Fakta bahwa Bitcoin sempat menembus di bawah $60.000 untuk pertama kalinya sejak Oktober 2024 sebelum pulih di atas level tersebut kurang mengungkapkan dibandingkan apa yang terjadi di pasar opsi saat itu: dua dari perdagangan tunggal terbesar berdasarkan jumlah dolar pada hari Senin mendarat di Strategy (MSTR) dan Coinbase (COIN), dan keduanya mengarah ke arah yang berlawanan. Posisi yang berbeda mungkin mencerminkan pandangan yang bervariasi di antara partisipan pasar mengenai prospek ekuitas terkait kripto.
Pelaporan Tyler Bailey untuk CNBC yang diterbitkan Selasa pagi menangkap angka di balik kedua perdagangan tersebut, dan patut diuraikan dengan cermat — karena struktur setiap posisi, bukan hanya ukuran dolar, dapat memberikan wawasan tentang bagaimana beberapa partisipan pasar institusional memposisikan diri mereka.
Kecenderungan Bearish MSTR Senilai $56 Juta
Di MSTR, seorang trader menjual 29.425 dari diagonal call 125/180, mengumpulkan sekitar $56 juta dalam premi. Mekanismenya: jual pendek opsi call strike 125 yang kedaluwarsa 21 Agustus, beli opsi call strike 180 yang kedaluwarsa 18 Juni. Posisi ini paling menguntungkan jika saham Strategy tetap di bawah $125 hingga kedaluwarsa Agustus — idealnya kedua kaki kedaluwarsa tanpa nilai dan pedagang mengantongi seluruh kredit.
Waktu sangat penting. Penjualan BTC baru-baru ini oleh Strategy — yang pertama dalam beberapa tahun menurut perusahaan, menurut CNBC — telah mengguncang investor baik di MSTR maupun di ruang kripto yang lebih luas. Michael Saylor membangun tesis Strategy pada akumulasi tanpa henti. Penjualan, bahkan secara moderat, merusak narasi tersebut. Struktur perdagangan dapat menunjukkan ekspektasi tekanan berkelanjutan pada saham Strategy, meskipun alasan pasti di balik posisi tersebut tidak diketahui publik.
Taruhan Comeback Coinbase Senilai $21 Juta
Perdagangan Coinbase disusun sangat berbeda. Satu pedagang menjual 10.990 opsi call kedaluwarsa 18 Juni seharga $4,9 juta, dan menggunakan hasilnya — ditambah pengeluaran tambahan — untuk membeli senilai $26 juta dari opsi beli 160 pada tanggal kedaluwarsa 21 Agustus. Total eksposur bersih: sekitar $21 juta panjang.
Struktur ini umumnya dikaitkan dengan ekspektasi harga yang lebih tinggi, meskipun strategi opsi dapat melayani berbagai tujuan, termasuk lindung nilai dan manajemen risiko. Opsi jual Juni menangkap premi jangka pendek yang tinggi (pendapatan sekarang, pada volatilitas yang tinggi), sementara opsi beli 160 pada bulan Agustus memerlukan COIN diperdagangkan di atas $183,40 agar menguntungkan — kira-kira 13% di atas di mana saham diperdagangkan selama sesi Senin, menurut laporan CNBC.
Menghabiskan $21 juta bersih untuk kenaikan di bulan Agustus, ketika saham dan aset yang mendasarinya sama-sama terpukul sepanjang tahun berjalan, mungkin mencerminkan ekspektasi kinerja yang membaik dalam beberapa bulan mendatang. Beberapa pelaku pasar mungkin menafsirkan struktur ini sebagai konsisten dengan ekspektasi perubahan volatilitas tersirat.
Latar Belakang Bitcoin: Turun 27%, 50% dari Puncak Tertinggi Sepanjang Masa
Tidak ada perdagangan yang berdiri sendiri dari apa yang telah dilakukan Bitcoin. Kripto unggulan ini telah kehilangan sekitar 27% nilainya di tahun 2026 dan berada sekitar 50% di bawah puncak tertingginya sepanjang masa, menurut data CNBC. Penurunan pada hari Jumat di bawah $60.000 adalah pelanggaran pertama terhadap level tersebut sejak Oktober 2024 — sebuah langkah yang bertepatan dengan peningkatan aktivitas di ekuitas yang terkait dengan kripto.
The iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) masuk dalam 20 besar ticker opsi paling aktif berdasarkan volume pada hari Senin, yang merupakan sinyal posisi yang berguna bahkan tanpa mengetahui pembagian call/put yang tepat. Ketika volume opsi IBIT melonjak seiring dengan penurunan yang dialami Bitcoin, hal itu dapat mencerminkan peningkatan aktivitas lindung nilai, posisi spekulatif, atau penyesuaian portofolio.
Tom Lee, kepala riset FundStrat, menawarkan pandangannya melalui CNBC:
“Menghadapi gelombang narasi AI yang merusak kepercayaan pada sistem tradisional, bitcoin tetap menjadi uang paling solid, dan ketahanan arsitektur proof of work-nya telah terbukti.”
Pembingkaian Lee — Bitcoin sebagai penyimpan nilai struktural meskipun ada persaingan era AI untuk narasi “kepercayaan” — patut dicatat, meskipun tesis ini telah diuji keras tahun ini dengan BTC turun lebih dari seperempat. Komentar Lee mewakili pandangan pribadinya dan tidak boleh ditafsirkan sebagai perkiraan atau rekomendasi investasi.
Apa yang Dapat Menjaga Kasus Bear Tetap Hidup
Perdagangan MSTR adalah pengingat bahwa kasus bear di sini bukan hanya makro. Beberapa investor mungkin melihat penjualan Bitcoin perusahaan baru-baru ini sebagai penyimpangan dari strategi akumulasi historisnya. Kinerja di masa depan dapat dipengaruhi oleh kemampuan Bitcoin untuk mempertahankan level harga terbaru dan kondisi pasar yang lebih luas.
Premi yang secara historis diperdagangkan oleh MSTR dibandingkan dengan nilai aset bersihnya dapat semakin tertekan — menyeret saham secara independen dari aksi harga Bitcoin sendiri. COIN menghadapi masalah yang berbeda tetapi terkait: pendapatan bursa bergantung pada volume, dan lingkungan volatilitas rendah yang berkelanjutan dengan level harga rendah lebih buruk bagi model bisnis Coinbase daripada penurunan tajam yang menghasilkan aktivitas perdagangan.
Kasus bullish yang tertanam dalam diagonal Coinbase Agustus itu — COIN di atas $183,40 pada akhir Agustus — kemungkinan akan bergantung pada kombinasi faktor pasar, bisnis, dan terkait cryptocurrency. Itu adalah urutan, bukan satu katalis.
Apa yang Harus Diperhatikan
Kedaluwarsa 18 Juni pada kedua struktur diagonal MSTR dan COIN adalah penanda jangka pendek pertama. Jika Bitcoin tetap di atas $60.000 dan salah satu nama tersebut naik hingga tanggal tersebut, kaki Juni yang pendek dapat diuji. Kinerja Bitcoin mungkin tetap menjadi faktor penting yang memengaruhi sentimen terhadap ekuitas terkait kripto, menurut CNBC — tetap menjadi input jangka pendek terpenting tunggal untuk seluruh kompleks ekuitas kripto.
Kedaluwarsa 21 Agustus pada kedua perdagangan menjadikan akhir musim panas sebagai tanggal resolusi struktural. Antara sekarang dan kemudian, penjualan Strategi BTC lebih lanjut, pergeseran postur peraturan kripto AS, atau pergerakan risiko makro yang menekan nama-nama beta tinggi dapat memengaruhi kinerja ekuitas terkait kripto dan posisi derivatif terkait.
Hubungan pasar di ruang ini dinamis dan dapat berubah seiring waktu; korelasi masa lalu antara harga BTC dan kinerja ekuitas kripto tidak menjamin hasil di masa depan.
Penafian Risiko: Perdagangan CFD melibatkan risiko yang substansial dan mungkin tidak cocok untuk semua investor. CFD adalah instrumen yang kompleks dan datang dengan risiko tinggi kehilangan uang dengan cepat karena leverage. Anda dapat kehilangan sebagian atau seluruh modal yang diinvestasikan. Anda harus mempertimbangkan apakah Anda memahami cara kerja CFD dan apakah Anda mampu mengambil risiko tinggi kehilangan uang Anda. Kinerja masa lalu bukanlah indikator yang dapat diandalkan untuk hasil di masa depan. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan umum dan tidak merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, pajak, atau perdagangan, atau rekomendasi, ajakan, atau penawaran untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun.