Нефтяной рынок не корректируется — он усугубляется. Майский отчет МЭА, опубликованный в среду, показывает, что мировое предложение упало еще на 1,8 млн баррелей в день в апреле, доведя общие потери до 12,8 млн б/д с начала войны США и Израиля с Ираном 28 февраля. Мировые запасы сейчас истощаются с, по словам агентства, «рекордной скоростью» и послание МЭА было недвусмысленным: потрясения далеко не окончены.
Фьючерсы на Brent торговались около $107 за баррель в среду, а WTI — чуть выше $101. Более чем через десять недель после сбоя в Ормузском проливе оба эталонных контракта остаются высокими, поскольку рынок борется с крупнейшим шоком предложения в истории нефтяного рынка — характеристика, которую товарный стратег Morgan Stanley Мартен Ратс прямо изложил клиентам в понедельничной записке, назвав это «ни преувеличением, ни спорным».
Дыра в предложении больше, чем может заполнить ОПЕК+
Реакция картеля была реальной, но недостаточной. ОПЕК+ согласилась 3 мая увеличить добычу в июне на 188 000 баррелей в день — незначительно ниже июньского повышения на 206 000 б/с, и значительно меньше, чем ежемесячные потери, вызванные сбоем в Ормузском проливе, по данным CNBC’s Joseph Wilkins. Усложняет расчеты: ОАЭ официально покинули ОПЕК 1 мая, поэтому воскресный показатель добычи полностью исключает их долю. Семь оставшихся членов — Саудовская Аравия, Россия, Ирак, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман — добывают больше, но математика не сходится.
Morgan Stanley оценивает, что рынок может потерять еще один миллиард баррелей в течение 2026 года, из-за времени, необходимого для перезапуска нефтяных месторождений, ремонта нефтеперерабатывающих заводов и передислокации танкерного флота. Это структурный, а не сентиментальный фактор.
Спрос падает, но недостаточно быстро для восстановления баланса
МЭА не игнорирует разрушение спроса. Агентство прогнозирует сокращение на 420 тысяч баррелей в день год к году к концу 2026 года, снизив мировой спрос до 104 миллионов баррелей в день. Нефтехимия и авиация первыми ощущают на себе наиболее сильное воздействие — оба сектора сильно зависят от спотовых цен на энергоносители с ограниченными возможностями краткосрочной замены.
Проблема для быков заключается в том, что МЭА по-прежнему ожидает, что рынок закончит 2026 год с дефицитом даже после учета этого сокращения спроса. Потери предложения не только опережают увеличение добычи ОПЕК+ — они опережают разрушение спроса. Эта комбинация сохраняет структурный наклон в сторону роста цен на сырую нефть в пиковый летний сезон спроса.
Что это значит за пределами барреля сырой нефти
XLE, американский ETF энергетического сектора, исторически следовал за динамикой Brent во время устойчивых ралли, обусловленных предложением. Будет ли это соотношение сохраняться в течение лета, может зависеть от маржи нефтеперерабатывающих заводов — повышенные затраты на сырье имеют тенденцию сжимать экономику переработки, даже когда производители на этапе добычи выигрывают от более высоких цен реализации.
Авиакомпании и промышленные компании с большой долей топливных расходов являются наиболее очевидным каналом передачи. Авиация уже отмечена МЭА как один из наиболее пострадавших секторов; любое дальнейшее повышение цен на WTI выше $101 может ускорить сокращение мощностей и повышение тарифов, что усугубит потребительские дискреционные расходы.
Сценарий, который положит конец ралли
Реалистичным ответом на предупреждение МЭА является более быстрое, чем ожидалось, прекращение огня или договоренность о гуманитарном коридоре в районе Ормузского пролива, что может спровоцировать быстрое снятие геополитической премии за риск, заложенной в цене Brent на уровне $107. Коммерческие и государственные стратегические резервы уже высвобождаются для компенсации потерь — если этот темп существенно ускорится или транзит через Ормуз частично возобновится, темпы истощения запасов могут замедлиться быстрее, чем предполагается в майском отчете. Прогноз МЭА по сокращению спроса — 420 тысяч баррелей в сутки к концу года — также устанавливает активный потолок для роста цен, прежде чем они уничтожат достаточный спрос для восстановления баланса рынка на более низком уровне.
На данный момент прогноз дефицита агентства на конец года предполагает, что такой сценарий еще не наступил.
Источник: CNBC — Joseph Wilkins, опубликовано 2026-05-13T12:12:32+0000
Дисклеймер о рисках: торговля CFD связана со значительным риском и может привести к потере вашего инвестированного капитала. CFD являются сложными инструментами и сопряжены с высоким риском быстрой потери денег из-за кредитного плеча. Вам следует рассмотреть, понимаете ли вы, как работают CFD, и можете ли вы позволить себе принять высокий риск потери своих денег. Прошлая доходность не является показателем будущих результатов. Этот контент предназначен только для информационных и образовательных целей и не является инвестиционной консультацией.