considérer les récentes ventes de Bitcoin par l'entreprise comme un éloignement de sa stratégie historique d'accumulation. La performance future peut être influencée par la capacité de Bitcoin à maintenir les récents niveaux de prix et par les conditions générales du marché.
La prime à laquelle MSTR s'est historiquement négocié par rapport à sa valeur nette d'inventaire pourrait se compresser davantage — entraînant l'action indépendamment de l'évolution du prix de Bitcoin. COIN est confronté à un problème différent mais lié : les revenus des échanges dépendent du volume, et un environnement de faible volatilité et de bas niveaux de prix est plus préjudiciable au modèle économique de Coinbase qu'une forte baisse générant une activité de trading.
Le scénario haussier intégré dans ce diagonal Coinbase d'août — COIN au-dessus de 183,40 $ d'ici la fin août — dépendrait probablement d'une combinaison de facteurs liés au marché, à l'entreprise et aux cryptomonnaies. C'est une séquence, pas un catalyseur unique.
À surveiller
L'expiration du 18 juin sur les structures diagonales MSTR et COIN est le premier indicateur à court terme. Si Bitcoin reste au-dessus de 60 000 $ et que l'une ou l'autre action progresse jusqu'à cette date, les jambes courtes de juin pourraient être testées. La performance de Bitcoin pourrait rester un facteur important influençant le sentiment à l'égard des actions liées aux cryptomonnaies, selon CNBC — reste l'intrant à court terme le plus important pour l'ensemble du complexe crypto-actions.
Les expirations du 21 août sur les deux transactions font de la fin de l'été la date de résolution structurelle. D'ici là, toute nouvelle vente de BTC par la stratégie, tout changement dans la posture réglementaire américaine sur les cryptos, ou tout mouvement de risque macroéconomique qui pèse sur les noms à bêta élevé pourrait influencer la performance des actions liées aux cryptos et les positions sur dérivés associées.
Les relations sur le marché dans cet espace sont dynamiques et peuvent changer avec le temps ; les corrélations passées entre le prix du BTC et la performance des actions crypto ne garantissent pas les résultats futurs.
Avertissement sur les risques : Le trading de CFD implique des risques substantiels et peut ne pas convenir à tous les investisseurs. Les CFD sont des instruments complexes et comportent un risque élevé de perdre de l'argent rapidement en raison de l'effet de levier. Vous pourriez perdre tout ou partie de votre capital investi. Vous devriez déterminer si vous comprenez le fonctionnement des CFD et si vous pouvez vous permettre de prendre le risque élevé de perdre votre argent. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des résultats futurs. Cet article est fourni à titre d'information générale et éducative uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique, fiscal ou de trading, ni une recommandation, une sollicitation ou une offre d'achat ou de vente d'un instrument financier.