Sự xuất hiện của Putin tại Bắc Kinh vào thứ Ba được một số nhà phân tích diễn giải là nhấn mạnh sự bất đối xứng ngày càng tăng trong mối quan hệ Nga-Trung — Thị trường Năng lượng và Ngoại hối đang theo dõi xem liệu hội nghị thượng đỉnh có tạo ra những diễn biến cụ thể ảnh hưởng đến giá TTF, URALS hay CNY hay không.
Hội nghị thượng đỉnh kéo dài hai ngày, được CNBC đưa tin bởi Holly Ellyatt, diễn ra ngay sau chuyến thăm cấp nhà nước của Donald Trump tới Bắc Kinh — một trình tự không phải là ngẫu nhiên. Ed Price, thành viên cao cấp không thường trú tại Đại học New York, nói với CNBC rằng Putin đang gửi đi "một lời nhắc nhở với người Mỹ rằng, vâng, các bạn có thể đến thăm Trung Quốc bao nhiêu tùy thích nhưng Nga thân thiết và thân thiện hơn các bạn." Thông điệp đó có thể được điều chỉnh cho phù hợp với Washington, nhưng phép tính năng lượng nằm dưới đó hoàn toàn được điều chỉnh cho sự tồn tại của Moscow.
Nga Muốn Đường Ống. Trung Quốc Có Vẻ Ít Áp Lực Thời Gian.
Trọng tâm chương trình nghị sự của Putin là "Sức mạnh Siberia 2" — một tuyến đường ống khí đốt được đề xuất chạy từ Nga qua Mông Cổ vào Trung Quốc, nếu được xây dựng, sẽ tăng gấp đôi xuất khẩu khí đốt đường ống của Nga sang Bắc Kinh. Sergei Guriev, hiệu trưởng Trường Kinh doanh London, nói với CNBC hôm thứ Ba rằng đường ống này là "thỏa thuận chính mà Putin muốn thảo luận với Tập Cận Bình."
Vấn đề là Trung Quốc đã trì hoãn quyết định này trong nhiều năm, và theo các nhà phân tích được CNBCtrích dẫn. "Trung Quốc liên tục trì hoãn các cuộc thảo luận về đường ống này vì họ cảm thấy an ninh năng lượng của mình nhờ sự đa dạng hóa các nguồn năng lượng [mà họ đã xây dựng]," Guriev nói. Bắc Kinh đã dành thời gian sau năm 2022 để xây dựng năng lực nhập khẩu LNG và đa dạng hóa nguồn cung khỏi bất kỳ nguồn đơn lẻ nào. Từ góc độ của Tập Cận Bình, không có sự cấp bách — sự trì hoãn tiếp tục có thể tăng dần vị thế đàm phán của Trung Quốc so với Nga.
Sự bất đối xứng đó là câu chuyện cấu trúc ở đây. Nga đã mất thị trường khí đốt châu Âu. Ấn Độ và Trung Quốc hiện là những người mua chính cả dầu thô và năng lượng đường ống của Nga. Moscow không thể đe dọa một cách đáng tin cậy để chuyển hướng nguồn cung đi nơi khác, điều đó có nghĩa là vị thế đàm phán của Nga được nhiều người coi là yếu hơn so với trước năm 2022. Mức chiết khấu dầu URALS so với Brent đã phản ánh thực tế đó trong hơn hai năm — các thùng dầu của Nga được giao dịch với giá rẻ vì dầu thô của Nga tiếp tục giao dịch với mức chiết khấu, phản ánh sự linh hoạt về giá giảm so với điều kiện trước năm 2022.
Một số nhà phân tích tin rằng sự chậm trễ của đường ống có thể có tác động ít tức thời hơn đến giá TTF so với những gì tiêu đề ám chỉ. Người mua châu Âu đã đa dạng hóa cơ cấu khỏi khí đốt của Nga; một thỏa thuận "Sức mạnh Siberia 2" sẽ định tuyến các khối lượng mới về phía đông, không phải trở lại phía tây, vì vậy bất kỳ phản ứng nào của TTF khi công bố có thể sẽ chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Yếu tố xúc tác TTF có liên quan hơn sẽ là bất kỳ tín hiệu ngoại giao nào — dù là gián tiếp — cho thấy cuộc xung đột ở Ukraine đang tiến tới một kết thúc đàm phán, điều này về lý thuyết có thể mở ra các cuộc thảo luận về cơ sở hạ tầng châu Âu. Theo Guriev và những người khác, đó không phải là điều mà hội nghị thượng đỉnh này đang bàn tới.
Phần Phụ Lục Khó Xử: Tập Cận Bình Được Cho Là Đã Nói Gì Với Trump
Có một sự căng thẳng chưa được giải quyết ẩn dưới màn kịch của hội nghị thượng đỉnh. Financial Times đưa tin rằng ông Tập đã nói với ông Trump trong chuyến thăm rằng ông Putin cuối cùng có thể "hối tiếc" về cuộc xâm lược Ukraine — những nhận xét mà hãng thông tấn nhà nước Nga TASS và Bộ Ngoại giao Trung Quốc đều phủ nhận, gọi đó là "hoàn toàn hư cấu", theo báo cáo của CNBC.
Dù những nhận xét đó có được đưa ra hay không, Sitao Xu, kinh tế trưởng tại Deloitte Trung Quốc, nói với CNBC rằng mối quan hệ này "rất phức tạp" và Moscow sẽ tìm kiếm "một loại đảm bảo nào đó" từ Bắc Kinh. Ông Xu đã trình bày rõ ràng lợi ích của Trung Quốc: "Nga là nước láng giềng lớn nhất của Trung Quốc, và chúng ta có đường biên giới dài này, vì vậy nếu chúng ta không phải lo lắng về an ninh dọc theo sườn phía Tây, đó sẽ là một sự nhẹ nhõm lớn cho chúng ta." Bắc Kinh muốn cuộc chiến Ukraine kết thúc, hoặc ít nhất là ổn định — xung đột kéo dài tiếp tục gây áp lực lên nền kinh tế Nga và làm tăng sự giám sát liên quan đến lệnh trừng phạt đối với Trung Quốc mỗi khi một công ty Trung Quốc bị cáo buộc xuất khẩu công nghệ lưỡng dụng sang Moscow.
Hội nghị thượng đỉnh cũng có thể có ý nghĩa đối với dòng chảy thương mại bằng CNY. . Một hội nghị thượng đỉnh đưa ra các cam kết đầu tư cụ thể của Trung Quốc vào cơ sở hạ tầng của Nga sẽ làm sâu sắc thêm cơ sở hạ tầng thanh toán song phương đã phát triển kể từ khi các lệnh trừng phạt của phương Tây đóng băng Nga khỏi các hệ thống thanh toán bằng SWIFT. Tăng cường quan hệ thương mại bằng CNY góp phần giảm sự biến động của RUB so với một số tiền tệ, đồng thời dần dần mở rộng vai trò của CNY trong việc định giá hàng hóa — một sự thay đổi cấu trúc diễn ra chậm chạp mà các nhà giao dịch ngoại hối thị trường mới nổi đã theo dõi kể từ năm 2022.
Trình tự địa chính trị mà Bắc Kinh khai thác
Cách diễn đạt của Price với CNBC là cách đọc sắc bén nhất về động lực rộng lớn hơn: "Miễn là Tổng thống Putin còn tham vọng lãnh thổ ở phía Tây, đó là Ukraine, ông ấy phải có thành công ngoại giao ở phía Đông, đó là Trung Quốc." Một số nhà phân tích diễn giải mối quan hệ này ngày càng trở nên bất đối xứng, nghiêng về phía Trung Quốc.
Ông Xu dự kiến hội nghị thượng đỉnh sẽ mang lại các thông báo về quan hệ năng lượng và có thể là đầu tư thêm của Trung Quốc vào Nga. Nhưng "thông báo" và "sự chấp thuận cho "Sức mạnh Siberia 2" là hai điều rất khác nhau. Trung Quốc có thể đưa ra đủ các chiến thắng mang tính biểu tượng — một khuôn khổ thương mại song phương, một số cam kết đầu tư, một thông cáo chung tái khẳng định mối quan hệ đối tác "không giới hạn" của họ — để cung cấp sự hỗ trợ ngoại giao mang tính biểu tượng mà không cam kết chi tiêu cho cơ sở hạ tầng thực sự tái cân bằng mối quan hệ năng lượng.
Luận điểm bi quan về một phản ứng thị trường có ý nghĩa là rất rõ ràng: nếu hội nghị thượng đỉnh chỉ đưa ra lời nói mà không có thỏa thuận đường ống, mức chiết khấu URALS có thể vẫn giữ nguyên ở mức chiết khấu của nó, TTF vẫn bị chi phối bởi động lực lưu trữ và LNG của châu Âu thay vì ngoại giao Nga-Trung, và tác động đến CNY là không đáng kể. Các nhà đầu tư đã chứng kiến nhiều thông báo trước đó về sự hợp tác Nga-Trung mở rộng nhưng chỉ mang lại những thay đổi hạn chế trong ngắn hạn về dòng chảy năng lượng vật chất. Một cam kết thực sự về "Sức mạnh Siberia 2" sẽ là ngoại lệ — và dựa trên các tín hiệu từ các nhà phân tích nói chuyện với CNBC, Trung Quốc dường như không vội vàng trao cho ông Putin chiến thắng đó.
Một kịch bản thay thế — ít có khả năng xảy ra hơn nhưng có tác động thị trường lớn hơn — sẽ là một thỏa thuận đường ống kết hợp với bất kỳ tuyên bố nào về Ukraine mà thị trường diễn giải là một bước tiến tới các cuộc đàm phán ngừng bắn. Sự kết hợp đó có thể gây áp lực giảm giá TTF do giảm rủi ro nguồn cung dài hạn, có khả năng thu hẹp mức chiết khấu URALS một cách khiêm tốn, và tạo ra một số biến động cho RUB cặp tiền tệ khi câu hỏi về quỹ đạo trừng phạt được định giá lại.
Cả hai kết quả dường như không sắp xảy ra dựa trên thông tin có sẵn hiện tại. Hội nghị thượng đỉnh diễn ra đến thứ Tư, và ngôn ngữ của thông cáo chung sẽ là điều đáng chú ý — chứ không phải những bức ảnh bắt tay.
Tuyên bố miễn trừ rủi ro: Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn đầu tư. CFD là các công cụ phức tạp và đi kèm với rủi ro cao mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Bạn nên cân nhắc xem liệu bạn có hiểu cách CFD hoạt động và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là dấu hiệu cho kết quả trong tương lai. Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư.