Kedatangan Putin di Beijing pada hari Selasa ditafsirkan oleh beberapa analis sebagai penekanan pada asimetri yang berkembang dalam hubungan Rusia-China — Pasar Energi dan FX memantau apakah pertemuan puncak tersebut menghasilkan perkembangan konkret yang memengaruhi harga TTF, URALS, atau CNY.
Pertemuan puncak dua hari itu, dilaporkan oleh Holly Ellyatt dari CNBC, menyusul langsung setelah kunjungan kenegaraan Donald Trump sendiri ke Beijing — urutan yang bukan kebetulan. Ed Price, seorang fellow non-residen senior di New York University, mengatakan kepada CNBC bahwa Putin mengirimkan "pengingat kepada orang Amerika bahwa, ya, Anda boleh datang dan mengunjungi China sesuka hati Anda tetapi Rusia lebih dekat, dan lebih ramah daripada Anda." Pesan itu mungkin dikalibrasi untuk konsumsi Washington, tetapi aritmatika energi di baliknya dikalibrasi sepenuhnya untuk kelangsungan hidup Moskow.
Rusia Menginginkan Pipa. China Tampaknya Memiliki Tekanan Waktu Terbatas.
Pusat agenda Putin adalah pipa Power of Siberia 2 — sebuah jalur gas yang diusulkan membentang dari Rusia melalui Mongolia ke China yang, jika dibangun, akan menggandakan ekspor gas pipa Rusia ke Beijing. Sergei Guriev, dekan London Business School, mengatakan kepada CNBC pada hari Selasa bahwa pipa tersebut adalah "kesepakatan utama yang ingin dibahas Putin dengan Xi."
Masalahnya adalah China telah menunda keputusan ini selama bertahun-tahun, dan menurut analis yang dikutip oleh CNBC . "China secara konsisten menunda diskusi tentang pipa ini karena merasa memiliki keamanan energi karena diversifikasi sumber energi [yang telah dibangunnya]," kata Guriev. Beijing telah menghabiskan periode pasca-2022 untuk membangun kapasitas impor LNG dan mendiversifikasi pasokan dari satu sumber tunggal. Dari sudut pandang Xi, tidak ada urgensi — penundaan yang berkelanjutan dapat secara bertahap memperkuat posisi negosiasi China relatif terhadap Rusia
Asimetri itulah cerita struktural di sini. Rusia telah kehilangan pasar gas Eropanya. India dan China sekarang menjadi pembeli utama minyak mentah dan energi pipa Rusia. Moskow tidak dapat secara kredibel mengancam untuk mengalihkan pasokan ke tempat lain, yang berarti posisi negosiasi Rusia secara luas dipandang lebih lemah daripada sebelum tahun 2022. Diskon minyak mentah URALS terhadap Brent telah mencerminkan kenyataan itu selama lebih dari dua tahun — barel Rusia diperdagangkan murah karena minyak mentah Rusia terus diperdagangkan dengan diskon, mencerminkan fleksibilitas penetapan harga yang berkurang dibandingkan dengan kondisi pra-2022
Beberapa analis percaya penundaan pipa mungkin memiliki dampak yang kurang langsung pada harga TTF daripada yang tersirat oleh berita utama. Pembeli Eropa telah secara struktural beralih dari gas Rusia; kesepakatan Power of Siberia 2 akan mengalirkan volume baru ke timur, bukan kembali ke barat, jadi reaksi TTF apa pun saat pengumuman kemungkinan akan berumur pendek. Katalis TTF yang lebih relevan adalah sinyal diplomatik apa pun — sekecil apa pun — bahwa konflik Ukraina bergerak menuju akhir yang dinegosiasikan, yang secara teoritis dapat membuka kembali percakapan infrastruktur Eropa. Menurut Guriev dan lainnya, itulah yang tidak dibahas dalam pertemuan puncak ini.
Subteks yang Canggung: Apa yang Diduga Xi Katakan kepada Trump
Ada ketegangan yang belum terselesaikan di bawah koreografi pertemuan puncak tersebut. Financial Times melaporkan bahwa Xi mengatakan kepada Trump selama kunjungannya bahwa Putin pada akhirnya mungkin akan "menyesali" invasi ke Ukraina — pernyataan yang dibantah oleh kantor berita negara Rusia TASS dan kementerian luar negeri China, menyebutnya "fiksi belaka," menurut pelaporan CNBC.
Terlepas dari apakah pernyataan itu dibuat atau tidak, Sitao Xu, kepala ekonom di Deloitte China, mengatakan kepada CNBC bahwa hubungan itu "sangat rumit" dan bahwa Moskow akan mencari "semacam jaminan" dari Beijing. Xu mengutarakan minat China dengan jelas: "Rusia adalah tetangga terbesar China, dan kami memiliki perbatasan panjang ini, jadi jika kami tidak perlu khawatir tentang keamanan di sepanjang sayap Barat, itu akan menjadi kelegaan besar bagi kami." Beijing ingin perang Ukraina berakhir, atau setidaknya stabil — konflik yang berkepanjangan terus memberikan tekanan pada ekonomi Rusia dan meningkatkan paparan China terhadap pengawasan terkait sanksi setiap kali perusahaan China dituduh mengekspor teknologi ganda ke Moskow.
Pertemuan puncak ini juga dapat membawa implikasi bagi arus perdagangan yang didenominasi CNY. . Pertemuan puncak yang menghasilkan janji investasi konkret China di infrastruktur Rusia akan memperdalam infrastruktur penyelesaian bilateral yang telah tumbuh sejak sanksi Barat membekukan Rusia dari sistem yang didenominasi SWIFT. Peningkatan hubungan perdagangan yang didenominasi CNY berkontribusi pada penurunan volatilitas RUB terhadap beberapa mata uang sambil secara bertahap memperluas peran CNY dalam penagihan komoditas — pergeseran struktural yang bergerak lambat yang telah dipantau oleh para pedagang di EM FX sejak 2022.
Urutan Geopolitik yang Dieksploitasi Beijing
Pembingkaian Price kepada CNBC adalah pembacaan paling tajam tentang dinamika yang lebih luas: "Selama Presiden Putin memiliki ambisi teritorial di Baratnya, yaitu Ukraina, dia harus memiliki kesuksesan diplomatik di Timurnya, yaitu China." Beberapa analis menafsirkan hubungan tersebut semakin asimetris yang menguntungkan China.
Xu memperkirakan pertemuan puncak tersebut akan menghasilkan pengumuman tentang hubungan energi dan kemungkinan investasi China lebih lanjut di Rusia. Tetapi "pengumuman" dan "lampu hijau Power of Siberia 2" adalah hal yang sangat berbeda. China mungkin menawarkan kemenangan simbolis yang cukup — kerangka kerja perdagangan bilateral, beberapa janji investasi, komunike bersama yang menegaskan kembali kemitraan "tanpa batas" mereka — untuk memberikan dukungan diplomatik simbolis tanpa berkomitmen pada pengeluaran infrastruktur yang benar-benar akan menyeimbangkan kembali hubungan energi.
Kasus pesimis untuk reaksi pasar yang berarti cukup lugas: jika pertemuan puncak hanya menghasilkan retorika dan tidak ada kesepakatan pipa, diskon URALS mungkin tetap luas tidak berubah pada tingkat diskonnya, TTF tetap didorong oleh dinamika penyimpanan Eropa dan LNG daripada diplomasi Rusia-China, dan dampaknya terhadap CNY bersifat marjinal. Investor telah melihat banyak pengumuman sebelumnya tentang perluasan kerja sama Rusia-China yang menghasilkan perubahan jangka pendek yang terbatas dalam aliran energi fisik. Komitmen Power of Siberia 2 yang sebenarnya akan menjadi pengecualian — dan berdasarkan sinyal dari analis yang berbicara kepada CNBC, China tampaknya tidak terburu-buru untuk memberi Putin kemenangan itu.
Skenario alternatif — kecil kemungkinannya tetapi lebih menggerakkan pasar — adalah kesepakatan pipa yang dikombinasikan dengan bahasa apa pun seputar Ukraina yang ditafsirkan pasar sebagai langkah menuju pembicaraan gencatan senjata. Kombinasi itu dapat menekan TTF lebih rendah karena berkurangnya risiko pasokan jangka panjang, berpotensi mempersempit diskon URALS secara moderat, dan menimbulkan volatilitas pada pasangan RUB karena pertanyaan lintasan sanksi dihargai ulang.
Tidak ada hasil yang tampak segera berdasarkan informasi yang tersedia saat ini. Pertemuan puncak berlangsung hingga Rabu, dan bahasa komunike akan menjadi hal yang perlu diperhatikan — bukan foto jabat tangan.
Penafian Risiko: Perdagangan CFD melibatkan risiko substansial dan dapat mengakibatkan hilangnya modal yang Anda investasikan. CFD adalah instrumen yang kompleks dan datang dengan risiko tinggi kehilangan uang dengan cepat karena leverage. Anda harus mempertimbangkan apakah Anda memahami cara kerja CFD dan apakah Anda mampu mengambil risiko tinggi kehilangan uang Anda. Kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa depan. Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan dan tidak merupakan nasihat investasi.