Le WTI a dépassé le seuil des 100 dollars suite à des informations concernant la position de l'Iran sur l'uranium et ses implications potentielles pour les négociations en cours. L'ordre rapporté par l'Ayatollah Mojtaba Khamenei, selon lequel l'uranium enrichi de l'Iran doit rester dans le pays, a été interprété par les marchés comme un revers pour les progrès diplomatiques récents.
Spencer Kimball chez CNBC a rapporté que deux sources iraniennes de haut rang ont déclaré à Reuters que le guide suprême avait émis la directive, plaçant Washington et Téhéran à nouveau aux extrémités opposées d'une ligne rouge fondamentale. Le pétrole brut américain (WTI) a grimpé de 2,4 % à 100,57 dollars le baril à 8h34 ET. Le Brent a avancé de près de 2 % à 107,05 dollars le baril. Les deux contrats sont maintenant en hausse d'environ 45 % depuis le début de la guerre Iran-Irak le 28 février, lorsque des frappes menées par les États-Unis et Israël ont interrompu le trafic maritime dans le détroit d'Ormuz.
Le détroit est l'histoire – et ça empire
La perturbation d'Ormuz est devenue un facteur central dans la tarification actuelle du marché pétrolier. Environ 20 % du pétrole et du gaz naturel liquéfié du monde transitent normalement par le détroit, et l'activité de transport maritime à travers le détroit aurait fortement diminué depuis le début du conflit. Les données sommaires fournies pour cet article placent les flux de pétrole physique à travers le détroit à 95 % en dessous des niveaux normaux – un chiffre qui cadre chaque mouvement de prix depuis fin février.
Le président Trump a annulé des frappes aériennes américaines imminentes sur l'Iran plus tôt cette semaine, citant des demandes d'alliés arabes du Golfe qui souhaitaient plus de temps pour la diplomatie. Cette brève fenêtre de désescalade avait déjà commencé à modérer la prime du Brent. La directive de jeudi de Khamenei annule une grande partie de cet assouplissement. La position de rétention de l'uranium est interprétée par certains analystes comme un obstacle important dans les négociations : sans voie crédible pour éliminer ou limiter les stocks enrichis de l'Iran, l'incitation pour Washington à réduire la pression – et pour le détroit à rouvrir – se contracte fortement.
Le PDG d'ADNOC, s'exprimant dans un clip vidéo cité par CNBC, met un délai au problème de la reprise : les flux de pétrole pourraient prendre quatre mois pour revenir à 80 % des niveaux d'avant-guerre, même après une réouverture hypothétique. Cela suggère que les contraintes d'approvisionnement pourraient persister pendant la période de forte demande estivale. .
L'avertissement de la « zone rouge » de Birol a une date
Le directeur exécutif de l'AIE Fatih Birol n'a pas mâché ses mots lors d'une session à Chatham House sur la crise du détroit d'Ormuz jeudi. Comme Sam Meredith de CNBC l'a rapporté, Birol a averti que si le détroit ne rouvre pas et qu'aucun nouveau pétrole du Moyen-Orient n'arrive sur le marché, les marchés pétroliers « pourraient entrer dans la zone rouge en juillet ou août » alors que les stocks mondiaux continuent de s'éroder et que la demande de voyages estivaux augmente.
L'AIE avait précédemment décrit cela comme la perturbation la plus grave des marchés pétroliers mondiaux de son histoire. Ce langage est important : l'organisation a coordonné la libération de 400 millions de barils de réserves stratégiques en mars — la plus grande action de ce type jamais enregistrée — spécifiquement pour absorber le choc initial. Birol a déclaré que ces surplus, que le marché a eu « la chance » d'avoir au début du conflit, s'érodent maintenant. Il n'y a pas de deuxième libération de la RSE de cette ampleur en réserve.
Lydia Rainforth, responsable de la stratégie actions européennes chez Barclays, a décrit la situation sans ambages dans une interview accordée à CNBC jeudi :
« C'est la plus grande interruption d'approvisionnement que nous ayons jamais eue. Nous dépassons maintenant un milliard de barils de production perdue et il faudra beaucoup de temps pour... normaliser, même si le détroit ouvre demain. »
Le MarketWatch l'analyse du taux d'épuisement rend la pression calendaire concrète : la combinaison de la baisse des stocks et d'une augmentation saisonnière de la demande signifie que les six à huit prochaines semaines constituent la fenêtre critique. Les commentaires de Birol soulignent le calendrier que les marchés surveillent actuellement de près.
Un milliard de barils disparus — Qui en paie le prix
Le cadrage géographique de Birol était précis. Il a déclaré que la « plus grande douleur de cette crise sera ressentie en Asie en développement et en Afrique » — des importateurs d'énergie ayant moins de capacité financière pour absorber le brut à plus de 100 $ et moins de réserves stratégiques à puiser. Cette distinction est importante pour le positionnement multi-actifs sur les noms des marchés émergents fortement exposés aux importations d'énergie.
Pour les économies axées sur le raffinage en Europe et en Asie de l'Est, la pénurie de pétrole brut du Moyen-Orient crée une complexité supplémentaire : les pipelines et les raffineries optimisés pour des mélanges de brut spécifiques ne peuvent pas simplement substituer les barils de l'Atlantique sans compression des marges et ajustement des infrastructures. Les analystes et les décideurs politiques ont également exprimé des préoccupations quant aux effets d'entraînement potentiels sur les chaînes d'approvisionnement alimentaire et les coûts de transport
Pour les actions du secteur de l'énergie, le tableau est directionnellement simple : les producteurs en amont en dehors de la zone de conflit — les opérateurs de schiste américains, les noms de la mer du Nord et certains producteurs latino-américains — opèrent dans un environnement de prix structurellement élevé. Les marges de raffinage, cependant, peuvent diverger en fonction de l'accès au brut et des coûts des matières premières, plutôt que de suivre uniformément le prix du Brent.
Le scénario baissier pour ce rallye
La hausse de 45 % des deux références du brut depuis le 28 février est énorme. À un moment donné, la destruction de la demande devient le mécanisme de correction que la géopolitique ne peut pas être.
La décision de Trump de se retirer des frappes aériennes cette semaine montre que Washington n'a pas complètement fermé la porte. Tout signal crédible de Téhéran indiquant que la position sur l'uranium est une posture de négociation plutôt qu'une directive finale pourrait rapidement annuler une partie significative de la prime géopolitique — ces mouvements ont tendance à être volatils à la baisse lorsque les portes diplomatiques se rouvrent. Birol lui-même a souligné la volonté de l'AIE de coordonner des libérations supplémentaires de réserves stratégiques, ce qui pourrait modérer une nouvelle contraction de l'offre sans nécessiter la réouverture du détroit. Les prix élevés commencent également à inciter à une augmentation de la production dans les bassins non-OPEP qui pourraient compenser partiellement le déficit d'Hormuz sur un horizon de 12 à 18 mois, même si juillet et août restent tendus.
La hausse des prix du brut a été significative et soutenue. Tout trader qui est long sur cette publication doit être conscient que le scénario extrême — un accord, ou même un cessez-le-feu — pourrait entraîner une réévaluation rapide des primes de risque géopolitique sur les marchés du brut.
Et ensuite
Le calendrier à court terme est maigre en catalyseurs macro programmés — le détroit et le canal diplomatique font tout le travail. Les traders devraient surveiller :
- Les pourparlers États-Unis-Iran — Trump a indiqué plus tôt cette semaine qu'il était prêt à attendre « quelques jours », faisant de tout communiqué de l'une ou l'autre partie un catalyseur de marché vivant sans calendrier fixe.
- Rapport hebdomadaire sur le statut du pétrole de l'EIA — la prochaine publication de la U.S. Energy Information Administration mettra à jour les données sur les stocks de brut nationaux et les taux d'utilisation des raffineries, offrant une lecture partielle de la manière dont les libérations de SPR et la substitution des importations évoluent.
- Rapport mensuel sur le marché du pétrole de l'AIE — la prochaine publication programmée de l'AIE sera surveillée pour toute mise à jour du calendrier de la zone rouge de juillet/août de Birol ; consultez le calendrier de l'AIE pour la date de publication.
La réouverture du détroit reste, selon les propres mots de Birol, la solution la plus importante. Tant qu'il n'y aura pas de voie crédible vers cela, la direction du marché restera très sensible aux développements entourant les négociations et les conditions de navigation dans le détroit d'Ormuz.
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