Thị trường dầu mỏ không hề điều chỉnh - nó đang ngày càng trầm trọng hơn. Báo cáo tháng 5 của IEA, được công bố hôm thứ Tư, cho thấy nguồn cung toàn cầu đã giảm thêm 1,8 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 4, đưa tổng mức sụt giảm lên 12,8 triệu thùng/ngày kể từ khi cuộc chiến Mỹ-Israel với Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2. Tồn kho toàn cầu hiện đang cạn kiệt với tốc độ mà cơ quan này gọi là “kỷ lục” và thông điệp của IEA là không thể nhầm lẫn: sự hỗn loạn còn lâu mới kết thúc.
Hợp đồng tương lai Brent giao dịch gần 107 USD/thùng vào thứ Tư, với WTI chỉ trên 101 USD. Hơn mười tuần sau sự gián đoạn ở eo biển Hormuz, cả hai hợp đồng chuẩn đều vẫn ở mức cao khi thị trường vật lộn với cú sốc nguồn cung lớn nhất trong lịch sử thị trường dầu mỏ - một nhận định mà chiến lược gia hàng hóa của Morgan Stanley, Martijn Rats đã gửi trực tiếp cho khách hàng trong một ghi chú hôm thứ Hai, gọi đó là “không hề phóng đại cũng không gây tranh cãi.”
Lỗ hổng nguồn cung lớn hơn khả năng của OPEC+
Phản ứng của OPEC+ là có thật nhưng không đủ. OPEC+ đã đồng ý vào ngày 3 tháng 5 sẽ tăng sản lượng tháng 6 thêm 188.000 thùng mỗi ngày — thấp hơn một chút so với mức tăng của tháng 5 là 206.000 thùng/ngày, và còn lâu mới đạt mức thua lỗ hàng tháng mà sự gián đoạn ở Hormuz đang tạo ra, theo Joseph Wilkins của CNBC. Làm phức tạp thêm phép tính: UAE chính thức rời OPEC vào ngày 1 tháng 5, vì vậy sản lượng Chủ nhật không bao gồm phần của họ. Bảy thành viên còn lại — Ả Rập Xê Út, Nga, Iraq, Kuwait, Kazakhstan, Algeria và Oman — đang sản xuất nhiều hơn, nhưng phép tính vẫn chưa khớp.
Morgan Stanley ước tính thị trường có thể mất thêm một tỷ thùng trong suốt năm 2026, do thời gian cần thiết để khởi động lại các mỏ dầu, sửa chữa các nhà máy lọc dầu và định vị lại đội tàu chở dầu. Đó là một lực cản mang tính cấu trúc, không phải do tâm lý.
Nhu cầu đang suy giảm, nhưng chưa đủ nhanh để cân bằng
IEA không bỏ qua sự suy giảm về phía cầu. Cơ quan này dự báo mức giảm 420 nghìn thùng mỗi ngày so với cùng kỳ năm trước vào cuối năm 2026, đưa nhu cầu toàn cầu lên 104 triệu thùng mỗi ngày. Hóa dầu và hàng không đang hấp thụ tác động mạnh nhất trước tiên — cả hai lĩnh vực đều chịu ảnh hưởng nặng nề từ giá năng lượng giao ngay với khả năng thay thế hạn chế trong ngắn hạn.
Vấn đề đối với phe bò là IEA vẫn kỳ vọng thị trường sẽ kết thúc năm 2026 trong tình trạng thâm hụt ngay cả sau khi đã tính đến sự sụt giảm nhu cầu đó. Sản lượng sụt giảm không chỉ vượt xa mức tăng của OPEC+ — mà còn vượt cả sự suy giảm nhu cầu. Sự kết hợp đó giữ cho xu hướng tăng cấu trúc đối với dầu thô trong giai đoạn cao điểm nhu cầu mùa hè.
Điều này có ý nghĩa gì ngoài thùng dầu thô
XLE, ETF năng lượng của Hoa Kỳ, trong lịch sử đã theo dõi xu hướng Brent trong các đợt tăng giá kéo dài do nguồn cung. Liệu mối quan hệ đó có giữ vững qua mùa hè hay không có thể phụ thuộc vào biên lợi nhuận lọc dầu — chi phí đầu vào dầu thô tăng cao có xu hướng làm giảm lợi nhuận sản xuất ngay cả khi các nhà sản xuất thượng nguồn hưởng lợi từ giá thực hiện cao hơn.
Các hãng hàng không và các tên tuổi công nghiệp có chi phí nhiên liệu lớn là kênh truyền tải rõ ràng nhất ở phía bên kia. Hàng không đã được IEA xác định là một trong những lĩnh vực bị ảnh hưởng nhiều nhất; bất kỳ sự tăng giá nào nữa đối với WTI trên 101 đô la có thể đẩy nhanh việc cắt giảm công suất và tăng giá vé, điều này sẽ cộng hưởng vào chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng.
Kịch bản chấm dứt đà tăng
Phản ứng thực tế trước cảnh báo của IEA là một thỏa thuận ngừng bắn hoặc hành lang nhân đạo nhanh hơn dự kiến quanh eo biển Hormuz, điều này có thể kích hoạt sự đảo chiều nhanh chóng của phần bù rủi ro địa chính trị được tích hợp trong mức giá 107 USD của Brent. Dự trữ chiến lược thương mại và chính phủ đang được giải phóng để bù đắp tổn thất — nếu tốc độ đó tăng tốc đáng kể, hoặc nếu việc vận chuyển qua Hormuz được nối lại một phần, tốc độ cạn kiệt tồn kho có thể chậm lại nhanh hơn dự báo trong báo cáo tháng 5. Dự báo giảm nhu cầu của chính IEA — 420 nghìn thùng/ngày vào cuối năm — cũng đặt ra một trần hoạt động cho mức giá có thể tăng cao trước khi phá hủy đủ nhu cầu để tái cân bằng thị trường ở mức thấp hơn.
Hiện tại, dự báo thâm hụt của cơ quan này cho cuối năm cho thấy kịch bản đó vẫn chưa xảy ra.
Nguồn: CNBC — Joseph Wilkins, xuất bản 2026-05-13T12:12:32+0000
Tuyên bố miễn trừ rủi ro: Giao dịch CFD tiềm ẩn rủi ro đáng kể và có thể dẫn đến mất vốn đầu tư. CFD là các công cụ phức tạp và đi kèm với rủi ro cao mất tiền nhanh chóng do đòn bẩy. Bạn nên cân nhắc xem liệu bạn có hiểu cách CFD hoạt động và liệu bạn có đủ khả năng chấp nhận rủi ro cao mất tiền hay không. Hiệu suất trong quá khứ không phải là dấu hiệu cho kết quả trong tương lai. Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên đầu tư.