Trong vài năm qua, đặt cược chống lại đồng Đô la Mỹ thường giống như một phép tương đương tài chính của việc cố gắng giải thích NFT cho bà của bạn: khó chịu, khó hiểu và cuối cùng, là một đề xuất thua lỗ.
Đồng bạc xanh dường như đã bất chấp trọng lực, những người hoài nghi và các quy luật cơ bản về sự phục hồi về mức trung bình. Nó đã là kẻ bắt nạt trong sân trường toàn cầu, cướp tiền ăn trưa của đồng Euro, đồng Yên và hầu hết mọi tiền tệ Thị trường mới nổi dám nhìn thẳng vào mắt.
Nhưng khi chúng ta bước vào năm 2026, tâm trạng trên thị trường tiền tệ dường như đang thay đổi. Câu chuyện về đồng Đô la bất khả chiến bại bắt đầu xuất hiện những vết nứt, không phải vì nền kinh tế Mỹ đang sụp đổ, mà vì phần còn lại của thế giới cuối cùng cũng đang thay đổi chủ đề.
Nếu năm 2024 và 2025 là về “Sự ngoại lệ của Mỹ”, ý tưởng rằng nền kinh tế Mỹ có thể vượt trội hơn tất cả mọi người mãi mãi, thì xu hướng thị trường năm 2026 đang định hình theo hướng “Hội tụ”. Và trong thế giới Forex, hội tụ thường là mật mã cho “biến động”.
Dưới đây là phân tích sâu về các lực lượng có thể quyết định liệu đồng Đô la có giữ vững vị thế thống trị hay một sự tái cân bằng rộng lớn hơn sẽ bắt đầu hình thành.
Cuộc Đại Tái Thiết Lập Lãi Suất: Kết thúc “Cao hơn trong thời gian dài”
Động lực chính cho sức mạnh của đồng Đô la là Cục Dự trữ Liên bang. Trong hai năm, Fed đã giữ lãi suất cao hơn hầu hết các ngân hàng trung ương lớn khác, biến đồng Đô la Mỹ thành một tài sản có lợi suất cao. Vốn toàn cầu đổ vào thị trường Mỹ vì, thành thật mà nói, chúng mang lại lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro hấp dẫn hơn.
Vào năm 2026, động lực đó đang chững lại. Fed đã bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, thừa nhận rằng lạm phát đã được kiểm soát và việc giữ lãi suất ở mức hạn chế có nguy cơ gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế.
Tuy nhiên, điều quan trọng là số phận của đồng Đô la phụ thuộc không phải vào những gì Fed làm một cách cô lập, mà vào những gì Fed làm so với những người khác.
Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Khu vực đồng Euro
Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đang ở trong tình thế khó khăn. Trong khi Fed cắt giảm lãi suất để bình thường hóa, ECB có thể buộc phải cắt giảm lãi suất để tồn tại. Nền kinh tế Châu Âu đang đối mặt với những thách thức cơ cấu khiến Mỹ trông giống như một vận động viên chạy nước rút.
Nếu ECB cắt giảm lãi suất nhanh hơn và sâu hơn Fed, chênh lệch lãi suất, khoảng cách thúc đẩy dòng vốn, có thể tiếp tục hỗ trợ đồng Đô la, hoặc ít nhất là hạn chế áp lực giảm giá. Các nhà phân tích vẫn còn chia rẽ. Một số nhìn thấy con đường để đồng Euro mạnh lên đáng kể, nhưng thường chỉ trong các kịch bản mà tăng trưởng của Mỹ kém hơn Châu Âu.
Yếu tố bất ngờ của Nhật Bản
Sau đó là Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Sau nhiều thập kỷ là “người họ hàng kỳ lạ” của tài chính toàn cầu với lãi suất âm, BoJ cuối cùng cũng đang bình thường hóa chính sách. Thị trường đang định giá cho việc tăng lãi suất có thể đưa lãi suất của Nhật Bản lên khoảng 1% vào cuối năm 2026.
Điều này đại diện cho một sự thay đổi có ý nghĩa. Nếu các nhà đầu tư Nhật Bản, những người nắm giữ tài sản nước ngoài đáng kể, chọn cách đưa vốn trở về nước để đáp ứng lợi suất trong nước cao hơn, dòng vốn có thể bắt đầu tái cân bằng, có khả năng hỗ trợ đồng Yên và giảm bớt sự hỗ trợ cho đồng Đô la.
Nghịch lý “Hạ cánh mềm” so với “Không hạ cánh”
Đồng Đô la phát triển mạnh trong các tình huống cực đoan. Nó thích một nền kinh tế Mỹ bùng nổ (vì lãi suất tăng) và nó thích một cuộc khủng hoảng toàn cầu (vì mọi người mua Đô la để trú ẩn an toàn). Nó có xu hướng gặp khó khăn hơn ở mức trung bình.
Lý thuyết “Nụ cười” của đồng Đô la cho rằng tiền tệ mạnh lên ở cả hai đầu của phổ kinh tế:
- Phía bên trái của nụ cười: Suy thoái toàn cầu / Rủi ro giảm. Mọi người mua USD làm nơi trú ẩn an toàn.
- Phía bên phải của nụ cười: Bùng nổ kinh tế Mỹ. Mọi người mua USD để theo đuổi tăng trưởng.
- Đáy của nụ cười: Tăng trưởng toàn cầu đồng bộ. Vốn chảy ra khỏi Mỹ để tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn ở các Thị trường mới nổi.
Dự báo đồng thuận cho năm 2026 là chúng ta đang trượt về phía đáy của nụ cười. Một “hạ cánh mềm” ở Mỹ kết hợp với điều kiện thương mại toàn cầu được cải thiện có thể sẽ ít hỗ trợ cho đồng Đô la hơn. Nó ngụ ý một thế giới nơi các nhà đầu tư cảm thấy đủ dũng cảm để bán Đô la an toàn của họ và mua, ví dụ, đồng Real Brazil, đồng Rupee Ấn Độ, hoặc thậm chí, dám nói, đồng Bảng Anh.
Tuy nhiên, sự đồng thuận này giả định không có gì đi sai. Nếu nền kinh tế Mỹ tăng tốc trở lại (kịch bản “Không hạ cánh”), áp lực lạm phát có thể tái xuất hiện, có khả năng hạn chế phạm vi cắt giảm lãi suất. Trong trường hợp đó, đồng Đô la có thể lấy lại sức mạnh, thách thức các vị thế bán.
Câu chuyện “Phi Đô la hóa”: Sự thật hay Hư cấu?
Bạn không thể thảo luận về đồng Đô la vào năm 2026 mà không đề cập đến vấn đề hiển nhiên: Phi Đô la hóa.
Các tiêu đề thật đáng sợ. “Các quốc gia BRICS ra mắt tiền tệ được bảo đảm bằng vàng!” “Ả Rập Xê Út bán dầu bằng Nhân dân tệ!” “Các Ngân hàng Trung ương mua vàng kỷ lục!”
Thực tế phức tạp hơn. Đúng, các quốc gia đang đa dạng hóa. Việc sử dụng đồng Đô la làm vũ khí thông qua các lệnh trừng phạt đã khiến nhiều quốc gia lo sợ. Các ngân hàng trung ương thực sự đang mua vàng với tốc độ kỷ lục để giảm sự phụ thuộc vào Kho bạc Mỹ.
Nhưng hãy thực tế một chút. Thay thế đồng Đô la giống như thay thế ngôn ngữ tiếng Anh. Bạn có thể cố gắng, nhưng hiệu ứng mạng lưới là quá lớn. 88% tất cả các giao dịch tiền tệ vẫn liên quan đến đồng Đô la. Hầu hết các khoản nợ toàn cầu được định giá bằng Đô la.
Vào năm 2026, phi Đô la hóa dường như giống như một sự xói mòn chậm chạp, không phải là một vách đá. Nó có thể đóng vai trò là một lực cản cơ cấu đối với đồng Đô la theo thời gian, thay vì một cú sốc đột ngột, và nhìn chung được coi là khó có khả năng gây ra sự xáo trộn đột ngột trong tương lai gần. Đó là vấn đề mối mọt, không phải là mối đe dọa bom đạn.
Sự luân chuyển của Thị trường mới nổi
Nếu đồng Đô la suy yếu, tiền sẽ đi đâu?
Vào năm 2026, một số nhà đầu tư ngày càng tập trung vào các loại tiền tệ được gọi là “Lợi suất cao”. Đây là các loại tiền tệ của các quốc gia có lãi suất cao và nền kinh tế tương đối ổn định. Hãy nghĩ đến Mexico, Brazil và Ấn Độ.
Các quốc gia này đã duy trì lãi suất thực cao để chống lạm phát. Khi Fed cắt giảm lãi suất, chênh lệch giữa lãi suất của Mỹ và lãi suất Thị trường mới nổi có thể nới rộng, làm cho “Giao dịch Lợi suất” trở nên hấp dẫn trở lại. Trong những trường hợp như vậy, các nhà đầu tư có thể tài trợ cho các vị thế bằng các loại tiền tệ có lợi suất thấp hơn và phân bổ vào các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn.
Tuy nhiên, giao dịch này đã quá đông đúc. Mọi người đều biết về nó. Và khi một giao dịch trở nên quá đông đúc, cánh cửa thoát hiểm sẽ rất nhỏ. Sự gia tăng đột ngột về biến động có thể gây ra một “sự thoái lui lợi suất”, nơi mọi người vội vàng bán các loại tiền tệ EM của họ và mua lại Đô la cùng một lúc.
Phí bảo hiểm rủi ro chính trị
Cuối cùng, chúng ta phải xem xét bối cảnh chính trị của Mỹ. Thâm hụt tài khóa, nói giảm nói tránh, là rất lớn. Chính phủ Mỹ đang vay tiền như một thiếu niên với thẻ tín dụng bị đánh cắp.
Theo lịch sử, thị trường tiền tệ trừng phạt các quốc gia có thâm hụt kép (tài khóa và thương mại). Nhưng Mỹ có “quyền đặc lợi quá mức”: thế giới cần nợ của nó.
Tuy nhiên, vào năm 2026, những người theo dõi trái phiếu có thể thức tỉnh. Nếu chính phủ Mỹ không cho thấy dấu hiệu kỷ luật tài khóa, chúng ta có thể thấy một “cuộc đình công của người mua” trên thị trường Kho bạc. Điều này nghịch lý sẽ làm tăng lợi suất (tốt cho đồng Đô la?) nhưng sẽ phá vỡ niềm tin (xấu cho đồng Đô la?).
Nó tạo ra một rủi ro nhị phân. Một cuộc khủng hoảng tài khóa có thể làm sụp đổ đồng Đô la, hoặc nó có thể gây ra một cơn hoảng loạn toàn cầu khiến mọi người đổ xô vào đồng Đô la.
Kết luận: Rò rỉ chậm, không phải bong bóng vỡ
Vậy, đồng Đô la có thể giữ vững sức mạnh vào năm 2026 không?
Cán cân các câu chuyện hiện tại cho thấy sự điều chỉnh dần dần thay vì thay đổi đột ngột. Sự ngoại lệ đã hỗ trợ đồng Đô la có thể đang giảm dần khi chênh lệch tăng trưởng thu hẹp lại.
Tuy nhiên, việc định vị cho sự sụt giảm mạnh của đồng Đô la vẫn còn rủi ro. Đồng Đô la trong lịch sử đã chứng tỏ khả năng phục hồi trong thời kỳ bất ổn.
Đối với nhà giao dịch, năm 2026 có thể mang đến một năm với các cơ hội chiến thuật. Cách tiếp cận “bán khi tăng giá” có thể hoạt động tốt hơn chiến lược “mua khi giảm giá” đã thống trị trong vài năm qua. Xu hướng dễ dàng đã kết thúc. Bây giờ, chúng ta giao dịch trong sự biến động.
Đồng Đô la không biến mất. Nó chỉ đang nghỉ hưu khỏi vai trò Siêu nhân và học cách trở lại làm Clark Kent. Và ngay cả Clark Kent vẫn có thể tung ra một cú đấm nếu bạn dồn anh ta vào góc.
Nhắc nhở cuối cùng: Rủi ro không bao giờ ngủ
Lưu ý: Giao dịch tiềm ẩn rủi ro. Đây chỉ là thông tin giáo dục, không phải lời khuyên đầu tư.