سوق النفط لا يصحح - بل يتفاقم. يظهر تقرير وكالة الطاقة الدولية لشهر مايو، الصادر يوم الأربعاء، أن الإمدادات العالمية انخفضت بمقدار 1.8 مليون برميل يوميًا في أبريل، ليصل إجمالي الخسائر إلى 12.8 مليون برميل يوميًا منذ بدء الحرب الأمريكية الإسرائيلية مع إيران في 28 فبراير. مخزونات النفط العالمية تتنفد الآن بوتيرة وصفتها الوكالة بأنها "قياسية" ، وكانت رسالة وكالة الطاقة الدولية واضحة: الاضطراب بعيد عن نهايته.
تداولت العقود الآجلة لخام برنت بالقرب من 107 دولارات للبرميل يوم الأربعاء، مع تداول خام غرب تكساس الوسيط فوق 101 دولار. مارتين راتس، استراتيجي السلع في مورغان ستانلي مباشرة للعملاء في مذكرة يوم الاثنين، واصفاً إياها بأنها "ليست مبالغة ولا مثيرة للجدل".
فجوة العرض أكبر مما يمكن لأوبك+ سدها
كان رد فعل الكارتل حقيقياً ولكنه غير كافٍ. وافقت أوبك+ في 3 مايو على زيادة الإنتاج لشهر يونيو بمقدار 188 ألف برميل يومياً - أقل بقليل من زيادة مايو بمقدار 206 ألف برميل يوميًا, وأقل بكثير من الخسائر الشهرية التي يولدها اضطراب مضيق هرمز، وفقًا لجوزيف ويلكنز من CNBC. مما يعقد الحسابات: غادرت الإمارات رسميًا أوبك في 1 مايو، لذا فإن رقم الإنتاج يوم الأحد يستبعد حصتها بالكامل. الأعضاء السبعة المتبقون — المملكة العربية السعودية وروسيا والعراق والكويت وكازاخستان والجزائر وعمان — ينتجون المزيد، لكن الحسابات لا تكتمل.
تقدر مورجان ستانلي أن السوق قد تفقد مليار برميل أخرى على مدار عام 2026, مدفوعة بالوقت اللازم لإعادة تشغيل حقول النفط، وإصلاح المصافي، وإعادة تموضع أسطول الناقلات. هذا عبء هيكلي، وليس عبئًا يتعلق بالمشاعر.
الطلب يتراجع، لكن ليس بالسرعة الكافية لإعادة التوازن
وكالة الطاقة الدولية لا تتجاهل التدمير على جانب الطلب. تتوقع الوكالة انكماشًا قدره 420 ألف برميل يوميًا على أساس سنوي بحلول نهاية عام 2026، ليصل الطلب العالمي إلى 104 ملايين برميل يوميًا. البتروكيماويات والطيران يمتصان التأثير الأشد أولاً — كلا القطاعين معرضان بشدة لأسعار الطاقة الفورية مع قدرة محدودة على الاستبدال على المدى القريب.
المشكلة أمام المتفائلين هي أن وكالة الطاقة الدولية لا تزال تتوقع أن ينتهي السوق في عام 2026 في حالة عجز حتى بعد حساب انكماش الطلب هذا. خسائر العرض لا تتقدم فقط على زيادات أوبك+ — بل تفوق تدمير الطلب. هذا المزيج يحافظ على الميل الهيكلي التصاعدي للنفط الخام خلال ذروة نافذة الطلب الصيفي.
ما يعنيه هذا خارج برميل النفط الخام
XLE, صندوق المؤشرات المتداولة لقطاع الطاقة الأمريكي، تتبع تاريخيًا اتجاه برنت خلال ارتفاعات مستمرة مدفوعة بالعرض. ما إذا كانت هذه العلاقة ستستمر خلال الصيف قد يعتمد على هوامش التكرير — فارتفاع تكاليف مدخلات النفط الخام يميل إلى ضغط اقتصاديات الإنتاج حتى مع استفادة المنتجين في المراحل الأولى من الأسعار الأعلى.
شركات الطيران والشركات الصناعية ذات قواعد تكاليف الوقود الكبيرة هي أوضح قناة انتقال على الجانب الآخر. تم بالفعل تحديد الطيران من قبل وكالة الطاقة الدولية كواحد من أكثر القطاعات تضررًا؛ أي ارتفاع إضافي في أسعار WTI فوق 101 دولار قد يسرع من تخفيضات القدرات وزيادات الأسعار التي تتراكم عبر الإنفاق الاستهلاكي التقديري.
السيناريو الذي ينهي الارتفاع
السيناريو الواقعي المضاد لتحذير وكالة الطاقة الدولية هو وقف إطلاق نار أسرع من المتوقع أو ترتيب ممر إنساني حول مضيق هرمز، مما قد يؤدي إلى تراجع سريع في علاوة المخاطر الجيوسياسية المضمنة في سعر برنت البالغ 107 دولارات. يتم بالفعل إطلاق احتياطيات تجارية وحكومية استراتيجية لتعويض الخسائر — إذا تسارع هذا المعدل بشكل مادي، أو إذا استؤنف عبور هرمز جزئيًا، فقد يخف معدل استنفاد المخزون بشكل أسرع مما يفترضه تقرير مايو. توقعات وكالة الطاقة الدولية لانكماش الطلب — 420 ألف برميل يوميًا بحلول نهاية العام — تضع أيضًا سقفًا نشطًا لمدى ارتفاع الأسعار قبل تدمير ما يكفي من الطلب لإعادة توازن السوق عند مستوى أقل.
في الوقت الحالي، يشير توقع الوكالة للعجز بنهاية العام إلى أن هذا السيناريو لم يحدث بعد.
المصدر: CNBC — Joseph Wilkins, published 2026-05-13T12:12:32+0000
إخلاء مسؤولية المخاطر: ينطوي تداول عقود الفروقات على مخاطر كبيرة وقد يؤدي إلى خسارة رأس المال المستثمر. عقود الفروقات هي أدوات معقدة وتأتي مع مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. يجب عليك التفكير فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كان يمكنك تحمل المخاطر العالية لخسارة أموالك. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. هذا المحتوى هو لأغراض إعلامية وتعليمية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.