Les récents développements géopolitiques ont contribué à une volatilité renouvelée sur les marchés des cryptomonnaies. Les frappes aériennes américaines dans le détroit d'Ormuz ont fait Bitcoin (BTC) chuter à son plus bas niveau depuis le 13 avril et ont poussé Ether (ETH) en dessous de 2 000 $ pour la première fois depuis le 29 mars — effaçant 897 millions de dollars de positions longues à effet de levier dans le processus. L' activité de liquidation était fortement concentrée du côté long du marché — les positions longues ont absorbé la majorité des liquidations tandis que les positions courtes ont bénéficié de la baisse :
Les liquidations totales sur toutes les positions crypto ont atteint 958,8 millions de dollars en 24 heures, selon CoinDesk les reporters Oliver Knight et Shaurya Malwa. Le côté court a absorbé seulement 61 millions de dollars de ce montant. Lorsque la répartition des liquidations longues/courtes est aussi déséquilibrée — environ 15:1 — cela marque un marché qui baisse sous une pression vendeuse persistante, et non le genre de purge bidirectionnelle qui nettoie les positions et prépare un rebond. Ce ratio est devenu une caractéristique notable de la séance.
Le pétrole a été le déclencheur ; la structure des dérivés a fait le reste
Le catalyseur immédiat a été le pétrole. Le brut a bondi de entre 92 et 96 dollars le baril avant de clôturer près de 94 dollars au cours de la matinée européenne, selon CoinDesk. Cette évolution du Brent a pu renforcer les préoccupations inflationnistes chez les participants au marché — et les préoccupations inflationnistes peuvent peser sur les actifs plus risqués et spéculatifs. Les cryptomonnaies sont souvent regroupées dans cette catégorie par les participants au marché.
Le BTC s'échangeait près de 73 400 dollars au moment de la publication de l'article à 10h44 UTC, en baisse d'environ 1,2 % depuis minuit mais au-dessus du plus bas de la journée atteint vers 6h30 UTCL'ETH a perdu 1,5 %, glissant sous les 2 000 dollars. Les contrats à terme sur les indices boursiers américains ressentaient le même vent : les contrats à terme sur le S&P 500 ont chuté de 0,11 % et les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont baissé de 0,25 %renforçant le ton de prudence avant la séance américaine.
La structure des produits dérivés sous-jacente à ce mouvement est ce qui rend la situation particulièrement inconfortable pour les haussiers. L'intérêt ouvert sur l'Ether a atteint un record de 16,39 millions d'ETH (32,61 milliards de dollars) — en hausse de 0,61 % sur 24 heures — même si le jeton est tombé sous les 2 000 $. Une augmentation de l'intérêt ouvert parallèlement à une baisse des prix peut indiquer une augmentation des positions courtes ou une activité plus large sur les produits dérivés. C'est une image de positionnement qui a parfois été associée à une pression baissière continue
Le positionnement du Bitcoin raconte une histoire différente mais tout aussi prudente. L'intérêt ouvert agrégé était à peu près stable, mais l'intérêt ouvert sur le CME a chuté de 9,85 % à 7,56 milliards de dollars — les contrats à terme réglementés et institutionnels se retirent tandis que les perpétuels offshore sont restés stables. Le financement est neutre à 0,0058 %, donc personne ne suit le mouvement avec un nouvel effet de levier dans l'une ou l'autre direction. L'exposition des contrats à terme institutionnels a semblé diminuer tandis que l'activité des perpétuels offshore est restée relativement stable.
L'expiration de 8 milliards de dollars de vendredi se situe directement au-dessus du spot
Le timing est important ici. Environ 8 milliards de dollars d'options expirent sur Deribit vendredi — 6,5 milliards de dollars en bitcoin (environ 86 000 contrats) et 1,4 milliard de dollars en ether, selon CoinDesk. Le point de douleur maximal du Bitcoin se situe à 75 000 $, juste au-dessus du spot actuel près de 73 400 $. Il y a 375 millions de dollars en notionnel de puts regroupés à ce niveau d'exercice et 640 millions de dollars en intérêt ouvert accumulés à 80 000 $ — la moyenne mobile sur 200 jours.
Avec le spot en dessous du prix maximum et une expiration importante à moins de 24 heures, la structure pourrait contribuer à un intérêt accru du marché autour du niveau de 75 000 $, qui pourrait devenir pertinent à mesure que les participants gèrent leur exposition jusqu'à l'expiration. La convergence du spot sur ce niveau dépendra de la détérioration de la situation à Hormuz — le positionnement actuel pourrait contribuer à une volatilité à court terme en cas de forte baisse s'étendant bien en dessous des niveaux actuels avant l'expiration.
Une autre complication : l'indice de volatilité DVOL de Deribit se situe près de 36, le huitième centile de l'année écoulée. La volatilité implicite de l'Ether est à son premier centile — le plus bas depuis début 2024. La volatilité générale est écrasée, pourtant le skew put-call à 25 delta est de +12,3 % sur une semaine et de +10,3 % sur un mois pour le bitcoin. Les traders paient cher pour une protection contre la baisse, même si la volatilité générale affiche des niveaux proches de records. Cette divergence — surface de volatilité bon marché, protection de queue coûteuse — suggère que le marché n'a pas entièrement intégré le risque géopolitique en termes réalisés, mais certains participants au marché semblent augmenter leurs activités de couverture contre la baisse.
La faiblesse des altcoins s'est étendue sur tout le marché
Au-delà du BTC et de l'ETH, les dommages collatéraux ont été plus larges et plus désordonnés. L'indice CoinDesk Computing Select Index (CPUS) a chuté de 2,9 % après minuit UTC. Les jetons liés à l'IA ont connu des baisses notables : RENDER a chuté de 5,5 % et FET a perdu 8,5 %. Les noms de la DeFi JUP et ETHFI chacun a perdu environ 5%. L'indicateur "Altcoin Season" de CoinMarketCap est tombé à 30/100 — son plus bas niveau depuis plus de 90 jours.
XRP et SOL ont montré un signal différent : le financement perpétuel sur les deux est devenu négatif sur presque toutes les plateformes, avec les shorts payant les longs sur Binance à -0,0123% pour XRP et -0,0161% pour SOL. Cela pourrait refléter une augmentation des positions courtes plutôt qu'une capitulation généralisée. L'intérêt ouvert sur XRP a également chuté de 0,49% à 2,28 milliards de XRP (2,94 milliards de dollars), ce qui s'interprète comme la clôture de paris haussiers plutôt que l'ajout de nouvelles positions courtes. Subtilement différent de la situation sur ETH, mais le ton général du marché est resté faible
Humanity Protocol (H) a offert le moment le plus extrême de la session : le jeton a chuté de manière significative que 30% à 21h45 UTC mercredi avant de remonter presque instantanément, puis de grimper de 26% depuis minuit UTC jeudi. Ce type de mouvement — une poche d'air de 30% qui se comble en quelques minutes — se produit pendant les périodes de liquidité réduite, les offres et les demandes disparaissent, et les écarts bid-ask peuvent s'élargir considérablement. Cela en dit long sur la profondeur du marché des altcoins en ce moment : la profondeur du marché semblait relativement limitée
Qu'est-ce qui pourrait changer cette image
Les développements macroéconomiques actuels pourraient soutenir le sentiment baissier prédominant. Une escalade dans le détroit d'Ormuz qui maintient le pétrole au-dessus de 94 $ et convainc les marchés à revenu fixe que la trajectoire de la Fed est compliquée maintiendrait la pression sur les actifs à risque en général — y compris les cryptomonnaies. Le record d'intérêt ouvert sur ETH, le ratio de liquidation déséquilibré et le skew des puts élevé ont généralement reflété un positionnement prudent
L'argument contraire réside dans la structure des options elle-même. Le point de douleur maximum à 75 000 $ se situe au-dessus du cours spot de jeudi. Les grandes échéances coïncident historiquement avec une sensibilité accrue des prix autour des niveaux de strike clés sur le spot avant les clôtures de vendredi, et avec une volatilité si comprimée, une nouvelle de désescalade — ou même une rumeur de cessez-le-feu — pourrait contribuer à une volatilité accrue à court terme. L'asymétrie dans un environnement de faible volatilité et de skew élevé est que les développements positifs peuvent parfois déclencher des rebonds rapides à court terme dans des environnements de faible volatilité, même si la tendance directionnelle reste à la baisse tant que le récit d'Ormuz persiste.
À venir
- Vendredi 29 mai 2026 — Environ 8 milliards de dollars d'options Deribit expirent, dont 6,5 milliards de dollars de contrats sur le bitcoin (prix d'exercice maximal : 75 000 $) et 1,4 milliard de dollars sur l'ether. Suivi via CME Group et CoinDesk.
- Vendredi 29 mai 2026 — Les contrats à terme sur le bitcoin du CME débutent le trading 24h/24 et 7j/7 sur Globex, éliminant la structure de gap de fin de semaine de longue date, selon CoinDesk.
Avertissement sur les risques : Les marchés des cryptomonnaies et des actifs numériques dérivés sont très volatils et peuvent connaître des mouvements de prix rapides, une liquidité réduite, des liquidations forcées et des pertes importantes sur de courtes périodes. Les événements géopolitiques, les expirations d'options, la dynamique de levier et l'évolution du sentiment du marché peuvent affecter matériellement les prix et la volatilité. Les références au positionnement du marché, à l'activité des options, aux modèles de volatilité ou aux scénarios potentiels sont purement illustratives et ne doivent pas être interprétées comme des prévisions, des garanties ou des recommandations de trading. Le trading de CFD comporte des risques substantiels et peut entraîner la perte de votre capital investi. Vous devriez déterminer si vous comprenez le fonctionnement des CFD et si vous pouvez vous permettre de prendre le risque élevé de perdre votre argent. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Ce contenu est à des fins d'information et d'éducation uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.