英國10年期公債殖利率在 5.095% ，這個數字解釋了週三整個交易時段的走勢：未跌破週二的世代高點，不足以宣告危機解除；也未遠高於該高點，不足以觸發下一波賣壓。市場處於觀望狀態，密切關注基爾·史達邁 (Keir Starmer) 的 政治動態 的每分每秒——倫敦時間下午稍早時，這種動態絕不平穩。
週二，10年期公債殖利率上漲了 9個基點 ，達到 2008年以來最高水平。週三開盤時出現部分反轉——早盤殖利率下跌了 2至6個基點 ，因史達邁似乎穩定住了局勢——但隨後在BBC報導衛生大臣衛斯·史翠林 (Wes Streeting) 的盟友預計他最早可能在週四發起正式的領導權挑戰後，大部分漲幅盡失，根據 CNBC記者Holly Ellyatt報導。倫敦時間中午12:47，基準10年期公債殖利率下跌不到1個基點，報 5.095%，根據 CNBC報導。同來源報導稱，20年期和30年期公債殖利率轉為正值，因較長天期公債承受了新的不確定性衝擊。
持續17分鐘的史翠林會議
早盤曾短暫為史達邁提供了一線生機。查爾斯三世國王在週三發表了國會開幕演說，這是史達邁團隊顯然希望藉此轉移新聞焦點的一項重大的憲政時刻。演說開始前，首相與史翠林舉行了一次會議，該會議 據報僅持續了17分鐘. Streeting據報於週二要求舉行私人會議，但遭到拒絕。最終的會議時間約等於排隊吃午餐的時間，這足以說明兩人之間的差距有多大。
截至週三上午的頭條新聞數量： 93名工黨議員 呼籲Starmer辭職， 158名 支持他留任，根據 CNBC的Holly Ellyatt報導. 這些數字在技術上對Starmer有利。但由於BBC報導稱最早可能在週四出現挑戰，英國國債市場並未將其視為決定性因素。
Saxo UK的投資策略師Neil Wilson精準地描述了這一情況：
“國王的演講可能會暫停陰謀，但債券市場顯然處於緊張狀態，如果國王結束演講後或明天早上內閣辭職開始，我不會感到驚訝。” — CNBC
債券市場的實際定價
在 政治壓力 下，英國國債市場的發展方向一直很明確：投資者將Starmer和財政大臣Rachel Reeves視為財政紀律的底線。對他們任期的任何可信威脅都會重新定價這個底線。正如 Ellyatt報導的那樣，在他們政治前途不確定性的前幾輪波動中，收益率有所下跌 — 週三的模式只是將這種關係實時延續下去，盤中波動幾乎完美地對應了每一次關於Streeting的新聞週期更新。
前高盛資產管理公司董事長兼前英國財政部部長Jim O'Neill在CNBC的Squawk Box Europe節目中進一步闡述。他指出了債券市場實際上要求政府解決的四個結構性問題：廢除國家養老金的“三重鎖定”機制、改革福利金、徹底改革住房稅收以及遏制國民醫療服務體系（NHS）支出的複合增長。“這根本不可持續，”他告訴 CNBC. 關於圍繞領導層問題的政治戲劇，他同樣直言不諱：「國家領導層被當作一場遊戲節目來對待。保守黨走上了這條災難性的道路，現在工黨也想嘗試。」
O'Neill 關於政府迷戀社交媒體的觀點對交易員很重要：一個通過 24 小時新聞週期進行管理的政府，無法可信地承諾債券市場要求的多年財政整頓。這種信譽差距現在已經反映在前端收益率中。
2 年期國債收益率發出不同於 30 年期國債收益率的信號
倫敦時間下午 1 點，2 年期英國國債收益率下跌 4 個基點 而較長期債券略有走高，根據 CNBC 的歐洲市場報導。這種分歧——前端收益率趨於平穩，而後端收益率保持在較高水平——表明市場並非僅僅是買入「Starmer 能夠倖存」的敘事。前端收益率可能反映了一些擔憂即將到來的挑戰並未出現的寬慰情緒；而長期收益率則表明，無論誰執掌政府，投資者都在為更長期的政治不穩定和財政不確定性定價。
對於 FTSE 100而言，國內政治噪音的影響不如表面看起來那麼大。該指數的收入基礎在很大程度上是國際化的，這意味著它在歷史上能夠與英國特定的主權壓力脫鉤。受影響更大的指數是 FTSE 250，其國內收益對英國利率水平和消費者信心更為敏感。由於週三的原始資料中沒有這兩個指數的水平，因此這種比較仍然是觀察性的。
歐洲股市表現較好。泛歐 Stoxx 600 指數週三開盤上漲 0.4% ，主要股指大多處於正值區域，根據 CNBC 的報導——這提醒我們，英國國債的拋售被歐洲大陸市場視為英國特有的事件，而不是系統性的歐洲信貸問題。
值得關注的還有 Jamie Dimon 的信號 ，原因有所不同。根據 CNBC 的報導, 摩根大通可能會重新考慮其新的倫敦辦事處，如果施特默被罷免。戴蒙的計算幾乎肯定反映了對政策連續性的擔憂，而非黨派偏好——但對於外匯交易員來說，這增加了英鎊兌美元面臨的風險，如果政府易手，其面臨的政治波動溢價將不僅是短期的。 GBP/USD 面臨的政治波動溢價將不僅是短期的。
現實的反擊
施特默目前獲得的公開支持比反對他的人多。由於沒有明確的挑戰者——截至週三，斯特里特尚未正式表態——這意味著如果週四沒有觸發領導層投票，公債的拋售可能會部分逆轉。自週二收盤以來，債券市場的走向已經證明了這一點：在倫敦早盤交易中，殖利率急劇下降，正是因為施特默似乎穩定住了局勢。任何關於短期威脅已經過去的持久確認，都可能使 10 年期公債殖利率回落至 5% 的低位。
歐尼爾指出的結構性問題——英國承擔著發達國家中最高的借貸成本之一——無法僅憑政治新聞就能解決。但公債的短期交易幾乎完全由政治二元性驅動。這使得它成為一個市場，下一個內閣辭職或斯特里特的新聞聲明比今天的任何宏觀數據更能影響殖利率。
美國 4 月份生產者物價指數將於週三公佈，根據 Investing.com 經濟日曆, 道瓊斯調查的經濟學家預計，總體月度增幅為 0.5%，與 3 月份持平。對於英鎊而言，強勁的美國 PPI 數據將為本已承壓的英鎊提供美元買盤。
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