إن عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا عند 5.1418% ليس مجرد رقم مستدير تم تجاوزه في تداولات الصباح الباكر - بل هو أعلى مستوى للسندات طويلة الأجل منذ عشرين عامًا، وقد جاء صباح يوم الاثنين حيث يجتمع وزراء المالية ومحافظو البنوك المركزية لمجموعة السبع (G7) في باريس للتعامل مع القوى التي تدفعه بالضبط. قد يفسر بعض المحللين التوقيت على أنه يعكس مخاوف السوق من أن صانعي السياسات لم يعالجوا بشكل كامل مخاطر التضخم والمخاطر المتعلقة بالطاقة.
وفقًا لـ CNBC، أفاد هيو ليسك بالتحرك في الساعات الآسيوية المبكرة، مع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات مرتفعًا بأكثر من نقطتين أساسيتين ليصل إلى 4.6173% - وهو أعلى مستوى له خلال اليوم في 15 شهرًا - بينما سندات لأجل سنتين أضافت أكثر من نقطة أساسية لتصل إلى 4.1008%. المنحنى يتجه نحو الارتفاع في الطرف الطويل، مما قد يعكس طلب المستثمرين على علاوة أجل أكبر للاحتفاظ بالمدة عندما يكون مسار التضخم غير مؤكد حقًا.
تحرك الأسبوع الماضي البالغ 14 نقطة أساسية مهد الطريق
جاءت طباعة يوم الاثنين بعد ارتفاع بمقدار 14 نقطة أساسية في سندات العشر سنوات الأسبوع الماضي - وهو تحرك حاد في أسبوع واحد ترك المراكز ممتدة مع دخول هذه الجلسة، وفقًا لـ CNBC. كان المحفز آنذاك، كما هو الحال الآن، مزيجًا من عودة أسعار النفط إلى الارتفاع وحلقة التغذية الراجعة التضخمية التي تمر عبر تكاليف الاستيراد. يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش ارتفاع أسعار المستهلكين في هذا البيئة دون وجود منفذ واضح على المدى القريب - قد ترى الأسواق أن نطاق خفض أسعار الفائدة على المدى القريب محدود بينما تظل أسعار الطاقة مرتفعة حول 111.16 دولار.
هذا هو المأزق الذي وضعه ويل هوبز، كبير مسؤولي الاستثمار في بروكس ماكدونالد، بعبارات بسيطة على برنامج CNBC نشرة أوروبا الصباحية صباح الاثنين:
"التضخم سيكون مشكلة صعبة ومزعجة للبنوك المركزية ومستثمري السندات." — ويل هوبز، كبير مسؤولي الاستثمار، بروكس ماكدونالد، CNBC.
إنه على حق، وكلمة "مزعجة" تقوم بعمل حقيقي هناك. تقيّم الأسواق بشكل متزايد ما إذا كانت ضغوط التضخم قد تكون أكثر استمرارًا مما كان متوقعًا سابقًا.
خام برنت عند 111.16 دولار هو المحرك المباشر
ارتفع خام برنت بنسبة 1.8% ليصل إلى 111.16 دولار للبرميل يوم الاثنين، بينما ارتفعت عقود WTI الآجلة بأكثر من 2% لتصل إلى 107.56 دولار, حسب CNBC. الصراع في الشرق الأوسط هو البند الرئيسي على جدول الأعمال في قمة مجموعة السبع في باريس، والأسواق لا تنتظر البيان الختامي. الطاقة بهذه المستويات تتدفق مباشرة إلى مؤشر أسعار المستهلك عبر تكاليف الوقود والنقل، ومن هناك إلى توقعات التضخم — والتي يعتقد بعض المحللين أنها تساهم في إعادة التسعير في الطرف الطويل من منحنى الخزانة.
بالنسبة لمتداولي الأسهم، فإن تحرك النفط يخلق انقسامًا مألوفًا. قد تستفيد شركات إنتاج الطاقة والأسماء الثقيلة في وزن الطاقة لمؤشر FTSE 100 من رياح مواتية، بينما قد تواجه القطاعات التي تواجه المستهلكين مع تعرض للعملاء ذوي الدخل المنخفض وهوامش ربح ضئيلة ضغطًا مع تراكم تكاليف المدخلات. أسماء شركات الطيران والشحن، التي تحمل تعرضًا مباشرًا للوقود، هي الأسماء التي يجب مراقبتها بوضوح.
الذعر العالمي — سندات الين الياباني هي المفاجأة
| الأداة | العائد | التغيير |
|---|---|---|
| سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات | 4.6173% | +2 نقطة أساس (الاثنين)؛ +14 نقطة أساس الأسبوع الماضي |
| سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عامًا | 5.1418% | +1 نقطة أساس (الاثنين)؛ أعلى مستوى في 20 عامًا |
| سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين | 4.1008% | +1 نقطة أساس |
| السندات الألمانية لأجل 10 سنوات | 3.1827% | +2 نقطة أساس |
| السندات اليابانية لأجل 10 سنوات | 2.739% | +13 نقطة أساس |
| السندات البريطانية لأجل 10 سنوات | 5.169% | -1 نقطة أساس (تراجع طفيف) |
| السندات البريطانية لأجل 30 عامًا | 5.818% | -3 نقاط أساس |
المصدر: CNBC
الرقم الياباني هو الذي يجعلك تتوقف عن التمرير. حركة 13 نقطة أساس في جلسة واحدة لسندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات — إلى 2.739% — ليست خطأ تقريبًا. لقد أمضت اليابان سنوات في تثبيت العوائد عند مستويات منخفضة بشكل مصطنع، ويتم اختبار تسامح بنك اليابان مع هذا الترتيب من كلا الجانبين: ارتفاع التضخم المحلي من جهة، والتضخم المستورد عبر الين الضعيف من جهة أخرى. إن التحرك المستمر نحو ارتفاع عوائد سندات الحكومة اليابانية كان له تاريخيًا عواقب على تخصيص الأصول العالمية، نظرًا للدور الطويل الأمد للمؤسسات اليابانية كمستثمرين رئيسيين في السندات الأمريكية والأوروبية. هذه القناة تستحق المراقبة مع تقدم هذا الأسبوع.
سندات الحكومة الألمانية لأجل 10 سنوات عند 3.1827% — بارتفاع 2 نقطة أساس — تتبع حركة سندات الخزانة بدراما أقل ولكنها تؤكد أن البيع ليس ظاهرة خاصة بالولايات المتحدة. هذه عمليات بيع عالمية منسقة للسندات طويلة الأجل.
السندات البريطانية — علاوة مخاطر مختلفة
سوق السندات البريطانية يروي قصة مختلفة قليلاً. انخفض عائد السندات لأجل 10 سنوات بحوالي نقطة أساس واحدة إلى 5.169% وانخفض عائد السندات لأجل 30 عامًا بمقدار 3 نقاط أساس إلى 5.818%، وهو انحراف هامشي عن اتجاه البيع العام. على الرغم من الانخفاض الطفيف، تظل العوائد مرتفعة، وقالت ليزي غيلبرايث، كبيرة خبراء الاقتصاد السياسي في أبردين، لشبكة CNBC إن صدمة أسعار الطاقة جنبًا إلى جنب مع عدم اليقين السياسي المستمر في المملكة المتحدة حول رئيس الوزراء كير ستارمر يضيفان "علاوة مخاطر إضافية" على السندات البريطانية. الاقتراح بأن الاضطرابات السياسية المحلية قد تبشر بتحول حاسم نحو اليسار تحت قيادة رئيس وزراء جديد من حزب العمال يضيف قلقًا خاصًا بشأن جانب العرض إلى قصة التضخم الحالية، حسبما ذكرت CNBC. سيتعامل متداولو الجنيه الإسترليني مع هذا الأمر من منظورهم الخاص.
ما الذي يمكن أن يوقف أو يعكس هذا
سيناريو بديل محتمل هو أن: قمة مجموعة السبع في باريس قد تسفر عن استجابة منسقة لصدمة الطاقة في الشرق الأوسط — لغة دبلوماسية لتخفيف التصعيد، مناقشة محتملة لإطلاق الاحتياطيات الاستراتيجية — قد تخفف بعض الضغط التصاعدي على أسعار النفط. إذا تراجع خام برنت من 111.16 دولار، فإن المحرك الرئيسي لسرد مخاوف التضخم يضعف. أي إشارة متساهلة من وارش أو أي متحدث باسم الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، سواء كانت متعمدة أو قرأتها السوق، يمكن أن تشهد ارتفاعًا في الطرف الأمامي للسندات وجذب بعض مشتري السندات طويلة الأجل مرة أخرى إلى الطرف الطويل.
TLT, صندوق سندات الخزانة لأجل 20 عامًا أو أكثر، تلقى نصيبًا من هذه الحركة وقد يشهد تغطية قصيرة إذا تحققت أي من هذه المحفزات. ولكن مع وصول عائدات السندات لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى في عقدين وهيمنة صدمة العرض التي تدفع العائدات على جدول أعمال مجموعة السبع، تظل الأسواق حساسة للتضخم وتطورات الطاقة، وقد تستمر التقلبات في العائدات على المدى القصير.
محفزات للمراقبة
- اجتماع وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لمجموعة السبع، باريس — مستمر هذا الأسبوع. أي لغة في البيان الختامي حول الطاقة أو إمدادات النفط أو سياسة أسعار الفائدة المنسقة يمكن أن تحرك العائدات بشكل حاد. رويترز من المتوقع أن تقدم تحديثات مباشرة.
- متحدثون باسم الاحتياطي الفيدرالي — قد يوضح وارش وأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الذين يتحدثون علنًا هذا الأسبوع مدى استعداد الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة نظرًا لقراءات التضخم الحالية. الجدول الزمني عبر FOMC.
- اتصالات بنك اليابان — نظرًا لتحرك سندات الحكومة اليابانية بمقدار 13 نقطة أساس، فإن أي رد من بنك اليابان يستحق اهتمامًا وثيقًا. بيانات صحفية لبنك اليابان.
- أسواق النفط — خام برنت بسعر 111.16 دولار هو نقطة الارتكاز. بيانات العرض الأسبوعية من إدارة معلومات الطاقة الأمريكية، المتاحة هنا، قد تغير معنويات الطاقة في منتصف الأسبوع.
إخلاء مسؤولية المخاطر: ينطوي تداول عقود الفروقات على مخاطر كبيرة وقد يؤدي إلى خسارة رأس المال المستثمر. عقود الفروقات هي أدوات معقدة وتأتي مع مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. يجب عليك التفكير فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كان بإمكانك تحمل المخاطر العالية لخسارة أموالك. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. هذا المحتوى هو لأغراض إعلامية وتعليمية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.