Отъезд Трампа из Пекина в пятницу без подписанной торговой рамочной программы не является неудачей — это преднамеренная отсрочка, и некоторые аналитики могут интерпретировать это как преднамеренную отсрочку, а не как провал переговоров.
Основные результаты, объявленные в Чжуннаньхае, были реальными, но ограниченными: Китай согласился покупать американскую нефть, приобрести значительное количество самолетов Boeing и воздерживаться от поставок военного оборудования в Тегеран. Отсутствовали какие-либо объявления о тарифах, контроле над экспортом технологий или формальной торговой структуре. Участники рынка, вероятно, будут внимательно следить за тем, будет ли официально подтвержден предложенный визит в Белый дом 24 сентября.
Формулировка со стороны Си была намеренно широкой. Китайские государственные СМИ сообщили, что оба лидера согласились на «стратегическую стабильность» в качестве основы на следующие три года, по словам Эвелин Ченг из CNBC. Такой язык — это дипломатический каркас, который сигнализирует о наличии структуры в отношениях, не обязывая к какому-либо конкретному результату.
Райан Федасюк из American Enterprise Institute ясно изложил эту двусмысленность, как цитирует Ченг: «Честно говоря, многое останется на дереве, чтобы дозреть дальше». Это самое важное предложение из Пекина на этой неделе.
Сделка с Boeing реальна; обязательство по нефти — структурное
Предлагаемая закупка Boeing была одним из наиболее ощутимых объявлений саммита и имела непосредственные последствия для акций. Boeing годами сжигал репутационный и финансовый капитал; обязательство по закупкам такого масштаба со стороны Китая — даже если оно будет распределено на годы и подвержено геополитическим откатам — может повлиять на настроения в отношении конвейера заказов Boeing.
Трейдерам акций BA следует отметить, что это объявленное намерение, а не подписанный контракт, и история аэрокосмических сделок между США и Китаем показывает значительное проскальзывание между заголовком и исполнением.
Нефтяное соглашение имеет другой вес. Покупка Китаем американской нефти может оказать дополнительную поддержку спросу на американскую продукцию и исторически оказывала давление на доходы производителей в Персидском заливе. Более того, заявление Трампа о том, что Си хочет, чтобы Ормузский пролив был «открыт и свободен от пошлин», — если оно будет реализовано — может снизить некоторую премию за геополитический риск, которая в настоящее время отражена в ценах на Brent.
Любое устойчивое смягчение нарратива о поставках из Ирана может привести к снижению цен на Brent, что снизит затраты на глобальные судоходные и авиационные компании, но ударит по индексам с высокой долей энергетического сектора.
Волатильность азиатских акций указывает на неразрешенное рыночное прочтение
Азиатские рынки в пятницу утром рассказал всю историю неоднозначности саммита, как сообщила Кэти Фоули из Лондона. Южнокорейский Kospi за несколько часов колебался от нового рекордного максимума выше 8000 до падения на 6%. Остальная часть региона была уверенно в минусе к открытию в пятницу, а европейские и американские фьючерсы следовали вниз. Такой внутридневной разворот — это не оценка настроений самого саммита, а отражение более широкой реальности, поскольку некоторые аналитики предполагали, что рынки были настроены на более существенный прогресс в торговле.
The HSI является наиболее прямым барометром. Акции Гонконга несут двойную экспозицию, будучи чувствительными как к политической позиции Пекина, так и к глобальному аппетиту к риску.
Саммит, который предусматривает трехлетнюю рамочную программу «стратегической стабильности» и дату встречи в сентябре, может быть недостаточным сам по себе для поддержания устойчивого ралли HSI. . Дипломатический тон позитивный; содержание достаточно тонкое, чтобы индекс оставался в боковом тренде до тех пор, пока сентябрьский визит либо не состоится, либо нет.
For USD/CNY, оценка так же неоднозначна. Отсутствие отмены тарифов или новых карательных мер означает отсутствие немедленного давления на юань в любом направлении. Но соглашение о покупке нефти добавляет маргинальный элемент спроса на доллары со стороны Китая, что может обеспечить скромную поддержку USD против корзины в ближайшей перспективе.
Будет ли это сохранено, зависит от того, будет ли у нефтяной сделки какой-либо срок реализации — что не указано в исходном материале.
Иранская нить — это фактор неопределенности
Трамп заявил, что Китай согласился помочь в переговорах с Ираном и, в частности, не поставлять военное оборудование в Тегеран. Это геополитически значимо и сложнее для оценки, чем заголовок о Boeing. Переговоры по иранской ядерной программе зашли в тупик, а дипломатическое влияние Китая на Тегеран материально.
Если Пекин выполнит свои обязательства — а «если» является существенным — это снизит один из рисков в Ормузском проливе, что рынки могут интерпретировать как снижение некоторой геополитической премии в ценах на сырую нефть.
For SPX, иранское измерение действует в обе стороны. Снижение риска сбоев, связанных с Ормузским проливом, может поддержать более широкий деловой настрой за счет снижения давления на энергетические расходы. . Но трейдеры должны взвесить вероятность того, что это обязательство будет реализовано, по сравнению с тем, что оно останется пунктом обсуждения на саммите. Это объявленное намерение в интервью Fox News, а не совместное коммюнике.
Сентябрьская дата устанавливает следующее окно переоценки
Хай Чжао, директор Института международных политических исследований Китайской академии общественных наук, заявил CNBC в интервью с Эвелин Ченг что визит 24 сентября “определенно будет государственным визитом” — представляя его как взаимное обязательство, учитывая поездку Трампа в Пекин. Он отметил, что Си также может поехать через Нью-Йорк, приурочив это к Генеральной Ассамблее ООН в начале сентября.
Встреча АТЭС в Шэньчжэне в ноябре и саммит G20 во Флориде в декабре предоставляют еще два пункта для контакта, если сентябрьский визит сорвется.
Для трейдеров этот календарь является ключевой структурой. Рынок имеет ряд горизонтов событий — сентябрь, ноябрь, декабрь — на которых может произойти переоценка торговых и геополитических цен. С этого момента до 24 сентября поток сделок с этого саммита на этой неделе либо покажет свидетельства реализации, либо тихо угаснет. Заказ Boeing и обязательство по нефти станут первыми проверками того, будут ли вербальные соглашения Пекина иметь операционное продолжение.
Рынки могут оставаться в боковом тренде в ожидании дальнейших деталей реализации или дипломатических событий. . Подтвержденный визит Си в Вашингтон может улучшить общее настроение рынка; тихое отмена или неопределенная отсрочка могут привести к переоценке рынками значимости дипломатического прогресса на этой неделе.
Медвежий сценарий не покинул комнату
Асимметрия здесь благоприятствует осторожности. Саммит был дипломатически успешным по любым разумным меркам — изображения из Чжуннаньхая, государственный ужин, церемония с флагами перед Большим народным залом — все указывает на то, что отношения тщательно управляются обеими сторонами. Но рынки уже знали, что эта поездка состоится. Чего трейдеры не знали, так это того, приведет ли она к структурным изменениям в тарифах или контроле над технологиями. Этого не произошло.
Некоторые аналитики могут рассматривать саммит как повышение ожиданий без внесения существенных структурных изменений в политику. . Риск, как отметила Кэти Фоли в своем CNBC Daily Open опубликованном в пятницу, заключается в том, что “неопределенность сохраняется” — что является вежливым способом сказать, что рынку предстоит долгое ожидание и ограниченное количество новой информации для торговли.
Кроме того, двухпартийная оппозиция в Конгрессе любым уступкам на американском автомобильном рынке — отмеченная в том же отчете CNBC — показывает внутренний политический потолок того, как далеко Трамп может зайти в любой возможной сделке. Это ограничение имеет такое же значение для сентябрьской встречи, как и для этой.
Что дальше
Следующим жестким катализатором для USD, CNY, SPX, и HSI по этой истории является то, будет ли Пекин официально подтверждать визит Си в Вашингтон 24 сентября — следите за китайскими государственными СМИ и Министерством иностранных дел. Кроме того, АТЭС в Шэньчжэне и G20 во Флориде являются оставшимися пунктами контакта в календаре согласно Эвелин Ченг из CNBC. Для более широкого макроэкономического контекста следите за Экономическим календарем Investing.com для предстоящих данных по торговле в США и Китае, которые станут первым эмпирическим тестом того, повлияют ли обязательства этой недели на фактические потоки.
Дисклеймер о рисках: Торговля CFD сопряжена со значительным риском и может привести к потере вложенного капитала. CFD являются сложными инструментами и сопряжены с высоким риском быстрой потери денег из-за кредитного плеча. Вам следует рассмотреть, понимаете ли вы, как работают CFD, и можете ли вы позволить себе принять высокий риск потери денег. Прошлая доходность не является показателем будущих результатов. Этот контент предназначен только для информационных и образовательных целей и не является инвестиционной консультацией.