美國 30年期公債殖利率報5.1418% 不僅僅是在清晨交投清淡時突破的整數關卡——這是長天期債券殖利率二十年來的新高，而且出現在七大工業國（G7）財政部長與央行官員正齊聚巴黎，處理引發此波走勢的因素的週一早晨。部分分析師可能將此時機解讀為反映 市場擔憂 決策者尚未完全解決通膨與能源相關風險。
CNBC的Hugh Leask 在亞洲早期報導了此走勢，其中 10年期公債殖利率 上漲逾2個基點至 4.6173% ——為15個月來盤中新高——而 2年期公債 殖利率上漲逾1個基點至 4.1008%. 曲線長端走陡，這可能反映投資者在通膨軌跡真正不確定時，要求較高的存續期風險溢價。
上週14個基點的漲幅為此鋪路
週一的數據緊隨上週10年期公債殖利率飆升14個基點之後——單週急漲幅度之大，使得本週初的部位變得緊張， 根據CNBC報導. 當時的催化劑，如同現在一樣，是油價回升與透過進口成本傳導的通膨連鎖反應。在此環境下，新任聯準會主席鮑爾面臨消費者物價上漲，且沒有明顯的短期釋放閥——在能源價格維持在111.16美元左右的情況下，市場可能認為短期內降息空間更為有限。
Brooks Macdonald首席投資長Will Hobbs在CNBC的節目上直言不諱地表示，這就是政策的兩難。 歐洲早報 週一上午：
「通膨將是央行和債券投資者一個棘手又惱人的問題。」— Brooks Macdonald 首席投資長 Will Hobbs, CNBC。
他所言不虛，「惱人」一詞在此發揮了關鍵作用。市場日益評估通膨壓力是否可能比先前預期更具持續性。
布蘭特原油報每桶 111.16 美元是直接導因
週一，布蘭特原油上漲 1.8% 至每桶 111.16 美元， 而 WTI 期貨上漲逾 2% 至 107.56 美元，， 據 CNBC 報導。中東衝突是巴黎七國集團峰會的首要議程，市場並未等待峰會公報。能源價格維持在當前水平將直接透過燃料和運輸成本影響消費者物價指數 (CPI)，進而影響通膨預期 — 部分分析師認為這正導致美國公債長天期殖利率曲線重新定價。. 中東衝突是巴黎七國集團峰會的焦點議程，市場並未等待峰會公報。能源價格處於當前水平，將直接透過燃料和運輸成本影響消費者物價指數（CPI），進而影響通膨預期——一些分析師認為這正導致美國公債長天期殖利率重新定價。
對於股票交易員而言，油價走勢造成了熟悉的兩極分化。能源生產商以及富時 100 指數中權重較高的能源股可能迎來順風，而低端客戶曝險高且利潤率較薄的消費類股則可能面臨投入成本增加導致的壓力。航空公司和貨運公司因直接曝險於燃料成本，是明顯的觀察指標。
全球債市拋售 — 日圓政府債是意外
| 工具 | 殖利率 | 變動 |
|---|---|---|
| 美國 10 年期公債 | 4.6173% | +2 個基點 (週一); 上週+14 個基點 |
| 美國30年期公債 | 5.1418% | +1 個基點 (週一); 20年高點 |
| 美國2年期公債 | 4.1008% | +1 個基點 |
| 德國10年期公債 | 3.1827% | +2 個基點 |
| 日本10年期公債 | 2.739% | +13 個基點 |
| 英國10年期公債 | 5.169% | -1 個基點 (小幅回落) |
| 英國30年期公債 | 5.818% | -3 個基點 |
資料來源: CNBC
日本的數據令人矚目。 日本10年期公債單日變動 達 2.739% ，絕非誤差。日本多年來一直將殖利率人為壓低，而日本央行對此安排的容忍度正受到兩方面的考驗：一方面是國內通膨上升，另一方面是日圓走弱帶來的輸入性通膨。日本公債殖利率的持續走高，鑑於日本機構長期以來一直是美國和歐洲債券的主要持有者，歷來對全球資產配置產生了影響。隨著本週的推進，這個管道值得關注。
德國10年期公債殖利率為 3.1827% ，上漲2個基點，雖然不如美國公債那樣戲劇化，但證實了這波拋售並非美國獨有現象。這是協調一致的全球債券賣壓。
英國公債 — 不同的風險溢價
英國公債市場則講述了一個略有不同的故事。10年期公債殖利率小幅下跌約1個基點至 5.169% ，30年期公債下跌3個基點至 5.818%，與普遍的拋售方向略有分歧。儘管殖利率小幅回落，但仍處於高位。Aberdeen高級政治經濟學家Lizzie Galbraith告訴CNBC，能源價格衝擊加上英國首相Keir Starmer周圍持續的政治不確定性，正為英國公債附加「額外的風險溢價」。國內政治動盪可能預示著在新的工黨首相領導下，將出現向左轉向的決定性轉變，這為現有的通膨敘事增添了獨特的供應面擔憂， 根據CNBC報導。英鎊交易員將有他們自己的解讀。
什麼可能阻止或逆轉這種情況
一種可能的替代情景是：七國集團(G7)峰會可能對中東能源衝擊做出協調一致的回應 — 外交降級言論、潛在討論釋放戰略儲備 — 可能會緩解部分石油價格的上漲壓力。如果布蘭特原油從111.16美元回落，通膨擔憂敘事的主要驅動因素將會軟化。如果Warsh或本週任何聯準會(Fed)官員發出鴿派信號，無論是故意的還是市場解讀的，都可能導致短期利率反彈，並將一些長期債券買家重新吸引回市場。
TLT, 該ETF追蹤20年以上國債，近期走勢承壓，若上述任何催化因素實現，可能吸引空頭回補。但由於30年期國債殖利率創下二十年新高，且七國集團(G7)的議程被引發殖利率上漲的供應衝擊所主導，市場對通膨和能源發展仍保持敏感，短期內殖利率波動恐將持續。
關注焦點
- 七國集團(G7)財長及央行行長會議，巴黎 — 本週持續舉行。任何關於能源、石油供應或協調利率政策的公報措辭，都可能大幅影響殖利率。 路透社 預計將進行即時更新。
- 聯準會官員談話 — 本週公開發言的聯準會(Fed)理事Warsh及聯邦公開市場委員會(FOMC)成員，可能就當前通膨數據釐清聯準會降息的意願。日程請參閱 FOMC。
- 日本央行(BOJ)溝通 — 鑑於日本公債(JGB)殖利率變動13個基點，日本央行任何回應都值得密切關注。 日本央行新聞稿。
- 石油市場 — 布蘭特原油報每桶111.16美元，是關鍵所在。美國能源資訊局(EIA)每週供應數據， 在此處可查閱，可能在週中轉變能源市場情緒。
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