Le retour du Stoxx 600 à des niveaux observés pour la dernière fois le 2 mars est moins dû aux fondamentaux européens qu'à une seule soupape de pression géopolitique : la possibilité que le détroit d'Hormuz puisse rouvrir.
Ce titre sur une voie de navigation, amplifié par un post sur Truth Social du président Trump, semble avoir eu un impact à court terme plus fort sur les actions françaises et allemandes que les récents développements politiques européens.
Selon Joseph Wilkins de CNBC, le Stoxx 600 se négociait plus de 0,6% plus haut peu après l'ouverture des marchés lundi 25 mai, marquant la cinquième journée consécutive de gains de l'indice. Le CAC 40 français et le DAX allemand ont chacun gagné 1,1%. Le FTSE 100 reste à l'écart cette fois-ci, fermé pour un jour férié britannique, ce qui explique également les volumes plus faibles que d'habitude sur l'ensemble du marché.
La référence du 2 mars est plus importante qu'il n'y paraît
Le 2 mars n'était pas une date arbitraire. CNBC note qu'il est à peu près à ce moment-là que les États-Unis et Israël ont commencé un assaut conjoint contre l'Iran — l'événement qui a déclenché la pression de plusieurs semaines sur les actions européennes. Retrouver ces niveaux maintenant, avec des pourparlers diplomatiques en cours, suggère qu'une grande partie de la prime de risque géopolitique antérieure a été effacée. . L'indice ne bat pas de nouveaux records ; il efface une prime de risque spécifique. Ce cadrage est important pour les traders qui décident s'il s'agit d'une continuation ou d'un retour à la moyenne.
La caractérisation par Trump des pourparlers comme « se déroulant de manière ordonnée et constructive » — publiée sur Truth Social ce week-end — a déclenché une réaction immédiate du marché. Il a ajouté qu'il avait dit à ses représentants « de ne pas se précipiter dans un accord », ce qui, lu attentivement, n'est pas la même chose que de dire qu'un accord est imminent. Les participants au marché ont semblé se concentrer davantage sur le ton constructif des commentaires. Le pétrole a chuté de plus de 5% suite à ces commentaires, a rapporté CNBC, et l'appétit pour le risque des actions a suivi le prix de l'énergie à la baisse de la meilleure façon possible pour les taureaux des actions.
La baisse des prix du pétrole peut aider à expliquer une partie de la réaction positive des actions. Les secteurs industriels et discrétionnaires de la consommation européens, qui ont une exposition significative aux coûts énergétiques, ont tendance à bénéficier lorsque le brut recule fortement. Les compagnies aériennes opérant depuis Francfort et Paris pourraient bénéficier de coûts de carburant plus bas, même si les faibles volumes des fêtes aujourd'hui pourraient retarder la visibilité de cette rotation dans les transactions.
Le Nikkei à 65 000 points donne le ton de la séance mondiale
Le catalyseur régional qui a préparé les marchés européens à une forte ouverture venait de Tokyo. Le Nikkei 225 a franchi les 65 000 points pour la première fois dans des échanges asiatiques à faible volume en raison des fêtes, lundi, selon CNBC — un record historique alimenté par le même récit de réouverture de l'我想 Hormuz. Le statut du Japon en tant qu'importateur net d'énergie peut en partie expliquer la réaction positive du marché aux prix du pétrole plus bas : s. Le franchissement des 65 000 points a donné un ton constructif sur lequel les desks européens négociaient avant leur propre ouverture.
Le gap de 10,5 % de Delivery Hero a un prix très spécifique
En dehors de la macroéconomie, le mouvement le plus marqué de la matinée sur une seule valeur appartient à Delivery Hero, qui a ouvert en hausse de 10,5 % après un week-end de spéculations sur un accord qui s'est concrétisé. Le Financial Times a rapporté qu'Uber avait envisagé une offre améliorée, et Delivery Hero a ensuite confirmé dans un communiqué samedi avoir reçu une offre de rachat formelle d'Uber à 33 € — impliquant une capitalisation boursière de plus de 10 milliards d'euros, selon CNBC.
La déclaration de Delivery Hero était prudente : la société a déclaré qu'elle « reste pleinement concentrée sur l'exécution de son processus d'examen stratégique et que de nouvelles mises à jour seront fournies si nécessaire ou approprié. » C'est un langage de négociation conçu pour ne pas fermer les portes.
Le prix de l'offre de 33 € sert désormais de point de référence important pour le marché — et avec l'action en forte hausse jusqu'à ce niveau sur de faibles volumes de vacances, toute baisse de l'appétit général pour le risque pourrait accroître la volatilité si l'offre d'Uber ne progresse pas davantage. Le secteur de la livraison de repas est en territoire de consolidation depuis plusieurs années ; la question à laquelle les actionnaires de Delivery Hero accordent désormais de l'importance est de savoir si la discipline de l'offre d'Uber se maintiendra au-dessus de 33 €.
Les risques pour la tendance actuelle restent principalement structurels
Cinq jours consécutifs de gains face à un catalyseur géopolitique qui n'est pas encore résolu comportent une vulnérabilité évidente. Trump a explicitement déclaré que son camp ne devrait « pas se précipiter dans un accord » — ce qui signifie que cette tendance est évaluée sur une ambiance diplomatique, pas sur un accord signé. Si les pourparlers stagnent, échouent ou produisent un cadre qui ne permet pas la réouverture de l'Hormuz, les marchés pourraient connaître une volatilité accrue ou une inversion partielle étant donné que les indices européens ont maintenant récupéré l'intégralité de la baisse de mars.
Les faibles volumes dus aux vacances sont une préoccupation secondaire. Les mouvements de prix dans des conditions de faible volume de transactions peuvent s'avérer moins durables une fois que la participation générale du marché revient. La série de cinq jours signifie également que les positions longues tactiques sont en gains ; toute nouvelle négative sur les pourparlers iraniens cette semaine pourrait déclencher des prises de bénéfices sur les noms qui ont bougé rapidement et proprement.
Les actions du secteur de l'énergie au sein du DAX et du CAC sont un point de pression dans la direction opposée. Une baisse soutenue des prix du pétrole pourrait peser sur les actions des producteurs, qui sont pondérées dans le secteur de l'énergie.
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