ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การเดิมพันสวนทางกับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มักให้ความรู้สึกเหมือนกับความพยายามอธิบายเรื่อง NFTs ให้คุณย่าฟัง: น่าหงุดหงิด สับสน และท้ายที่สุดก็คือการสูญเสีย
เงินดอลลาร์ดูเหมือนจะท้าทายแรงโน้มถ่วง ผู้สงสัย และกฎพื้นฐานของการกลับสู่ค่าเฉลี่ย มันเป็นอันธพาลในโรงเรียนระดับโลก ขโมยเงินค่าขนมจากเงินยูโร เงินเยน และสกุลเงินตลาดเกิดใหม่เกือบทุกสกุลที่กล้าสบตา
แต่เมื่อเราเข้าสู่ปี 2026 บรรยากาศในตลาดสกุลเงินดูเหมือนจะเปลี่ยนแปลงไป เรื่องราวของเงินดอลลาร์ที่อยู่ยงคงกระพันเริ่มมีรอยร้าว ไม่ใช่เพราะเศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังล่มสลาย แต่เพราะส่วนที่เหลือของโลกกำลังเปลี่ยนหัวข้อสนทนาในที่สุด
หากปี 2024 และ 2025 เป็นเรื่องเกี่ยวกับ “ความพิเศษของสหรัฐฯ” แนวคิดที่ว่าเศรษฐกิจอเมริกันสามารถเติบโตได้เร็วกว่าใครๆ ตลอดไป แนวโน้มตลาดปี 2026 กำลังก่อตัวขึ้นสู่ “การบรรจบกัน” และในโลกของฟอเร็กซ์ การบรรจบกันมักเป็นรหัสสำหรับ “ความผันผวน”
นี่คือการเจาะลึกถึงปัจจัยที่อาจกำหนดว่าเงินดอลลาร์จะรักษาอำนาจของตนไว้ได้หรือไม่ หรือการปรับสมดุลที่กว้างขึ้นจะเริ่มก่อตัวขึ้น
การปรับอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่: สิ้นสุดยุค “สูงกว่านาน”
เครื่องยนต์หลักของความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์คือธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นเวลาสองปี เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงกว่าธนาคารกลางหลักอื่นๆ เกือบทั้งหมด ทำให้ เงินดอลลาร์สหรัฐฯ กลายเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง เงินทุนทั่วโลกหลั่งไหลเข้าสู่ตลาดอเมริกันเพราะโดยพื้นฐานแล้ว ตลาดเหล่านั้นให้ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงแล้วน่าสนใจ
ในปี 2026 เครื่องยนต์นั้นกำลังสะดุด เฟดได้เข้าสู่ช่วงการลดอัตราดอกเบี้ย โดยยอมรับว่าอัตราเงินเฟ้อถูกควบคุมแล้ว และการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับที่จำกัดอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ
อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือ ชะตากรรมของเงินดอลลาร์ไม่ได้ขึ้นอยู่กับสิ่งที่เฟดทำโดยลำพัง แต่ขึ้นอยู่กับสิ่งที่เฟดทำเมื่อเทียบกับธนาคารกลางอื่นๆ
ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของยูโรโซน
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) กำลังตกอยู่ในสถานการณ์ที่ลำบาก ในขณะที่เฟดลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อปรับสู่ภาวะปกติ ECB อาจถูกบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อความอยู่รอด เศรษฐกิจยุโรปกำลังเผชิญกับอุปสรรคเชิงโครงสร้างที่ทำให้สหรัฐฯ ดูเหมือนนักกีฬากำลังวิ่งแข่ง
หาก ECB ลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าและมากกว่าเฟด ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเป็นช่องว่างที่ขับเคลื่อนการไหลของเงินทุน อาจยังคงสนับสนุนเงินดอลลาร์ หรืออย่างน้อยก็จำกัดแรงกดดันขาลง นักวิเคราะห์ยังคงแบ่งออก บางคนมองเห็นหนทางที่เงินยูโรจะแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่โดยทั่วไปแล้วจะอยู่ภายใต้สถานการณ์ที่การเติบโตของสหรัฐฯ แย่กว่ายุโรป
ไพ่ตายญี่ปุ่น
จากนั้นก็มีธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) หลังจากหลายทศวรรษของการเป็น “ญาติขี้ยา” ของการเงินโลกด้วยอัตราดอกเบี้ยติดลบ ในที่สุด BoJ ก็กำลังปรับนโยบายให้เป็นปกติ ตลาดกำลังคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่อาจทำให้อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นอยู่ที่ประมาณ 1% ภายในปลายปี 2026
นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีความหมาย หากนักลงทุนญี่ปุ่นซึ่งถือครองสินทรัพย์ต่างประเทศจำนวนมาก เลือกที่จะนำเงินทุนกลับประเทศเพื่อตอบสนองต่ออัตราผลตอบแทนในประเทศที่สูงขึ้น การไหลของเงินทุนอาจเริ่มปรับสมดุล สนับสนุนเงินเยน และลดการสนับสนุนเงินดอลลาร์บางส่วน
ความขัดแย้งระหว่าง “การลงจอดอย่างนุ่มนวล” กับ “การลงจอดไม่ลง”
เงินดอลลาร์แข็งแกร่งในสถานการณ์สุดขั้ว มันชอบเศรษฐกิจ สหรัฐฯ ที่เฟื่องฟู (เพราะอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น) และมันชอบวิกฤตการณ์ทั่วโลก (เพราะทุกคนซื้อดอลลาร์เพื่อความปลอดภัย) มันมักจะประสบปัญหามากขึ้นในสถานการณ์ปานกลาง
“ทฤษฎีรอยยิ้ม” ของเงินดอลลาร์ชี้ให้เห็นว่าสกุลเงินจะแข็งค่าขึ้นที่ปลายทั้งสองด้านของสเปกตรัมทางเศรษฐกิจ:
- ด้านซ้ายของรอยยิ้ม: ภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก / ความเสี่ยงต่ำ ทุกคนซื้อ USD เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย
- ด้านขวาของรอยยิ้ม: เศรษฐกิจสหรัฐฯ เฟื่องฟู ทุกคนซื้อ USD เพื่อไล่ตามการเติบโต
- ส่วนล่างของรอยยิ้ม: การเติบโตทั่วโลกที่สอดคล้องกัน เงินทุนไหลออกจากสหรัฐฯ เพื่อหาผลตอบแทนที่ดีกว่าในตลาดเกิดใหม่
การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์สำหรับปี 2026 คือเรากำลังเลื่อนไปสู่ส่วนล่างของรอยยิ้ม “การลงจอดอย่างนุ่มนวล” ในสหรัฐฯ ควบคู่ไปกับการปรับปรุงสภาวะการค้าทั่วโลก น่าจะสนับสนุนเงินดอลลาร์น้อยลง มันหมายถึงโลกที่นักลงทุนรู้สึกกล้าพอที่จะขายดอลลาร์ที่ปลอดภัยของตนและซื้อเงินเปโซของบราซิล รูปีของอินเดีย หรือแม้แต่เงินปอนด์อังกฤษ
อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์นี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าไม่มีอะไรผิดพลาด หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ กลับมาเร่งตัวขึ้นอีกครั้ง (สถานการณ์ “ไม่ลงจอด”) แรงกดดันเงินเฟ้ออาจกลับมาอีกครั้ง ซึ่งอาจจำกัดขอบเขตของการลดอัตราดอกเบี้ย ในกรณีนั้น เงินดอลลาร์อาจกลับมาแข็งแกร่งขึ้น ท้าทายการวางตำแหน่งขาลง
เรื่องราวการลดบทบาทของเงินดอลลาร์: ข้อเท็จจริงหรือนิยาย?
คุณไม่สามารถพูดถึงเงินดอลลาร์ในปี 2026 ได้หากไม่กล่าวถึงประเด็นสำคัญ: การลดบทบาทของเงินดอลลาร์
พาดหัวข่าวดูน่ากลัว “กลุ่ม BRICS เปิดตัวสกุลเงินหนุนด้วยทองคำ!” “ซาอุดีอาระเบียขายน้ำมันเป็นเงินหยวน!” “ธนาคารกลางซื้อทองคำเป็นประวัติการณ์!”
ความเป็นจริงมีความซับซ้อนกว่านั้น ใช่ ประเทศต่างๆ กำลังกระจายความเสี่ยง การใช้เงินดอลลาร์เป็นเครื่องมือผ่านการคว่ำบาตรทำให้หลายประเทศตกใจ ธนาคารกลางกำลังซื้อทองคำในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อนเพื่อลดการพึ่งพาพันธบัตรสหรัฐฯ
แต่ลองมองในแง่ร้ายสักครู่ การแทนที่เงินดอลลาร์ก็เหมือนกับการแทนที่ภาษาอังกฤษ คุณอาจลองได้ แต่ผลกระทบของเครือข่ายนั้นมีมหาศาล 88% ของธุรกรรมสกุลเงินทั้งหมดเกี่ยวข้องกับเงินดอลลาร์ หนี้สินทั่วโลกส่วนใหญ่ถูกกำหนดในสกุลเงินดอลลาร์
ในปี 2026 การลดบทบาทของเงินดอลลาร์ดูเหมือนเป็นการกัดกร่อนอย่างช้าๆ ไม่ใช่หน้าผา มันสามารถทำหน้าที่เป็นอุปสรรคเชิงโครงสร้างสำหรับเงินดอลลาร์เมื่อเวลาผ่านไป แทนที่จะเป็นการช็อกอย่างกะทันหัน และโดยทั่วไปถือว่าไม่น่าจะก่อให้เกิดการหยุดชะงักอย่างกะทันหันในระยะสั้น มันเป็นปัญหาปลวก ไม่ใช่ภัยคุกคามจากระเบิด
การหมุนเวียนของตลาดเกิดใหม่
หากเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง เงินจะไปที่ไหน?
ในปี 2026 นักลงทุนบางรายกำลังให้ความสนใจกับสกุลเงินที่เรียกว่า “อัตราผลตอบแทนสูง” มากขึ้นเรื่อยๆ เหล่านี้คือสกุลเงินของประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงและเศรษฐกิจที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพ เช่น เม็กซิโก บราซิล และอินเดีย
ประเทศเหล่านี้ได้รักษาระดับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงไว้สูงเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อ เมื่อเฟดลดอัตราดอกเบี้ย ส่วนต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของ สหรัฐฯ และตลาดเกิดใหม่ อาจกว้างขึ้น ทำให้ “การซื้อขายแบบ Carry” น่าสนใจอีกครั้ง ในสถานการณ์เช่นนี้ นักลงทุนอาจใช้สกุลเงินที่มีอัตราผลตอบแทนต่ำเป็นแหล่งเงินทุนและจัดสรรไปยังสกุลเงินที่มีอัตราผลตอบแทนสูง
อย่างไรก็ตาม การซื้อขายนี้มีผู้เข้าร่วมมากเกินไป ทุกคนรู้เรื่องนี้ และเมื่อการซื้อขายมีผู้เข้าร่วมมากเกินไป ประตูทางออกจะเล็กมาก การพุ่งขึ้นอย่างกะทันหันของความผันผวนอาจทำให้เกิด “การยกเลิกการซื้อขายแบบ Carry” ซึ่งทุกคนรีบขายสกุลเงิน EM ของตนและซื้อดอลลาร์กลับพร้อมกัน
ค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางการเมือง
สุดท้าย เราต้องพิจารณาภูมิทัศน์ทางการเมืองของสหรัฐฯ การขาดดุลทางการคลังนั้น กล่าวได้ว่ามีขนาดใหญ่ รัฐบาลสหรัฐฯ กำลังกู้ยืมเงินเหมือนวัยรุ่นที่มีบัตรเครดิตที่ถูกขโมย
ในอดีต ตลาดสกุลเงินลงโทษประเทศที่มีการขาดดุลคู่ (การคลังและการค้า) แต่สหรัฐฯ มี “สิทธิพิเศษที่สูงเกินจริง”: โลกต้องการหนี้สินของตน
อย่างไรก็ตาม ในปี 2026 ผู้เฝ้าระวังพันธบัตรอาจตื่นขึ้น หากรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่แสดงสัญญาณของวินัยทางการคลัง เราอาจเห็น “การหยุดซื้อ” ในตลาดพันธบัตร กระทรวงการคลัง สิ่งนี้จะส่งผลให้ผลตอบแทนสูงขึ้นอย่างน่าประหลาดใจ (ดีสำหรับเงินดอลลาร์?) แต่จะทำลายความเชื่อมั่น (ไม่ดีสำหรับเงินดอลลาร์?)
มันสร้างความเสี่ยงแบบสองทาง วิกฤตการณ์ทางการคลังอาจทำให้เงินดอลลาร์ตกต่ำลง หรืออาจทำให้เกิดความตื่นตระหนกไปทั่วโลกที่ทำให้ทุกคนรีบเข้าไปในเงินดอลลาร์
บทสรุป: การรั่วไหลอย่างช้าๆ ไม่ใช่ฟองสบู่แตก
ดังนั้น เงินดอลลาร์จะยังคงแข็งแกร่งได้ในปี 2026 หรือไม่?
ความสมดุลของเรื่องราวในปัจจุบันชี้ไปที่การปรับตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป แทนที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน ความพิเศษที่สนับสนุนเงินดอลลาร์อาจกำลังลดลงเมื่อส่วนต่างของการเติบโตแคบลง
อย่างไรก็ตาม การวางตำแหน่งสำหรับการลดลงอย่างรวดเร็วของเงินดอลลาร์ยังคงมีความเสี่ยง เงินดอลลาร์ได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นในอดีตในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน
สำหรับเทรดเดอร์ ปี 2026 อาจเป็นปีแห่งโอกาสทางยุทธวิธี แนวทาง “ขายเมื่อราคาขึ้น” อาจทำงานได้ดีกว่ากลยุทธ์ “ซื้อเมื่อราคาลง” ที่โดดเด่นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แนวโน้มที่ง่ายดายได้สิ้นสุดลงแล้ว ตอนนี้เราซื้อขายความผันผวน
เงินดอลลาร์ไม่ได้หายไป มันแค่เกษียณจากการเป็นซูเปอร์แมนและกลับมาเป็นคลาร์ก เคนท์อีกครั้ง และแม้แต่คลาร์ก เคนท์ก็ยังสามารถชกต่อยได้หากคุณจนมุมเขา
คำเตือนสุดท้าย: ความเสี่ยงไม่เคยหลับใหล
โปรดทราบ: การซื้อขายมีความเสี่ยง นี่เป็นเพียงข้อมูลเพื่อการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน