Obligasi Inggris 10 tahun pada 5,095% adalah angka yang menjelaskan seluruh sesi hari Rabu: tidak cukup jauh di bawah rekor tertinggi generasi pada hari Selasa untuk menyatakan krisis berakhir, tidak cukup jauh di atasnya untuk memicu gelombang penjualan berikutnya. Pasar berada dalam pola menunggu yang melacak denyut politik Keir Starmer menit demi menit — dan pada pertengahan sore di London, denyut nadi itu sama sekali tidak stabil.
Hari Selasa menyaksikan obligasi 10 tahun bertambah 9 basis poin mencapai level tertinggi sejak 2008. Rabu dibuka dengan pembalikan parsial — imbal hasil turun 2 hingga 6 basis poin di seluruh durasi pada perdagangan pagi saat Starmer tampak stabil — kemudian kehilangan sebagian besar kenaikan tersebut setelah BBC melaporkan bahwa sekutu Menteri Kesehatan Wes Streeting mengharapkannya untuk meluncurkan tantangan kepemimpinan formal paling cepat hari Kamis, menurut Holly Ellyatt dari CNBC. Pada pukul 12:47 waktu London, obligasi 10 tahun acuan diperdagangkan kurang dari 1 basis poin lebih rendah pada 5,095%, menurut laporan CNBC. Imbal hasil obligasi 20- dan 30-tahun, menurut sumber yang sama, berayun ke wilayah positif karena ujung kurva yang lebih panjang menanggung beban ketidakpastian yang diperbarui.
Pertemuan Streeting yang Berlangsung 17 Menit
Pagi hari sempat menawarkan jalan keluar bagi Starmer. Raja Charles III menyampaikan Pembukaan Parlemen Negara dan Pidato Raja pada hari Rabu — momen konstitusional agung yang tim Starmer jelas harapkan akan menggeser siklus berita. Sebelum dimulai, Perdana Menteri mengadakan pertemuan dengan Streeting yang dilaporkan hanya berlangsung 17 menit. Streeting dilaporkan meminta pertemuan pribadi pada hari Selasa dan ditolak. Fakta bahwa pertemuan yang akhirnya terjadi berlangsung sekitar lamanya antrean makan siang memberi tahu Anda seberapa banyak kemajuan yang dicapai kedua pria itu.
Jumlah pemberitaan pada Rabu pagi: 93 Anggota Parlemen Partai Buruh menyerukan pengunduran diri Starmer, 158 mendukungnya untuk tetap menjabat, menurut Holly Ellyatt di CNBC. Angka-angka tersebut secara teknis menguntungkan Starmer. Namun, dengan BBC melaporkan potensi tantangan secepatnya pada hari Kamis, pasar obligasi Inggris tidak menganggapnya sebagai keputusan akhir.
Neil Wilson, ahli strategi investor di Saxo UK, menggambarkannya dengan tepat:
“Pidato Raja mungkin akan menghentikan intrik, tetapi pasar obligasi jelas gelisah, dan saya tidak akan terkejut jika pengunduran diri Kabinet dimulai setelah Raja selesai, atau besok pagi.” — CNBC
Apa yang Sebenarnya Diperhitungkan Pasar Obligasi
Arah pergerakan pasar obligasi Inggris di bawah tekanan politik konsisten: investor menganggap Starmer dan Kanselir Rachel Reeves sebagai dasar untuk disiplin fiskal. Setiap ancaman kredibel terhadap masa jabatan mereka akan menyesuaikan dasar itu lebih rendah. Seperti yang dilaporkan Ellyatt, imbal hasil obligasi turun dalam gejolak ketidakpastian sebelumnya mengenai masa depan politik mereka — pola Rabu hanya melanjutkan hubungan itu secara real time, dengan fluktuasi intraday yang hampir sempurna sesuai dengan setiap pembaruan siklus berita tentang Streeting.
Jim O'Neill, mantan ketua Goldman Sachs Asset Management dan mantan menteri Keuangan Inggris, melangkah lebih jauh di Squawk Box Europe CNBC. Dia mengidentifikasi empat masalah struktural yang secara efektif diminta oleh pasar obligasi untuk ditangani oleh pemerintah: menghapuskan "triple lock" pada pensiun negara, mereformasi pembayaran kesejahteraan, merombak pajak perumahan, dan menghentikan pertumbuhan pengeluaran NHS yang terus bertambah. "Ini tidak berkelanjutan," katanya kepada CNBC. Mengenai drama politik seputar pertanyaan kepemimpinan, ia sama langsungnya: "Kepemimpinan negara ini diperlakukan seperti acara permainan. Partai Konservatif menempuh jalan bencana ini, sekarang Partai Buruh ingin mencobanya juga."
Poin O'Neill tentang obsesi pemerintah terhadap media sosial penting bagi para pedagang: pemerintah yang mengelola berdasarkan siklus berita 24 jam tidak dapat secara kredibel berkomitmen pada konsolidasi fiskal multi-tahun yang dituntut oleh pasar obligasi. Kesenjangan kredibilitas itu sekarang dihargai di bagian depan.
Obligasi 2 Tahun Mengisyaratkan Sesuatu yang Berbeda dari Obligasi 30 Tahun
Pada pukul 1 siang waktu London, obligasi 2 tahun turun 4 basis poin sementara obligasi jangka panjang sedikit lebih tinggi, menurut Cakupan pasar Eropa CNBC. Perbedaan itu — bagian depan yang tenang sementara bagian belakang tetap ditawarkan — menunjukkan pasar tidak hanya membeli narasi "Starmer bertahan". Bagian depan mungkin mencerminkan beberapa kelegaan bahwa tantangan langsung belum terwujud; bagian belakang memberi tahu Anda bahwa investor memperhitungkan periode ketidakstabilan politik dan ketidakpastian fiskal yang lebih lama, terlepas dari siapa yang memimpin pemerintah.
Untuk FTSE 100, kebisingan politik domestik tidak sepenting kelihatannya. Basis pendapatan indeks ini sebagian besar internasional, yang secara historis berarti indeks ini dapat terlepas dari tekanan kedaulatan Inggris. Indeks yang lebih terpapar adalah FTSE 250, di mana pendapatan domestik jauh lebih sensitif terhadap tingkat suku bunga Inggris dan kepercayaan konsumen. Tingkat indeks mana pun tidak ada dalam materi sumber untuk hari Rabu, jadi perbandingan itu tetap bersifat observasional.
Ekuitas Eropa bertahan lebih baik. Stoxx 600 pan-Eropa dibuka 0,4% lebih tinggi pada hari Rabu, dengan sebagian besar bursa utama di wilayah positif, menurut CNBC — pengingat bahwa penjualan obligasi Inggris dibaca oleh pasar kontinental sebagai peristiwa idiosinkratik Inggris, bukan cerita kredit Eropa yang sistemik.
Itu sinyal Jamie Dimon layak dilacak karena alasan yang berbeda. Menurut pelaporan CNBC, JPMorgan mungkin mempertimbangkan kembali kantor barunya di London jika Starmer digulingkan. Kalkulasi Dimon hampir pasti mencerminkan kekhawatiran tentang kesinambungan kebijakan daripada preferensi partisan — tetapi bagi para pedagang valas, ini menambah argumen bahwa GBP/USD menghadapi premi volatilitas politik jangka pendek jika pemerintahan berganti tangan.
Tanggapan Realistis
Starmer, untuk saat ini, memiliki lebih banyak anggota parlemen yang secara publik mendukungnya daripada yang menentangnya. Tidak adanya penantang yang jelas — Streeting belum secara resmi maju per Rabu — berarti penjualan obligasi dapat berbalik sebagian jika Kamis berlalu tanpa pemungutan suara kepemimpinan dipicu. Arah pasar obligasi sejak penutupan Selasa sudah menunjukkan hal ini: imbal hasil turun tajam pada perdagangan awal London justru karena Starmer tampak stabil. Konfirmasi yang bertahan lama bahwa ancaman langsung telah berlalu dapat menarik obligasi 10 tahun kembali ke kisaran 5% yang rendah.
Masalah struktural yang diidentifikasi O’Neill — Inggris menanggung biaya pinjaman tertinggi di antara negara maju mana pun — tidak terselesaikan hanya dengan berita politik. Tetapi perdagangan jangka pendek dalam obligasi hampir sepenuhnya didorong oleh biner politik. Itu menjadikannya pasar di mana pengunduran diri kabinet berikutnya atau pernyataan pers Streeting menggerakkan imbal hasil lebih dari cetakan makro apa pun hari ini.
Indeks harga produsen AS April akan dirilis Rabu, menurut kalender ekonomi Investing.com, dengan ekonom yang disurvei Dow Jones memperkirakan kenaikan bulanan headline sebesar 0,5%, sejalan dengan Maret. Bagi sterling, pembacaan PPI AS yang panas menambah tawaran dolar pada pound yang sudah tertekan.
Penafian Risiko: Perdagangan CFD melibatkan risiko yang substansial dan dapat mengakibatkan hilangnya modal yang Anda investasikan. CFD adalah instrumen yang kompleks dan datang dengan risiko tinggi kehilangan uang dengan cepat karena leverage. Anda harus mempertimbangkan apakah Anda memahami cara kerja CFD dan apakah Anda mampu mengambil risiko tinggi kehilangan uang Anda. Kinerja masa lalu tidak menunjukkan hasil di masa depan. Konten ini hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan dan tidak merupakan nasihat investasi.