Le détroit d'Ormuz est fonctionnellement fermé depuis fin février, et le pétrole évalue cette réalité à plus de 100 $ le baril — le prochain moteur majeur pour les prix du pétrole pourrait ne pas être uniquement les chiffres d'approvisionnement physique
Le Brent s'est négocié en hausse de 1,9 % à 106,92 $ le baril lors des transactions de l'après-midi à Londres jeudi, tandis que le WTI a progressé de 2,4 % à 100,59 $ — les deux contrats sont maintenant en hausse d'environ 45 % depuis le début des frappes menées par les États-Unis et Israël contre l'Iran le 28 février. La hausse est intervenue alors que le porte-parole du ministère des Affaires étrangères iranien, Esmaeil Baghaei, a confirmé que la République islamique avait reçu la dernière proposition de Washington et l'examinait, selon Sam Meredith de CNBC. C'est un ton légèrement plus doux qu'un refus catégorique — et le marché a réagi en conséquence.
Ce qui est réellement sur la table, et qui est dans la pièce
Le chef de l'armée pakistanaise, Asim Munir, devait se rendre à Téhéran jeudi pour poursuivre la médiation entre Washington et Téhéran, selon l'agence de presse iranienne ISNA citée par CNBC. Le Pakistan a accueilli les premières séries de pourparlers le mois dernier et est devenu le principal canal pour les échanges écrits — Baghaei a confirmé que « plusieurs séries de communications » avaient eu lieu sur la base du cadre original en 14 points de l'Iran. Le fait que les échanges passent toujours par un intermédiaire, plutôt que par des pourparlers bilatéraux directs, suggère que des différences importantes entre les deux parties peuvent encore subsister
Le langage de Trump à la base interarmées Andrews mercredi n'a rien fait pour le réduire. « Croyez-moi, si nous n'obtenons pas les bonnes réponses, cela va très vite. Nous sommes tous prêts à partir », a déclaré Trump aux journalistes. Interrogé sur le temps qu'il attendrait : « Cela pourrait être quelques jours, mais cela pourrait aller très vite. » Le lendemain matin, il a déclaré qu'il était à une heure de commander une frappe mardi avant de reporter. Ce schéma — échéance fixée, échéance reportée, rhétorique escaladée — s'est répété suffisamment de fois pour que les marchés aient appris à ignorer légèrement la menace, mais pas à l'ignorer complètement. Le mouvement de 2,4 % du WTI jeudi suggère que les participants au marché semblent prudents quant à un positionnement agressif contre ce mouvement.
La Garde révolutionnaire iranienne a encore fait monter les enchères avec une déclaration, rapportée mercredi, menaçant d'étendre le conflit « au-delà de la région » si les frappes américaines et israéliennes reprennent. Ce langage — dirigé vers une escalade plus large plutôt que juste le détroit d'Ormuz — est la phrase que les traders devraient surveiller le plus attentivement. Un débordement régional qui implique les producteurs du Golfe complique les hypothèses d'approvisionnement qui supposent déjà que le détroit d'Ormuz reste bloqué.
La hausse de 45 % a un problème de plafond structurel
La hausse de 45 % du Brent et du WTI depuis le 28 février reflète une véritable perturbation structurelle : environ 20 % du pétrole et du gaz naturel liquéfié mondiaux transitaient par le détroit d'Ormuz avant la guerre, et le trafic maritime s'est pratiquement arrêté depuis le début du conflit. Le mouvement reflète à la fois le sentiment géopolitique et les préoccupations concernant la perturbation physique de la chaîne d'approvisionnement. Le pipeline de dérivation des Émirats arabes unis, dont la construction est signalée séparément comme étant achevée à près de 50 %, offre une soupape de décompression partielle à l'avenir, mais il n'est pas opérationnel pour l'instant, et "près de 50 %" ne permet pas de déplacer des barils cette semaine.
Les conditions favorables du côté de l'offre pour les prix du pétrole demeurent présentes. Mais le risque de plafond est réel : tout signal crédible de désescalade – même une déclaration conjointe acceptant de poursuivre les pourparlers – pourrait entraîner une volatilité accrue ou une réévaluation des primes de prix actuelles. Les traders qui ont acheté la baisse de février sont en position de gains matériels, et la question est de savoir s'ils tiendront le coup face à un retournement de situation dicté par la diplomatie.
Le DXY est l'indicateur moins évident à surveiller ici. Un accord de paix véritable qui rouvrirait Ormuz déclencherait probablement un mouvement de prise de risque, le dollar rendant une partie de la prime géopolitique qu'il aurait pu accumuler. Inversement, la reprise d'une frappe militaire renforcerait probablement le dollar en tant que valeur refuge, même si le pétrole atteint de nouveaux sommets.
L'argument baissier n'est pas la diplomatie – c'est la destruction de la demande
À 106,92 $ pour le Brent et 100,59 $ pour le WTI, les calculs de destruction de la demande commencent à peser. Un pétrole durablement à trois chiffres a historiquement comprimé les marges d'exploitation des compagnies aériennes, élargi les coûts des intrants industriels et mis sous pression les valeurs discrétionnaires des consommateurs ayant une forte exposition à l'énergie – en particulier dans les économies fortement importatrices sans tampons de production nationaux.
Cette pression ne se reflète pas dans l'action des prix d'une seule séance ; elle s'accumule sur des semaines de coûts de brut élevés et finit par se répercuter sur les signaux de demande qui pourraient peser sur les prix mêmes qui soutiennent le rallye. Si le conflit s'éternise au-delà du T3 sans résolution et que les données de demande en provenance d'Asie et d'Europe s'affaiblissent, la prime liée au choc d'offre pourrait commencer à concurrencer un vent contraire de contraction de la demande. C'est le scénario qui pourrait remettre en question la durabilité des niveaux de prix actuels.
Il y a aussi la question de la cohérence des négociations de Trump. Le président a fixé et reporté plusieurs fois les délais de grève depuis février. Si Téhéran conclut que les lignes rouges de Washington sont élastiques, l'incitation à faire des concessions significatives sur son cadre de 14 points diminue – potentiellement prolongeant l'impasse indéfiniment et maintenant les deux parties dans un équilibre de "ni guerre ni paix" qui maintient les volumes de transport maritime déprimés sans apporter la clarté de la demande dont les marchés de l'énergie ont besoin pour fixer un prix durable.
Catalyseurs à surveiller
- Visite du chef de l'armée pakistanaise Asim Munir à Téhéran (Jeudi 21 mai 2026) — toute déclaration conjointe ou confirmation d'un calendrier de réponse formel de la part de l'Iran serait le catalyseur immédiat. Le silence est en soi un point de données.
- Rapport hebdomadaire de l'EIA sur l'approvisionnement en pétrole — EIA les données continueront de refléter la perturbation structurelle d'Ormuz dans les chiffres d'importation et de stockage américains. Un écart croissant dans les stocks pourrait prolonger la prime sur le brut.
- Toute déclaration de Trump sur les délais de frappe contre l'Iran — compte tenu de la propre caractérisation du président comme étant "quelques jours", tout commentaire public avant le week-end réinitialisera la prime de risque sur les courbes du Brent et du WTI.
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