華爾街看漲美元的論點使得日圓缺乏短期復甦的催化劑。
高盛證券週日上調了其 美元/日圓 預測，預計該貨幣對在三個月內將達到 162 ，六個月內達到 163 ，十二個月內達到 165 ，高於此前預測的160、158和155， 據CNBC記者李英珊報導。此次修正是在日圓上週兌美元跌至四十多年來最低水平之後發生的，這一舉動使日本財務省持續關注貨幣市場，並讓投資者密切關注任何官方回應。
該銀行的論點是結構性的，而非戰術性的。高盛援引 CNBC的報導稱，其預計「持續更久的美國收益率、低衰退風險、揮之不去的財政擔憂以及僅漸進的日本央行升息」將是持續壓低日圓的因素。這些因素可能導致美國和日本之間的利率差異持續受到關注。
高盛表示干預無法守住防線
日本財務省此前曾干預日圓市場。高盛對下次干預後果的判斷很直接：
「除非美國經濟增長出現意外的負面衝擊，或日本央行轉向更積極的貨幣緊縮政策，否則我們看不到美元/日圓的上升趨勢有停止的理由，」高盛在 CNBC的報導中表示。
該行補充稱，先前的干預僅暫時打斷了日圓的下跌趨勢，隨後美元兌日圓恢復上漲，並預計如果當局再次介入，將出現類似模式。據報導，高盛認為先前的干預效果短暫，儘管未來結果可能因市場和政策狀況而異。
日本自身的財政政策可能會加劇這一問題。高盛指出，日本國內的刺激計劃可能會推高日本政府債券的期限溢價，使其相對於美國國債更具吸引力——該行表示，這種動態在歷史上一直伴隨著美元兌日圓的進一步上漲。 根據CNBC的報導。日本債券供應和美國收益率水平的變化，可能仍然是貨幣市場參與者關注的相關因素。
美元方面：AI資本支出和能源作為結構性順風
高盛修正後的日圓預測，是其更廣泛的看漲美元框架的一部分。該行將其對美元的信心歸因於預計將持續存在的兩股力量：美國人工智能投資熱潮和能源供應中斷，它將這兩者統稱為“供應衝擊”，為美元兌低收益率貨幣提供了結構性支撐。 Lee Ying Shan為CNBC報導。
該行下調了其 歐元兌美元 預測，與日圓預測一同下調，預計該貨幣對三個月後將達到 1.14 ，隨後在六個月內跌至 1.12 ，並在12個月的預測期內維持在該水平，根據 CNBC的報導。歐元和日圓正被一視同仁——兩者都是低收益率貨幣，面臨著高盛預計將保持強勁支撐的美元。
| 貨幣對 | 三個月預測 | 六個月預測 | 12個月預測 |
|---|---|---|---|
| USD/JPY | 162 | 163 | 165 |
| EUR/USD | 1.14 | 1.12 | 1.12 |
來源： 高盛經由CNBC
高盛仍看漲的標的：高收益率新興市場
高盛觀點的分歧值得注意。該行下調了日圓和歐元展望，同時加強了對 印度盧比的預測，理由是經濟增長改善、通膨下降以及預計在印度儲備銀行採取措施後將出現的資本流入。該行也對 哥倫比亞披索 轉為更加樂觀，此前該國央行採取了鷹派立場，並預計將進行財政整頓， CNBC報導。
高盛表示，該行繼續傾向於使用日圓「作為高收益率新興市場的融資貨幣」——即套利交易框架，借入低收益率貨幣以投資於收益率較高的市場。這反映了高盛的報告觀點，即利率差異仍然是一個重要的考量因素。
什麼可能改變局面？
高盛明確指出了可能打破其論點的兩個條件：美國經濟衰退衝擊，或日本央行升息步伐明顯加快。該行表示，干預或許能爭取時間，但若沒有這兩種情況發生，任何對日圓的支持都可能只是暫時的， 據CNBC報導。
這兩種情況都仍然是可能的尾部風險。美國勞動市場惡化程度超出預期，將迅速重新定價聯準會的政策路徑，壓縮高盛美元看漲論點的主要支撐——利差。至於日本央行方面，日本核心通膨率一直高於目標，且日本央行展現出比2024年前的姿態更願意調整政策的意願。日本央行前瞻指引的轉變——特別是與薪資數據掛鉤的轉變——可能會比高盛的12個月預測路徑更快地推動匯率變動。
這兩種情況都不是高盛的基本預測。市場參與者可能會繼續關注日本央行政策聲明和美國經濟數據，以獲取更多背景資訊，包括在 日本央行即將發布的政策聲明 以及美國成長數據方面，在 勞工統計局日曆上。
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