Trái phiếu Gilt kỳ hạn 10 năm của Anh ở mức 5,095% là con số giải thích toàn bộ phiên giao dịch ngày thứ Tư: không đủ thấp so với mức cao nhất thế hệ vào thứ Ba để tuyên bố khủng hoảng đã qua, không đủ cao so với mức đó để kích hoạt đợt bán tháo tiếp theo. Thị trường đang ở trạng thái chờ đợi, theo dõi xung lực chính trị của Keir Starmer từng phút — và vào giữa buổi chiều tại London, xung lực đó không hề ổn định.
Thứ Ba chứng kiến trái phiếu Gilt kỳ hạn 10 năm tăng 9 điểm cơ bản lên mức cao nhất kể từ năm 2008. Thứ Tư mở cửa với một sự đảo chiều một phần — lợi suất giảm 2 đến 6 điểm cơ bản trên các kỳ hạn trong phiên giao dịch buổi sáng khi Starmer dường như ổn định — sau đó mất phần lớn mức tăng đó sau khi BBC đưa tin rằng các đồng minh của Bộ trưởng Y tế Wes Streeting dự kiến ông sẽ phát động một cuộc tranh giành lãnh đạo chính thức sớm nhất là vào thứ Năm, theo CNBC của Holly Ellyatt. Vào lúc 12:47 chiều giờ London, trái phiếu Gilt kỳ hạn 10 năm chuẩn đang giao dịch thấp hơn chưa đầy 1 điểm cơ bản ở mức 5,095%, theo báo cáo của CNBC. Lợi suất trái phiếu Gilt kỳ hạn 20 và 30 năm, theo cùng nguồn tin, đã chuyển sang vùng tích cực khi phần cuối của đường cong lợi suất gánh chịu phần lớn sự không chắc chắn tái diễn.
Cuộc họp Streeting Kéo Dài 17 Phút
Buổi sáng đã tạm thời mang lại cho Starmer một sự cứu trợ. Vua Charles III đã đọc Diễn văn Khai mạc Quốc hội và Bài phát biểu của Nhà vua vào thứ Tư — một khoảnh khắc hiến pháp vĩ đại mà đội ngũ của Starmer rõ ràng hy vọng sẽ thay đổi chu kỳ tin tức. Trước khi nó bắt đầu, Thủ tướng đã có một cuộc họp với Streeting mà báo cáo chỉ kéo dài 17 phút. Streeting được cho là đã yêu cầu một cuộc gặp riêng vào thứ Ba và bị từ chối. Việc cuộc gặp cuối cùng chỉ kéo dài bằng thời gian xếp hàng ăn trưa cho thấy bạn đã thu hẹp được bao nhiêu khoảng cách giữa hai người.
Số liệu thống kê tính đến sáng thứ Tư: 93 nghị sĩ Công Đảng kêu gọi Starmer từ chức, 158 ủng hộ ông tiếp tục tại vị, theo Holly Ellyatt tại CNBC. Về mặt kỹ thuật, những con số đó có lợi cho Starmer. Nhưng với việc BBC đưa tin về một thách thức tiềm tàng sớm nhất là thứ Năm, thị trường trái phiếu không coi chúng là quyết định.
Neil Wilson, chiến lược gia đầu tư tại Saxo UK, đã diễn đạt chính xác điều này:
“Bài phát biểu của Nhà Vua có thể tạm dừng âm mưu, nhưng thị trường trái phiếu rõ ràng đang căng thẳng, và tôi sẽ không ngạc nhiên nếu các vụ từ chức trong Nội các bắt đầu sau khi Nhà Vua kết thúc, hoặc vào sáng mai.” — CNBC
Thị trường trái phiếu đang định giá điều gì
Xu hướng của thị trường trái phiếu dưới áp lực chính trị là nhất quán: các nhà đầu tư coi Starmer và Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves là nền tảng cho kỷ luật tài khóa. Bất kỳ mối đe dọa đáng tin cậy nào đối với nhiệm kỳ của họ sẽ định giá lại nền tảng đó thấp hơn. Như Ellyatt đã báo cáo, lợi suất đã giảm trong các đợt bất ổn trước đó về tương lai chính trị của họ — mô hình của thứ Tư đơn giản là tiếp tục mối quan hệ đó trong thời gian thực, với các biến động trong ngày gần như hoàn toàn tương ứng với mỗi cập nhật chu kỳ tin tức về Streeting.
Jim O'Neill, cựu chủ tịch của Goldman Sachs Asset Management và cựu bộ trưởng Tài chính Anh, đã đi xa hơn trên chương trình Squawk Box Europe của CNBC. Ông xác định bốn vấn đề cấu trúc mà thị trường trái phiếu đang yêu cầu chính phủ giải quyết: bãi bỏ quy tắc khóa ba lần đối với lương hưu nhà nước, cải cách các khoản thanh toán phúc lợi, xem xét lại thuế nhà ở và ngăn chặn sự tăng trưởng lũy tiến trong chi tiêu của NHS. “Nó đơn giản là không bền vững,” ông nói với CNBC. Về màn kịch chính trị xoay quanh câu hỏi về lãnh đạo, ông cũng thẳng thắn: “Lãnh đạo đất nước đang bị coi như một trò chơi truyền hình. Đảng Bảo thủ đã đi theo con đường thảm khốc này, giờ Đảng Lao động cũng muốn thử.”
Điểm của O’Neill về việc chính phủ ám ảnh mạng xã hội có ý nghĩa đối với các nhà giao dịch: một chính phủ điều hành theo chu kỳ tin tức 24 giờ không thể cam kết một cách đáng tin cậy về việc củng cố tài khóa đa năm mà thị trường trái phiếu đang yêu cầu. Khoảng cách tín nhiệm đó giờ đã được định giá ở phần đầu của đường cong lợi suất.
Trái phiếu kỳ hạn 2 năm báo hiệu điều khác biệt so với trái phiếu kỳ hạn 30 năm
Đến 1 giờ chiều giờ London, trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã giảm 4 điểm cơ bản trong khi trái phiếu dài hạn tăng nhẹ, theo bản tin thị trường châu Âu của CNBC. Sự phân kỳ đó — phần đầu dịu lại trong khi phần cuối vẫn bị bán — cho thấy thị trường không chỉ đơn thuần mua câu chuyện “Starmer sống sót”. Phần đầu có thể phản ánh một số sự nhẹ nhõm khi một thách thức ngay lập tức chưa xảy ra; phần cuối cho thấy các nhà đầu tư đang định giá một giai đoạn bất ổn chính trị và không chắc chắn về tài khóa kéo dài hơn, bất kể ai lãnh đạo chính phủ.
Đối với FTSE 100, tiếng ồn chính trị trong nước ít quan trọng hơn vẻ ngoài của nó. Cơ sở doanh thu của chỉ số này chủ yếu là quốc tế, điều này trong lịch sử đã cho phép nó tách rời khỏi căng thẳng chủ quyền của Vương quốc Anh. Chỉ số bị ảnh hưởng nhiều hơn là FTSE 250, nơi thu nhập trong nước nhạy cảm hơn nhiều với mức lãi suất của Vương quốc Anh và niềm tin của người tiêu dùng. Cả hai chỉ số đều không có trong nguồn tài liệu cho thứ Tư, vì vậy so sánh đó vẫn mang tính quan sát.
Cổ phiếu châu Âu giữ vững hơn. Chỉ số Stoxx 600 toàn châu Âu đã mở cửa tăng 0,4% vào thứ Tư, với hầu hết các sàn giao dịch lớn đều trong vùng tích cực, theo CNBC — một lời nhắc nhở rằng việc bán tháo trái phiếu được thị trường lục địa coi là một sự kiện đặc thù của Vương quốc Anh, chứ không phải là một câu chuyện tín dụng hệ thống của châu Âu.
Tín hiệu từ Jamie Dimon đáng để theo dõi vì một lý do khác. Theo báo cáo của CNBC, JPMorgan có thể xem xét lại văn phòng mới ở London nếu Starmer bị lật đổ. Tính toán của Dimon gần như chắc chắn phản ánh mối lo ngại về sự liên tục của chính sách hơn là sở thích đảng phái — nhưng đối với các nhà giao dịch ngoại hối, điều này càng củng cố thêm lập luận rằng GBP/USD đối mặt với rủi ro chính trị ngắn hạn nhiều hơn nếu chính phủ thay đổi.
Luận điểm phản biện thực tế
Hiện tại, Starmer có nhiều nghị sĩ công khai ủng hộ hơn là chống đối. Việc chưa có đối thủ tuyên bố — Streeting chưa chính thức ra mặt tính đến thứ Tư — có nghĩa là đà bán tháo trái phiếu có thể đảo ngược một phần nếu không có cuộc bỏ phiếu lãnh đạo nào được kích hoạt trong ngày thứ Năm. Hướng đi của thị trường trái phiếu kể từ cuối ngày thứ Ba đã cho thấy điều này: lợi suất giảm mạnh trong phiên giao dịch sớm tại London chính xác là vì Starmer dường như đã ổn định tình hình. Bất kỳ xác nhận bền vững nào về việc mối đe dọa trước mắt đã qua đi có thể kéo lợi suất kỳ hạn 10 năm trở lại mức thấp 5%.
Vấn đề cơ cấu mà O’Neill xác định — Anh quốc gánh chịu chi phí vay nợ thuộc hàng cao nhất trong các quốc gia phát triển — không thể giải quyết chỉ bằng tin tức chính trị. Nhưng giao dịch ngắn hạn trên thị trường trái phiếu gần như hoàn toàn bị chi phối bởi yếu tố chính trị. Điều này biến nó thành một thị trường mà sự từ chức nội các tiếp theo hoặc tuyên bố báo chí của Streeting có thể tác động đến lợi suất nhiều hơn bất kỳ dữ liệu kinh tế vĩ mô nào hôm nay.
Chỉ số giá sản xuất tháng 4 của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Tư, theo lịch kinh tế Investing.com, với các nhà kinh tế được Dow Jones khảo sát kỳ vọng mức tăng hàng tháng 0,5%, tương đương tháng 3. Đối với đồng bảng Anh, một báo cáo PPI của Mỹ nóng có thể thúc đẩy đồng đô la Mỹ và gây áp lực lên đồng bảng vốn đã suy yếu.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm rủi ro: Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn đầu tư. CFD là các công cụ phức tạp và đi kèm với rủi ro cao mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Bạn nên cân nhắc xem liệu bạn có hiểu cách CFD hoạt động và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ số cho kết quả trong tương lai. Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư.