Giới đầu tư tiền mã hóa đang định giá SpaceX tăng 20% trong ngày đầu tiên. Việc giá hợp đồng tương lai đạt đỉnh trên 220 USD và sau đó giảm xuống 162 USD có thể cho thấy sự hưng phấn ban đầu đã giảm so với hoạt động giao dịch trước đó.
:
Các nhà giao dịch tiền mã hóa trên Hyperliquid đang định giá hợp đồng tương lai vĩnh cửu trước IPO của SpaceX ở mức khoảng 162 USD, cao hơn khoảng 20% so với mức giá IPO cố định của công ty là 135 USD/cổ phiếu, theo Tanaya Macheel của CNBC. Hợp đồng tương tự ra mắt vào tháng 5 và có lúc vượt 220 USD trước khi giảm mạnh — một động thái trùng với việc Bitcoin và Ether lần lượt giảm 20% và 23% trong cùng kỳ. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu SpaceX trên Binance giao dịch ở mức tương tự như Hyperliquid. Mặc dù hợp đồng tương lai vĩnh cửu có thể cung cấp cái nhìn sâu sắc về tâm lý thị trường, chúng không nên được xem là chỉ số cho hiệu suất thị trường trong tương lai.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu tiền mã hóa như một thước đo tâm lý, không phải mục tiêu giá
Cơ chế hoạt động ở đây rất đáng để ghi nhớ. Hợp đồng tương lai vĩnh cửu cho phép các nhà giao dịch đầu cơ giá với đòn bẩy và không có ngày đáo hạn, mà không cần sở hữu tài sản cơ sở. Theo CoinGecko, chúng chiếm hơn 70% tổng khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch tiền mã hóa tập trung toàn cầu. Theo cấu trúc, những người tham gia là những người có tốc độ giao dịch cao và chấp nhận rủi ro — không phải là những nhà quản lý quỹ thụ động, những người cuối cùng sẽ quyết định mức giá của SpaceX sau khi được đưa vào chỉ số.
Eric Chen, đồng sáng lập và CEO của Injective Labs, đã giải thích một cách rõ ràng trong một ghi chú được Macheel trích dẫn: “Các thị trường này bị chi phối bởi các nhà giao dịch rất năng động, chấp nhận rủi ro và họ không định giá một mức phí bảo hiểm khổng lồ so với các tên tuổi trước IPO khác. Đó là một tín hiệu hữu ích, nhưng không phải là sự đảm bảo về cách thị trường rộng lớn hơn sẽ phản ứng khi SpaceX thực sự niêm yết.” Quan sát tiếp theo của ông có trọng lượng hơn: những người tham gia lạc quan nhất vẫn không quá lạc quan, điều này đặt ra câu hỏi về mức độ bền vững của nhu cầu đó khi thanh khoản thực và khám phá giá xuất hiện.
SpaceX được báo cáo là đã được đặt mua gấp bốn lần trước khi ra mắt trên Nasdaq vào thứ Sáu. Với mức định giá 1,77 nghìn tỷ USD , công ty sẽ ngay lập tức xếp hạng là công ty đại chúng lớn thứ bảy tại Hoa Kỳ, vượt qua Tesla dựa trên vốn hóa thị trường hiện tại của nó.
Mức giá 135 USD “chấp nhận hoặc từ chối” và ý nghĩa của nó
SpaceX đã thực hiện một bước đi bất thường khi đặt ra mức giá cố định là 135 USD/cổ phiếu thay vì đưa ra một phạm vi giá điều chỉnh theo nhu cầu — cơ chế IPO thông thường. Công ty cũng đang nhắm mục tiêu phân bổ 30% cho nhà đầu tư bán lẻ, tương đương khoảng 22,5 tỷ USD dành cho các nhà đầu tư cá nhân, theo báo cáo của CJ Haddad trên CNBC. Fidelity đã giảm ngưỡng đủ điều kiện IPO của mình — thường là 100.000 USD hoặc 500.000 USD tài sản hộ gia đình tùy thuộc vào giao dịch — xuống còn 2.000 USD dành riêng cho đợt chào bán này.
Cấu trúc giá cố định loại bỏ một trong những van giảm áp thông thường của thị trường. Trong một quy trình xây dựng sổ lệnh thông thường, nhu cầu yếu sẽ thể hiện ở việc cắt giảm phạm vi; ở đây, giá là giá. Cấu trúc giá cố định khác với quy trình xây dựng sổ lệnh IPO truyền thống và có thể ảnh hưởng đến cách những người tham gia thị trường diễn giải hoạt động giao dịch ban đầu.
Tiền Đến Từ Đâu — Và Ai Cảm Nhận Sự Sụt Giảm
Những người tham gia thị trường đã thảo luận liệu đợt IPO có thể ảnh hưởng đến việc phân bổ vốn trên một số lĩnh vực nhất định hay không.. Tobias Burns trên CNBC báo cáo rằng các nhà phân tích không đồng nhất, nhưng Magnificent Seven đã trở thành tâm điểm của suy đoán tái phân bổ.
Jane Gibbons tại Jefferies đã viết trong một ghi chú ngày 5 tháng 6 gửi cho khách hàng: “Ngày càng có nhiều sự chú ý tập trung vào Mag 7 và [cổ phiếu công nghệ, truyền thông và viễn thông] nói chung là khu vực có khả năng hấp thụ áp lực bán cao nhất.” Viraj Patel, chiến lược gia vĩ mô toàn cầu tại công ty phân tích Vanda Research, đã chỉ ra trong cùng một bài viết rằng hoạt động bán lẻ gần đây đã “hơi phẳng lặng”, với giả thuyết của ông rằng một phần trong số đó đại diện cho lượng tiền mặt đang được giữ lại cho đợt niêm yết của SpaceX. “Mọi người [có thể] đang kìm hãm việc mua các mặt hàng như Nvidia và Tesla,” Patel nói với CNBC (Nguồn: CNBC).
Một số nhà phân tích đã nhấn mạnh các tác động tiềm ẩn phát sinh từ việc đưa vào chỉ số và hoạt động tái cân bằng danh mục đầu tư liên quan. . SpaceX đang được đẩy nhanh vào các chỉ số chính, bao gồm Nasdaq 100 và FTSE Russell. Các quỹ theo dõi chỉ số có thể điều chỉnh các khoản nắm giữ danh mục đầu tư theo phương pháp luận chỉ số của họ sau các quyết định đưa vào. . Đó là một dòng chảy cấu trúc, không phải là dòng chảy tùy ý.
Nicholas Frasse, quản lý sản phẩm của VanEck, đã thẳng thắn về các tác động cấp ngành: “Chúng ta có thể thấy sự quan tâm chuyển sang các tên tuổi cá nhân như SpaceX,” ông nói với CNBC qua email. Với việc VanEck có sự hiện diện trong cả các quỹ ETF theo chủ đề không gian và chất bán dẫn, đó là một quan sát có liên quan chứ không phải là một quan sát tách rời (Nguồn: VanECK).
Một số nhà bình luận thị trường đã gợi ý rằng các lĩnh vực đã có hiệu suất mạnh mẽ gần đây có thể được theo dõi chặt chẽ để tìm các dấu hiệu tái phân bổ danh mục đầu tư. . Một số tên tuổi trong lĩnh vực này đã tăng mạnh trong tháng 4 và tháng 5. Bất kỳ thay đổi nào trong định vị của nhà đầu tư có thể ảnh hưởng đến hoạt động thị trường trên một loạt các lĩnh vực, mặc dù kết quả vẫn chưa chắc chắn.
Bình luận thị trường gần đây đã nhấn mạnh những thay đổi trong hoạt động giao dịch giữa các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn trước IPO.
Thư của Warren và Cửa sổ SEC
Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren đã gửi một bức thư dài 12 trang cho SEC vào thứ Ba, kêu gọi trì hoãn đợt IPO, được chia sẻ với CJ Haddad của CNBC. Warren viện dẫn ba mối quan ngại: khả năng "kế toán hoặc định giá không chính xác hoặc gây hiểu lầm" xung quanh việc SpaceX mua lại xAI thuộc sở hữu của Elon Musk; xung đột lợi ích bắt nguồn từ quyền lực "không bị kiểm soát một cách độc đáo" của Musk với tư cách là cổ đông lớn; và rủi ro việc nhanh chóng đưa công ty vào các chỉ số chính sẽ buộc các nhà đầu tư thụ động phải tiếp xúc với SpaceX mà không có lựa chọn thoát đáng kể.
"Đối với các nhà đầu tư chọn lọc các khoản đầu tư cụ thể của họ, họ ít nhất có thể tránh đầu tư vào các công ty tham gia vào các hoạt động rủi ro hoặc không công bằng," Warren viết. "Nhưng đợt IPO của SpaceX tạo ra một mối quan ngại mới: rằng các chỉ số thị trường chứng khoán lớn đang bị thao túng theo cách mà hàng triệu nhà đầu tư trong các quỹ chỉ số thụ động... sẽ buộc phải đầu tư vào SpaceX và đối mặt với rủi ro đáng kể của SpaceX mà không có lựa chọn nào." Nguồn: Yahoo Finance"
CNBC đưa tin đã liên hệ với SpaceX và Chủ tịch SEC Paul Atkins để yêu cầu bình luận. Tính đến thời điểm xuất bản bài báo này, chưa có phản hồi công khai nào được đưa ra. Về lý thuyết, SEC có thể trì hoãn việc gia hạn tuyên bố đăng ký — nhưng với việc IPO dự kiến vào thứ Sáu và báo cáo sách đã được đặt mua gấp bốn lần, động lực chính trị và thương mại đang chống lại mọi sự can thiệp vào phút chót. Các hàm ý pháp lý tiềm ẩn của bức thư vẫn chưa chắc chắn.
Mối quan ngại về việc mua lại xAI khác biệt với rủi ro quản trị điển hình. Nó liên quan đến việc liệu các báo cáo tài chính được công bố của SpaceX có phản ánh chính xác các điều khoản của một giao dịch liên quan với một thực thể Musk khác hay không — một câu hỏi mà các kiểm toán viên và quy trình xem xét của SEC được cho là sẽ giải quyết, nhưng chưa được giải quyết công khai cho đến ngày nay. Đó là dấu hiệu cảnh báo cụ thể mà MarketWatch cũng đã chỉ ra trong phân tích của mình về các rủi ro tiềm ẩn trong đợt chào bán.
Lập luận phản bác: Bổ sung, không phân bổ lại
Không phải ai cũng kỳ vọng một sự phân bổ lại đáng kể. Paul Meeks, trưởng bộ phận nghiên cứu công nghệ bán sỉ tại Freedom Capital Markets, nói với CNBC rằng ông không thấy sự chuyển dịch ra khỏi nhóm Mag Seven. Lý do của ông: đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI tiếp tục là một lĩnh vực tập trung quan trọng đối với nhiều người tham gia thị trường.
Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây thực hiện chi tiêu đó hầu như đều là các tên tuổi trong nhóm Mag Seven, và SpaceX có nhiều khả năng thu hút vốn bổ sung hơn là cạnh tranh các vị thế công nghệ hiện có. "Tôi nghĩ tiền có thể sẽ chảy ra từ các khoản đầu tư khác để đầu tư vào các đợt IPO này," ông nói.
Patel tại Vanda cũng đưa ra khả năng SpaceX trở thành một phần của nhóm Mag 10 — bổ sung vào tổng khối lượng giao dịch công nghệ thay vì tái cân bằng theo kiểu tổng bằng không. Với việc Anthropic và OpenAI dự kiến niêm yết vào cuối năm nay với mức định giá gần 1 nghìn tỷ USD mỗi công ty, cách diễn giải đó có thể nhanh chóng thay đổi. Ba đợt niêm yết trị giá hàng nghìn tỷ USD trong một năm dương lịch là một vấn đề cấu trúc thị trường khác với một đợt.
Câu trả lời thẳng thắn là sự phân bổ dòng vốn bán lẻ vào một đợt chào bán quy mô này thực sự không chắc chắn. Các hợp đồng tương lai vĩnh cửu là một tín hiệu. Việc đặt mua gấp bốn lần là một tín hiệu khác. Cả hai đều không cung cấp sự chắc chắn về hiệu suất thị trường trong tương lai sau IPO.
Bước tiếp theo
- Thứ Sáu, ngày 13 tháng 6 năm 2026 — SpaceX ra mắt trên Nasdaq. Công ty dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch. Mức giá mở cửa, so với mức giá IPO cố định 135 USD, sẽ là điểm dữ liệu cứng đầu tiên cho thấy liệu mức phí bảo hiểm 20% của thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu có đúng về mặt định hướng hay không.
- Đang diễn ra — Phản hồi của SEC đối với thư của Warren. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã được liên hệ để bình luận. Những người tham gia thị trường có thể tiếp tục theo dõi bất kỳ diễn biến pháp lý nào liên quan đến đợt IPO.
- Những người tham gia thị trường có thể tiếp tục theo dõi các diễn biến liên quan đến việc đưa vào chỉ số và tái cân bằng danh mục đầu tư sau niêm yết. .
Tuyên bố Miễn trừ Rủi ro: Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. CFD là các công cụ phức tạp và đi kèm với rủi ro cao mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Bạn có thể mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư của mình. Bạn nên xem xét liệu bạn có hiểu cách CFD hoạt động và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ số đáng tin cậy cho kết quả trong tương lai. Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục chung và không cấu thành lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý, thuế hoặc giao dịch, cũng như không phải là khuyến nghị, chào mời hoặc đề nghị mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.