在有关伊朗铀立场及其对当前谈判潜在影响的报道之后，西德克萨斯中质原油(WTI)价格升至100美元上方。阿亚图拉·穆杰塔巴·哈梅内伊据称下令，伊朗的浓缩铀必须留在国内，此举被市场解读为近期外交进展的挫折。
CNBC的Spencer Kimball 报道称，两位伊朗高级消息人士告诉路透社，最高领袖发出了这一指令，使华盛顿和德黑兰在根本性红线上再次对立。 美国原油(WTI) 上涨 2.4%，至每桶100.57美元 ，截至美国东部时间上午8:34。 布伦特原油 上涨 近2%，至每桶107.05美元。两份合约自2月28日伊朗战争开始以来均上涨了约 45%，当时美国和以色列领导的袭击行动中断了霍尔木兹海峡的航运。
霍尔木兹海峡是关键——而且情况正在恶化
霍尔木兹海峡的运输中断已成为当前油市定价的核心因素。约20%的全球石油和液化天然气通常通过该海峡运输，据报道，自冲突开始以来，通过该海峡的航运活动已大幅下降。本文提供的摘要数据显示，通过该海峡的实际石油流量比正常水平低 95% ——这一数字自2月下旬以来影响了每一次价格变动。
特朗普总统本周早些时候取消了对伊朗的即将进行的美国空袭，理由是海湾阿拉伯盟友希望有更多时间进行外交斡旋。那一短暂的缓和窗口已经开始使布伦特原油的溢价温和化。周四哈梅内伊的指令逆转了大部分的这种软化。铀保留立场被一些分析师解读为谈判中的一个重大障碍：如果没有可信的途径来移除或限制伊朗的浓缩铀储备，华盛顿方面放松压力的动力——以及霍尔木兹海峡重新开放的动力——将大大减小。
阿布扎比国家石油公司(ADNOC)的首席执行官在一段视频中发表讲话，该视频被 CNBC, 为复苏问题设定了时间表：石油供应可能需要 四个月才能恢复到战前水平的80%, 即使在假设的重新开放之后。这表明供应限制可能会持续到需求较高的夏季。
比罗尔的“危险区”警告有其明确的时间点
国际能源署执行干事 法提赫·比罗尔 周四在英国皇家国际事务研究所就霍尔木兹海峡危机举行的一次会议上直言不讳。正如 CNBC的Sam Meredith 报道的那样，比罗尔警告说，如果霍尔木兹海峡未能重新开放，并且没有新的中东石油供应上来，石油市场 “可能在7月或8月进入危险区” , 因为全球库存持续减少，夏季旅行需求不断增加。
国际能源署此前曾将此描述为有史以来对全球石油市场最严重的干扰。这种措辞很重要：该组织协调了 3月份从战略储备中释放4亿桶石油 ——这是有记录以来最大规模的此类行动——专门用于吸收最初的冲击。比罗尔表示，市场在冲突爆发前“幸运地”拥有的这些过剩缓冲正在耗尽。没有第二批同等规模的战略石油储备释放量了。
Lydia Rainforth, 欧洲股票策略主管 巴克莱银行, 周四在接受CNBC采访时直言不讳地描述了这一状况：
“这是我们经历过的最大供应中断。我们现在损失的产量已超过10亿桶，而且即使霍尔木兹海峡明天重新开放，也需要很长时间才能……恢复正常。”
这 MarketWatch 对消耗率的分析使日历压力具体化：库存下降和季节性需求上升的结合意味着未来六到八周是关键窗口。Birol的评论强调了市场目前密切关注的时间框架。
十亿桶消失——谁来承担痛苦
Birol的地理定位很明确。他说，“这场危机的最大痛苦将体现在亚洲和非洲的发展中地区”——这些能源进口国吸收每桶100多美元原油的财政能力较弱，战略储备缓冲也较少。这种区别对于在能源进口敞口较大的新兴市场股票进行跨资产定位很重要。
对于炼油业发达的欧洲和东亚经济体来说，中东原油等级的短缺带来了额外的复杂性：为特定原油混合物优化的管道和炼油厂无法简单地替代大西洋盆地的原油，而不压缩利润率和进行基础设施调整。分析人士和政策制定者还对食品供应链和运输成本的潜在连锁反应表示担忧。
对于能源股来说，前景方向明确：冲突地区以外的上游生产商——美国页岩油运营商、北海生产商和部分拉丁美洲生产商——正在进入结构性高价环境。然而，炼油利润率可能会因原油供应和原料成本而异，而不是与布伦特原油价格同步变动。
本轮反弹的看跌理由
自2月28日以来，两大原油基准价格均上涨了45%，幅度巨大。在某个时候，需求破坏将成为地缘政治无法解决的修正机制。
特朗普本周决定撤回空袭表明，华盛顿并未完全关闭大门。德黑兰方面任何可信的信号表明其铀立场是一种谈判姿态，而不是最终指令，都可能迅速消除大部分地缘政治溢价——当外交窗口重新打开时，这些举措往往会急剧下跌。Birol本人也强调了国际能源署准备协调进一步释放战略储备，这可以在不要求霍尔木兹海峡重新开放的情况下缓和进一步的供应紧张。尽管7月和8月可能仍然紧张，但高油价也开始刺激非欧佩克产油国的产量增加，这可能在12到18个月内部分抵消霍尔木兹海峡的供应短缺。
原油价格上涨的幅度很大且持续。任何倾向于在此数据公布时做多的交易者都应该意识到，最坏的情况——达成协议，甚至停火——可能导致原油市场地缘政治风险溢价的快速重新评估。
下一步是什么
短期内缺乏预定的宏观催化剂——海峡和外交渠道正在发挥所有作用。交易者应关注：
- 美伊会谈 ——特朗普本周早些时候表示，他愿意等待“几天”，这使得任何一方的声明都可能成为没有固定时间表的市场催化剂。
- EIA每周石油状况报告 ——来自 美国能源信息署 的下一份报告将更新国内原油库存数据和炼油厂利用率，部分反映了战略石油储备释放和进口替代的进展情况。
- IEA月度石油市场报告 ——国际能源署的下一份定期出版物将关注Birol的7月/8月红色区域时间表的任何更新；请查看IEA日历了解发布日期。
Birol的话称，海峡的重新开放仍然是唯一最重要的解决方案。在有可信的途径实现这一点之前，市场方向仍然高度敏感于围绕谈判和霍尔木兹海峡航运条件的进展。
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