盘前交易表面上看很平稳—— 道琼斯工业平均指数期货上涨305点，或0.6% ——但就在期货上涨的同一天早晨，美国军方在伊朗南部进行了其所谓的“自卫打击”。这种矛盾似乎是 市场关注的主要领域之一。
标普500指数期货上涨0.7%，纳斯达克100指数期货上涨1% 在周二盘前交易中上涨，这是美国市场周一因阵亡将士纪念日休市后的第一个交易日。部分涨幅似乎与围绕——特别是与正式的美国-伊朗协议即将达成——的乐观情绪有关。特朗普总统周一表示，谈判“进展顺利”，同时警告称，如果谈判破裂，美国可能会采取进攻行动。华盛顿的这一两句话总结表明，市场目前可能对地缘政治风险溢价的重视程度有限：
加剧反弹的打击行动
美国中央司令部发言人蒂姆·霍金斯证实，美国周二早些时候在伊朗南部对导弹发射场和据称试图布雷的伊朗船只进行了打击，称这些行动是“自卫”，并指出美国在“持续停火期间保持了克制”。“停火”的表述在这里起到了很大的作用。市场参与者最初似乎认为这些打击是相对有限的，而不是广泛升级——尽管如果紧张局势进一步升级，情绪可能会迅速转变。
石油市场对此消息出现分化。 布伦特原油价格上涨3%，至每桶99.03美元（美国东部时间上午7:59），而 WTI七月期货下跌4%，至每桶92.73美元 （与周五收盘价相比——由于假日，周一WTI未进行结算）。布伦特/WTI的价差反映了相互竞争的力量：地缘政治风险溢价推高了国际基准，而最终达成协议的前景则压低了国内合约。这种分歧反映了对同一事态发展的不同解读，随着新信息的出现，市场定价可能会继续调整。
这里的关键背景是，上周WTI下跌了8.4%—— CNBC的Sean Conlon报道 ，这是自4月17日以来原油最糟糕的一周——而那次抛售是推动 标普500指数上周上涨0.9%的部分原因，延续了自2023年末以来最长的周连涨纪录。较低的能源成本通过利润率假设传导是站得住脚的机械联系；问题是，随着布伦特原油价格回升至99.03美元附近，如果能源价格保持高位，这种顺风可能会开始减弱。
半导体是主要的拉动力
纳斯达克100指数盘前上涨1%，但涨幅并未广泛扩散。芯片股正在支撑大盘。 美光科技盘前上涨逾6%。，而 高通和超微半导体均上涨逾3%。， 据CNBC的Sarah Min报道。部分涨势似乎与外交进展的乐观情绪有关。其逻辑是，局势缓和降低了零部件的供应链风险，并缓解了此前压制高贝塔科技股的广泛的避险环境。
这是一个合理的解读，但值得关注的是，在早盘新闻更多地报道罢工消息后，半导体行业的涨势能否持续到开盘。美光科技尤其有其自身与人工智能基础设施建设相关的独特需求故事；仅凭地缘政治乐观情绪带来的6%的盘前涨幅，如果外交势头减弱，可能会面临波动。
法拉利则走向了另一个方向—— 该股盘前下跌3%。 此前，这家意大利汽车制造商在罗马的卡拉特拉瓦帆船中心发布了其首款全电动汽车Luce。市场对在罗马地标性体育场馆推出豪华电动汽车的反应却是卖出该股3%，这可能反映了投资者对豪华电动汽车需求的谨慎情绪。
基本面与地缘政治叙事相抗衡
此次反弹有扎实的盈利基础，这在评估任何交易达成后的重新定价是否有进一步上涨空间时很重要。Trivariate Research创始人Adam Parker 在CNBC援引的一份报告中写道：“毫无疑问，基本面至少是股市反弹的部分原因。今年盈利预计增长23%，明年预计增长16%，尽管盈利预测不断提高且盈利增长强劲，但市盈率却在温和收缩，这是一个有说服力的论点。”
这可能被视为中期有利的背景。上周，道琼斯指数录得四周以来的第三次周线上涨，涨幅为2.1%，而纳斯达克指数则录得八周以来的第七次周线上涨。近期的市场动能总体保持积极，盈利故事也支撑着这一点——但Parker指出的估值收缩值得关注。市场不仅仅是在消化战争风险缓解的利好；它还在消化真实的盈利上调周期，这对正式协议声明能将指数推高多远具有影响。
Vital Knowledge的Adam Crisafulli在一份报告中直指核心问题： “共识观点仍然认为，未来几天华盛顿和德黑兰之间将达成某种形式的缓和，这意味着真正的问题是，有多少内容已经被消化了？”
这种表述是完全正确的。标普500指数已连续数周缓慢上涨。如果一项协议是该反弹的未披露驱动因素，那么正式宣布可能会导致波动性增加或获利回吐活动，而不是新一轮上涨。
没有人谈论的利率限制
所有这些背后更持久的阻力是美联储的立场。随着原油价格仍高于年初水平且价格压力尚未解决，降息的说法已大幅压缩。 CME集团的FedWatch工具显示，交易员们预计7月份加息的可能性为8.5%。 一个月前这一比例为0.9%。这是一个有意义的重新定价。这意味着市场对经济软着陆的乐观情绪越来越依赖于通胀的配合，而通胀一旦与伊朗局势解决相关，可能仍对能源价格动态敏感。
如果布伦特原油在停火期间保持在99.03美元附近，那么美联储近期放松货币政策的理由可能会变得更具挑战性。这并不会让股票绝望——如果帕克提到的盈利增长预测能够实现，它们可以吸收更高的利率——但它可能会限制估值的进一步扩张。短期利率是限制伊朗利好交易能为股票带来多大提振的约束因素，而目前短期利率预期仍然相对受限。
今天的局面确实是双向的。技术动能是真实的，盈利故事是真实的，地缘政治催化剂——如果兑现——可以降低某些地缘政治风险溢价。但考虑到布伦特原油价格为99.03美元，在期货上涨的同一天早上发生了“自卫”袭击，以及7月份加息的可能性在一个月内几乎翻了八倍，外交进展与持续的股市上涨之间的关系可能比盘前走势本身所暗示的要复杂得多。
风险免责声明： 地缘政治发展、军事冲突、制裁以及货币政策预期的变化可能导致股票、商品、货币及相关衍生品市场出现突然且不可预测的波动。提及的市场行为、资产关系或潜在情景仅供说明之用，不应被解释为预测、保证或交易建议。您应考虑是否理解差价合约（CFDs）的运作方式以及您是否能承受损失资金的高风险。过去的表现并不预示未来的结果。本内容仅供参考和教育目的，不构成投资建议。