Perkembangan geopolitik baru-baru ini berkontribusi pada volatilitas yang diperbarui di pasar kripto. Serangan udara AS di Selat Hormuz mengirim Bitcoin (BTC) ke level terendahnya sejak 13 April dan mendorong Ether (ETH) di bawah $2.000 untuk pertama kalinya sejak 29 Maret — menghapus posisi long berleveraged senilai $897 juta dalam prosesnya. Aktivitas likuidasi sangat terkonsentrasi di sisi long pasar — posisi long menyerap sebagian besar likuidasi sementara posisi short mendapat manfaat dari penurunan:
Total likuidasi di semua posisi kripto mencapai $958,8 juta dalam 24 jam, menurut CoinDesk reporter Oliver Knight dan Shaurya Malwa. Sisi short menyerap hanya $61 juta dari jumlah tersebut. Ketika rasio likuidasi long/short sangat timpang — sekitar 15:1 — itu menandakan pasar yang terus menurun di bawah tekanan penjual yang persisten, bukan jenis pembersihan posisi dua arah yang menyiapkan pantulan. Rasio itu menjadi fitur yang patut diperhatikan dalam sesi tersebut.
Minyak Mentah Adalah Pemicunya; Struktur Derivatif Melakukan Sisanya
Katalis langsungnya adalah minyak. Minyak mentah melonjak dari $92 hingga $96 per barel sebelum ditutup mendekati $94 selama pagi Eropa, menurut CoinDesk. Pergerakan Brent tersebut mungkin telah memperkuat kekhawatiran inflasi di kalangan pelaku pasar — dan kekhawatiran inflasi dapat membebani aset yang lebih berisiko dan spekulatif. Mata uang kripto sering dikelompokkan dalam kategori tersebut oleh pelaku pasar.
BTC diperdagangkan mendekati $73.400 pada saat publikasi artikel pada pukul 10:44 UTC, turun sekitar 1,2% sejak tengah malam tetapi di atas level terendah hari itu yang dicapai sekitar pukul 06:30 UTCETH turun 1,5%, tergelincir di bawah $2.000. Kontrak berjangka indeks ekuitas AS merasakan angin yang sama: Kontrak berjangka S&P 500 turun 0,11% dan Kontrak berjangka Nasdaq 100 turun 0,25%, memperkuat nada risk-off menjelang sesi Amerika.
Struktur derivatif di balik pergerakan ini yang membuatnya sangat tidak nyaman bagi para bull. Open interest Ether naik ke rekor 16,39 juta ETH ($32,61 miliar) — naik 0,61% selama 24 jam — bahkan saat token tersebut turun di bawah $2.000. Peningkatan open interest bersamaan dengan penurunan harga dapat mengindikasikan peningkatan posisi short atau aktivitas derivatif yang lebih luas. Ini adalah gambaran posisi yang terkadang dikaitkan dengan tekanan penurunan yang berkelanjutan.
Posisi Bitcoin menceritakan kisah yang berbeda tetapi sama hati-hatinya. Open interest agregat secara kasar datar, tetapi Open interest CME turun 9,85% menjadi $7,56 miliar — futures yang teregulasi dan institusional keluar sementara perpetual offshore tetap stabil. Pendanaan berada di netral pada 0,0058%, jadi tidak ada yang mengejar pergerakan dengan leverage baru ke arah mana pun. Eksposur futures institusional tampak menurun sementara aktivitas perpetual offshore tetap relatif stabil.
Kedaluwarsa $8 Miliar pada Hari Jumat Berada Tepat di Atas Spot
Waktu sangat penting di sini. Sekitar $8 miliar dalam opsi akan kedaluwarsa di Deribit pada hari Jumat — $6,5 miliar dalam bitcoin (sekitar 86.000 kontrak) dan $1,4 miliar dalam ether, menurut CoinDesk. Max pain Bitcoin berada di $75.000, tepat di atas spot saat ini di dekat $73.400. Ada $375 juta dalam notional put yang terkonsentrasi pada strike tersebut dan $640 juta dalam open interest bertumpuk di $80.000 — rata-rata pergerakan 200 hari.
Dengan harga spot di bawah titik maksimum kerugian dan kedaluwarsa besar kurang dari 24 jam lagi, struktur ini dapat berkontribusi pada peningkatan fokus pasar di sekitar level $75.000, yang mungkin menjadi relevan saat partisipan mengelola eksposur hingga kedaluwarsa. Apakah harga spot benar-benar mendekati level tersebut bergantung pada apakah situasi Hormuz memburuk lebih lanjut — posisi saat ini dapat berkontribusi pada volatilitas jangka pendek terhadap penurunan tajam apa pun yang meluas jauh di bawah level saat ini sebelum kedaluwarsa.
Satu kerumitan tambahan: Indeks volatilitas DVOL Deribit berada di dekat level ke-36, persentil kedelapan dalam setahun terakhir. Volatilitas tersirat Ether berada di persentil pertama — terendah sejak awal 2024. Volatilitas utama ditekan, namun skew put-call 25-delta berada di +12,3% untuk satu minggu dan +10,3% untuk satu bulan untuk bitcoin. Pedagang membayar lebih untuk perlindungan penurunan meskipun volatilitas utama tercatat mendekati rekor terendah. Perbedaan itu — permukaan volatilitas yang murah, perlindungan ekor yang mahal — menunjukkan pasar belum sepenuhnya memperhitungkan risiko geopolitik dalam nilai riil, tetapi beberapa partisipan pasar tampaknya meningkatkan aktivitas lindung nilai penurunan.
Kelemahan Altcoin Meluas di Seluruh Pasar
Selain BTC dan ETH, kerusakan kolateral lebih luas dan lebih rumit. Indeks CoinDesk Computing Select Index (CPUS) turun 2,9% setelah tengah malam UTC. Token terkait AI mengalami penurunan yang signifikan: RENDER turun 5,5% dan FET turun 8,5%. Nama-nama DeFi JUP dan ETHFI masing-masing kehilangan sekitar 5%. Indikator Musim Altcoin CoinMarketCap’s turun menjadi 30/100 — level terendahnya dalam lebih dari 90 hari.
XRP dan SOL menunjukkan sinyal yang berbeda: pendanaan abadi pada keduanya menjadi negatif di hampir setiap tempat, dengan short membayar long di Binance pada -0,0123% untuk XRP dan -0,0161% untuk SOL. Hal itu mungkin mencerminkan peningkatan posisi short daripada kapitulasi luas. Minat terbuka XRP juga turun 0,49% menjadi 2,28 miliar XRP ($2,94 miliar), yang dibaca sebagai penutupan taruhan bullish daripada penambahan posisi short baru. Sedikit berbeda dari gambaran ETH, tetapi nada pasar yang lebih luas tetap lemah
Humanity Protocol (H) memberikan momen paling ekstrem pada sesi ini: token tersebut turun tajam daripada 30% pada pukul 21:45 UTC pada hari Rabu sebelum kembali hampir seketika, lalu melonjak 26% sejak tengah malam UTC Kamis. Pergerakan semacam itu — jurang 30% yang terisi dalam hitungan menit — terjadi selama periode likuiditas yang berkurang, penawaran dan permintaan menghilang, dan selisih penawaran-permintaan dapat melebar secara signifikan. Ini memberi tahu Anda sesuatu tentang kedalaman pasar altcoin saat ini: kedalaman pasar tampak relatif terbatas
Apa yang Akan Mengubah Gambaran Ini
Perkembangan makro saat ini dapat mendukung sentimen bearish yang berlaku. Eskalasi Hormuz yang menjaga minyak di atas $94 dan meyakinkan pasar pendapatan tetap bahwa jalur The Fed rumit akan mempertahankan tekanan pada aset berisiko secara luas — termasuk kripto. Rekor minat terbuka ETH, rasio likuidasi yang tidak seimbang, dan skew put yang tinggi umumnya mencerminkan posisi yang hati-hati
Argumen baliknya adalah struktur opsi itu sendiri. Titik sakit maksimum di $75.000 berada di atas harga spot hari Kamis. Nilai jatuh tempo yang besar secara historis bertepatan dengan peningkatan sensitivitas harga di sekitar level strike utama pada harga spot menjelang penutupan hari Jumat, dan dengan volatilitas yang begitu terkompresi, berita deeskalasi — atau bahkan rumor gencatan senjata — dapat berkontribusi pada peningkatan volatilitas jangka pendek. Asimetri dalam lingkungan volatilitas rendah dengan skew yang tinggi adalah bahwa perkembangan positif terkadang dapat memicu rebound jangka pendek yang tajam di lingkungan volatilitas rendah, bahkan jika bias arah tetap menurun selama narasi Hormuz berlanjut.
Apa yang Akan Datang
- Jumat, 29 Mei 2026 — Sekitar $8 miliar dalam opsi Deribit kedaluwarsa, termasuk $6,5 miliar dalam kontrak bitcoin (titik terendah: $75.000) dan $1,4 miliar dalam ether. Dilacak melalui CME Group dan CoinDesk.
- Jumat, 29 Mei 2026 — CME Bitcoin futures memulai perdagangan 24/7 di Globex, menghilangkan struktur celah akhir pekan yang sudah lama ada, menurut CoinDesk.
Penafian Risiko: Pasar derivatif mata uang kripto dan aset digital sangat fluktuatif dan dapat mengalami pergerakan harga yang cepat, likuiditas yang berkurang, likuidasi paksa, dan kerugian signifikan dalam waktu singkat. Peristiwa geopolitik, kedaluwarsa opsi, dinamika leverage, dan perubahan sentimen pasar dapat secara material memengaruhi penetapan harga dan volatilitas. Referensi ke posisi pasar, aktivitas opsi, pola volatilitas, atau skenario potensial hanya bersifat ilustratif dan tidak boleh ditafsirkan sebagai perkiraan, jaminan, atau rekomendasi perdagangan. Perdagangan CFD melibatkan risiko yang substansial dan dapat mengakibatkan hilangnya modal yang Anda investasikan. Anda harus mempertimbangkan apakah Anda memahami cara kerja CFD dan apakah Anda mampu mengambil risiko tinggi kehilangan uang Anda. Kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa depan. Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan dan tidak merupakan nasihat investasi.