Di dunia pasar keuangan yang luas dan penuh gejolak, secara umum hanya ada dua cara untuk memposisikan diri. Anda dapat memposisikan diri bahwa keadaan akan tetap sama, atau Anda dapat memposisikan diri bahwa keadaan akan berubah.
Setiap algoritma kompleks, setiap garis berliku pada grafik, dan setiap teriakan dari pakar CNBC bermuara pada pilihan biner ini. Filosofi pertama adalah Mengikuti Tren. Filosofi ini percaya bahwa Newton benar: suatu objek yang bergerak cenderung tetap bergerak. Filosofi kedua adalah Pembalikan Rata-Rata. Filosofi ini percaya bahwa gravitasi selalu menang: apa yang naik pasti akan turun, dan biasanya lebih keras daripada saat naik.
Memilih di antara keduanya bukanlah latihan intelektual. Seringkali itu merupakan cerminan dari temperamen dan gaya berbisnis. Yang satu membutuhkan kesabaran seorang santo dan keteguhan hati seorang negosiator sandera. Yang lain membutuhkan refleks seekor kucing dan skeptisisme seorang jurnalis investigatif.
Pengikut Tren: Seorang Optimis dengan Stop-Loss
Mengikuti tren adalah seni membeli saat harga tinggi dan menjual saat harga lebih tinggi. Bagi yang belum paham, ini terdengar seperti kegilaan. Kita diajarkan sejak lahir untuk mencari barang murah, membeli saat harga rendah, dan menemukan nilai. Pengikut tren menolak hal ini sepenuhnya. Mereka memandang "nilai" dengan hati-hati. Jika sesuatu murah, seringkali ada alasan yang mendasarinya. Jika sesuatu mahal dan semakin mahal, pasar mengetahui sesuatu yang tidak Anda ketahui.
Pekerjaan pengikut tren tampak sederhana, namun sebenarnya kompleks. Mereka mengidentifikasi pasar yang sudah bergerak—saham yang mencapai titik tertinggi dalam 52 minggu, pasangan mata uang dalam tren naik selama enam bulan—dan mereka langsung ikut serta. Mereka tidak bertanya "mengapa." Mereka tidak peduli dengan rasio P/E atau rantai pasokan. Mereka hanya peduli dengan garis pada grafik yang terus naik.
Filosofi ini menuntut penyerahan ego sepenuhnya. Anda tidak perlu menjadi orang terpintar di ruangan itu. Anda hanyalah penumpang di kereta yang dibangun orang lain. Anda naik, Anda menempuh perjalanan sejauh yang dibutuhkan, dan Anda turun ketika kereta itu tergelincir.
Tantangan dalam mengikuti tren bukanlah pada analisisnya; melainkan pada penantiannya. Pasar menghabiskan sebagian besar waktunya bergerak mendatar. Mereka berfluktuasi, bergeser, dan bergejolak. Selama periode ini, pengikut tren mungkin mengalami serangkaian kerugian kecil . Mereka mengalami "whipsawed": membeli saat terjadi breakout yang gagal, menjual, lalu membeli lagi saat terjadi breakout berikutnya yang juga gagal. Rasanya seperti akumulasi bertahap dari kemunduran kecil.
Pengikut tren bertahan hidup dengan mengandalkan "ekor tebal" (fat tail). Mereka menanggung kerugian kecil dan menjengkelkan selama berbulan-bulan demi mendapatkan kesempatan menangkap pergerakan besar yang menentukan tahun tersebut. Mereka seperti pemburu yang meleset sepuluh kali berturut-turut tetapi akhirnya berhasil menangkap gajah. Ketegangan psikologis muncul dari menyaksikan keuntungan yang terbuka mengalami penurunan. Seorang pengikut tren mungkin untung besar dalam suatu perdagangan, tetapi karena mereka menunggu tren berbalik sebelum keluar, mereka mungkin kehilangan sebagian keuntungan tersebut sebelum keluar. Mereka hampir selalu kehilangan uang. Kompromi tersebut melekat pada pendekatan ini.
Pedagang Pengembalian Rata-Rata: Si Sinis Profesional
Mean reversion adalah seni membeli saat harga rendah dan menjual saat harga tinggi. Strategi ini dibangun di atas keyakinan bahwa pasar bersifat elastis. Harga dapat menjauh dari nilai rata-ratanya, didorong oleh rasa takut, keserakahan, atau krisis likuiditas, tetapi seringkali, karet gelang cenderung kembali ke posisi semula.
Trader yang menggunakan strategi mean reversion adalah seorang yang berlawanan dengan arus pasar. Ketika dunia panik, mereka membeli. Ketika dunia euforia, mereka melakukan short selling. Mereka mencari kondisi ekstrem. Mereka memburu pembacaan RSI 90, saham yang diperdagangkan jauh di atas rata-rata historisnya, pergerakan parabola yang tampaknya menentang norma historis.
Filosofi ini menarik bagi kesombongan intelektual dalam diri kita semua. Rasanya menyenangkan untuk bertaruh melawan orang banyak. Rasanya pintar untuk mengatakan, "Ini tidak rasional, dan hanya saya yang melihatnya."
Namun, dampak buruk dari mean reversion bisa sangat parah. Kutipan terkenal dari John Maynard Keynes, “Pasar dapat tetap irasional lebih lama daripada kemampuan Anda untuk tetap solvent,” ditulis khusus untuk para trader yang menggunakan strategi mean reversion. Anda mungkin secara matematis benar bahwa suatu saham mengalami overextended, tetapi itu tidak menghentikan saham tersebut untuk berlipat ganda harganya saat Anda melakukan short selling. Ini disebut dilindas oleh mesin uap saat sedang memungut recehan.
Tidak seperti pengikut tren yang mungkin mengalami kerugian kecil yang sering terjadi dalam mengejar keuntungan yang lebih besar, pedagang mean reversion sering mencapai tingkat kemenangan yang lebih tinggi tetapi menghadapi kerugian yang lebih besar namun lebih jarang. Mereka mengumpulkan keuntungan kecil yang konsisten saat harga kembali ke titik tengah. Tetapi satu kali karet gelang tidak kembali, satu kali pasar mengalami pergeseran paradigma dan "ekstrem" menjadi normal baru, mereka menghadapi penurunan yang signifikan. Mereka seperti kalkun yang hidup nyaman selama 364 hari, diberi makan dan dirawat, hingga hari Thanksgiving.
Audit Kepribadian
Memilih strategi mana yang paling cocok untuk Anda tidak ada hubungannya dengan strategi mana yang secara teori lebih menguntungkan. Keduanya bisa berhasil. Keduanya juga bisa gagal. Variabelnya adalah Anda.
Strategi mengikuti tren (trend following) cocok untuk orang yang bisa mentolerir kesalahan. Jika Anda bisa menerima kerugian kecil, mengabaikannya, dan melakukan perdagangan berikutnya tanpa merasa gagal, Anda bisa mengikuti tren. Anda perlu merasa nyaman dengan ketidakpastian dan mampu menunggu berminggu-minggu tanpa melakukan apa pun sambil menunggu peluang yang menguntungkan. Anda sedang bermain dalam jangka panjang, mengandalkan hasil statistik dari sampel perdagangan yang besar.
Mean reversion cocok untuk orang yang membutuhkan frekuensi tinggi dan umpan balik konstan. Jika Anda mendambakan kepuasan dari perdagangan yang sering menang dan tidak suka kehilangan keuntungan yang belum terealisasi, Anda mungkin akan tertarik pada mean reversion. Anda bisa aktif. Anda bisa merasa pintar. Tetapi Anda membutuhkan disiplin yang kuat. Anda harus mampu mengakui kesalahan Anda secara instan. Jika Anda mencoba melawan tren yang kuat dan persisten saat melakukan trading dengan mean reversion, kerugian dapat meningkat dengan cepat.
Perangkap Hibrida
Salah satu kesalahan paling umum yang dilakukan pemula adalah mencoba menjadi keduanya. Mereka membeli saham karena trennya naik (trend following), tetapi ketika harganya turun, mereka menolak untuk menjual karena "sekarang nilainya lebih baik" (mean reversion). Ini bukanlah strategi; ini adalah proses pengambilan keputusan yang tidak konsisten yang seringkali menyebabkan kerugian berkepanjangan .
Anda tidak bisa memainkan dua permainan sekaligus. Pengikut tren membeli saat harga naik dan menjual saat harga turun. Trader mean reversion membeli saat harga turun dan menjual saat harga naik. Jika Anda mencampur sinyal-sinyal tersebut, Anda akan berakhir membeli di puncak dan menjual di dasar.
Pilihlah salah satu sisi. Apakah Anda seorang peselancar yang menunggangi ombak, menerima kemungkinan ombak itu menghantam kepala Anda? Atau apakah Anda seorang fisikawan yang menghitung tegangan pada karet gelang, bertaruh bahwa gravitasi masih ada? Pasar melibatkan risiko dalam kedua kasus tersebut, tetapi dengan berkomitmen pada satu kerangka kerja, Anda meningkatkan kejelasan, akuntabilitas, dan pembelajaran—terlepas dari hasilnya.
Pengingat Terakhir: Risiko Tidak Pernah Tidur
Perhatian: Trading berisiko. Ini hanya informasi edukatif, bukan saran investasi.