西德州原油(WTI)因有關伊朗鈾立場及其對持續談判的潛在影響的報導，價格突破100美元關口。最高領袖阿亞圖拉·穆罕默德·卡梅內伊據報下令伊朗濃縮鈾必須留在國內，此舉被市場解讀為近期外交進展的挫折。
CNBC的Spencer Kimball 報導稱，兩位伊朗高級消息人士告訴路透社，最高領袖發布了這項指示，使華盛頓和德黑蘭再次處於根本性紅線的對立面。 美國原油(WTI) 上漲 2.4%，報每桶100.57美元 ，截至美國東部時間上午8:34。 布蘭特原油(Brent) 上漲 近2%，報每桶107.05美元。兩份合約自2月28日伊朗戰爭開始以來，漲幅均約為 45%，當時美國和以色列領導的襲擊行動暫停了荷姆茲海峽的航運交通。
荷姆茲海峽是關鍵——情況正在惡化
荷姆茲海峽的供應中斷已成為當前油價定價的核心因素。大約20%的世界石油和液化天然氣通常通過該海峽運輸，據報導，自衝突開始以來，通過該海峽的航運活動已大幅下降。本文提供的摘要數據顯示，通過該海峽的實體石油流量較正常水平低 95% ——這一數字自2月下旬以來影響了每一項價格變動。
特朗普總統本週早些時候取消了對伊朗的迫在眉睫的美國空襲，理由是海灣阿拉伯盟友希望有更多時間進行外交談判。那一短暫的緩和窗口已經開始使布蘭特原油的溢價趨於穩定。週四卡梅內伊的指示抵消了大部分這種軟化。鈾保留立場被一些分析師解讀為談判中的一個重大障礙：如果沒有可信的途徑來移除或限制伊朗的濃縮鈾儲備，華盛頓方面緩和壓力的動力——以及荷姆茲海峽重新開放的動力——將會急劇縮小。
據 CNBC, 將復甦問題的時限設定為：石油供應可能需要 四個月才能恢復到戰前水平的80%, 即使在假設重新開放後也是如此。這表明供應限制可能會持續到需求較高的夏季。
Birol 的「紅色區域」警告有明確的時限
國際能源署執行董事 Fatih Birol 週四在倫敦查塔姆研究所就荷姆茲海峽危機舉行的一場會議上直言不諱。正如 CNBC 的 Sam Meredith 報導的那樣，Birol 警告說，如果荷姆茲海峽未能重新開放，並且沒有新的中東石油供應，石油市場 「可能在七月或八月進入紅色區域」 ，因為全球庫存持續減少，而夏季旅行需求正在回升。
國際能源署此前曾將此描述為其歷史上對全球石油市場最嚴重的干擾。這種措辭很重要：該組織協調了從戰略儲備中釋放 4 億桶石油 — 這是創紀錄的最大規模行動 — 專門用於吸收最初的衝擊。Birol 表示，市場在衝突發生時「幸運地」擁有的這些剩餘緩衝已開始消耗。沒有同等規模的第二次戰略石油儲備釋放。
Lydia Rainforth, 的歐洲股票策略主管 Barclays, 週四在接受 CNBC 採訪時直言不諱地描述了這種狀況：
「這是我們有史以來最大的供應中斷。我們現在損失的產量已超過 10 億桶，而且即使荷姆茲海峽明天重新開放，也需要很長時間才能……恢復正常。」
這 MarketWatch 對庫存消耗率的分析使日曆壓力具體化：庫存下降和季節性需求上升的結合意味著未來六到八週是關鍵時期。Birol的評論強調了市場目前密切關注的時間框架。
十億桶消失 — 誰將承擔痛苦
Birol的地理劃分很明確。他說「這場危機最大的痛苦將在亞洲開發中國家和非洲感受到」—— 這些是能源進口國，它們吸收每桶超過100美元原油的財政能力較弱，戰略儲備緩衝也較少。這種區別對於在能源進口敞口較大的新興市場名稱進行跨資產定位很重要。
對於煉油業為主的歐洲和東亞經濟體而言，中東原油等級的短缺增加了複雜性：為特定原油混合物優化的管道和煉油廠無法簡單地替代大西洋盆地的原油，否則將導致利潤壓縮和基礎設施調整。分析師和政策制定者還對食品供應鏈和運輸成本的潛在連鎖反應表示擔憂。
對於能源股而言，前景方向明確：衝突地區以外的上游生產商——美國頁岩油營運商、北海名稱以及部分拉丁美洲生產商——正在進入結構性高價環境。然而，煉油利潤率可能會因原油供應和原料成本而異，而不是與布倫特原油價格同步變動。
這波漲勢的看跌理由
自2月28日以來，兩大原油基準的45%漲幅是巨大的。在某個時候，需求破壞將成為地緣政治無法解決的修正機制。
特朗普本週決定放棄空襲表明華盛頓尚未完全關閉大門。德黑蘭方面任何可信的信號表明其鈾立場是一種談判姿態而非最終指令，都可能迅速解除相當一部分地緣政治溢價——當外交窗口重新打開時，這些走勢往往會迅速下跌。Birol本人也強調了國際能源署(IEA)準備協調額外的戰略儲備釋放，這可以在不要求霍爾木茲海峽重新開放的情況下緩解進一步的供應壓力。儘管7月和8月可能仍然緊張，但高油價也開始刺激非歐佩克產油國的產量增加，這可能在12到18個月的時間內部分抵消霍爾木茲海峽的供應短缺。
原油價格的漲幅顯著且持續。任何看漲的交易者都應該意識到，尾部情景——達成協議，甚至停火——可能導致原油市場地緣政治風險溢價的快速重新評估。
接下來是什麼
短期內缺乏預定的宏觀催化劑——海峽和外交渠道正在發揮作用。交易者應監控：
- 美伊談判 ——特朗普本週早些時候表示，他願意等待「幾天」，這使得任何一方的聲明都成為一個沒有固定時間表的市場催化劑。
- EIA每週石油狀況報告 ——來自 美國能源信息署 的下一份報告將更新國內原油庫存數據和煉油廠利用率，部分反映了戰略石油儲備(SPR)的釋放和進口替代情況。
- IEA月度石油市場報告 ——IEA的下一次定期發布將受到關注，以了解Birol的7月/8月紅色區域時間表的任何更新；請查看IEA日曆以獲取發布日期。
根據Birol的說法，海峽的重新開放仍然是唯一最重要的解決方案。在有可信的途徑實現這一點之前，市場方向仍然高度敏感於圍繞談判和荷姆茲海峽航運條件的發展。
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