Eo biển Hormuz đã ngừng hoạt động chức năng kể từ cuối tháng 2, và dầu đang định giá thực tế đó ở mức hơn 100 USD/thùng — động lực chính tiếp theo cho giá dầu có thể không chỉ dựa vào số liệu nguồn cung vật chất
Dầu Brent giao dịch cao hơn 1,9% ở mức 106,92 USD/thùng trong phiên giao dịch buổi chiều tại London vào thứ Năm, trong khi WTI tăng 2,4% lên 100,59 USD — cả hai hợp đồng hiện đều tăng khoảng 45% kể từ khi các cuộc tấn công do Mỹ và Israel dẫn đầu vào Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2. Đà tăng giá diễn ra khi người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran Esmaeil Baghaei xác nhận Cộng hòa Hồi giáo đã nhận được đề xuất mới nhất của Washington và đang xem xét nó, theo Sam Meredith tại CNBC. Đó là một giọng điệu nhẹ nhàng hơn một chút so với việc từ chối thẳng thừng — và thị trường đã phản ứng tương ứng.
Thực sự có gì trên bàn đàm phán, và ai đang có mặt
Chỉ huy Lục quân Pakistan, Asim Munir, dự kiến sẽ đến Tehran vào thứ Năm để tiếp tục làm trung gian hòa giải giữa Washington và Tehran, theo hãng tin ISNA của Iran trích dẫn bởi CNBC. Pakistan đã tổ chức các vòng đàm phán trước đó vào tháng trước và đã trở thành kênh trung tâm cho các trao đổi bằng văn bản — Baghaei xác nhận "nhiều vòng liên lạc" đã diễn ra dựa trên khuôn khổ 14 điểm ban đầu của Iran. Việc trao đổi vẫn đang diễn ra thông qua một trung gian, thay vì đàm phán song phương trực tiếp, cho thấy sự khác biệt đáng kể giữa hai bên có thể vẫn còn tồn tại
Ngôn ngữ của Trump tại Căn cứ chung Andrews vào thứ Tư đã không làm thu hẹp nó. "Tin tôi đi, nếu chúng ta không nhận được câu trả lời đúng đắn, mọi thứ sẽ diễn ra rất nhanh. Chúng ta đã sẵn sàng để hành động," Trump nói với các phóng viên. Khi được hỏi ông sẽ đợi bao lâu: "Có thể là vài ngày, nhưng cũng có thể diễn ra rất nhanh." Sáng hôm sau, ông nói rằng ông đã ở cách xa một cuộc tấn công chỉ một giờ vào thứ Ba trước khi hoãn lại. Mô hình này — đặt ra thời hạn, hoãn thời hạn, leo thang giọng điệu — đã lặp đi lặp lại đủ lần để thị trường học cách bỏ qua mối đe dọa một chút, nhưng không phải là hoàn toàn phớt lờ nó. Đà tăng 2,4% của WTI vào thứ Năm cho thấy những người tham gia thị trường dường như thận trọng về việc định vị mạnh mẽ chống lại đà tăng này.
Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran đã nâng cao mức độ căng thẳng hơn nữa với một tuyên bố, được báo cáo vào thứ Tư, đe dọa sẽ kéo dài cuộc xung đột "vượt ra ngoài khu vực" nếu các cuộc tấn công của Mỹ và Israel tái diễn. Ngôn ngữ đó — nhắm vào sự leo thang rộng hơn chứ không chỉ eo biển Hormuz — là câu mà các nhà giao dịch nên theo dõi cẩn thận nhất. Sự lan rộng trong khu vực thu hút các nhà sản xuất vùng Vịnh làm phức tạp thêm các giả định về nguồn cung vốn đã cho rằng eo biển Hormuz sẽ bị chặn.
Đợt tăng 45% có vấn đề trần cấu trúc
Mức tăng 45% của cả Brent và WTI kể từ ngày 28 tháng 2 phản ánh sự gián đoạn cơ cấu thực sự: khoảng 20% dầu và khí đốt tự nhiên hóa lỏng của thế giới đi qua eo biển Hormuz trước chiến tranh, và lưu lượng vận chuyển gần như ngừng lại kể từ khi xung đột bắt đầu. Sự biến động này phản ánh cả tâm lý địa chính trị và lo ngại về sự gián đoạn chuỗi cung ứng vật lý. Đường ống dẫn dầu của UAE, được báo cáo riêng là gần hoàn thành 50%, cung cấp một van giảm áp lực tạm thời trong tương lai, nhưng nó chưa hoạt động và "gần 50%" không có nghĩa là dầu được vận chuyển trong tuần này.
Các điều kiện nguồn cung hỗ trợ cho giá dầu vẫn còn. Nhưng rủi ro trần giá là có thật: bất kỳ tín hiệu giảm căng thẳng đáng tin cậy nào — ngay cả một tuyên bố chung đồng ý tiếp tục đàm phán — có thể dẫn đến biến động gia tăng hoặc đánh giá lại các khoản phí bảo hiểm giá hiện tại. Các nhà giao dịch đã mua vào đợt giảm giá tháng 2 đang có lợi nhuận đáng kể, và câu hỏi đặt ra là liệu họ có giữ vững qua một đợt biến động do ngoại giao hay không.
Chỉ số DXY ít được chú ý hơn ở đây. Một thỏa thuận hòa bình thực sự mở lại eo biển Hormuz có thể kích hoạt sự phục hồi rủi ro, với đồng đô la Mỹ mất đi một phần phí bảo hiểm địa chính trị mà nó có thể đã tích lũy. Ngược lại, việc nối lại các cuộc tấn công quân sự có thể sẽ đẩy đồng đô la Mỹ lên cao như một điểm đến an toàn, ngay cả khi giá dầu lập đỉnh mới.
Luận điểm giảm giá không phải là ngoại giao — mà là sự suy giảm nhu cầu
Ở mức 106,92 USD đối với Brent và 100,59 USD đối với WTI, phép tính về sự suy giảm nhu cầu bắt đầu có tác động. Giá dầu duy trì ở mức ba con số trong lịch sử đã làm giảm biên lợi nhuận hoạt động của các hãng hàng không, làm tăng chi phí đầu vào công nghiệp và gây áp lực lên các công ty bán lẻ tùy ý có mức độ tiếp xúc năng lượng cao — đặc biệt là ở các nền kinh tế nhập khẩu nặng mà không có nguồn dự phòng sản xuất trong nước.
Áp lực đó không thể hiện trong hành động giá của một phiên giao dịch; nó tích lũy qua nhiều tuần chi phí dầu thô cao và cuối cùng sẽ quay trở lại các tín hiệu nhu cầu có thể gây áp lực lên chính mức giá đang duy trì đà tăng. Nếu xung đột kéo dài đến quý 3 mà không có giải pháp và dữ liệu nhu cầu từ châu Á và châu Âu suy yếu, thì lực mua do cú sốc nguồn cung có thể bắt đầu cạnh tranh với lực cản do suy giảm nhu cầu. Đó là kịch bản có thể thách thức tính bền vững của mức giá hiện tại.
Ngoài ra còn có câu hỏi về sự nhất quán trong đàm phán của Trump. Tổng thống đã đặt ra và hoãn các thời hạn tấn công nhiều lần kể từ tháng 2. Nếu Tehran kết luận rằng các giới hạn đỏ của Washington là co giãn, thì động lực để đưa ra nhượng bộ có ý nghĩa đối với khuôn khổ 14 điểm của họ sẽ giảm đi — có khả năng kéo dài bế tắc vô thời hạn và giữ cả hai bên trong trạng thái cân bằng "không chiến tranh cũng không hòa bình", khiến khối lượng vận chuyển bị suy giảm mà không cung cấp sự rõ ràng về nhu cầu mà thị trường năng lượng cần để thiết lập một mức giá bền vững.
Các yếu tố xúc tác cần theo dõi
- Chuyến thăm Tehran của Tham mưu trưởng Lục quân Pakistan Asim Munir (Thứ Năm, ngày 21 tháng 5 năm 2026) — bất kỳ tuyên bố chung nào hoặc xác nhận về thời gian phản hồi chính thức từ Iran sẽ là yếu tố xúc tác ngay lập tức. Sự im lặng tự nó cũng là một điểm dữ liệu.
- Báo cáo nguồn cung dầu mỏ hàng tuần của EIA — EIA dữ liệu sẽ tiếp tục phản ánh sự gián đoạn cơ cấu ở eo biển Hormuz trong số liệu nhập khẩu và lưu trữ của Hoa Kỳ. Việc rút kho dự trữ ngày càng tăng có thể kéo dài đà tăng giá dầu thô.
- Bất kỳ tuyên bố nào của Trump về thời hạn tấn công Iran — với đặc điểm "vài ngày" của chính tổng thống, bất kỳ bình luận công khai nào trước cuối tuần sẽ thiết lập lại phí bảo hiểm rủi ro trên đường cong giá Brent và WTI.
Tuyên bố miễn trừ rủi ro: Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn đầu tư. CFD là các công cụ phức tạp và đi kèm với rủi ro cao mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Bạn nên xem xét liệu bạn có hiểu cách CFD hoạt động và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai. Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư.