การซื้อขายแบบ Gap ในวันหยุดสุดสัปดาห์ ซึ่งเป็นหนึ่งในลักษณะตลาดที่มีโครงสร้างของ Bitcoin ที่ถูกจับตามองมากที่สุด ได้สิ้นสุดลงอย่างมีผลตั้งแต่วันศุกร์ที่ผ่านมา CME Group ได้เริ่มเสนอ Bitcoin futures และ options ตลอด 24 ชั่วโมงบน Globex ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์ โดยมีช่วงเวลาบำรุงรักษาเพียง 60 นาทีระหว่างเวลา 22:00 น. ถึง 23:00 น. UTC ทุกวันอาทิตย์ หลังจากที่ผู้เข้าร่วมตลาดสถาบันรอคอยมาหลายปี ผู้เข้าร่วมตลาดสถาบัน การรอคอยการเคลื่อนไหวที่มักจะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและขาดความเชื่อมั่นจากการปิดตลาดวันศุกร์ถึงการเปิดตลาดวันอาทิตย์ ได้เปลี่ยนแปลงเงื่อนไขโครงสร้างที่ก่อให้เกิดช่องว่างเหล่านี้ไปอย่างมาก
ผลกระทบที่ใช้งานได้จริงสำหรับบริษัทที่ใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง Bitcoin อาจรวมถึง: การบริหารจัดการความเสี่ยงอย่างต่อเนื่อง, การไม่มีค่าพรีเมียมความเสี่ยงในช่วงสุดสัปดาห์ที่รวมอยู่ในราคาปิดวันศุกร์, และการไม่ต้องเร่งปรับกลยุทธ์ในเช้าวันจันทร์เพื่อรับมือกับการเคลื่อนไหวของราคา Spot ที่เกิดขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์บนสมุดคำสั่งซื้อที่บางเบา
ผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายอาจมองว่านี่เป็นการพัฒนาโครงสร้างที่สำคัญ แต่การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในวันที่ช่องว่างของ CME 3 ช่องที่เกิดขึ้นในช่วงต้นปีนี้ยังคงเปิดอยู่ ทำให้เกิดมรดกที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขสำหรับกลยุทธ์ที่จะไม่มีทางสร้างจุดเข้าใหม่ได้ในไม่ช้า CoinDesk รายงาน.
สามช่องว่างที่ยังคงอยู่เหนือกาลเวลา
ด้วย ราคา Spot ของ BTC อยู่ที่ประมาณ 73,000 ดอลลาร์แผนที่ช่องว่างมีดังนี้ สองช่องว่างเปิดอยู่เหนือราคาปัจจุบัน: ช่องหนึ่งเกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนมกราคมใกล้กับ 80,000 ดอลลาร์และช่องที่สองประมาณ 78,500 ดอลลาร์ช่องที่สามอยู่ต่ำกว่าตลาด เพียงเล็กน้อยต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์ทั้งสามช่องเกิดขึ้นในปีนี้
ทฤษฎีการเติมเต็มช่องว่าง (gap-fill thesis) โดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับความคาดหวังของการกลับสู่ค่าเฉลี่ย (mean-reversion) — แนวคิดที่ว่า CME futures จะกลับมาปิดช่องว่างที่เกิดจากการเคลื่อนไหวของราคา Spot ในช่วงสุดสัปดาห์ ไม่ว่าช่องว่างที่ยังคงค้างอยู่ทั้งสามช่องจะถูกเติมเต็มในที่สุดหรือไม่นั้น ตอนนี้เป็นคำถามเกี่ยวกับเส้นทางราคาของ Bitcoin ไม่ใช่เกี่ยวกับโครงสร้างตลาด
การเปลี่ยนแปลงชั่วโมงการซื้อขายอาจลดเงื่อนไขที่เคยทำให้เกิด Gap ในช่วงสุดสัปดาห์ได้อย่างมาก สิ่งที่ยังคงอยู่คือความไร้ประสิทธิภาพแบบเดิมๆ ที่อาจปิดตัวเองตามกำหนดเวลาของมันเอง หรือคงอยู่เป็นเพียงร่องรอยในอดีต
สภาพคล่องอยู่ที่ไหนกันแน่
การเคลื่อนไหวของ CME มีความสำคัญในเชิงโครงสร้าง แต่อาจไม่เปลี่ยนแปลงทันทีว่ากิจกรรมการซื้อขายของสถาบันกระจุกตัวอยู่ที่ใด Cole Kennelly ผู้ก่อตั้งและ CEO ของ Volmex Labs กล่าวกับ CoinDesk ว่า ตัวเลือก ETF IBIT ของ BlackRock ปัจจุบันมี Open Interest มากกว่าตัวเลือก Bitcoin Futures ของ CME อย่างมาก ซึ่ง Open Interest นั้นคิดเป็นสัดส่วนที่น้อยกว่าของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ
ความแตกต่างนั้น — ซึ่งมีความสำคัญในแง่ของมูลค่า — คือเหตุผลที่ ดัชนี BVIV-US (BVUS), ซึ่งได้มาจากตลาด Options ที่ลึกกว่าของ IBIT, ได้กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่ใช้อ้างอิงอย่างกว้างขวางสำหรับความผันผวนของ Bitcoin แทนที่จะเป็นอะไรก็ตามที่อ้างอิงจาก CME
Perpetual Futures นอกตลาดและ Options ของ ETF อาจยังคงเป็นสัดส่วนสำคัญของกิจกรรมในตลาด การเปลี่ยนแปลงของ CME ช่วยลดแรงเสียดทานที่ขอบ แต่ไม่ได้เปลี่ยนทิศทางการไหลทันที ฝ่าย Derivatives ที่คุ้นเคยกับการใช้ Options ของ IBIT เพื่อรับความเสี่ยงด้านความผันผวน อาจไม่เปลี่ยนการวางตำแหน่งทันทีเพียงเพราะ CME ขยายเวลาทำการ
เวลา 22:00 น. – 23:00 น. UTC: ช่วงเวลาที่น่าสนใจ
ประเด็นที่น่าสังเกต: หน้าต่างการบำรุงรักษาของ CME — 22:00 น. ถึง 23:00 น. UTC ทุกวันอาทิตย์ — ตรงกับช่วงเวลาที่เคยเป็นที่มาของ Gap ลักษณะเดิม การเปิดตลาดอีกครั้งในวันอาทิตย์เวลา 23:00 น. UTC เคยมีชื่อเสียงในเรื่องการพุ่งขึ้นของความผันผวนอย่างรวดเร็ว เนื่องจากตลาด Futures ต้องปรับตัวตามราคา Spot ที่เคลื่อนไหวไป การเปลี่ยนแปลงนี้อาจไม่หายไปทั้งหมด แต่อาจถูกบีบอัดให้อยู่ในกรอบเวลาที่แคบลง
เมื่อ Globex ปิดทำการเป็นเวลาหนึ่งชั่วโมงนั้น สภาพคล่องจะบางลงอีกครั้ง การเปิดตลาดอีกครั้งเวลา 23:00 น. อาจยังคงทำให้เกิดการเคลื่อนไหวที่ผิดปกติในระยะสั้นขณะที่ Book กำลังสร้างใหม่ สำหรับเทรดเดอร์ที่เคยใช้กลยุทธ์ Gap-reopen แบบเดิมๆ กรอบเวลาหนึ่งชั่วโมงนั้นอาจยังคงดึงดูดความสนใจของตลาดในระยะสั้น — แม้ว่าการสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับการเทรด (การค้นพบราคาตลอดสุดสัปดาห์โดยไม่มีการเข้าร่วมของ CME) จะไม่มีอยู่อีกต่อไป
ความหมายสำหรับบูรณาการสถาบัน
นัยยะที่กว้างกว่านั้นขยายไปไกลกว่ากลยุทธ์การเติม Gap การปรับ Futures ให้สอดคล้องกับโครงสร้างตลาด 24/7 ที่เป็นธรรมชาติของ Bitcoin ทำให้ CME ลดอุปสรรคในการป้องกันความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องสำหรับผู้จัดการสินทรัพย์ กองทุนเฮดจ์ฟันด์ และฝ่ายคลังของบริษัทที่ดำเนินงานภายใต้กรอบการกำกับดูแล
พรีเมียมความเสี่ยงในช่วงสุดสัปดาห์ — ส่วนต่างเพิ่มเติมที่ผู้เข้าร่วมสถาบันต้องการเพื่อถือครอง Bitcoin ที่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยงในช่วงที่ CME ปิดทำการ — อาจลดลงเมื่อเวลาผ่านไป เนื่องจากเหตุผลเชิงโครงสร้างของการมีอยู่ของมันหายไป
แนวโน้มที่กว้างกว่าดูเหมือนจะเป็น: โครงสร้างพื้นฐานอนุพันธ์ที่มีการกำกับดูแลกำลังหลอมรวมเข้ากับลักษณะการทำงานตลอดเวลาของตลาดคริปโต CME ที่เปลี่ยนไปสู่ 24/7 ไม่ใช่การยอมตามวัฒนธรรมคริปโต แต่เป็นการยอมรับอย่างตรงไปตรงมาว่าสินทรัพย์มูลค่า 73,000 ดอลลาร์ที่ให้บริการอยู่นั้นไม่สนใจเวลาทำการ การเทรดช่วงสุดสัปดาห์จะยังคงถูกชำระในวันทำการถัดไป โดยรักษากลไกการชำระบัญชีที่คู่สัญญาของสถาบันต้องการ แต่ Gap การค้นพบราคาแบบดั้งเดิมในช่วงสุดสัปดาห์อาจมีความเด่นชัดน้อยลง
ข้อแม้ที่ตรงไปตรงมาคือ การปิดกลไกการสร้าง Gap ไม่ได้แก้ไขความไม่สมดุลของสภาพคล่อง จนกว่า Open Interest ของ Options คริปโตของ CME จะมีนัยสำคัญเทียบเท่ากับตลาด Options ที่ใหญ่กว่าอย่างมากของ IBIT ส่วนสำคัญของการกำหนดราคาความผันผวนของ Bitcoin อาจยังคงเกิดขึ้นนอกตลาด CME นั่นคือปัญหาเชิงโครงสร้างที่เหลืออยู่ซึ่งชั่วโมงการซื้อขาย 24/7 เพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ไขได้
คำสงวนสิทธิ์ความเสี่ยง: การซื้อขาย CFD มีความเสี่ยงสูงและอาจส่งผลให้เงินลงทุนของคุณสูญเสียไป CFD เป็นเครื่องมือที่ซับซ้อนและมีความเสี่ยงสูงที่จะสูญเสียเงินอย่างรวดเร็วเนื่องจากเลเวอเรจ คุณควรพิจารณาว่าคุณเข้าใจวิธีการทำงานของ CFD หรือไม่ และคุณสามารถยอมรับความเสี่ยงสูงที่จะสูญเสียเงินของคุณได้หรือไม่ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้บ่งชี้ถึงผลลัพธ์ในอนาคต เนื้อหานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน