La foule des cryptos anticipe un bond de 20 % pour SpaceX dès le premier jour. Le fait qu'ils aient atteint un sommet au-dessus de 220 $ et qu'ils soient depuis retombés à 162 $ pourrait indiquer que l'enthousiasme initial s'est modéré par rapport à l'activité de trading antérieure.
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Les traders de cryptos sur Hyperliquid valorisent les contrats à terme perpétuels pré-IPO de SpaceX à environ 162 $, soit environ 20 % de plus que le prix fixe de l'introduction en bourse de la société, fixé à 135 $ par action, selon Tanaya Macheel de CNBC. Le même contrat a été lancé en mai et a brièvement dépassé 220 $ avant de se replier fortement — un mouvement qui a coïncidé avec la baisse de 20 % et 23 % respectivement du Bitcoin et de l'Ether sur la même période. Les contrats à terme perpétuels de SpaceX sur Binance se négociaient à un niveau similaire à celui d'Hyperliquid. Bien que les contrats à terme perpétuels puissent donner un aperçu du sentiment du marché, ils ne doivent pas être considérés comme des indicateurs de performance future du marché.
Les contrats perpétuels crypto comme indicateur de sentiment, pas comme objectif de prix
Les mécanismes ici méritent d'être gardés à l'esprit. Les contrats à terme perpétuels permettent aux traders de spéculer sur les prix avec effet de levier et sans date d'expiration, sans posséder l'actif sous-jacent. Ils représentent plus de 70 % de tous les volumes sur les bourses de cryptomonnaies mondiales centralisées, selon CoinGecko. Les participants sont, par construction, à haute vélocité et tolérants au risque — pas les gestionnaires de fonds passifs qui détermineront finalement où SpaceX se situera après son inclusion dans l'indice.
Eric Chen, co-fondateur et PDG d'Injective Labs, l'a dit clairement dans une note citée par Macheel : « Ces marchés sont dominés par des traders très actifs et tolérants au risque, et ils n'anticipent pas une prime massive par rapport aux autres noms pré-IPO. C'est un signal utile, mais pas une garantie de la manière dont le marché plus large réagira une fois que SpaceX sera effectivement coté. » Son observation de suivi a plus de poids : les participants les plus optimistes ne sont toujours pas extrêmement optimistes, ce qui soulève des questions sur la durabilité de cette demande une fois que la liquidité réelle et la découverte des prix arriveront.
SpaceX serait sursouscrite quatre fois à l'approche de ses débuts sur le Nasdaq vendredi. À la valorisation cible de 1 770 milliards de dollars , la société se classerait instantanément comme la septième plus grande entreprise publique aux États-Unis, dépassant Tesla sur la base de sa capitalisation boursière actuelle.
Le prix de 135 $ « prenez ou laissez » et ce qu'il signifie
SpaceX a pris la mesure inhabituelle de fixer un prix fixe de 135 $ par action plutôt que d'offrir une fourchette de prix qui s'ajuste à la demande — le mécanisme habituel d'introduction en bourse. La société cible également une allocation de 30 % aux particuliers, soit environ 22,5 milliards de dollars destinés aux investisseurs individuels, selon le reportage de CJ Haddad pour CNBC. Fidelity a déjà réduit son seuil d'éligibilité aux introductions en bourse — normalement fixé à 100 000 $ ou 500 000 $ d'actifs familiaux selon le dossier — à aussi bas que 2 000 $ spécifiquement pour cette offre.
La structure à prix fixe supprime l'une des soupapes de pression habituelles du marché. Dans un book-building conventionnel, une demande faible se traduit par une réduction de la fourchette ; ici, le prix est le prix. La structure à prix fixe diffère des processus traditionnels de book-building pour les introductions en bourse et pourrait influencer la manière dont les participants au marché interprètent l'activité de négociation initiale.
D'où vient l'argent — et qui ressent le drain
Les participants au marché discutent de la possibilité que l'introduction en bourse influence l'allocation des capitaux dans certains secteurs. Tobias Burns sur CNBC rapporte que les analystes ne sont pas unanimes, mais que les Magnificent Seven sont devenus le point central des spéculations de réallocation.
Jane Gibbons de Jefferies a écrit dans une note du 5 juin à ses clients : « De plus en plus, l'attention s'est concentrée sur le Mag 7 et les actions [technologie, médias et télécommunications] plus largement comme la poche la plus probable du marché pour absorber la pression de vente. » Viraj Patel, stratège macro mondial chez la société d'analyse Vanda Research, a souligné dans le même article que l'activité des particuliers a été récemment « un peu plate », son hypothèse étant que cela représente une poudre sèche mise de côté pour l'introduction en bourse de SpaceX. « Les gens pourraient se retenir d'acheter des choses comme Nvidia et Tesla », a déclaré Patel à CNBC (Source : CNBC).
Certains analystes ont mis en évidence les effets potentiels découlant de l'inclusion dans les indices et de l'activité de rééquilibrage de portefeuille associée. SpaceX est en passe d'être rapidement intégré dans les principaux indices de référence, y compris le Nasdaq 100 et les indices FTSE Russell. Les fonds qui suivent les indices peuvent ajuster leurs portefeuilles conformément à leurs méthodologies de référence suite aux décisions d'inclusion. C'est un flux structurel, pas discrétionnaire.
Nicholas Frasse, chef de produit chez VanEck, a été direct sur les implications sectorielles : « Nous pourrions voir l'intérêt se déplacer vers des noms individuels comme SpaceX », a-t-il déclaré à CNBC par e-mail. Compte tenu de l'exposition de VanEck aux ETF axés sur l'espace et sur les semi-conducteurs, il s'agit d'une observation pertinente plutôt que détachée (Source : VanECK).
Certains commentateurs du marché ont suggéré que les secteurs qui ont connu de fortes performances récentes pourraient être surveillés de près pour détecter des signes de réallocation de portefeuille. Certains noms dans l'espace ont fortement progressé en avril et mai. Tout changement dans le positionnement des investisseurs pourrait affecter l'activité du marché dans une gamme de secteurs, bien que les résultats restent incertains.
Les récents commentaires du marché ont mis en évidence les changements dans l'activité de négociation parmi les grandes capitalisations technologiques avant l'introduction en bourse.
La lettre de Warren et la fenêtre de la SEC
La sénatrice Elizabeth Warren a adressé mardi une lettre de 12 pages à la SEC, demandant un report de l'introduction en bourse (IPO), partagée avec CJ Haddad de CNBC. Warren a cité trois préoccupations : une comptabilité ou une valorisation potentiellement « inexacte ou trompeuse » concernant l'acquisition par SpaceX de xAI, propriété d'Elon Musk ; des conflits d'intérêts découlant du pouvoir « d'une manière unique et non contrôlée » de Musk en tant qu'actionnaire majoritaire ; et le risque que l'admission rapide de l'entreprise dans les principaux indices force effectivement les investisseurs passifs à s'exposer à SpaceX sans possibilité de retrait significative.
« Pour les investisseurs qui choisissent leurs investissements spécifiques, ils sont au moins en mesure d'éviter d'investir dans des entreprises qui s'engagent dans des pratiques risquées ou inéquitables », a écrit Warren. « Mais l'IPO de SpaceX crée une nouvelle préoccupation : que les principaux indices boursiers soient manipulés de manière à forcer des millions d'investisseurs dans des fonds indiciels passifs… à investir dans SpaceX et à s'exposer aux risques importants de SpaceX sans avoir le choix. Source : Yahoo Finance»
« CNBC rapporte avoir contacté SpaceX et le président de la SEC, Paul Atkins, pour obtenir des commentaires. Au moment de la publication de cet article, aucune réponse publique n'a été émise. La SEC pourrait théoriquement retarder l'accélération de la déclaration d'enregistrement — mais avec l'IPO prévue pour vendredi et le carnet d'ordres apparemment sursouscrit quatre fois, l'élan politique et commercial est fortement opposé à toute intervention de dernière minute. Les implications réglementaires potentielles de la lettre restent incertaines.
La préoccupation concernant l'acquisition de xAI est distincte du risque de gouvernance typique. Elle porte sur la question de savoir si les états financiers divulgués par SpaceX représentent fidèlement les termes d'une transaction entre parties liées avec une autre entité de Musk — une question que les auditeurs et le processus d'examen de la SEC sont censés aborder, mais qui n'est pas résolue publiquement à ce jour. C'est le signal d'alarme spécifique que MarketWatch a également signalé dans son analyse des risques intégrés à l'offre.
L'argument contraire : additif, pas redistributif
Tout le monde ne s'attend pas à une réallocation significative. Paul Meeks, responsable de la recherche technologique côté vente chez Freedom Capital Markets, a déclaré à CNBC qu'il ne voyait pas de transfert hors du Mag Seven. Sa raison : l'investissement dans l'infrastructure IA continue d'être un domaine d'intérêt important pour de nombreux participants au marché.
Les hyperscalers qui réalisent ces dépenses sont presque entièrement les mêmes noms du Mag Seven, et SpaceX est plus susceptible d'attirer des capitaux supplémentaires que de cannibaliser les positions technologiques existantes. « Je pense que l'argent pourrait sortir d'autres investissements pour investir dans ces IPO », a-t-il déclaré.
Patel chez Vanda a également soulevé la possibilité que SpaceX devienne partie d'un Mag 10 — ajoutant aux volumes technologiques globaux plutôt qu'un rééquilibrage à somme nulle. Avec Anthropic et OpenAI qui devraient également être cotés plus tard cette année avec des valorisations approchant les 1 000 milliards de dollars chacun, ce cadre pourrait rapidement changer. Trois introductions en bourse de plusieurs milliers de milliards de dollars au cours d'une année civile constituent un problème de structure de marché différent d'un seul.
La réponse honnête est que la distribution des flux de fonds de détail dans une offre de cette taille est véritablement incertaine. Les contrats à terme perpétuels sont un signal. La sursouscription quatre fois est un autre. Aucun ne fournit de certitude quant à la performance future du marché après l'IPO.
Et ensuite
- Vendredi 13 juin 2026 — Début de SpaceX sur le Nasdaq. La société doit commencer à être négociée. Le cours d'ouverture, par rapport au prix fixe de l'IPO de 135 $, sera le premier point de données concret pour déterminer si la prime de 20 % du marché des contrats à terme perpétuels était correcte en termes de direction.
- En cours — Réponse de la SEC à la lettre de Warren. Le président de la SEC, Paul Atkins, a été contacté pour commentaire. Les participants au marché peuvent continuer à suivre les développements réglementaires relatifs à l'introduction en bourse.
- Les participants au marché peuvent continuer à suivre les développements liés à l'inclusion dans les indices et au rééquilibrage des portefeuilles suite à la cotation.
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