Tesis dolar bullish Wall Street meninggalkan yen tanpa katalis pemulihan jangka pendek.
Goldman Sachs menaikkan USD/JPY prediksinya pada hari Minggu, memproyeksikan pasangan mata uang ini di 162 dalam tiga bulan, 163 dalam enam bulan, dan 165 dalam 12 bulan, naik dari target sebelumnya di 160, 158, dan 155, dilaporkan CNBC’s Lee Ying Shan. Revisi tersebut datang setelah yen jatuh ke level terlemahnya terhadap dolar dalam empat dekade pekan lalu — sebuah langkah yang membuat Kementerian Keuangan Jepang fokus pada pasar mata uang dan investor mengamati setiap respons resmi.
Argumen bank ini didorong oleh faktor struktural, bukan taktis. Goldman mengutip 'imbal hasil AS yang lebih tinggi untuk lebih lama, risiko resesi yang rendah, kekhawatiran fiskal yang terus berlanjut, dan kenaikan BoJ yang hanya bertahap' sebagai kekuatan yang diperkirakan akan mempertahankan tekanan depresiasi pada yen, menurut laporan CNBC. Faktor-faktor ini dapat berkontribusi pada fokus berkelanjutan pada perbedaan suku bunga antara AS dan Jepang.
Intervensi Tidak Akan Menahan Tren, Kata Goldman
Kementerian Keuangan Jepang pernah melakukan intervensi di pasar yen sebelumnya. Pandangan Goldman tentang apa yang akan terjadi selanjutnya sangat jelas:
'Kami tidak melihat alasan tren kenaikan USD/JPY akan berhenti tanpa guncangan pertumbuhan AS negatif yang tak terduga atau pivot BoJ menuju pengetatan kebijakan yang lebih agresif,' kata Goldman, seperti dikutip oleh CNBC.
Bank tersebut menambahkan bahwa intervensi sebelumnya hanya mengganggu penurunan yen untuk sementara sebelum USD/JPY melanjutkan kenaikannya, dan bank memperkirakan pola serupa jika otoritas kembali melakukan intervensi. Goldman dilaporkan menyarankan bahwa intervensi sebelumnya memiliki efek sementara, meskipun hasil di masa depan dapat berbeda tergantung pada kondisi pasar dan kebijakan.
Kebijakan fiskal Jepang sendiri dapat memperburuk masalah. Goldman menandai bahwa rencana stimulus domestik Jepang dapat mendorong premi tenor obligasi pemerintah Jepang relatif terhadap US Treasury — sebuah dinamika yang menurutnya secara historis bertepatan dengan kenaikan lebih lanjut dalam USD/JPY. menurut laporan CNBC. Perubahan pasokan obligasi Jepang dan tingkat imbal hasil AS mungkin tetap menjadi faktor relevan bagi pelaku pasar mata uang.
Sisi Dolar: Capex AI dan Energi sebagai Pendorong Struktural
Panggilan yen yang direvisi Goldman berada dalam kerangka kerja yang lebih luas yang bullish terhadap dolar. Bank tersebut mengaitkan keyakinannya pada greenback dengan dua kekuatan yang diperkirakan akan bertahan: ledakan investasi AI AS dan gangguan pasokan energi, yang secara kolektif digambarkan sebagai "supply bust" yang memberikan dukungan struktural untuk dolar terhadap mata uang dengan imbal hasil lebih rendah. Lee Ying Shan melaporkan untuk CNBC.
Bank merevisi EUR/USD prediksinya lebih rendah seiring dengan panggilan yen, memproyeksikan pasangan tersebut di 1.14 dalam tiga bulan sebelum turun ke 1.12 dalam enam bulan dan bertahan di sana selama 12 bulan, menurut CNBC. Euro dan yen dilukis dengan kuas yang sama — keduanya adalah mata uang dengan imbal hasil rendah yang menghadapi dolar yang diperkirakan Goldman akan tetap didukung dengan baik.
| Pasangan | Prediksi 3-Bulan | Prediksi 6-Bulan | Prakiraan 12 Bulan |
|---|---|---|---|
| USD/JPY | 162 | 163 | 165 |
| EUR/USD | 1.14 | 1.12 | 1.12 |
Sumber: Goldman Sachs via CNBC
Di Mana Goldman Masih Bullish: EM Berimbal Hasil Tinggi
Perbedaan pandangan Goldman patut dicatat. Sementara bank memangkas pandangan yen dan euro-nya, bank memperkuat prakiraan untuk rupee India, mengutip perbaikan pertumbuhan, inflasi yang lebih rendah, dan arus masuk modal yang diharapkan menyusul langkah-langkah Reserve Bank of India. Bank juga menjadi lebih optimis terhadap peso Kolombia menyusul sikap hawkish bank sentral dan ekspektasi konsolidasi fiskal, CNBC melaporkan.
Goldman mengatakan terus memilih menggunakan yen "sebagai pendana untuk ekspresi EM berimbal hasil tinggi" — kerangka kerja carry trade, meminjam dalam mata uang dengan imbal hasil rendah untuk membiayai posisi di pasar dengan imbal hasil lebih tinggi. Ini mencerminkan pandangan Goldman yang dilaporkan bahwa perbedaan suku bunga tetap menjadi pertimbangan penting.
Apa yang Bisa Mengubah Gambaran
Goldman secara eksplisit menyebutkan dua kondisi yang dapat mematahkan tesisnya: guncangan resesi AS, atau laju kenaikan suku bunga Bank of Japan yang secara material lebih cepat. Bank tersebut mengatakan intervensi dapat membeli waktu tetapi — tanpa salah satu dari perkembangan tersebut — setiap dukungan untuk yen kemungkinan akan bersifat sementara, menurut CNBC.
Keduanya tetap menjadi kemungkinan. Penurunan pasar tenaga kerja AS yang lebih tajam dari perkiraan akan dengan cepat membenahi jalur The Fed, mengompresi perbedaan imbal hasil yang menjadi penopang utama prediksi dolar Goldman. Di sisi BoJ, inflasi inti di Jepang telah berjalan di atas target, dan bank sentral telah menunjukkan lebih banyak kemauan untuk menyesuaikan kebijakan daripada postur pra-2024-nya. Pergeseran panduan ke depan BoJ — terutama yang terkait dengan data upah — dapat menggerakkan pasangan mata uang ini lebih cepat daripada yang tersirat dalam jalur 12 bulan Goldman.
Tidak ada skenario yang menjadi kasus dasar Goldman. Peserta pasar dapat terus memantau pernyataan kebijakan Bank of Japan dan data ekonomi AS untuk konteks lebih lanjut pernyataan kebijakan mendatang Bank of Japan dan cetakan pertumbuhan AS pada kalender BLS.
Penafian Risiko: Perdagangan CFD melibatkan risiko yang substansial dan mungkin tidak cocok untuk semua investor. CFD adalah instrumen yang kompleks dan datang dengan risiko tinggi kehilangan uang dengan cepat karena leverage. Anda dapat kehilangan sebagian atau seluruh modal yang diinvestasikan. Anda harus mempertimbangkan apakah Anda memahami cara kerja CFD dan apakah Anda mampu mengambil risiko tinggi kehilangan uang Anda. Kinerja masa lalu bukanlah indikator yang dapat diandalkan untuk hasil di masa depan. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan umum dan tidak merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, pajak, atau perdagangan, juga bukan rekomendasi, ajakan, atau penawaran untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun.