加密貨幣社群預期 SpaceX 在首日將有 20% 的漲幅。事實上，該股曾衝破 220 美元，但隨後回落至 162 美元，這可能表明與早期交易活動相比，初步的熱情已經有所緩和。
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Hyperliquid 上的加密貨幣交易者預計 SpaceX IPO 前的永續期貨價格約為 162 美元，較該公司固定的 IPO 價格 每股 135 美元高出約 20%，根據 CNBC 的 Tanaya Macheel 報導。同一份合約於 5 月推出，並曾短暫超過 220 美元 ，隨後大幅回落——此舉恰逢比特幣和以太坊同期分別下跌 20% 和 23%。幣安上的 SpaceX 永續期貨交易價格與 Hyperliquid 處於相似水平。雖然永續期貨可能提供市場情緒的洞察，但不應被視為未來市場表現的指標。
加密貨幣永續期貨作為情緒指標，而非價格目標
這裡的機制值得注意。永續期貨允許交易者在不擁有標的資產的情況下，透過槓桿和無到期日來投機價格。根據 CoinGecko 的數據，它們佔全球中心化加密貨幣交易所總交易量的 70% 以上。這些參與者本質上是高頻率且風險承受能力強的——而不是最終將決定 SpaceX 在納入指數後定價的被動基金經理。
Injective Labs 的聯合創始人兼首席執行官 Eric Chen 在 Macheel 引用的一份報告中直言不諱地表示：「這些市場由非常活躍、風險承受能力強的交易者主導，他們並未為相較於其他 IPO 前的名稱定價一個巨大的溢價。這是一個有用的信號，但並不能保證 SpaceX 實際上市後，更廣泛的市場將如何反應。」他後續的觀察更有分量：最樂觀的參與者仍然不是極度看漲，這讓人質疑一旦真正的流動性和價格發現出現，這種需求的可持續性。
據報導，SpaceX 在週五納斯達克上市前，其認購倍數已達到四倍。以 1.77 兆美元 的目標估值計算，該公司將立即成為美國第七大上市公司，按目前市值計算將超過特斯拉。
135 美元的「接受或放棄」價格及其信號
SpaceX 採取了不同尋常的步驟，設定了每股 135 美元 的固定價格，而不是提供一個隨需求調整的價格範圍——這是慣常的 IPO 機制。該公司還目標將 30% 的零售配額，約合約 225 億美元 將分配給散戶投資者，根據 CJ Haddad 在 CNBC的報導。Fidelity 已將其 IPO 資格門檻 — 通常根據交易情況設定為家庭資產 100,000 美元或 500,000 美元 — 降低至最低 2,000 美元 ，專門針對此次發行。
固定價格結構消除了市場上一個常見的壓力釋放閥。在傳統的簿記建檔中，需求疲軟會體現在價格區間的下調；在這裡，價格就是價格。固定價格結構不同於傳統的 IPO 簿記建檔流程，可能會影響市場參與者如何解讀初步的交易活動。
資金來源 — 誰會感受到壓力
市場參與者一直在討論此次 IPO 是否會影響某些行業的資本配置。 CNBC 的 Tobias Burns 報導稱，分析師們意見並不一致，但「七巨頭」(Magnificent Seven) 已成為重新配置投機的焦點。
Jefferies 的 Jane Gibbons 在 6 月 5 日的客戶報告中寫道：「越來越多的注意力集中在 Mag 7 和（科技、媒體和電信股）更廣泛的範圍內，因為它們最有可能吸收賣壓。」分析公司 Vanda Research 的全球宏觀策略師 Viraj Patel 在同一篇報導中指出，散戶活動近期「有點平淡」，他的假設是，其中一些代表了為 SpaceX 上市而保留的乾火藥。「人們可能在推遲購買像 Nvidia 和 Tesla 這樣的股票，」Patel 告訴 CNBC（來源： CNBC）。
一些分析師強調了指數納入和相關的投資組合再平衡活動可能帶來的潛在影響。SpaceX 被快速納入主要基準指數，包括 Nasdaq 100 和 FTSE Russell 指數。追蹤指數的基金可能會根據其基準方法論在納入決定後調整投資組合持股。這是一種結構性流動，而非自由裁量流動。
VanEck 的產品經理 Nicholas Frasse 對行業級的影響直言不諱：「我們可能會看到興趣轉向像 SpaceX 這樣的個股，」他通過電子郵件告訴 CNBC。鑑於 VanEck 同時持有太空主題和半導體 ETF 的曝險，這是一個相關的觀察，而不是一個置身事外的評論（來源： VanECK）。
一些市場評論員建議，近期表現強勁的行業可能會受到密切監控，以尋找投資組合重新配置的跡象。一些太空概念股在 4 月和 5 月的漲幅很大。投資者倉位變動可能會影響一系列行業的市場活動，儘管結果仍不確定。
近期市場評論強調了 IPO 前大型科技股交易活動的變化。
參議員華倫的信函與證監會的窗口
參議員伊麗莎白·華倫週二致函證監會，洋洋灑灑12頁，呼籲延遲IPO，該信函與 CNBC 的 CJ Haddad分享。華倫列舉了三個擔憂：SpaceX 收購埃隆·馬斯克旗下的 xAI 相關的潛在「不準確或誤導性的會計或估值」；馬斯克作為大股東「前所未有、不受約束」的權力所帶來的利益衝突；以及將該公司快速納入主要指數的風險，這將迫使被動投資者在沒有有意義的選擇退出權的情況下，實際上被迫持有 SpaceX 的曝險。
華倫寫道：「對於那些挑選自己特定投資的投資者來說，他們至少能夠避免投資從事有風險或不公平行為的公司。」「但 SpaceX 的 IPO 帶來了一個新的擔憂：主要股市指數正在被操縱，導致指數基金中的數百萬投資者……被迫投資 SpaceX，並在無法選擇的情況下面臨 SpaceX 的重大風險。」來源： Yahoo FInance「
據 CNBC 報導，已聯繫 SpaceX 和證監會主席保羅·阿特金斯尋求評論。截至本文發表時，尚未收到公開回應。理論上，證監會可以延遲註冊聲明的加速生效——但鑑於 IPO 定於週五進行，且據報導該募股已超額認購四倍，政治和商業上的動能都強烈反對任何最後一刻的干預。該信函潛在的監管影響仍不確定。
對 xAI 收購的擔憂不同於典型的公司治理風險。它涉及到 SpaceX 披露的財務報表是否準確反映了與馬斯克另一實體進行的關聯方交易條款——這是審計師和證監會審查程序本應解決的問題，但截至今日尚未公開解決。這正是 MarketWatch 也曾指出 的風險分析中提到的特定警示信號。
反駁論點：增加而非重新分配
並非所有人都預期會發生有意義的資金重新分配。Freedom Capital Markets 的科技研究主管 Paul Meeks 告訴 CNBC，他不認為資金會從「七巨頭」(Mag Seven) 流出。他的理由是：人工智能基礎設施投資持續是許多市場參與者的重要關注領域。
執行這些支出的超大規模雲端服務提供商幾乎完全是「七巨頭」中的那些公司，而 SpaceX 更可能吸引增量資金，而不是蠶食現有的科技股部位。「我認為資金可能會從其他投資中流出，以投資於這些 IPO，」他說。
Vanda 的 Patel 也提出了 SpaceX 可能成為「十巨頭」(Mag 10) 的一部分的可能性——增加整體科技股的交易量，而不是零和再平衡。據報導，Anthropic 和 OpenAI 預計將於今年晚些時候上市，估值均接近 1 兆美元，這種情況可能會迅速改變。一個財政年度內出現三家兆美元級別的上市公司，與一家公司上市是不同的市場結構問題。
誠實的答案是，零售資金流入如此規模的 IPO 的確切分佈確實不確定。永續期貨是其中一個信號。四倍的超額認購是另一個。兩者都無法確定 IPO 後的未來市場表現。
下一步
- 2026 年 6 月 13 日星期五 — SpaceX 於 Nasdaq 首次亮相。 該公司將開始交易。開盤價相對於 135 美元的固定 IPO 價格，將是第一個確切的數據點，以確定永續期貨市場 20% 的溢價預測是否方向正確。
- 持續進行 — 證監會對華倫信函的回應。 已聯繫美國證券交易委員會（SEC）主席 Paul Atkins 以取得評論。市場參與者可持續關注與首次公開募股（IPO）相關的任何監管發展。
- 市場參與者可持續關注與指數納入及上市後投資組合再平衡相關的發展。
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