Selama beberapa tahun terakhir, bertaruh melawan Dolar AS sering kali terasa seperti padanan finansial dari mencoba menjelaskan NFT kepada nenek Anda: membuat frustrasi, membingungkan, dan pada akhirnya, merupakan proposisi yang merugikan.
Greenback tampaknya menentang gravitasi, skeptis, dan hukum dasar kembalinya ke rata-rata. Itu adalah pengganggu di halaman sekolah global, mencuri uang saku dari Euro, Yen, dan hampir setiap mata uang Pasar Berkembang yang berani melakukan kontak mata.
Tetapi saat kita memasuki tahun 2026, suasana di pasar mata uang tampaknya berubah. Narasi Dolar yang tak terkalahkan mulai menunjukkan keretakan, bukan karena ekonomi AS runtuh, tetapi karena seluruh dunia akhirnya mengubah topik pembicaraan.
Jika tahun 2024 dan 2025 adalah tentang “Keunggulan Amerika”, gagasan bahwa ekonomi Amerika dapat berlari lebih cepat dari siapa pun selamanya, tren pasar tahun 2026 sedang membentuk menuju “Konvergensi.” Dan di dunia Forex, konvergensi biasanya merupakan kode untuk “volatilitas.”
Berikut adalah penyelaman mendalam ke dalam kekuatan yang dapat menentukan apakah Dolar mempertahankan dominasinya atau apakah penyeimbangan yang lebih luas mulai terbentuk.
Penyesuaian Ulang Suku Bunga Besar: Akhir dari “Lebih Tinggi Lebih Lama”
Mesin utama kekuatan Dolar adalah Federal Reserve. Selama dua tahun, The Fed mempertahankan suku bunga lebih tinggi daripada hampir semua bank sentral besar lainnya, menjadikan Dolar AS sebagai aset dengan imbal hasil tinggi. Modal global membanjiri pasar Amerika karena, terus terang, mereka menawarkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang menarik secara komparatif.
Pada tahun 2026, mesin itu tersendat. The Fed telah memasuki siklus pemotongan, mengakui bahwa inflasi telah dijinakkan dan bahwa mempertahankan suku bunga pada tingkat yang ketat berisiko dapat membebani pertumbuhan ekonomi.
Namun, yang terpenting, nasib Dolar tidak bergantung pada apa yang dilakukan The Fed secara terisolasi, tetapi pada apa yang dilakukannya relatif terhadap orang lain.
Teka-teki Zona Euro
Bank Sentral Eropa (ECB) berada dalam kesulitan. Sementara The Fed memotong untuk menormalisasi, ECB mungkin terpaksa memotong untuk bertahan. Ekonomi Eropa menghadapi hambatan struktural yang membuat AS terlihat seperti atlet lari cepat.
Jika ECB memotong lebih cepat dan lebih dalam daripada The Fed, perbedaan suku bunga, kesenjangan yang mendorong arus modal, dapat tetap mendukung Dolar, atau setidaknya membatasi tekanan ke bawah. Analis masih terbagi. Beberapa melihat jalur bagi Euro untuk menguat secara material, tetapi biasanya hanya dalam skenario di mana pertumbuhan AS berkinerja buruk dibandingkan Eropa.
Wildcard Jepang
Kemudian ada Bank of Japan (BoJ). Setelah puluhan tahun menjadi “sepupu aneh” keuangan global dengan suku bunga negatif, BoJ akhirnya menormalisasi kebijakan. Pasar memperkirakan kenaikan yang dapat membawa suku bunga Jepang ke sekitar 1% pada akhir tahun 2026.
Ini mewakili pergeseran yang berarti. Jika investor Jepang, yang memegang aset asing yang cukup besar, memilih untuk memulangkan modal sebagai tanggapan atas imbal hasil domestik yang lebih tinggi, arus modal dapat mulai seimbang kembali, berpotensi mendukung Yen dan mengurangi beberapa dukungan untuk Dolar.
Paradoks “Pendaratan Lunak” vs. “Tanpa Pendaratan”
Dolar berkembang dalam ekstrem. Ia menyukai ekonomi AS yang booming (karena suku bunga naik) dan ia menyukai krisis global (karena semua orang membeli Dolar untuk keamanan). Ia cenderung berjuang lebih banyak di tengah.
“Teori Senyum” Dolar menyatakan bahwa mata uang menguat di kedua ujung spektrum ekonomi:
- Sisi kiri senyum: Resesi global / Risiko rendah. Semua orang membeli USD sebagai safe haven.
- Sisi kanan senyum: Ledakan ekonomi AS. Semua orang membeli USD untuk mengejar pertumbuhan.
- Bagian bawah senyum: Pertumbuhan global yang tersinkronisasi. Arus modal keluar dari AS untuk mencari pengembalian yang lebih baik di Pasar Berkembang.
Perkiraan konsensus untuk tahun 2026 adalah bahwa kita meluncur menuju bagian bawah senyum. “Pendaratan lunak” di AS dikombinasikan dengan membaiknya kondisi perdagangan global kemungkinan akan kurang mendukung Dolar. Ini menyiratkan dunia di mana investor merasa cukup berani untuk menjual Dolar aman mereka dan membeli, misalnya, Real Brasil, Rupee India, atau bahkan, berani kita katakan, Pound Inggris.
Namun, konsensus ini mengasumsikan tidak ada yang salah. Jika ekonomi AS kembali berakselerasi (skenario “Tanpa Pendaratan”), tekanan inflasi dapat muncul kembali, berpotensi membatasi ruang untuk pemotongan suku bunga. Dalam kasus itu, Dolar dapat mendapatkan kembali kekuatannya, menantang posisi bearish.
Narasi De-Dolarisasi: Fakta atau Fiksi?
Anda tidak dapat membahas Dolar pada tahun 2026 tanpa membahas gajah di dalam ruangan: De-dolarisasi.
Judul berita menakutkan. “Negara-negara BRICS meluncurkan mata uang yang didukung emas!” “Arab Saudi menjual minyak dalam Yuan!” “Bank Sentral membeli emas dalam jumlah rekor!”
Kenyataannya lebih bernuansa. Ya, negara-negara melakukan diversifikasi. Penggunaan Dolar sebagai senjata melalui sanksi telah membuat banyak negara ketakutan. Bank sentral memang membeli emas dengan kecepatan rekor untuk mengurangi ketergantungan mereka pada Treasury AS.
Tetapi mari kita bersikap sinis sejenak. Mengganti Dolar seperti mengganti bahasa Inggris. Anda bisa mencoba, tetapi efek jaringan sangat besar. 88% dari semua transaksi mata uang masih melibatkan Dolar. Sebagian besar utang global dinyatakan dalam Dolar.
Pada tahun 2026, de-dolarisasi tampaknya lebih seperti erosi lambat, bukan tepi jurang. Ini dapat bertindak sebagai hambatan struktural bagi Dolar dari waktu ke waktu, daripada kejutan mendadak, dan umumnya dianggap tidak mungkin memicu dislokasi tiba-tiba dalam jangka pendek. Ini adalah masalah rayap, bukan ancaman bom.
Rotasi Pasar Berkembang
Jika Dolar melemah, ke mana perginya uang itu?
Pada tahun 2026, beberapa investor semakin fokus pada mata uang yang disebut “Carry Tinggi”. Ini adalah mata uang negara-negara dengan suku bunga tinggi dan ekonomi yang relatif stabil. Pikirkan Meksiko, Brasil, dan India.
Negara-negara ini telah menjaga suku bunga riil tetap tinggi untuk memerangi inflasi. Saat The Fed memotong, selisih antara suku bunga AS dan suku bunga Pasar Berkembang dapat melebar, membuat “Carry Trade” menarik kembali. Dalam skenario seperti itu, investor mungkin mendanai posisi dalam mata uang dengan imbal hasil lebih rendah dan mengalokasikan ke mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi.
Namun, perdagangan ini ramai. Semua orang tahu tentang itu. Dan ketika perdagangan menjadi terlalu ramai, pintu keluar menjadi sangat kecil. Lonjakan volatilitas yang tiba-tiba dapat menyebabkan “pembatalan carry”, di mana semua orang bergegas menjual mata uang EM mereka dan membeli kembali Dolar sekaligus.
Premi Risiko Politik
Terakhir, kita harus mempertimbangkan lanskap politik AS. Defisit fiskal, terus terang, besar. Pemerintah AS meminjam uang seperti remaja dengan kartu kredit curian.
Secara historis, pasar mata uang menghukum negara dengan defisit kembar (fiskal dan perdagangan). Tetapi AS memiliki “hak istimewa yang berlebihan”: dunia membutuhkan utangnya.
Namun pada tahun 2026, penjaga obligasi mungkin akan bangun. Jika pemerintah AS tidak menunjukkan tanda-tanda disiplin fiskal, kita bisa melihat “pemogokan pembeli” di pasar Treasury. Ini secara paradoks akan mengirimkan imbal hasil lebih tinggi (baik untuk Dolar?) tetapi menghancurkan kepercayaan (buruk untuk Dolar?).
Ini menciptakan risiko biner. Krisis fiskal dapat menghancurkan Dolar, atau dapat menyebabkan kepanikan global yang membuat semua orang bergegas ke Dolar.
Kesimpulan: Kebocoran Lambat, Bukan Gelembung Pecah
Jadi, bisakah Dolar mempertahankan kekuatannya pada tahun 2026?
Keseimbangan narasi saat ini menunjukkan penyesuaian bertahap daripada perubahan mendadak. Keunggulan yang mendukung Dolar mungkin moderat karena perbedaan pertumbuhan menyempit.
Meskipun demikian, memposisikan untuk penurunan Dolar yang tajam tetap berisiko. Dolar secara historis menunjukkan ketahanan selama periode ketidakpastian.
Bagi pedagang, tahun 2026 mungkin menghadirkan tahun peluang taktis. Pendekatan “jual reli” mungkin bekerja lebih baik daripada strategi “beli penurunan” yang mendominasi beberapa tahun terakhir. Tren mudah sudah berakhir. Sekarang, kita memperdagangkan kekacauan.
Dolar tidak menghilang. Ia hanya pensiun dari menjadi Superman dan belajar menjadi Clark Kent lagi. Dan bahkan Clark Kent masih bisa melayangkan pukulan jika Anda menjebaknya.
Pengingat Terakhir: Risiko Tidak Pernah Tidur
Perhatian: Perdagangan berisiko. Ini hanyalah informasi pendidikan, bukan nasihat investasi.