Các diễn biến địa chính trị gần đây đã góp phần gây ra sự biến động trở lại trên thị trường tiền điện tử. Các cuộc không kích của Hoa Kỳ tại eo biển Hormuz đã Bitcoin (BTC) xuống mức thấp nhất kể từ ngày 13 tháng 4 và đẩy Ether (ETH) dưới 2.000 USD lần đầu tiên kể từ ngày 29 tháng 3 — xóa sổ 897 triệu USD vị thế mua đòn bẩy trong quá trình này. Các hoạt động thanh lý tập trung mạnh vào phía mua của thị trường — các vị thế mua hấp thụ phần lớn các khoản thanh lý trong khi các vị thế bán hưởng lợi từ đà giảm:
Tổng giá trị thanh lý trên tất cả các vị thế tiền điện tử đạt 958,8 triệu USD trong 24 giờ, theo CoinDesk các phóng viên Oliver Knight và Shaurya Malwa. Phía bán chỉ hấp thụ 61 triệu USD trong số đó. Khi tỷ lệ thanh lý mua/bán mất cân bằng như vậy — khoảng 15:1 — nó cho thấy thị trường đang giảm dần dưới áp lực bán dai dẳng, không phải là loại thanh lý hai chiều giúp làm sạch vị thế và thiết lập đà phục hồi. Tỷ lệ đó đã trở thành một đặc điểm đáng chú ý của phiên giao dịch.
Dầu thô là yếu tố kích hoạt; cấu trúc phái sinh đã hoàn thành phần còn lại
Chất xúc tác tức thời là dầu mỏ. Dầu thô tăng từ từ 92 USD đến 96 USD/thùng trước khi chốt phiên quanh mức 94 USD trong phiên giao dịch buổi sáng tại châu Âu, theo CoinDesk. Đà tăng của Brent có thể đã củng cố lo ngại về lạm phát trong giới tham gia thị trường — và lo ngại về lạm phát có thể gây áp lực lên các tài sản có rủi ro cao và đầu cơ. Tiền điện tử thường được xếp vào nhóm này bởi các nhà đầu tư
BTC đang giao dịch quanh mức 73.400 USD vào thời điểm bài báo được xuất bản lúc 10:44 UTC, giảm khoảng 1,2% kể từ nửa đêm nhưng vẫn cao hơn mức thấp nhất trong ngày đạt được vào khoảng 6:30 UTCETH đã giảm 1,5%, trượt xuống dưới 2.000 USD. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ cũng chịu chung ảnh hưởng: hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0,11% và hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm 0,25%, củng cố tâm lý ưa thích rủi ro trước phiên giao dịch tại Mỹ
Cấu trúc phái sinh đằng sau động thái này là điều khiến các nhà đầu tư lạc quan đặc biệt khó chịu. Open interest của Ether đã tăng lên mức kỷ lục 16,39 triệu ETH (32,61 tỷ USD) — tăng 0,61% trong 24 giờ — ngay cả khi token này giảm xuống dưới 2.000 USD. Open interest tăng cùng với giá giảm có thể cho thấy sự gia tăng vị thế bán hoặc hoạt động phái sinh rộng hơn. Đây là bức tranh về vị thế đôi khi có liên quan đến áp lực giảm giá tiếp diễn
Vị thế của Bitcoin cho thấy một câu chuyện khác nhưng cũng thận trọng không kém. Open interest tổng hợp gần như đi ngang, nhưng Open interest của CME giảm 9,85% xuống còn 7,56 tỷ USD — các hợp đồng tương lai được quản lý, dành cho tổ chức giảm dần trong khi các hợp đồng vĩnh cửu ở nước ngoài giữ nguyên. Tỷ lệ tài trợ ở mức trung lập tại 0,0058%, vì vậy không ai đang theo đuổi xu hướng này với đòn bẩy mới theo bất kỳ hướng nào. Lộ trình hợp đồng tương lai của các tổ chức dường như giảm trong khi hoạt động hợp đồng vĩnh cửu ở nước ngoài vẫn tương đối ổn định.
Phiên đáo hạn 8 tỷ USD vào thứ Sáu nằm ngay trên mức giao ngay
Thời điểm là yếu tố quan trọng ở đây. Khoảng 8 tỷ USD quyền chọn sẽ đáo hạn trên Deribit vào thứ Sáu — 6,5 tỷ USD bằng bitcoin (khoảng 86.000 hợp đồng) và 1,4 tỷ USD bằng ether, theo CoinDesk. Mức giá đau khổ tối đa (max pain) của Bitcoin nằm ở 75.000 USD, ngay trên mức giao ngay hiện tại gần 73.400 USD. Có 375 triệu USD tiền đặt cược quyền chọn bán (put notional) tập trung ở mức giá đó và với 640 triệu USD tiền lãi mở đang tập trung ở mức 80.000 USD — đường trung bình động 200 ngày.
Với giá giao ngay dưới mức điểm đau tối đa và một lượng lớn đáo hạn chỉ còn chưa đầy 24 giờ nữa, cấu trúc này có thể góp phần làm tăng sự chú ý của thị trường xung quanh mức 75.000 USD, mức này có thể trở nên quan trọng khi các nhà giao dịch quản lý rủi ro cho đến khi đáo hạn. Liệu giá giao ngay có thực sự đạt đến mức đó hay không phụ thuộc vào việc tình hình ở Hormuz có tiếp tục xấu đi hay không — vị thế hiện tại có thể góp phần gây ra biến động ngắn hạn đối với bất kỳ đợt bán tháo mạnh nào kéo dài xuống dưới mức hiện tại trước khi đáo hạn.
Một yếu tố phức tạp khác: Chỉ số biến động DVOL của Deribit đang ở gần mức thứ tám trong năm qua. Biến động ngụ ý của Ether đang ở mức mức thứ nhất — mức thấp nhất kể từ đầu năm 2024. Biến động chung đang giảm mạnh, nhưng tỷ lệ chênh lệch quyền chọn bán/quyền chọn mua 25 delta đang ở mức +12,3% đối với kỳ hạn một tuần và +10,3% đối với kỳ hạn một tháng đối với bitcoin. Các nhà giao dịch đang trả giá cao cho việc bảo vệ trước sự sụt giảm ngay cả khi biến động chung ở mức thấp kỷ lục. Sự phân kỳ này — bề mặt biến động rẻ, bảo vệ đuôi đắt đỏ — cho thấy thị trường chưa hoàn toàn định giá rủi ro địa chính trị theo giá trị thực tế, nhưng một số người tham gia thị trường dường như đang tăng cường hoạt động phòng ngừa rủi ro giảm giá .
Sự suy yếu của Altcoin lan rộng trên Thị trường
Ngoài BTC và ETH, thiệt hại tài sản thế chấp còn rộng hơn và tồi tệ hơn. Chỉ số CoinDesk Computing Select Index (CPUS) đã giảm 2,9% sau nửa đêm UTC. Các token liên quan đến AI đã chứng kiến sự sụt giảm đáng chú ý: RENDER giảm 5,5% và FET giảm 8,5%. Các tên tuổi DeFi JUP và ETHFI mỗi loại giảm khoảng 5%. Chỉ báo Mùa Altcoin của CoinMarketCap đã giảm xuống còn 30/100 — mức thấp nhất trong hơn 90 ngày.
XRP và SOL cho thấy một tín hiệu khác: phí tài trợ kỳ hạn trên cả hai đều âm trên hầu hết các sàn giao dịch, với các lệnh bán khống trả phí cho lệnh mua trên Binance ở mức -0,0123% đối với XRP và -0,0161% đối với SOL. Điều đó có thể phản ánh sự gia tăng vị thế bán khống thay vì sự bán tháo rộng rãi. Khối lượng mở của XRP cũng giảm 0,49% xuống còn 2,28 tỷ XRP (2,94 tỷ USD), điều này cho thấy các lệnh đặt cược tăng giá đang đóng lại thay vì các lệnh bán khống mới được thêm vào. Khác biệt tinh tế so với bức tranh của ETH, nhưng tâm lý thị trường chung vẫn yếu
Humanity Protocol (H) đã mang đến khoảnh khắc cực đoan nhất của phiên giao dịch: token này đã giảm mạnh hơn 30% vào lúc 21:45 UTC thứ Tư trước khi phục hồi gần như ngay lập tức, sau đó tăng 26% kể từ nửa đêm UTC thứ Năm. Loại biến động này — một khoảng trống 30% được lấp đầy trong vài phút — xảy ra trong thời kỳ thanh khoản giảm, lệnh mua và bán biến mất, và chênh lệch giá có thể mở rộng đáng kể. Nó cho bạn biết điều gì đó về chiều sâu thị trường altcoin hiện tại: chiều sâu thị trường có vẻ tương đối hạn chế
Điều gì sẽ thay đổi bức tranh này
Các diễn biến vĩ mô hiện tại có thể củng cố tâm lý giảm giá đang chiếm ưu thế. Một sự leo thang ở Hormuz khiến giá dầu trên 94 USD và thuyết phục thị trường thu nhập cố định rằng con đường của Fed đang trở nên phức tạp sẽ duy trì áp lực lên các tài sản rủi ro nói chung — bao gồm cả tiền điện tử. Kỷ lục khối lượng mở của ETH, tỷ lệ thanh lý mất cân bằng và độ lệch lệnh bán tăng cao nhìn chung đã phản ánh vị thế thận trọng
Lập luận phản bác là cấu trúc quyền chọn. Mức giá thua lỗ tối đa (max pain) ở mức 75.000 USD nằm trên mức giá giao ngay của thứ Năm. Các đợt đáo hạn lớn trong lịch sử thường trùng với sự nhạy cảm về giá tăng xung quanh các mức giá quan trọng trên thị trường giao ngay vào cuối tuần, và với mức biến động thấp như vậy, một thông tin giảm căng thẳng — hoặc thậm chí một tin đồn ngừng bắn — có thể góp phần làm tăng biến động trong ngắn hạn. Sự bất đối xứng trong môi trường biến động thấp, độ lệch cao là các diễn biến tích cực đôi khi có thể gây ra sự phục hồi mạnh mẽ trong ngắn hạn trong môi trường biến động thấp, ngay cả khi xu hướng định hướng vẫn đi xuống trong khi câu chuyện Hormuz vẫn tiếp diễn.
Diễn biến sắp tới
- Thứ Sáu, ngày 29 tháng 5 năm 2026 — Khoảng 8 tỷ USD quyền chọn trên Deribit đáo hạn, bao gồm 6,5 tỷ USD hợp đồng bitcoin (mức đau tối đa: 75.000 USD) và 1,4 tỷ USD ether. Theo dõi bởi CME Group và CoinDesk.
- Thứ Sáu, ngày 29 tháng 5 năm 2026 — Hợp đồng tương lai Bitcoin của CME bắt đầu giao dịch 24/7 trên Globex, loại bỏ cấu trúc khoảng trống cuối tuần tồn tại từ lâu, theo CoinDesk.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm rủi ro: Thị trường phái sinh tiền điện tử và tài sản kỹ thuật số có tính biến động cao và có thể trải qua các biến động giá nhanh chóng, thanh khoản giảm, thanh lý bắt buộc và thua lỗ đáng kể trong thời gian ngắn. Các sự kiện địa chính trị, việc đáo hạn quyền chọn, động lực đòn bẩy và tâm lý thị trường thay đổi có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá cả và biến động. Các tham chiếu đến vị thế thị trường, hoạt động quyền chọn, mô hình biến động hoặc các kịch bản tiềm năng chỉ mang tính minh họa và không nên được hiểu là dự báo, đảm bảo hoặc khuyến nghị giao dịch. Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn đầu tư của bạn. Bạn nên xem xét liệu bạn có hiểu cách CFD hoạt động và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ số cho kết quả trong tương lai. Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư.