WTI đã vượt mốc 100 USD sau các báo cáo về lập trường uranium của Iran và những tác động tiềm tàng đối với các cuộc đàm phán đang diễn ra. Lệnh của Lãnh tụ Tối cao Ayatollah Mojtaba Khamenei rằng uranium đã làm giàu của Iran phải ở lại trong nước đã được thị trường diễn giải là một bước thụt lùi đối với tiến trình ngoại giao gần đây.
Spencer Kimball tại CNBC báo cáo rằng hai nguồn tin cấp cao của Iran nói với Reuters rằng lãnh đạo tối cao đã ban hành chỉ thị, đặt Washington và Tehran trở lại hai đầu đối lập của một lằn ranh đỏ cơ bản. Dầu thô của Mỹ (WTI) tăng 2,4% lên 100,57 USD/thùng vào lúc 8:34 sáng ET. Brent tăng gần 2% lên 107,05 USD/thùng. Cả hai hợp đồng hiện đều tăng khoảng 45% kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, khi các cuộc tấn công do Mỹ và Israel dẫn đầu đã tạm dừng giao thông vận tải qua Eo biển Hormuz.
Eo biển là câu chuyện — và nó đang trở nên tồi tệ hơn
Sự gián đoạn ở Hormuz đã trở thành yếu tố trung tâm trong việc định giá thị trường dầu hiện tại. Khoảng 20% lượng dầu và khí đốt tự nhiên hóa lỏng của thế giới thường quá cảnh qua eo biển, và hoạt động vận tải qua eo biển được báo cáo đã giảm mạnh kể từ khi xung đột bắt đầu. Dữ liệu tóm tắt được cung cấp cho bài báo này cho thấy dòng chảy dầu vật chất qua eo biển ở mức thấp hơn 95% so với bình thường — một con số định hình mọi biến động giá kể từ cuối tháng 2.
Tổng thống Trump đã hủy bỏ các cuộc không kích sắp xảy ra của Mỹ vào Iran vào đầu tuần này, viện dẫn yêu cầu từ các đồng minh Ả Rập vùng Vịnh muốn có thêm thời gian cho ngoại giao. Cửa sổ giảm leo thang ngắn ngủi đó đã bắt đầu điều tiết phần bù của Brent. Chỉ thị hôm thứ Năm từ Khamenei đã đảo ngược phần lớn sự hạ nhiệt đó. Lập trường giữ lại uranium đang được một số nhà phân tích diễn giải là một trở ngại đáng kể trong các cuộc đàm phán: nếu không có con đường đáng tin cậy để loại bỏ hoặc hạn chế kho dự trữ đã làm giàu của Iran, động lực để Washington giảm áp lực — và để Eo biển mở cửa trở lại — sẽ giảm mạnh.
CEO của ADNOC, phát biểu trong một đoạn video được trích dẫn bởi CNBC, đặt ra một khung thời gian cho vấn đề phục hồi: dòng chảy dầu có thể mất bốn tháng để trở lại 80% mức trước chiến tranh, ngay cả sau khi mở cửa trở lại giả định. Điều này cho thấy các hạn chế về nguồn cung có thể kéo dài sang giai đoạn nhu cầu cao hơn vào mùa hè. .
Cảnh báo "Vùng đỏ" của Birol có ngày cụ thể
Giám đốc điều hành IEA Fatih Birol đã không nói giảm nói tránh tại một phiên họp của Chatham House về khủng hoảng Eo biển Hormuz hôm thứ Năm. Như Sam Meredith của CNBC đưa tin, Birol cảnh báo rằng nếu Eo biển không mở cửa trở lại và không có thêm dầu từ Trung Đông được đưa ra thị trường, thị trường dầu mỏ "có thể đang bước vào vùng đỏ vào tháng 7 hoặc tháng 8" khi lượng tồn kho toàn cầu tiếp tục cạn kiệt và nhu cầu đi lại mùa hè tăng lên.
IEA trước đó đã mô tả đây là sự gián đoạn nghiêm trọng nhất đối với thị trường dầu mỏ toàn cầu trong lịch sử của tổ chức này. Ngôn ngữ đó rất quan trọng: tổ chức đã phối hợp việc giải phóng 400 triệu thùng từ các kho dự trữ chiến lược vào tháng 3 — hành động lớn nhất từ trước đến nay — đặc biệt để hấp thụ cú sốc ban đầu. Birol cho biết những nguồn dự trữ thặng dư này, mà thị trường đã "may mắn" có được khi xung đột bắt đầu, hiện đang cạn kiệt. Không có đợt giải phóng SPR thứ hai với quy mô tương tự đang dự trữ.
Lydia Rainforth, người đứng đầu chiến lược cổ phiếu châu Âu tại Barclays, đã mô tả tình hình một cách thẳng thắn trong một cuộc phỏng vấn với CNBC hôm thứ Năm:
"Đây là sự cố nguồn cung lớn nhất mà chúng tôi từng gặp phải. Chúng tôi hiện đang vượt quá một tỷ thùng sản lượng bị mất và điều đó sẽ mất một thời gian dài để... bình thường hóa, ngay cả khi Eo biển mở cửa vào ngày mai."
The MarketWatch Phân tích về tốc độ cạn kiệt làm cho áp lực lịch trình trở nên cụ thể: sự kết hợp giữa tồn kho giảm và nhu cầu tăng theo mùa có nghĩa là sáu đến tám tuần tới là cửa sổ quan trọng. Các bình luận của ông Birol nhấn mạnh khung thời gian mà thị trường hiện đang theo dõi chặt chẽ.
Một tỷ thùng biến mất — Ai gánh chịu nỗi đau đó
Cách định khung địa lý của ông Birol rất thẳng thắn. Ông nói rằng “nỗi đau lớn nhất của cuộc khủng hoảng này sẽ cảm nhận được ở các nước châu Á và châu Phi đang phát triển” — những nước nhập khẩu năng lượng có ít khả năng tài chính hơn để hấp thụ dầu thô trên 100 USD và ít dự trữ chiến lược hơn để sử dụng. Sự khác biệt đó rất quan trọng đối với việc định vị đa tài sản trong các tên tuổi EM có mức độ tiếp xúc nặng với nhập khẩu năng lượng.
Đối với các nền kinh tế phụ thuộc vào lọc dầu ở châu Âu và Đông Á, sự thiếu hụt các loại dầu thô Trung Đông tạo ra sự phức tạp bổ sung: các đường ống và nhà máy lọc dầu được tối ưu hóa cho các loại dầu thô cụ thể không thể đơn giản thay thế các thùng dầu từ Đại Tây Dương mà không làm giảm biên lợi nhuận và điều chỉnh cơ sở hạ tầng. Các nhà phân tích và các nhà hoạch định chính sách cũng đã bày tỏ lo ngại về các tác động lan tỏa tiềm ẩn đối với chuỗi cung ứng thực phẩm và chi phí vận tải.
Đối với cổ phiếu năng lượng, bức tranh có xu hướng rõ ràng: các nhà sản xuất thượng nguồn bên ngoài khu vực xung đột — các nhà điều hành đá phiến của Hoa Kỳ, các tên tuổi Biển Bắc và một số nhà sản xuất LatAm — đang hoạt động trong một môi trường giá cao mang tính cấu trúc. Tuy nhiên, biên lợi nhuận lọc dầu có thể khác nhau tùy thuộc vào khả năng tiếp cận dầu thô và chi phí nguyên liệu, thay vì di chuyển đồng nhất với giá Brent chính.
Luận điểm giảm giá cho đợt tăng này
Mức tăng 45% ở cả hai chỉ số dầu thô kể từ ngày 28 tháng 2 là rất lớn. Tại một thời điểm nào đó, sự suy giảm nhu cầu sẽ trở thành cơ chế điều chỉnh mà địa chính trị không thể làm được.
Quyết định rút lui khỏi các cuộc không kích của ông Trump trong tuần này cho thấy Washington chưa hoàn toàn đóng cánh cửa. Bất kỳ tín hiệu đáng tin cậy nào từ Tehran rằng lập trường về uranium là một tư thế đàm phán chứ không phải là một chỉ thị cuối cùng có thể nhanh chóng làm tan biến một phần đáng kể phí bảo hiểm địa chính trị — những động thái này có xu hướng giảm mạnh khi các cửa sổ ngoại giao mở ra trở lại. Bản thân ông Birol đã chỉ ra sự sẵn sàng của IEA trong việc phối hợp giải phóng thêm dự trữ chiến lược, điều này có thể điều tiết tình trạng thiếu hụt nguồn cung hơn nữa mà không yêu cầu eo biển mở cửa trở lại. Giá cao cũng bắt đầu khuyến khích tăng sản lượng ở các lưu vực không thuộc OPEC, điều này có thể bù đắp phần nào sự thiếu hụt Hormuz trong khoảng thời gian 12 đến 18 tháng, ngay cả khi tháng 7 và tháng 8 vẫn còn eo hẹp.
Sự tăng giá của dầu thô đã rất đáng kể và bền vững. Bất kỳ nhà giao dịch nào đang giữ vị thế mua vào báo cáo này nên lưu ý rằng kịch bản xấu nhất — một thỏa thuận, hoặc thậm chí một lệnh ngừng bắn — có thể dẫn đến việc đánh giá lại nhanh chóng các khoản phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị trên thị trường dầu thô.
Tiếp theo là gì
Lịch trình ngắn hạn có ít yếu tố xúc tác vĩ mô theo lịch trình — eo biển và kênh ngoại giao đang làm tất cả công việc. Các nhà giao dịch nên theo dõi:
- Các cuộc đàm phán Mỹ-Iran — Ông Trump đã chỉ ra đầu tuần này rằng ông sẵn sàng chờ đợi “vài ngày”, khiến bất kỳ thông cáo nào từ một trong hai phía trở thành một yếu tố xúc tác thị trường sống động mà không có lịch trình cố định.
- Báo cáo Tình hình Dầu mỏ Hàng tuần của EIA — báo cáo tiếp theo từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ sẽ cập nhật dữ liệu tồn kho dầu thô trong nước và tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu, cung cấp một phần thông tin về cách các đợt giải phóng SPR và thay thế nhập khẩu đang theo dõi.
- Báo cáo Thị trường Dầu hàng tháng của IEA — ấn phẩm tiếp theo theo lịch trình của IEA sẽ được theo dõi để cập nhật bất kỳ thông tin nào về khung thời gian đỏ tháng 7/tháng 8 của ông Birol; kiểm tra lịch IEA để biết ngày phát hành.
Việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz vẫn là, theo lời của Birol, giải pháp quan trọng nhất. Cho đến khi có một con đường đáng tin cậy để đạt được điều đó, xu hướng thị trường vẫn còn nhạy cảm cao với các diễn biến xung quanh các cuộc đàm phán và điều kiện vận chuyển trên eo biển Hormuz.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm rủi ro: Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn đầu tư. CFD là các công cụ phức tạp và đi kèm với rủi ro cao mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Bạn nên cân nhắc xem liệu bạn có hiểu cách CFD hoạt động và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ số cho kết quả trong tương lai. Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư.