La cinquième baisse quotidienne consécutive de la livre sterling le dit clairement : les marchés semblent revaloriser le risque politique britannique, les rendements des gilts et la livre sterling restant sous pression. CNBC a rapporté que le FTSE 100 a ouvert en baisse de 0,7 % vendredi matin, entraîné par une incertitude politique persistante entourant le Premier ministre Keir Starmer, que certains acteurs du marché associent à des préoccupations concernant la future orientation de la politique budgétaire.
Le mécanisme est simple : le maire de Manchester, Andy Burnham, a désormais un chemin vers le Parlement après l'annonce de la démission du député travailliste Josh Simons du siège de Makerfield, ouvrant la voie à une élection partielle. Burnham ne s'est pas encore déclaré, et une victoire n'est pas garantie — Reform UK a un élan réel dans ce type de circonscription — mais le marché n'attend pas les déclarations.
Certains analystes et acteurs du marché ont suggéré que la spéculation autour d'un possible changement de leadership pourrait soulever des questions sur la future orientation de la politique budgétaire et les attentes en matière d'emprunt. La livre a chuté de 0,46 % à 1,3342 $, sa cinquième séance consécutive de baisse, selon CNBC.
L'ouverture européenne de vendredi en chiffres
La vente au Royaume-Uni ne s'est pas démarquée. Chaque indice européen majeur a ouvert en territoire négatif, suivant une mauvaise séance asiatique :
| Indice | Mouvement à l'ouverture | Source |
|---|---|---|
| FTSE 100 | -0,7% | CNBC |
| DAX | -0,9% | CNBC |
| CAC 40 | -0,8% | CNBC |
| Stoxx 600 | -0,7% | CNBC |
| Kospi | -3%+ | CNBC |
| Nikkei 225 | -1,1% | CNBC |
La Corée du Sud a mené le bal des dégâts. Le Kospi a chuté de plus de 3%, se retirant d'un récent plus haut historique — un renversement brutal qui a ébranlé la confiance dans l'élan qui s'était construit en Asie-Pacifique. Le Nikkei japonais a perdu 1,1 %. L'Europe a absorbé ce sentiment et l'a amplifié avec ses propres vents contraires nationaux.
L'incapacité de la livre sterling à trouver de la force est le signe révélateur
La sous-performance de la livre est le signal le plus net ici. La livre sterling est restée sous pression pendant cinq sessions consécutives, même pendant les périodes de stabilisation générale du marché. Certains analystes ont comparé ce mouvement à des périodes précédentes où les marchés se concentraient étroitement sur la crédibilité de la politique budgétaire et les attentes d'emprunt. Le positionnement politique de Burnham, décrit par un rapport de CNBC comme étant plus à gauche que celui de Starmer, suffit aux investisseurs pour anticiper toute annonce de politique réelle. La spéculation seule a suffi à provoquer ce mouvement.
Pour les traders du FTSE 100, la dimension monétaire a deux aspects. La forte pondération de l'indice en faveur des multinationales gagnant en dollars – mines, énergie, biens de consommation courante avec des revenus mondiaux – a tendance à bénéficier d'une traduction mécanique lorsque la livre s'affaiblit. Ce coussin a peut-être limité les pertes du FTSE par rapport à la baisse de 0,9 % du DAX vendredi, même si les valeurs de capitalisation moyenne exposées au marché intérieur ont probablement subi un coup plus direct. Les informations d'Investing.com sur la séance ont noté les turbulences travaillistes comme un frein principal aux côtés des facteurs macroéconomiques externes.
La publication de l'inflation américaine ajoute un second front
L'histoire politique suffirait, mais les marchés européens absorbent également un contexte d'inflation américaine véritablement hostile. L'indice des prix à la production d'avril a affiché une forte hausse annuelle – la plus importante depuis décembre 2022 – après une augmentation mensuelle qui a représenté le plus grand bond en un seul mois depuis mars 2022, selon CNBC. Cela a dépassé l'estimation de consensus de 0,5 % et a suivi une lecture de mars révisée à la hausse de 0,7 % . La veille, l'indice des prix à la consommation était de 3,8 % en glissement annuel, avec un cœur à 2,8 % – bien au-dessus de la cible de 2 % de la Fed.
La publication combinée réinitialise les attentes de taux. Avec un IPC de base à 2,8 % et un IPP significativement élevé sur une base annuelle, les marchés ont réduit leurs attentes de baisses de taux à court terme. , en particulier avec les prix de l'énergie élevés par le conflit iranien et les tarifs qui continuent de transiter par la chaîne d'approvisionnement. Les marchés de Francfort et de Paris revalorisent en partie les trajectoires de taux européennes en réponse – si la Fed reste sur la touche, la marge de manœuvre de la BCE pour agir indépendamment devient plus contestée, et les proxys de croissance européens en souffrent.
Le déclin de 0,9 % du DAX, le plus marqué des principaux indices européens vendredi, reflète cette dynamique. L'industrie allemande est exposée aux conditions du commerce mondial et à la demande de biens d'équipement sensibles aux taux d'une manière dont les valeurs vedettes françaises ou britanniques ne le sont pas au même degré.
Le contre-argument : Reform UK et le joker de l'élection partielle
Le scénario que le marché anticipe comporte un réel défaut. Burnham doit encore gagner Makerfield, et l'élan récent de Reform UK lors des élections partielles anglaises rend cela loin d'être certain. Un dénouement politique différent pourrait amener les marchés à réévaluer une partie de la prime de risque récente reflétée dans la fixation des prix de la livre sterling et des gilts. Le marché pourrait prendre de l'avance sur la trajectoire du leadership, anticipant une premiership de Burnham avant même qu'il n'ait obtenu un siège au Parlement.
Le sommet sino-américain qui se termine vendredi représente également un véritable catalyseur haussier que la communauté macroéconomique a sans doute sous-estimé dans la vente actuelle. Les deux parties ont convenu cette semaine de maintenir le détroit d'Ormuz ouvert, selon CNBC. Tout progrès sur les tarifs douaniers ou un cadre commercial plus large issu de Pékin pourrait faire bouger l'appétit pour le risque, donnant à l'Europe une raison de se redresser après les plus bas à la clôture.
À venir
Le calendrier immédiat est centré sur la question de savoir si Burnham déclarera formellement sa candidature pour le siège de Makerfield et sur tout autre développement du sommet de Pékin. Sur le plan macroéconomique, les marchés restent concentrés sur la réponse de la Réserve fédérale au dépassement d'inflation désormais ancré — le calendrier du FOMC et toute communication de la Fed dans les jours à venir détermineront si le soutien des taux du dollar reste intact, ce qui à son tour maintient la pression sur la livre sterling. Les développements politiques au Royaume-Uni sont désormais le principal moteur à court terme de la direction du FTSE et devraient être suivis via les communications de la Banque d'Angleterre pour tout risque souverain se répercutant sur les marchés des gilts.
Avertissement sur les risques : Le trading de CFD comporte des risques importants et peut entraîner la perte de votre capital investi. Les CFD sont des instruments complexes et présentent un risque élevé de perdre de l'argent rapidement en raison de l'effet de levier. Vous devriez déterminer si vous comprenez le fonctionnement des CFD et si vous pouvez vous permettre de prendre le risque élevé de perdre votre argent. Les performances passées ne sont pas indicatives des résultats futurs. Ce contenu est à titre informatif et éducatif uniquement et ne constitue pas un conseil d'investissement.