WTI đã giảm 5,61% xuống còn 80,03 USD/thùng vào đầu phiên giao dịch châu Âu ngày thứ Hai — mức dưới 80 USD lần đầu tiên kể từ tháng 3 — sau khi Tổng thống Trump tuyên bố trên Truth Social rằng “Thỏa thuận với Cộng hòa Hồi giáo Iran đã hoàn tất,” và nói thêm “Các con tàu của Thế giới, hãy khởi động động cơ.
Hãy để dầu chảy!” Một số nhà phân tích được CNBC trích dẫn đã cảnh báo rằng thị trường có thể đánh giá thấp những thách thức hoạt động liên quan đến việc khôi phục nguồn cung.
Thỏa thuận này, được xác nhận bởi Thủ tướng Pakistan Shehbaz Sharif — người đóng vai trò trung gian — kêu gọi mở lại Eo biển Hormuz mà không có hệ thống thu phí và Hoa Kỳ chấm dứt lệnh phong tỏa hải quân đối với Iran.
Lễ ký kết chính thức dự kiến diễn ra vào thứ Sáu tại Thụy Sĩ. Brent giao tháng 8 đã giảm 5,16% xuống còn 82,82 USD, với Chỉ số Năng lượng Stoxx 600 giảm 2,3% vào đầu phiên giao dịch châu Âu và Chỉ số Năng lượng FTSE 100 giảm 4%, với BP giảm 3,8% và Shell giảm 3,7%, theo lời của Spencer Kimball và Lee Ying Shan trên CNBC.
Cổ phiếu diễn biến ngược lại. Hợp đồng tương lai Dow Jones tăng 440 điểm (0,9%), hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 1,14%, và hợp đồng tương lai Nasdaq 100 tăng vọt 1,79%. Tại châu Á, chỉ số Kospi của Hàn Quốc dẫn đầu với mức tăng 5,56% ; chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 4,90%. Tâm lý ưa thích rủi ro là có thật. Việc định giá lại dầu thô có thể đã đi quá xa.
Eo biển được mở cửa trở lại, nhưng quá trình bình thường hóa nguồn cung có thể mất thời gian
Thị trường đang coi một thông báo địa chính trị là một thực tế vận hành. Hiện tại thì chưa phải.
Daniel Hynes, chiến lược gia cấp cao về hàng hóa tại ANZ, nói với CNBC Access Middle East rằng cú sốc năng lượng là “còn lâu mới kết thúc”, và rằng lưu lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz trở lại mức trước xung đột không phải là điều ông dự đoán trong tương lai gần.
“Giai đoạn khó khăn còn ở phía trước. Đây sẽ là một quá trình phục hồi rất, rất thử thách.” — Daniel Hynes, ANZ, CNBC
Các lý do mang tính cơ cấu, không phải chính trị. Hynes đã chỉ ra ba điều: lượng tồn kho dầu toàn cầu sụt giảm mạnh trong bốn tháng eo biển Hormuz gần như bị đóng cửa; mìn vẫn còn hiện diện ở eo biển yêu cầu thông quan trước khi vận chuyển an toàn; và việc bảo trì và sửa chữa tồn đọng trên các tàu mắc kẹt trong khu vực trong thời gian xung đột. "Tôi nghi ngờ phải mất vài tuần, nếu không muốn nói là một hoặc hai tháng," ông nói.
Westpac, trong một ghi chú được trích dẫn bởi Hugh Leask và Justina Lee của CNBC, đã nêu vấn đề tồn kho một cách thẳng thắn: lượng dầu dự trữ toàn cầu, bị cạn kiệt do việc đóng cửa eo biển Hormuz kéo dài, "sẽ cần thời gian để được xây dựng lại và có khả năng sẽ giảm thêm trước khi nguồn cung mới bắt đầu đến từ Vịnh Ba Tư." Ngân hàng này nói thêm rằng "vấn đề nằm ở chi tiết và do đó sự không chắc chắn có khả năng vẫn ở mức cao."
Đánh giá của Hynes khác với phản ứng của thị trường vào thứ Hai. Ông tuyên bố rằng, theo quan điểm của ông, giá dầu khoảng 80 USD có thể không đủ để cân bằng lại điều kiện thị trường trong ba đến sáu tháng tới. Ông nói, thị trường "đang đơn giản hóa mọi thứ."
800 triệu thùng và ý nghĩa của nó đối với phần còn lại của năm 2026
Bart Melek, trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa toàn cầu tại TD Securities, đã làm rõ phép tính tồn kho trên chương trình Squawk Box Asia của CNBC: ngay cả khi các dòng chảy qua eo biển Hormuz bình thường hóa ngay lập tức — một giả định khó tin khi xem xét thời gian thông mìn — lượng tồn kho 800 triệu thùng tính đến tháng 11 vẫn có khả năng bị mất.
“Thị trường khá hài lòng vì chúng ta đã có thỏa thuận, nhưng tôi nghĩ chúng ta vẫn chưa thoát khỏi nguy hiểm.” — Bart Melek, TD Securities, CNBC
Melek nói thêm rằng giá dầu cao hơn vẫn “rất có thể xảy ra và kéo theo tất cả các hệ lụy lạm phát đi kèm”, với một yếu tố bù đắp một phần: nếu Trung Quốc chọn ngừng rút nguồn dự trữ chiến lược của mình vào một thời điểm nào đó, điều đó có thể ngăn chặn những đợt tăng giá tồi tệ nhất. Đó là một điều kiện — không phải là điều chắc chắn.
Diễn biến lạm phát có ý nghĩa vượt ra ngoài bản thân dầu thô. Willem Sels, Giám đốc Đầu tư Toàn cầu tại HSBC Private Bank and Premier Wealth, nói với Squawk Box Asia rằng các tác động kinh tế của cuộc xung đột Trung Đông đã bắt đầu ảnh hưởng đến “những bộ phận dễ bị tổn thương nhất của nền kinh tế”, với “dữ liệu kinh tế đầy thách thức, đặc biệt là từ các quốc gia ở Nam Á” làm tăng thêm một nguồn biến động tiềm ẩn khác.
Đối với thị trường chứng khoán, logic liên tài sản có hai mặt. Các nhà sản xuất năng lượng — BP, Shell, trọng số năng lượng rộng lớn hơn của FTSE 100 — đã gánh chịu tác động trong ngày từ việc giao dịch dựa trên sự nhẹ nhõm vì thỏa thuận hòa bình. Nếu giá dầu thô phục hồi như một số nhà phân tích dự đoán, các công ty trong lĩnh vực năng lượng có thể trải qua các động lực thị trường khác với những gì quan sát được ngay sau thông báo. Các hãng hàng không và tên tuổi trong ngành logistics, những đơn vị đối mặt với áp lực chi phí nhiên liệu do eo biển Hormuz đóng cửa, nhận được sự nhẹ nhõm ngắn hạn nhờ giá dầu thô giao ngay thấp hơn, nhưng áp lực cơ cấu lên tồn kho có nghĩa là sự nhẹ nhõm có thể không kéo dài như những gì biến động chứng khoán cho thấy.
CEO Frontline Nói Gì Tuần Trước
Một thông tin được cung cấp từ những ngày trước thỏa thuận: Lars Barstad, CEO của công ty tàu chở dầu Frontline, nói với CNBC tuần trước rằng ông “thực sự rất lạc quan ngay khi thủy triều thay đổi và Mỹ và Iran tìm thấy một thỏa thuận nào đó, ít nhất là không tấn công tàu bè, thì những chuyến quá cảnh đó sẽ sớm được nối lại.” Sự lạc quan của Barstad là có điều kiện — “không tấn công tàu bè” là một ngưỡng thấp hơn so với việc dọn sạch hoàn toàn thủy lôi và sửa chữa đội tàu. Cách diễn đạt của ông tập trung vào tốc độ nối lại, chứ không phải về việc xây dựng lại tồn kho hoặc rủi ro bảo hiểm tồn tại trên thị trường.
Sự khác biệt này rất quan trọng. Việc nối lại các chuyến quá cảnh nhanh chóng và việc bình thường hóa nguồn cung nhanh chóng là hai mốc thời gian khác nhau, và thị trường dường như đã định giá cho điều trước và bỏ qua điều sau.
Luận điểm Bearish Thực sự cho sự phục hồi hình chữ V của Dầu thô
Kịch bản giá 80 USD được giữ vững và thị trường không quay trở lại mức 90 USD phụ thuộc vào một vài biến số. Thứ nhất, nếu OPEC+ chọn cách lấp đầy khoảng trống nguồn cung một cách mạnh mẽ thay vì bảo vệ giá. Thứ hai, nếu bức tranh nhu cầu của Trung Quốc xấu đi đáng kể — điểm của Sels về căng thẳng kinh tế ở Nam Á mở rộng ra sự suy yếu nhu cầu rộng hơn ở các thị trường mới nổi. Thứ ba, nếu việc thực hiện kỹ thuật của thỏa thuận hòa bình nhanh hơn so với ước tính lạc quan nhất về việc dọn sạch thủy lôi.
Theo các nhà phân tích được trích dẫn trong bài báo này, những kịch bản này hiện được xem là ít có khả năng xảy ra hơn so với triển vọng nguồn cung bị hạn chế. Hynes lập luận rằng một khoản phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị có thể tiếp tục ảnh hưởng đến giá dầu thô ngay cả sau khi sự gián đoạn nguồn cung tức thời lắng xuống.
Tiếp theo là gì
- Lễ ký kết chính thức hiệp ước hòa bình eo biển Hormuz — dự kiến vào thứ Sáu (theo tuyên bố của Tổng thống Trump trên Truth Social, theo CNBC). Các cuộc đàm phán kỹ thuật về việc dọn sạch thủy lôi sẽ bắt đầu trong tuần này sau các cuộc họp tạo điều kiện.
- Báo cáo Tình hình Dầu mỏ Hàng tuần của EIA — EIA — dữ liệu tồn kho sẽ là chỉ số đầu tiên cho thấy mức độ sụt giảm liên quan đến eo biển Hormuz đã ảnh hưởng đến lượng dầu thô của Mỹ như thế nào.
- Thông tin liên lạc của Cục Dự trữ Liên bang — Lịch trình của Fed — với những tác động lạm phát của dầu mỏ đang được xem xét, những người tham gia thị trường có thể theo dõi bất kỳ bình luận nào của Cục Dự trữ Liên bang về tác động tiềm tàng của giá năng lượng đối với kỳ vọng lạm phát và chính sách tiền tệ.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm rủi ro: Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư. CFD là các công cụ phức tạp và đi kèm với rủi ro cao mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Bạn có thể mất một phần hoặc toàn bộ vốn đầu tư của mình. Bạn nên cân nhắc xem liệu bạn có hiểu cách CFD hoạt động và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ số đáng tin cậy cho kết quả trong tương lai. Bài viết này chỉ dành cho mục đích thông tin và giáo dục chung và không cấu thành lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý, thuế hoặc giao dịch, cũng như không phải là khuyến nghị, chào mời hoặc đề nghị mua hoặc bán bất kỳ công cụ tài chính nào.