Diễn biến trước giờ mở cửa trông có vẻ rõ ràng trên bề mặt — Dow Jones Industrial Average futures tăng 305 điểm, tương đương 0,6% — nhưng vào buổi sáng khi futures tăng giá, quân đội Hoa Kỳ đã tiến hành cái mà họ gọi là các cuộc "tấn công tự vệ" ở miền nam Iran. Sự mâu thuẫn đó dường như là một trong những lĩnh vực trọng tâm chính của thị trường.
S&P 500 futures tăng 0,7% và Nasdaq-100 futures tăng 1% trong giao dịch trước giờ mở cửa vào thứ Ba, phiên giao dịch đầu tiên sau khi thị trường Hoa Kỳ đóng cửa vào thứ Hai để nghỉ lễ Memorial Day. Một phần của diễn biến dường như liên quan đến sự lạc quan xung quanh — cụ thể là một thỏa thuận chính thức giữa Hoa Kỳ và Iran sắp đạt được. Tổng thống Trump cho biết hôm thứ Hai rằng các cuộc đàm phán đang "tiến triển tốt đẹp", đồng thời cảnh báo rằng Hoa Kỳ có thể tấn công nếu các cuộc đàm phán sụp đổ. Tóm tắt hai câu đó từ Washington cho thấy thị trường có thể đang đánh giá thấp rủi ro địa chính trị:
Cuộc Tấn Công Làm Phức Tạp Đà Tăng Giá
Người phát ngôn Bộ Tư lệnh Trung tâm Hoa Kỳ Tim Hawkins xác nhận rằng Hoa Kỳ đã tiến hành các cuộc tấn công vào các địa điểm phóng tên lửa và các tàu Iran bị cáo buộc đang triển khai thủy lôi ở miền nam Iran vào sáng sớm thứ Ba, mô tả hành động này là "tự vệ" và lưu ý rằng Hoa Kỳ đã sử dụng "sự kiềm chế trong thời gian ngừng bắn đang diễn ra". Khung ngừng bắn này đang đóng vai trò quan trọng. Những người tham gia thị trường ban đầu dường như coi các cuộc tấn công này là tương đối hạn chế chứ không phải là leo thang rộng rãi — mặc dù tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng nếu căng thẳng leo thang hơn nữa.
Thị trường dầu mỏ chia rẽ trước tin tức. Dầu Brent tăng 3% lên 99,03 USD/thùng vào lúc 7:59 sáng ET, trong khi WTI tháng 7 giảm 4% xuống 92,73 USD/thùng so với đóng cửa hôm thứ Sáu — không có giá WTI nào được thanh toán vào thứ Hai do kỳ nghỉ lễ. Sự phân kỳ giữa Brent và WTI phản ánh các lực lượng cạnh tranh: một khoản phí rủi ro địa chính trị đẩy chỉ số chuẩn quốc tế lên cao ngay cả khi triển vọng về một thỏa thuận cuối cùng gây áp lực lên hợp đồng trong nước. Sự phân kỳ này phản ánh các cách diễn giải khác nhau về cùng một diễn biến, và việc định giá thị trường có thể tiếp tục điều chỉnh khi thông tin mới xuất hiện
Bối cảnh quan trọng ở đây là tuần trước WTI đã giảm 8,4% — Sean Conlon của CNBC đưa tin đó là tuần tồi tệ nhất của dầu thô kể từ ngày 17 tháng 4 — và đợt bán tháo đó là một phần nguyên nhân thúc đẩy S&P 500 tăng 0,9% tuần trước, kéo dài chuỗi tăng hàng tuần dài nhất kể từ cuối năm 2023. Chi phí năng lượng thấp hơn chảy vào giả định biên lợi nhuận là một liên kết cơ học có thể bảo vệ được; vấn đề là với Brent hiện đã trở lại gần mức 99,03 USD, lực đẩy đó có thể bắt đầu suy yếu nếu giá năng lượng vẫn ở mức cao. .
Ngành bán dẫn đang gánh vác phần lớn trọng trách
Mức tăng 1% trước giờ mở cửa của Nasdaq-100 không được phân bổ rộng rãi. Các cổ phiếu chip đang kéo chỉ số này lên. Micron Technology tăng hơn 6% trước giờ mở cửa, trong khi Qualcomm và Advanced Micro Devices đều tăng hơn 3%, theo Sarah Min của CNBC. Một phần của động thái này dường như liên quan đến sự lạc quan xung quanh tiến trình ngoại giao có thể xảy ra. .Lập luận là việc giảm leo thang căng thẳng làm giảm rủi ro chuỗi cung ứng cho các linh kiện và làm dịu môi trường ngại rủi ro rộng lớn hơn vốn đang gây áp lực lên các cổ phiếu công nghệ có độ beta cao.
Đó là một diễn giải hợp lý, mặc dù đáng theo dõi xem động thái của ngành bán dẫn có giữ vững được đến lúc mở cửa hay không, hoặc sẽ phai nhạt khi tin tức đình công buổi sáng được đưa tin nhiều hơn. Đặc biệt, Micron có câu chuyện nhu cầu riêng biệt gắn liền với việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI; mức tăng 6% trước giờ mở cửa chỉ dựa trên sự lạc quan địa chính trị có thể đối mặt với sự biến động nếu đà ngoại giao suy yếu.
Ferrari đi theo hướng ngược lại — cổ phiếu giảm 3% trước giờ mở cửa sau khi nhà sản xuất ô tô Ý giới thiệu chiếc xe hoàn toàn chạy bằng điện đầu tiên của mình, có tên là Luce, tại địa điểm Vela di Calatrava ở Rome. Phản ứng của thị trường đối với việc ra mắt xe EV hạng sang tại một địa điểm thể thao mang tính biểu tượng của Rome là bán tháo cổ phiếu 3% có thể phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư đối với nhu cầu xe EV hạng sang.
Các yếu tố cơ bản đang cạnh tranh với câu chuyện địa chính trị
Đà tăng có nền tảng lợi nhuận chính đáng, điều này quan trọng khi bạn cố gắng đánh giá xem liệu việc định giá lại sau thỏa thuận có còn dư địa để tiếp tục hay không. Adam Parker, người sáng lập Trivariate Research, viết trong một ghi chú được CNBC trích dẫn: “Không còn nghi ngờ gì nữa rằng các yếu tố cơ bản ít nhất là một phần chịu trách nhiệm cho đà tăng của thị trường. Với lợi nhuận dự kiến tăng trưởng 23% trong năm nay và 16% vào năm tới, có một lập luận đáng tin cậy rằng bất chấp các dự báo ngày càng tăng về lợi nhuận và tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, tỷ lệ giá trên lợi nhuận dự phóng đã giảm nhẹ.”
Điều đó có thể được xem là một bối cảnh hỗ trợ trong trung hạn. . Dow đã ghi nhận tuần tăng thứ ba trong bốn tuần vào tuần trước, tăng 2,1%, trong khi Nasdaq ghi nhận tuần tăng thứ bảy trong tám tuần. Động lực thị trường gần đây nhìn chung vẫn tích cực và câu chuyện lợi nhuận hỗ trợ điều đó — nhưng việc nén bội số mà Parker chỉ ra là điều đáng lưu ý. Thị trường không chỉ phục hồi nhờ giảm rủi ro chiến tranh; nó còn đang tiêu hóa một chu kỳ nâng cấp lợi nhuận thực sự, và điều đó có ý nghĩa đối với mức độ mà một thông báo thỏa thuận chính thức có thể đẩy các chỉ số lên.
Adam Crisafulli của Vital Knowledge đã đi thẳng vào câu hỏi thực sự trong một ghi chú: “Quan điểm đồng thuận vẫn giả định rằng sẽ có một loại hình giảm căng thẳng nào đó được chính thức đạt được trong vài ngày tới giữa Washington và Tehran, điều đó có nghĩa là câu hỏi thực sự là bao nhiêu phần trăm của điều này đã được định giá?”
Khung định nghĩa đó là hoàn toàn chính xác. S&P đã tăng đều đặn trong nhiều tuần. Nếu thỏa thuận là động lực không được tiết lộ của đà tăng đó, thông báo chính thức có thể dẫn đến sự biến động gia tăng hoặc hoạt động chốt lời thay vì một đợt tăng mới.
Rào cản lãi suất mà không ai nói đến
Rào cản dai dẳng hơn nằm phía sau tất cả những điều này là lập trường của Fed. Với giá dầu thô vẫn ở mức cao so với đầu năm và áp lực giá cả chưa được giải quyết, câu chuyện cắt giảm lãi suất đã bị thu hẹp đáng kể. Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy các nhà giao dịch đang định giá 8,5% khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 — tăng từ 0,9% một tháng trước. Đó là một sự định giá lại có ý nghĩa. Điều đó có nghĩa là sự lạc quan về hạ cánh mềm của thị trường ngày càng phụ thuộc vào việc lạm phát hợp tác, điều này có thể vẫn nhạy cảm với diễn biến giá năng lượng khi tình hình Iran được giải quyết.
Nếu Brent duy trì gần mức 99,03 USD trong bối cảnh ngừng bắn, thì trường hợp nới lỏng chính sách của Fed trong ngắn hạn có thể trở nên khó khăn hơn. Điều đó không làm suy yếu cổ phiếu — các dự báo tăng trưởng thu nhập mà Parker trích dẫn có thể hấp thụ lãi suất cao hơn nếu chúng thành hiện thực — nhưng nó có thể hạn chế sự mở rộng định giá hơn nữa. Phần đầu là yếu tố hạn chế về mức độ mà giao dịch giảm căng thẳng Iran có thể mang lại cho cổ phiếu, và hiện tại kỳ vọng lãi suất ngắn hạn vẫn tương đối hạn chế.
Tình hình hôm nay thực sự có hai mặt. Động lực kỹ thuật là có thật, câu chuyện thu nhập là có thật, và yếu tố địa chính trị — nếu nó mang lại — có thể giảm bớt một số rủi ro địa chính trị. Nhưng với Brent ở mức 99,03 USD, các cuộc tấn công "tự vệ" xảy ra vào cùng buổi sáng khi hợp đồng tương lai tăng giá, và khả năng tăng lãi suất tháng 7 tăng gần tám lần trong một tháng, mối quan hệ giữa tiến bộ ngoại giao và đà tăng bền vững của cổ phiếu có thể phức tạp hơn so với những gì chỉ riêng động thái trước giờ mở cửa cho thấy.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm rủi ro: Các diễn biến địa chính trị, xung đột quân sự, lệnh trừng phạt và những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ có thể dẫn đến biến động thị trường đột ngột và khó lường trên thị trường cổ phiếu, hàng hóa, tiền tệ và các công cụ phái sinh liên quan. Các tham chiếu đến hành vi thị trường, mối quan hệ tài sản hoặc các kịch bản tiềm năng chỉ mang tính minh họa và không nên được hiểu là dự báo, đảm bảo hoặc khuyến nghị giao dịch. . Bạn nên xem xét liệu bạn có hiểu cách thức hoạt động của CFD và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là dấu hiệu cho kết quả trong tương lai. Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư.